文/新浪財經意見領袖專欄作家 譚雅玲

　　上半年我國人民幣升值786點為1.2%幅度，相比較對標美元升值2.1%同步現象比較奇葩。由此，不難看出，美元高級化的壟斷性具有針對目標與意圖，反之人民幣升值被動性受制外圍因素強制較明顯。尤其兩者行情背后的經濟基礎、實力與差異巨大，美元主動節制升值有利于經濟增長，人民幣被動升值不利于企業競爭力，一榮一損的現實清晰可見，現實與未來發人深省值得重視與反思。尤其人民幣思維模式的習慣與慣性或以優良為主，但卻更加不利于未來或長遠風險應對或問題消化，經濟分析比較的思維“死角”將是經濟潛在風險。

　　1、美元與人民幣市場差異是核心。美元是全市場化貨幣，自由兌換、交易全面、主導資質是全球唯一特殊貨幣。人民幣目前只是半市場化，最大軟肋是貨幣尚不可自由兌換、外匯市場沒有開放，目前只有銀行間的外匯市場。尤其目前處于流動性過剩局面，一方面是主要國家和地區的央行貨幣供給超標經濟規模，另一方面金融市場規模超實體經濟數量，進而短期投機套利情緒極端化，長期投資價值傾向短期化，最終導致價格失衡價值現象愈加嚴重。相比較，美元市場是以實體經濟為主，實業側重制造業重工業為依托、服務業科技化為扶持、資源性原材料為重心，美國制造業核心競爭力強勢、資源化效率最大化威力、服務業輔助宗旨為本邏輯是美元不強反弱的重要觀察與啟迪。反比照，人民幣市場是以虛擬金融為主，結算側重情緒化走勢、交易偏激投機賭博性行情、機制難以擺脫美元盯住邏輯，實體經濟缺少人民幣、金融市場充斥人民幣投機套利、機構職能顧及業績指標邏輯，人民幣被升值與認知升值偏離自身與理論道理嚴重。兩者之間懸殊依然難以消除，反之主觀與客觀比較差異難以改變競爭對標的利益需求，核心問題在于市場結構與效率之差。

　　2、美元與人民幣經濟差別是基礎。目前美元之所以具有權威性或壟斷力是因為美元制度、市場、份額占比為大，基礎則是經濟實力、規模以及影響。到目前為止，美元國際市場地位尚未改變與取代，美元權威性甚至被強化與更夯實，主要就是美元定價與報價機制已經從過去金融層面擴張到全面壟斷與擴張階段，石油資源市場、商品原材料市場、貴金屬金融化市場、農產品基礎供給市場統統被美元化和美元控制力。尤其是歷史教科書的美元與關聯價格邏輯被逆轉，反關聯理論原理已經轉為現實正相關交錯不定局面，這不僅需要美元定力，更加強美元功能全面掌控時代。美元之所以可以做到越來越強，主要在于美國經濟高屋建瓴的強勁、強勢、強大所致。世界銀行對美國經濟全球占有率2020年已經重新站上25%的比重，經濟新周期恢復世界經濟地位將開啟新周期新時代。相比較，人民幣經濟實力增強是相對自己比較的現實，國際力量對比總規模與發達國家產生競爭地位，但國家資質與人均水平依然懸殊較大，目前只是發展中國家序列，并未成為發達國家。這正是人民幣經濟基礎與美元重大差別，也是美元優勢與人民幣風險所在的真實與未來預警思考。

　　美國占世界經濟比重上下變化一覽

　　3、美元與人民幣競爭關系是癥結。尤其目前中美關系因貿易摩擦產生的全面不友好突出，貿易轉向政治態勢嚴峻，進而本應正常的金融與貨幣關系也隨之超脫邏輯與現實。美元基本未變的前提下，人民幣變化并非尋常，不利于自身自然階段和特別時期更加嚴峻。實際上，美元與人民幣競爭之間的癥結在于人民幣成長性，美元實力派的不變競爭主次。由于美國問題基礎一直是擔憂，因此美元防風險意識更強，尤其害怕我國趕超美元，進而壓制人民幣競爭目標與目的十分明確而精準。加之疫情特殊與復雜局面，人民幣與美元節奏錯落存在比較競爭優勢和意識理念差異，進而兩者逐漸由伙伴轉向敵人交鋒。這也是人民幣與美元失標與失衡的焦點與重點，畢竟我國企業收匯集中美元，匯兌突出人民幣換算，進而美元升值與人民幣升值同步有利于美國實體經濟，反之不利于人民幣成必然。一方面是美國經濟恢復利好，其中包括進口需求促進消費與恢復經濟功能；另一方面是我國經濟恢復較強，其中企業利潤減少拖累實體經濟與消費成本嚴峻。我國經濟供給是美國經濟繁榮與消費旺盛的必然關聯，因此人民幣升值似乎符合現實基礎與邏輯關系，然而實際則是極大壓制我國競爭向上勢頭，并且導致經濟波折已經出現的尷尬局面。相比較美國對我國競爭優勢，甚至針對我國的設計性已經導致我國不利、被動和損害較大。第一海運與原材料上漲對我國打擊嚴重。畢竟這兩者的主導力量在美國，定價與操作主導是導致我國被動損失的重點。第二人民幣升值周期過長甚至偏激，但實際現實并非是客觀環境必然，反之具有很強的主觀人為因素操縱。尤其針對我國經濟周期、會計年度以及收匯特點規劃較精準甚至對標明顯。

　　本文試圖通過現象看本質激發或啟迪研究問題的角度與側重，尤其是綜合和專業評估競爭關系與邏輯，市場評論不要簡單化、輿論化、情緒化，尤其不要背離事實與標準是最為重要的。透過上半年美元與人民幣走勢的思考，預計下半年美元與人民幣或超乎尋常，對標性升值是否演變為對標性貶值同步是最大的風險隱患，或是金融市場最大的黑天鵝事件與操作手法。預計下半年市場基準邏輯對標將發生復雜局面，風險意識超常規、超理性、超規律將難以避免，美元防升值與人民幣要貶值競爭將更加尖銳甚至失調。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)