意見領袖 | 中銀研究

　　2023年3月10日，中國人民銀行發布了2023年2月主要金融數據。關注點如下：

　　第一，新增社融大超預期，實體經濟資金需求持續回暖。2023年2月社會融資規模增量為3.16萬億元，大幅超出市場預期（2.07萬億元），同比多增1.95萬億元。從信貸類資金看，新增人民幣貸款為1.82萬億元，同比多增9241億元。從直接融資看，債券融資改善明顯。企業債券凈融資3644億元，同比多34億元，結束了連續少增的態勢；政府債券凈融資8138億元，同比多5416億元。全國31?。ㄗ灾螀^、直轄市）的預算報告顯示，財政部已提前下達2023年新增地方政府專項債務限額21900億元。在此帶動下，政府債券凈融資規模明顯上升。股票融資571億元，同比少14億元。從表外融資看，委托貸款減少77億元，同比多減3億元，信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票同比則分別多增817億元、少減4158億元。整體看，人民幣貸款、債券融資多增是新增社融大幅超出市場預期的主因。

　　第二，金融機構人民幣貸款繼續保持多增。2023年2月金融機構新增人民幣貸款1.81萬億元，同比多增5928億元。從居民部門看，短、中長期貸款增加1218億元、863億元，同比多增4129億元、1322億元。這一方面與居民消費熱情升溫，特別是中長期信貸需求同比多增，居民購房動力有所轉暖有關；另一方面也與去年基數較低有關。2023年2月，30個大中城市商品房成交面積、成交套數為1120.56萬平方米、10.08萬套，同比上漲30.86%和31.62%，為2021年5月以來首次出現正增長。從企業部門看，企（事）業單位新增貸款1.61萬億元，同比多增3700億元。其中，中長期貸款增加1.11萬億元，同比多增6048億元，繼續延續多增態勢。年初以來，居民生活、企業生產已逐步向常態回歸。國家統計局數據顯示，2月份制造業PMI已上升至52.6%，企業對經濟預期穩步轉暖，融資動力持續增強。值得關注的是，2月份一些城市樓市出現“小陽春”，房地產市場呈現出企穩跡象，但可持續性尚待觀察。

　　第三，M2增速延續上行走勢，居民預防性儲蓄動機仍然較強。2月M2同比增速為12.9%，再次創下2016年4月以來新高，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點。M2同比增速再次走高主要有如下原因：一是銀行信貸投放再次超出預期，信貸創造能力增強推動存款規模上升。二是居民儲蓄存款同比多增了1.08萬億元，預防性儲蓄動機仍在。人民銀行《2022年第四季度城鎮儲戶問卷調查報告》顯示，居民儲蓄意愿仍然較強，傾向于“更多儲蓄”的居民占61.8%，這一比例為有統計以來的最高值。在四季度疫情防控措施大幅優化背景下，居民儲蓄意愿仍然保持在較高水平，疫情對居民的影響仍未明顯緩解。此外，也《2022年四季度貨幣政策執行報告》也指出，疫情演進的擾動影響仍需關注，居民儲蓄向消費轉化的動能有待觀察。

　　整體看，春節過后企業復工復產提速，資金需求持續回暖，2月份金融數據出現明顯走強。但需要關注的是，居民預防性動機仍然較強。未來可優化政策措施，合理有效提振居民消費意愿，推動居民消費復蘇，帶動經濟加快回暖。

　　(本文作者介紹：中國銀行總行一級部門。研究領域涵蓋全球經濟、國際金融、宏觀經濟與政策、金融市場、銀行業發展等。)