廖群丨中國人民大學(xué)重陽金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、全球治理研究中心首席專家

　　徐天啟丨中國人民大學(xué)重陽金融研究院助理研究員

　　2020年初爆發(fā)的新冠肺炎疫情是百年來人類最大的流行病災(zāi)難，近3年來已致使全球6億以上人口感染并奪去了600萬條以上的生命，同時導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)于2020年陷入“大蕭條”以來最嚴(yán)重的衰退，其后的復(fù)蘇又一波三折且日益分化。

　　一、新冠疫情導(dǎo)致“大蕭條”以來最嚴(yán)重的世界經(jīng)濟(jì)衰退

　　（一）新冠疫情對世界經(jīng)濟(jì)從供需兩端直接與間接的打擊

　　新冠疫情對于經(jīng)濟(jì)的打擊，是由各國政府為防止其蔓延所采取的空前嚴(yán)厲的人員流動限制與交通封鎖措施所致。這些防疫措施，在供給端致使員工不能按時上班，生產(chǎn)活動隨之受阻，從而供給水平驟降；在需求端導(dǎo)致消費(fèi)者難以外出購買商品和服務(wù)，消費(fèi)活動隨之減少，同時投資者由于市場恐慌情緒、金融市場動蕩和經(jīng)濟(jì)預(yù)期下降而信心受挫，投資活動隨之放緩，從而需求規(guī)模大減。

　　上述供需兩端經(jīng)濟(jì)活動的驟然收縮直接地導(dǎo)致各國經(jīng)濟(jì)衰退或增長放緩，衰退或放緩的程度取決于各國防疫措施的嚴(yán)厲程度。一般而言，防疫措施越嚴(yán)厲，經(jīng)濟(jì)衰退或增長放緩的程度就越高。

　　同時，在全球化的今天，新冠疫情重挫全球貿(mào)易供應(yīng)鏈和國際金融市場，從而從外部間接地打擊各國經(jīng)濟(jì)。

　　各國相繼采取的人員流動限制和交通封鎖措施，不僅嚴(yán)重削弱內(nèi)需產(chǎn)品的供應(yīng)，也阻塞了出口貨物的生產(chǎn)和送達(dá)，工廠不能按合同準(zhǔn)時出廠出口貨物，國內(nèi)交通不能將出口貨物準(zhǔn)時送達(dá)港口，港口又不能將出口貨物準(zhǔn)時送至國外。這不僅降低各個國家的貨物出口和工業(yè)生產(chǎn)量，更重要的是導(dǎo)致全球供應(yīng)產(chǎn)生阻滯甚至斷鏈，從而通過中間產(chǎn)品的缺位減少了他國的進(jìn)、出口貿(mào)易，進(jìn)而削弱他國的經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)前全球中間產(chǎn)品的出口貿(mào)易量已超10萬億美元，占全球貨物出口貿(mào)易總量的60%以上，可見其影響之大。中國、美國和德國分別為東亞、北美和西歐地區(qū)的產(chǎn)業(yè)鏈中樞；日本、韓國、英國和印度等國也是全球產(chǎn)業(yè)鏈的深度參與方。新冠疫情在這些國家的擴(kuò)散，使中間產(chǎn)品的主要供給方的生產(chǎn)和運(yùn)輸能力顯著下降，全球供應(yīng)鏈因而大幅受損。

　　自疫情爆發(fā)以來，國際金融市場恐慌情緒蔓延，從主要經(jīng)濟(jì)體開始，各國股市和債市先后驟然下跌，隨后大幅動蕩。股市和債市，尤其是主要經(jīng)濟(jì)體的股市和債市，是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，其驟跌與震蕩表明國際市場對未來經(jīng)濟(jì)前景的信心減弱，致使各國投資者，無論是金融投資者還是實(shí)業(yè)投資者，也無論是國內(nèi)投資者還是跨境投資者，都放慢投資步伐，進(jìn)一步間接地打擊各國與世界經(jīng)濟(jì)。

　　（二）2020年見證“大蕭條”以來最大的世界經(jīng)濟(jì)衰退

　　在上述供需兩端直接與間接的雙重打擊下，2020年上半年世界經(jīng)濟(jì)受到重挫，于第二季度跌入谷底。受疫情沖擊，中國GDP第一季度下跌6.8%，為1992年開始公布季度GDP數(shù)據(jù)以來的首次負(fù)增長；隨后美國、歐盟、日本、英國、印度和巴西GDP于第二季度分別大幅下滑8.4%、13.5%、10.3%、21.3%、23%和10.7%；世界經(jīng)濟(jì)隨之陷入深度衰退。下半年隨著政策支持的到位及防疫措施的改進(jìn)，增長開始反彈，但疫情的沖擊仍然強(qiáng)勁，大多數(shù)國家的經(jīng)濟(jì)增長速度仍在負(fù)值區(qū)間。

　　其結(jié)果，2020年全年，全球GDP比2019年下跌3.1%，比年初的市場預(yù)測下降6個百分點(diǎn)以上，導(dǎo)致了1929年全球經(jīng)濟(jì)“大蕭條”以來世界經(jīng)濟(jì)最嚴(yán)重的衰退，程度超過了兩次世界大戰(zhàn)和2017年至2018年的全球金融海嘯期間。

　　衰退是全球性的，主要經(jīng)濟(jì)體，除中國外，無一幸免；中國雖在主要經(jīng)濟(jì)體中唯一地避免了年度衰退，但GDP增速放緩至2.2%，為改革開放40余年來最低；其他經(jīng)濟(jì)體也絕大多數(shù)未逃衰退命運(yùn)。

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫情更為嚴(yán)重，供應(yīng)鏈更為重要，消費(fèi)需求也更為敏感，加之政府防疫措施的混亂，衰退程度更高，GDP大幅下降4.5%。其中，美國、歐盟、日本、德國、法國、英國、韓國和加拿大的下降幅度分別為3.4%、6.0%、4.5%、4.6%、7.9%、9.3%、0.9%和5.2%。歐洲國家的衰退程度最深。

　　新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體總體而言疫情較輕，防疫措施較松，因而對經(jīng)濟(jì)的影響小一些，GDP下跌2.0%，跌幅比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體小2.5個百分點(diǎn)。其中，印度、俄羅斯、巴西、南非、印度尼西亞、東盟五強(qiáng)、墨西哥、沙特阿拉伯和尼日利亞分別下跌6.6%、2.7%、3.9%、6.4%、2.1%、3.4%、8.1%、4.1%和1.8%；越南和伊朗疫情更輕，逃過了衰退，分別實(shí)現(xiàn)了1.8%和2.9%的正增長。我國則雖除初期外疫情并不嚴(yán)重，但防疫措施卻為全球最嚴(yán)之一，在這種情況下卻也避免衰退而實(shí)現(xiàn)了正增長2.2%，是由我國經(jīng)濟(jì)增長潛力的強(qiáng)勁和政府各項(xiàng)政策對應(yīng)的有效所決定的。

　　二、復(fù)蘇一波三折，分化日益顯現(xiàn)

　　（一）2020年下半年開始復(fù)蘇，但增長仍然為負(fù)

　　雖然疫情仍在擴(kuò)散，各國政府強(qiáng)有力的政策寬松，尤其是財(cái)政政策的大力支持，同時防疫措施的有效性增強(qiáng)，加之從低谷反彈的技術(shù)性效應(yīng)，2020年下半年大部分的經(jīng)濟(jì)體開始從新冠疫情中復(fù)蘇，GDP增長出現(xiàn)回升，走出低谷。

　　5、6月份多個經(jīng)濟(jì)體就開始放松防疫措施，為下半年經(jīng)濟(jì)活動從上半年的收縮中重啟創(chuàng)造了條件。更為重要的是，財(cái)政與貨幣政策的大幅放松防止了更加糟糕結(jié)果的出現(xiàn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推出的財(cái)政支持規(guī)模已達(dá)GDP的9%以上，此外還以各種形式推出了規(guī)模為GDP11%的流動性支持，包括注資、資產(chǎn)購買、貸款、信貸擔(dān)保等。新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的政策支持規(guī)模相對較小，財(cái)政措施規(guī)模約為GDP的3.5%，流動性支持規(guī)模超過GDP的2%。財(cái)政支持的突出例子包括7500億歐元的“歐盟疫情恢復(fù)基金”和各式各樣的臨時保障政策，如提供工資補(bǔ)貼以維持就業(yè)，擴(kuò)大失業(yè)保險覆蓋面，延遲征繳稅款等。貨幣支持包括，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行推出更大規(guī)模的資產(chǎn)購買和再貸款計(jì)劃，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體央行出臺降息、新再貸款機(jī)制及首次資產(chǎn)購買計(jì)劃等舉措。

　　隨之，下半年美國、歐盟、日本、德國、法國、英國、韓國、印度、俄羅斯、巴西、南非和印度尼西亞的GDP下降幅度分別從上半年-4.2%、-8.0%、-6.1%、-5.8%、-11.9%、-11.5%、-0.5%、-10.4%、-2.8%、-6.0%、-8.3%和-1.3%縮小至-2.6%、-3.7%、-3.1%、-2.3%、-3.9%、-6.9%、-0.8%、-2.6%、-1.9%、-2.3%、-4.4%和-2.8%；中國的GDP增速則從上半年的-1.6%恢復(fù)至5.4%。

　　盡管如此，下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度有限，大部分經(jīng)濟(jì)體的GDP增長仍居于負(fù)值區(qū)間，未能挽回2020年全年的經(jīng)濟(jì)衰退程度為“大蕭條”以來之最的局面。

　　（二）2021年復(fù)蘇加快，但分化顯現(xiàn)

　　進(jìn)入2021年后，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐加快，尤其是上半年，從2020年的低基數(shù)強(qiáng)勁反彈。

　　加快的原因，首先歸功于疫苗接種速度的加快，至2021年中和年末全球疫苗接種率已分別達(dá)23.5%和57.6%。這使得各國的防疫措施得以進(jìn)一步放松，消費(fèi)者對于疫情的恐懼心理也明顯降低，防疫方針向群體免疫方向發(fā)展，促使供需兩端的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動快速恢復(fù)。同時，各國財(cái)政貨幣政策寬松的力度進(jìn)一步增強(qiáng)，金融環(huán)境也更加友好，股市上揚(yáng)，信用利差縮緊，資本向高新產(chǎn)業(yè)和新興市場流動。

　　下半年，隨著基數(shù)效應(yīng)的減小和奧密克戎等變異毒株的出現(xiàn)，增長速度放緩，但經(jīng)濟(jì)仍持續(xù)復(fù)蘇。

　　從全年來看，全球GDP增長不僅轉(zhuǎn)正，而且速度高達(dá)6.1%，比2020年的-3.1%高出9.2個百分點(diǎn)，兩年正負(fù)抵消后仍有3個百分點(diǎn)的升幅，意味著全球GDP總量已超過疫情前2019年的規(guī)模。主要經(jīng)濟(jì)體中，2021年美國、中國、歐盟、日本、德國、法國、英國、韓國、印度、俄羅斯、巴西和印度尼西亞GDP分別增長5.7%、8.1%、5.4%、1.6%、2.9%、7.0%、7.4%、4.0%、8.9%、4.8%、4.6%和3.7%，比2020年高9.1、5.9、11.3、6.1、7.5、14.8、16.7、4.9、8.5和5.8個百分點(diǎn)，如表1所示。

　　表1還顯示，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，雖如前所提2020年的衰退程度低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但除中國、印度和阿根廷等外，2021年的復(fù)蘇步伐也慢于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。這歸咎于全球在疫苗接種率和政策支持有效性方面的分化。

　　疫苗接種率方面的分化很大，2021年末，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的疫苗接種率分別為75.5%和55.2%；后者中低收入國家更低，僅為7.9%。以疫苗接種率，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成了兩組陣營：一組是隨疫情威脅消解而經(jīng)濟(jì)活動快速恢復(fù)的國家，另一組為仍面臨疫情重大威脅而經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)受阻的國家。前者主要是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和部分新興市場經(jīng)濟(jì)體，包括美國、歐盟、中國和東盟五強(qiáng)等，后者主要包括非洲、拉丁美洲及中東的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。

　　關(guān)于政策支持，財(cái)政政策的分化明顯，美國繼續(xù)提供大規(guī)模財(cái)政支持，推出“美國就業(yè)計(jì)劃”和“美國家庭計(jì)劃”，其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體包括法國、德國、意大利、英國、日本和韓國等出臺大量的新支持措施，如“下一代歐盟基金”項(xiàng)目，而許多新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，如巴西、匈牙利、墨西哥、俄羅斯和土耳其等著手重建財(cái)政緩沖，不得不縮減財(cái)政赤字。貨幣政策也分化顯現(xiàn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行保持政策利率水平不變，繼續(xù)資產(chǎn)購買，很多新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的央行卻不得不減小寬松力度，以應(yīng)對價格的上行壓力。

　　（三）2022年復(fù)蘇受阻，分化加劇

　　可是，2021年的復(fù)蘇勢頭跨年至2022年后受到一系列突變因素的沖擊而受阻，包括2月爆發(fā)的俄烏沖突、年初開始的全球通脹飆升、3月起步的美國加息和第二季度的中國經(jīng)濟(jì)失速等。

　　年初時市場的預(yù)測是，在奧密克戎變異毒株的短暫影響過后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將恢復(fù)有力勢頭。但2月4日俄羅斯開始對烏克蘭的特別軍事行動和其后西方國家對俄羅斯實(shí)施的一系列嚴(yán)厲制裁首先消解了這一勢頭。俄烏沖突導(dǎo)致烏克蘭經(jīng)濟(jì)驟然下滑，俄羅斯經(jīng)濟(jì)大幅收縮，周邊國家經(jīng)濟(jì)也受影響下跌，更重要的是通過大宗商品市場、貿(mào)易與金融的實(shí)體渠道和前景預(yù)期的信心渠道產(chǎn)生全球溢出效應(yīng)，既削弱了全球經(jīng)濟(jì)增長，更大幅地推高了國際市場天然氣、石油和糧食的價格。

　　通脹于2021年下半年已在很多國家上升。俄烏沖突通過推高能源和糧食的價格大大加劇了這一上升趨勢，導(dǎo)致全球性的通脹攀升。2022年8月，美國和英國的消費(fèi)者價格指數(shù)分別同比上漲8.3%和8.6%，創(chuàng)下了40年來的最高水平；歐元區(qū)的通脹率更高達(dá)9.1%，為歐洲貨幣聯(lián)盟成立以來的最高水平。工資的上升速度顯然跑輸如此高的通脹率，從而大大削弱了家庭的消費(fèi)需求進(jìn)而削弱經(jīng)濟(jì)增長。據(jù)國際貨幣基金組織2022年7月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》，預(yù)計(jì)2022年世界消費(fèi)者價格指數(shù)上漲8.3%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為6.6%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體更高達(dá)9.3%，不可謂不攀升。

　　面對通脹攀升，以美聯(lián)儲為首，各國央行迅速并大幅地收緊貨幣政策。美聯(lián)儲收緊的步伐之快與之大超出市場預(yù)期，自3月以來已連續(xù)5次加息，共計(jì)300個基點(diǎn)，加至3.0-3.25%的高位，同時資產(chǎn)購買轉(zhuǎn)為賣出。其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行也相繼推出了貨幣政策緊縮措施或計(jì)劃，各國利率大幅上升。值得一提的是，與過去相比，此次部分新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的央行在加息中更為激進(jìn)，大大拖累了經(jīng)濟(jì)增長。與此同時，各國對于新冠疫情的財(cái)政支持措施也陸續(xù)撤銷。如此，各國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程驟然減慢。

　　中國經(jīng)濟(jì)第二季度的失速歸因于上海及長三角和珠三角的部分城市3月份疫情突然惡化，致使政府大大收緊防疫措施。上海實(shí)行了嚴(yán)格的防疫封鎖，迫使全市經(jīng)濟(jì)活動暫停了8周左右；其結(jié)果，第二季度上海GDP同比大幅收縮13.7%。同時，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)一步低迷，房地產(chǎn)銷售和投資均大幅下滑。由于上海和房地產(chǎn)行業(yè)在全國經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的地位，第二季度中國GDP僅增長0.4%，大大低于此前4%以上的市場預(yù)測。如此的失速雖是暫時性的，中國經(jīng)濟(jì)下半年已明顯反彈，但全年的增速與年初的市場預(yù)測相比將放緩1個百分點(diǎn)以上。多年來中國經(jīng)濟(jì)對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度一直超過1/3，中國經(jīng)濟(jì)的放緩自然削弱了世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢頭。

　　如此，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐大幅減慢。國際貨幣基金組織（IMF）2022年10月報告預(yù)測，2022年全球GDP將增長3.2%，比年初時的預(yù)測下調(diào)1.2個百分點(diǎn)；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增速分別為2.4%和3.7%。

　　在此輪復(fù)蘇受阻過程中，大部分的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體面臨更多和更大的阻力。除了防疫能力和政策支持繼續(xù)較弱外，這些經(jīng)濟(jì)體受俄烏沖突造成的糧食和能源供應(yīng)受阻和價格上升的打擊更大，而美元大幅加息更導(dǎo)致其國內(nèi)資本外流，迫使其更快地加息，從而重挫經(jīng)濟(jì)增長。據(jù)國際貨幣基金組織2022年10月份的預(yù)測，2022年新興市場和中等收入經(jīng)濟(jì)體、歐洲新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和拉美和加勒比海地區(qū)的GDP增速將分別為3.6%、0%和3.5%，為2021年的近一倍或以上，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的分化進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　三、中期增長下一大臺階，長期前景堪憂待察

　　基于以上的分析和預(yù)測，新冠疫情爆發(fā)以來的3年，即2020、2021和2022年，世界經(jīng)濟(jì)，即全球GDP的增長速度比疫情前下了一個大的臺階。

　　據(jù)國際貨幣基金組織，2020、2021和2022年全球GDP增速分別為-3.1%、6.1%和3.2%（預(yù)測），三年年均為2.0%，比2010?2019年的年均增速3.7%下降1.7個百分點(diǎn)，按百分比計(jì)則降幅為46%，不可謂不顯著。

　　下降是全球性的，包括所有的主要經(jīng)濟(jì)體和絕大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)體，無論是發(fā)達(dá)的、發(fā)展中的還是新興的，區(qū)別只在于程度，如圖表3所示。

　　若根據(jù)世界銀行6月份關(guān)于2023和2024年全球GDP分別增長3.0%和3.0%的預(yù)測，2020?2024年5年的年均增速為2.4%，比疫情前10年3.7%的增長水平低1.3個百分點(diǎn)，意味著這5年世界經(jīng)濟(jì)將分別承受6.5個百分點(diǎn)以上的增長損失。這已經(jīng)是樂觀的預(yù)測了；國際貨幣基金組織10月報告已將2023年世界經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測降低至2.7%，最近世界銀行也指出了2023年全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險。當(dāng)然，這不能完全歸咎于新冠疫情，是各種因素造成的，新冠疫情是主要因素之一，也包括俄烏沖突、通脹攀升和央行貨幣政策緊縮。

　　更值得關(guān)注的是，雖然疫情仍在持續(xù)，疫情結(jié)束后經(jīng)濟(jì)將更快地復(fù)蘇，但復(fù)蘇的力度如何，世界經(jīng)濟(jì)的增長速度能否恢復(fù)到疫情前的水平，目前是一個不確定性。全球GDP增長今后將在一個更為低速的軌道上運(yùn)行，告別“3”而進(jìn)入“2”甚至“1”的衰退時代的可能性不能排除。這意味著世界經(jīng)濟(jì)中長期增長潛力的顯著降低，將是各項(xiàng)基本面因素共同導(dǎo)致的結(jié)果，新冠疫情的后遺癥可能是其中之一，而全球經(jīng)濟(jì)增長動能被多年來由美聯(lián)儲驅(qū)使的全球性貨幣財(cái)政政策大松大緊的折騰所根本性地削弱，俄烏沖突進(jìn)一步災(zāi)難性地發(fā)展和美國加速與中國脫鉤，將是主要威脅。同時，各經(jīng)濟(jì)體之間的增長分化和貧富差距將進(jìn)一步拉大。如此的前景并非杞人憂天，有待密切觀察和認(rèn)真對待。

　　本文發(fā)表于《中國經(jīng)濟(jì)評論》雜志志2022年第28期

　　(本文作者介紹：中國人民大學(xué)重陽金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事)