孫彬彬：6月債券配置動力增強，繼續加杠桿

2021年07月14日08:10 作者:孫彬彬

　　意見領袖丨孫彬彬團隊

摘要：

總覽：繼續增持利率債，同業存單規模回落

2021年6月，中債登債券總托管量環比增加10947億至80.80萬億，增量主要來源于地方政府債；上清所債券總托管量環比減少66億至26.41萬億，減少量主要源于同業存單。銀行間債券總托管量增加10881億至107.22萬億，環比增長1.03%。

利率債：國債、政策性銀行債、地方債均放量

資金面持續寬松，市場較為樂觀，繼續選擇增持。主要利率債托管規模環比增加4681億。商業銀行、廣義基金、證券公司、境外機構、保險機構、信用社、其他分別增持2245億、1424億、413億、243億、197億、147億、43億。

地方債托管規模增加4896億，商業銀行和廣義基金是最主要的增持機構，分別增持2245億、1776億。保險機構、信用社、境外機構分別增持785億、38億、7億；其他機構、證券公司分別減持75億、8億。

信用債：主要信用債整體增持，同業存單縮量

受信用債發行規模提升影響，主要信用債托管規模增加。主要信用債合計托管規模增加928億。分債券類型來看，中票、超短融、短融分別增加884億、74億、37億；企業債減少67億。分機構來看，廣義基金、商業銀行、其他、證券公司、境外機構分別增持298億、253億、249億、104億、16億；信用社、保險機構分別減持46億、32億。

債券配置動力增強，存單配置規模受擠壓。同業存單托管規模減少1824億。商業銀行為最主要的減持機構，減持1138億。廣義基金、信用社、證券公司分別減持616億、407億、326億；其他機構、境外機構、保險機構分別增持382億、247億、34億。

分機構：商業銀行、廣義基金、保險機構配置力量凸顯

商業銀行主要券種托管規模環比增加3605億，主要增持地方政府債2245億；資金面持續寬松，對債券情緒維持偏樂觀，分別增持利率債、信用債2245億、253億，減持同業存單。

廣義基金主要券種托管規模環比增加了2882億，主要增持地方政府債1776億；對利率債的情緒也較5月樂觀，增持1424億。

保險機構繼續配置地方政府債，主要券種托管規模環比增加了984億，主要增持了地方政府債785億。

境外機構主要券種托管規模環比增加了513億，主要增加了同業存單247億、國債134億的配置。

信用社主要券種托管規模環比減少了268億，主要減持了同業存單。

證券公司主要券種托管規模環比增加了184億，主要增持國債、政策性銀行債。

資金拆借：杠桿繼續抬升

6月，資金面繼續維持寬松，銀行間杠桿上升至108.89%（5月末為107.40%）。

　　近日，中債登和上清所陸續公布了2021年6月份的債券托管數據。

　　總覽：繼續增持利率債，同業存單規模回落

　　2021年6月，中債登債券總托管量環比增加10947億至80.80萬億，增量主要來源于地方政府債；上清所債券總托管量環比減少66億至26.41萬億，減少量主要源于同業存單。銀行間債券總托管量增加10881億至107.22萬億，環比增長1.03%。

　　分券種

　　1、利率債：國債、政策性銀行債、地方債均放量

　　國債托管規模增加了2537億。商業銀行為最主要的增持機構，增持1339億。廣義基金、保險機構、證券公司、境外機構、信用社、其他分別增持537億、251億、208億、134億、60億、25億。此外，柜臺市場、交易所市場分別減持116億、增持99億。

　　政策性銀行債托管規模增加了2144億。商業銀行和廣義基金為最主要的增持機構，分別增持906億、887億。證券公司、境外機構、信用社、其他分別增持206億、109億、87億、18億；保險機構減持54億。此外，柜臺市場減持15億。

　　主要利率債（包括國債、政策性銀行債）托管規模環比增加4681億。分機構來看，商業銀行、廣義基金、證券公司、境外機構、保險機構、信用社、其他分別增持2245億、1424億、413億、243億、197億、147億、43億。柜臺市場減少130億，交易所市場增長99億。

　　地方債托管規模增加4896億，商業銀行和廣義基金是最主要的增持機構，分別增持2245億、1776億。保險機構、信用社、境外機構分別增持785億、38億、7億；其他機構、證券公司分別減持75億、8億。此外，交易所市場、柜臺市場分別增加27億、6億。

　　2、信用債：主要信用債整體增持，同業存單縮量

　　企業債托管規模下降67億，其中銀行間債券市場減持152億，交易所托管規模增加85億。廣義基金、商業銀行、保險機構、商業銀行、信用社、其他分別減持140億、12億、12億、6億、1億；證券公司、境外機構分別增持18億、1億。

　　上清所中票托管規模增加884億。廣義基金、其他、證券公司、商業銀行、境外機構、信用社分別增持508億、179億、103億、93億、19億、2億，保險機構減持20億。

　　短融托管規模增加了37億。商業銀行、境外機構分別增持108億、1億。廣義基金、其他機構、證券公司、保險機構、信用社分別減持58億、7億、5億、1億、1億。

　　超短融托管規模增加了74億。其他機構、商業銀行、保險機構分別增持78億、64億、1億；信用社、證券公司、廣義基金、境外機構分別減持41億、12億、11億、5億。

　　非金融信用債（包括企業債、中票、短融、超短融）合計托管規模增加928億。分債券類型來看，中票、超短融、短融分別增加884億、74億、37億；企業債減少67億。

　　在不考慮中債托管的中票情況下，分機構來看，廣義基金、商業銀行、其他、證券公司、境外機構分別增持298億、253億、249億、104億、16億；信用社、保險機構分別減持46億、32億。

　　同業存單托管規模減少1824億。商業銀行為最主要的減持機構，減持1138億。廣義基金、信用社、證券公司分別減持616億、407億、326億；其他機構、境外機構、保險機構分別增持382億、247億、34億。

　　6月主要信用債（企業債、中票、短融、超短融）托管規模有所回升，環比增長0.74%。

　　分機構

　　商業銀行主要券種托管規模環比增加3605億，主要增持地方政府債。利率債方面，商業銀行分別增持國債、政策性銀行債1339億、906億；信用債方面，商業銀行分別增持短融、上清所托管中票、超短融108億、93億、64億，減持企業債12億；此外，商業銀行增持地方政府債2245億，減持同業存單1138億。商業銀行整體上增加了主要利率債、信用債配置分別2245億、253億。

　　信用社主要券種托管規模環比減少了268億，主要減持了同業存單。利率債方面，信用社分別增持政策性銀行債、國債87億、60億；信用債方面，信用社分別減持超短融、企業債、短融41億、6億、1億，增持上清所托管中票2億；此外，信用社增持地方政府債38億，減持同業存單407億。信用社整體上增加了主要利率債配置147億，減少了主要信用債配置46億。

　　保險機構主要券種托管規模環比增加了984億，主要增持了地方政府債。利率債方面，保險機構增持國債251億，減持政策性銀行債54億；信用債方面，保險機構減持上清所中票、企業債、短融20億、12億、1億，增持超短融1億；此外，保險機構分別增持地方政府債、同業存單785億、34億。保險機構整體增加了對利率債的配置197億，減少了對信用債的配置32億。

　　廣義基金主要券種托管規模環比增加了2882億，主要增持地方政府債。利率債方面，廣義基金分別增持政策性銀行債、國債887億、537億；信用債方面，廣義基金增持上清所托管中票508億元；分別減持企業債、短融、超短融140億、58億、11億；此外，廣義基金大幅增持地方政府債1776億，減持同業存單616億。廣義基金整體增加了對利率債、信用債的配置分別1424億、298億。

　　證券公司主要券種托管規模環比增加了184億，主要增持國債、政策性銀行債。利率債方面，證券公司分別增持國債、政策性銀行債208億、206億；信用債方面，證券公司分別增持上清所托管中票、企業債103億、18億；減持超短融、短融12億、5億；此外，證券公司分別減持同業存單、地方政府債326億、8億。證券公司整體增加了對利率債、信用債的配置分別413億、104億。

　　境外機構主要券種托管規模環比增加了513億，主要增加了同業存單、國債的配置。利率債方面，境外機構增持國債、政策性銀行債134億、109億；信用債方面，境外機構分別增持上清所托管中票、企業債、短融19億、1億、1億，減持超短融5億；此外，境外機構分別增持同業存單、地方政府債247億、7億。整體來看，境外機構增加了對利率債、信用債的配置分別243億、16億。