文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 王涵

　　投資要點(diǎn)

　　2021年6月4日，財(cái)政部宣布擬將國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入等四項(xiàng)政府非稅收入劃轉(zhuǎn)稅務(wù)部門征收，2021年7月1日起7省市試點(diǎn)，2022年1月1日起全面實(shí)施；對(duì)此我們的看法：

　　改革背景：分稅制改革后，地方財(cái)政對(duì)賣地收入的依賴持續(xù)提升。1994年分稅制改革后，國(guó)有土地出讓收入全部劃歸地方。彼時(shí)，賣地收入在財(cái)政收入中占比也很很低。而近年來(lái)（尤其是“四萬(wàn)億”之后），地方財(cái)政對(duì)賣地收入的依賴持續(xù)提升。2020年，土地出讓收入8.4萬(wàn)億，占政府性基金收入90%，占地方政府性基金本級(jí)收入93.6%。2021年預(yù)算草案的報(bào)告中對(duì)2021年國(guó)有土地出讓收入的預(yù)算仍高達(dá)8.4萬(wàn)億。

　　釋放信號(hào)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下，“房住不炒”頂層設(shè)計(jì)進(jìn)一步成型。正如我們?cè)?020年中期報(bào)告《先為不可勝》中指出的，在百年未有之大變局的背景下，內(nèi)循環(huán)的意義進(jìn)一步提升。但是，過(guò)高的住房相關(guān)支出成為約束內(nèi)需釋放的因素之一，高房?jī)r(jià)對(duì)于將高素質(zhì)人才留在更具創(chuàng)新能力的城市也是不利的。本次土地出讓金劃轉(zhuǎn)的改革，體現(xiàn)“房住不炒”的導(dǎo)向下，頂層設(shè)計(jì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控在進(jìn)一步成型。

　　主要內(nèi)容：前期系列財(cái)稅改革政策延續(xù)，通知改變征收但未涉及分配。實(shí)際上，本次通知是對(duì)包括2018年十九屆三中全會(huì)、2020年9月，中辦、國(guó)辦土地出讓收益使用規(guī)定等財(cái)政稅收改革系列政策的延續(xù)。本次通知將土地出讓金征收任務(wù)劃歸各地稅務(wù)局，旨在提升提高效率和規(guī)范。關(guān)注到本次通知里并未涉及不涉及資金使用分成問(wèn)題，根據(jù)各方報(bào)道來(lái)看*，土地出讓金具體的分配、管理權(quán)或仍歸于地方財(cái)政部門所有。

　　潛在影響：有助于防范化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需關(guān)注后續(xù)政策配套情況。如前所述，土地出讓金征收權(quán)劃歸稅務(wù)部門，增加了頂層設(shè)計(jì)對(duì)土地出讓金收入情況的了解，有助于進(jìn)一步防范化解地方存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于本通知或暫時(shí)并不影響地方對(duì)土地收入的管理，其對(duì)地產(chǎn)投資短期來(lái)看影響或暫時(shí)有限。但往后，地方拿地動(dòng)力是否會(huì)受影響、其重心是否會(huì)從賣新地轉(zhuǎn)向舊城改造，及其對(duì)地產(chǎn)投資的可能影響，需要持續(xù)關(guān)注。此外，考慮到此前賣地收入在地方財(cái)政的重要性，需要關(guān)注后期是否會(huì)有相應(yīng)的財(cái)稅政策配套推出。結(jié)合5月11日財(cái)政部等四部委召開地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)的工作座談會(huì)，需要持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)稅等政策的后續(xù)發(fā)展。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：土地政策及地產(chǎn)政策調(diào)控推進(jìn)超預(yù)期。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：土地政策及地產(chǎn)政策調(diào)控推進(jìn)超預(yù)期。

　　(本文作者介紹：興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長(zhǎng)。)