意見領袖 | 莫開偉

　　最近，有不少銀行發布了存款利率下調公告，比如烏魯木齊銀行向社會發布公告稱：將個人活期存款利率由0.3%調整為0.25%；定期整存整取二年、三年、五年利率由2.73%、3.5%、3.85%調整為2.7%、3.35%、3.7%，定期存款已跌破3%的門檻。此外，還有光大銀行、招商銀行、工商銀行、建設銀行以及廣東的南奧銀行等都紛紛向社會公告下調存款利率，還有不少銀行大額定期存款利率也隨之下調，并調高了起存額度。

　　這種“秘而不宣”的存款降息，其實又是一場新的“存款大戰”，所不同的是看誰有膽量將存款利率下調到最低，現在銀行存款利率已沒有了最低，只有更低。顯然，這又讓人看到了與之前大不相同的“存款大戰”景象，之前春節期間尤其是春節之后各銀行紛紛實施“開門紅”抓存款業務，不僅有加息優惠，還有在存款時銀行給儲戶贈送大米、食用油以及其他生活小物資等“三送活動”。民眾可能還對5年前也就是2017年至2018年那場“存款大戰”記憶猶新，不過那時各大銀行都使出了渾身解數，對存款紛紛加息，大家應清楚地記得2018年4月24日四大行一起公告一年期30萬大額存單均較基準利率上浮45%，有些股份制銀行100萬起存的大額存單上浮50%，城商行更上上浮幅度達到55%。

　　存款利息越來越越低，且從目前看存款利率下調的步伐仍然不會停歇，這是否意味著我國銀行存款利率越低越好？回答當然是否定的。那么，當前銀行為何要不斷下調存款利率？這實際上也是當前客觀金融經濟環境發生變化所致。比如5年前的那場不斷加息的“存款大戰”是因為銀行理財產品的收益較高，不少優質的理財產品年化收益可達到4.8%至6%左右，遠遠超過銀行儲蓄的利率水平。還有銀行以外的新興金融機構強勢崛起，已然形成互聯網金融平臺、第三方財富機構、以及銀行之間的“混戰”局面，比如支付寶的余額寶、騰訊的理財通等活期理財都明顯高于銀行存款，吸納了大量儲蓄過去。這樣就使不少銀行存款出現了大量“分流”，資金來源有“枯竭”之虞，為力挽資金不利局勢，銀行只能紛紛加息。而今天，銀行之所以有底氣不斷降低存款利率，是因為各類金融產品收益率紛紛下降，比如銀行發行的理財產品紛紛破凈，資本市場、債券市場等波動較大，尤其是受到三年疫情以及全球經濟陷入低迷狀態的影響，投資風險大、收益低，民眾手中的余錢都存在銀行，使得銀行存款大幅增長，2022年底居民個人存款增加17.84萬億元，這被通俗稱為“超額儲蓄”。還有就是銀行有一種降低個人存款利率的內在沖動，即目前作為銀行優質資產的個人按揭房貸利率紛紛破四，使得銀行凈息差變得越來越小，利潤越來越少，經營壓力越來越大，不能不打起下調居民個人存款的主意。銀行不斷下調存款利率，既有了底氣，也有把個人存款視為“唐僧肉”之嫌，不斷降低存款利率以降低自己的融資成本。不僅如此，最近民間也出現了幾個專家為了提振經濟給出了分流個人存款的“高論”，比如某某專家提高讓民眾用三分之一的資金買房就可激活房地產市場，某某專家提出對50萬元以上存款征收高額利息稅以倒逼民眾將存款用于消費，這些觀點都受到了全社會的廣泛質疑和猛烈抨擊，并被批十分不接地氣，也被視為貽笑大方的鬧劇。

　　理性地看，當前客觀經濟金融發生了變化，銀行降低存款利率可以理解：利率與經濟發展速度密切相關，隨著經濟發展速度降速換擋，投資收益下降，利率也必然下降；人口老齡化下的經濟轉型升級也需要一個低利率的大環境，以便為經濟轉型提供低成本資金支持，降低社會轉型成本；三年疫情之后經濟需要恢復，尤其是實體企業融資貴現狀需要從根本上改觀，通過降低個人存款利率引導整個社會利率水平下降也是一個不得不面對的必然選擇。但存款利率并非越低越好，而應在一個合理區間，掌握好一個適當的度；只有這樣才能既不挫傷居民存款的積極性和不會將居民手中的錢驅向其他不安全投資途徑，也不會讓銀行經營面臨利差越來越小的壓力和實體企業融資貴陷入無解的困局。

　　為何說個人存款利率并非越低越好，從當前中國現實看，有五個需認真考慮的問題：一是貨幣政策無論怎么操作，除了確保經濟增長、穩定物價和保證社會就業增長之外，還有一個重要目標就是博得民心。利率是貨幣政策的一個重要量變工具，是資金的價格，個人存款是銀行給民眾交換資金所付出的成本，雖然現在央行推行存款利率市場化，賦予了商業銀行降低存款利率的市場裁量權，但這個權限的發揮，不能僅僅站在商業銀行的經營角度，而是要站成全社會的政治高度，也一定要體現民生情懷，即存款利率無論如何還是要考慮民眾的接受認可程度和社會正負向反饋情況，只有這樣才能使我國存款利率保持在一個科學合理水平上。二是要考慮中國是一個中低收入民眾居多的國家，大量存款是屬于民眾的“養老錢”和“救命錢”的現象，存款利率操作不能脫離這樣一個基本社會現實。我國是全球居民儲蓄率最高的國家，盡管這幾年金融脫媒現象突出，但很難改變中國居民的儲蓄習慣。據央行披露，2022年上半年我國居民儲蓄率達36%，是世界上居民儲蓄率最高的國家。另據第七次全國人口普查顯示，我國60歲以上老年人口為2.64億，占總人口的18.70%，其中65歲及以上人口為1.91億，占老齡總人口的13.50%；且據媒體剛發布的2022年我國人口狀況顯示我國總人口比上年下降了85萬人。這個數據說明了我國已逐步向深度老齡化社會邁進，未來養老是一筆巨大的社會開銷，在國家養老機制尚未健全、尤其是農村老人養老金尚未全覆蓋的情況下，相當多的民眾就靠存款以及其他投資獲得微博收入以維持生活，原本銀行存款利率就難以抵銷物價上漲的侵蝕，存款越多財富縮水越多，而如果不斷將存款利率下調，只能讓社會普通民眾承受更大、更多的財富損失，很多人養老、醫療的保障能力將會下降。再如2022年全國銀行機構存款增加17.84萬億元，這些存款事實上都是社會普通民眾的存款，他們不敢用于消費，除了用來家庭子女結婚、教育、養老醫療支出之外，還主要用于預防未來會發生諸多不確定家庭變故。而真正富裕階層可能并沒有多少存款，他們的財富大都表現在固定資產和金融資本上，這就是說銀行不斷下調存款利率，只能是對社會中低收入階層財富的“無情剝奪”。而且，存款利率不斷下降也會引發普通民眾收入水平下降，生活水平也會跟著下降，不僅會難以達到刺激消費和投資增長的目的，更有可能會引發民怨沸騰和社會混亂，使中國經濟更加難以盡快走出疫情的陰影。顯然，存款低利率或負利率政策顯然并不適合目前中國。三是過低的存款利率其實對銀行經營也會帶來諸多惰性，導致資金流向不該流向的領域，促進金融泡沫或產業泡沫的出現。由于存款利率不斷下降必然會降低銀行的負債成本，商業銀行經營壓力會大幅減輕，這樣商業銀行就有可能在資金運用上滋生出“輕松”情緒，在貸款以及其他投資上也會失去“謹慎”之心，有可能加大信貸投放的“失誤”；而且低存款利率與經濟低增長往往是相生相伴的，這樣商業銀行也有可能千方百計將吸收的低成本存款投放到相對較高的行業領域，因為存款利率如果嚴重低于和潛在經濟增長率相適應的水平，就會產生套利、資源錯配、銀行資金可能會流向不應該流向領域的問題，比如有可能導致大規模和廉價的新增流動性脫實向虛，比如房地產、大宗商品、股市等，推高資產價格泡沫，將大量資金投向高風險、高回報產業，吹大產業泡沫風險。更為嚴重的是，一些過去被限制的產能過剩產業、“三高一低”企業、僵尸企業又有可能會獲得銀行支持而復活，這對我國產業結構調整帶來很大的“后遺癥”，拖我國供給側結構性改革的“后腿”。同時，也有可能會激發企業和全民的投資熱忱甚至是投資狂妄證，更有可難會誘發企業和全民的投資盲動心里，使企業和居民債務杠桿率無限拉升，最后加大中國金融風險。四是會迫使民眾將存款投向違法違規金融領域，加大金融投資風險，使一些民眾“血汗錢”被打水漂。存款利率不斷下降，而當前金融普通民眾金融投資渠道又相對狹窄，有可能會迫使大量居民將資金投入到民間非法高利借貸或非法集資活動，進而誘發更大的金融風險。五是存款利率下降既會侵蝕存款人財富，也會放大社會財富“馬太效應”，使得中國社會收入差距進一步拉大，不利于推進社會共同富裕。由于存款利率不斷下降，普通民眾財富的縮減有可能導致居民為應對教育、醫療、養老等方面的支出而削減消費計劃，導致消費需求下降，影響擴大內需政策實施， 讓內需拉動我國經濟增長、復蘇我國經濟可能會顯得更加吃力和更加艱難。

　　由此，當前大幅增加的居民個人存款不是“唐僧肉”，不能誰見了都想吃一塊，應該確定科學合理的存款利率水平，引導其流向社會良性運行領域；同時不能操之過急，應采取有效措施逐步分流，激活存款資金能量，讓其發揮最大的經濟“滋潤”功能，最終達到預定的社會經濟金融目標。

　　(本文作者介紹：知名財經評論人、獨立經濟學者)