意見領袖丨大公國際（赫彤）

　　中國經濟決策最高層對規模龐大的專項債作出了最新的指示。

　　7月15日，國常會指出提高地方政府專項債資金使用效益。2020年政府工作報告提出支持企業擴大債券融資、調高年度地方政府專項債限額，本次會議是對政府工作報告精神的深化補充，對專項債資金撥付速度、資金流向、資金效率、使用規范等方面均作出重要指示。

　　本次會議強調了地方政府專項債的重要作用，在資金撥付過程中盡量“直達”項目，明確資金重點投向領域，為資金切實投放到具體項目做出了更詳盡的規定，同時再次強調杜絕將專項債所募資金用于形象工程等不能給民眾百姓帶來實際收益的投資。

　　這意味著，專項債在推動經濟復蘇的同時，更要注重筑牢經濟高質量發展的基礎。

　　首先，地方政府專項債對于穩定經濟基本盤，實現疫情之下國內經濟的復蘇起到了積極重要作用。會議首先指出，截至7月中旬，經全國人大批準的3.75萬億元新增地方政府專項債已發行2.24萬億元、支出1.9萬億元，全部用于補短板重大建設，對應疫情影響、擴大有效投資、穩住經濟基本盤發揮了積極作用。國家統計局7月16日發布的數據顯示，第二季度GDP同比增長3.2%，較第一季度同比下降6.8%有明顯修復；第二季度GDP環比增長11.5%，增長明顯。上述經濟數據的顯著好轉也再次印證了地方政府專項債拉動經濟，穩定經濟基本盤，實現“六穩六保”目標的重要作用。

　　本年度地方政府債發行節奏再次提前，充分體現各地對地方政府債的依賴程度。政府充分理解在非常時期下民眾穩就業、保主體的強烈訴求，堅決倡導地方政府專項債資金“直達”項目，發行節奏提前的同時使用節奏也要加快，盡力將疫情造成的第一季度經濟損失在第二季度和下半年挽回。

　　其次，專項債投向聚焦“兩新一重”以及公共衛生設施建設，兼顧經濟高質量以及惠及民生雙發展。會議要求專項債要支持“兩新一重”建設、公共衛生設施建設和防災減災建設。2020年度本應是國家走上高質量發展的關鍵一年，但疫情持續疊加洪水肆虐，公共衛生和突發災難成為制約本年度經濟發展的主要障礙。此次國常會再次重申將專項債投向新基建、新型城鎮化建設、交通、水利、以及衛生環保等民生領域。會議通過專項債投向，旨在傳達國家在經濟增長點以及經濟高質量發展方面積極布局，同時兼顧穩經濟、惠民生的發展理念。

　　再次，專項債嚴禁用于置換存量債務，避免專項債“脫實向虛”。會議強調專項債嚴禁用于置換存量債務，這與本年度上半年專項債支出全部用于補短板的重大項目相印證。此政策旨在避免專項債“只走量不走實”的表面繁榮，抑制地方政府通過成本較低的債券置換成本較高的債券、或置換將要到期債券操作，表面上實現現金流穩定或增長，而背后卻存在資金閑置現象。這與“資金跟著項目走”政策相互照應，對地方優質項目存量和管理提出更高考驗。

　　最后，會議再次傳達地方舉債目的是為地區經濟增長以及惠及百姓，堅決杜絕一切形象工程。近期貴州省黔南州獨山縣領導班子盲目舉債400億元修建“水司樓”、“盤古莊”等豪華項目，制造形象工程、政績工程和爛尾工程引發廣泛關注。此次會議強調決不允許地方政府搞形象工程，充分表明了中央對于此類事件的強硬態度，也充分體現中央政府對地方項目質量的關切，敦促地方政府進行優質項目篩選，不讓實體經濟復興變成一紙空文。

　　如果用地方政府債和城投債余額總和作為狹義地方政府債務，一些省份2019年末地方政府債務已是當年度該省公共財政收入的6到7倍，且近5年來呈遞增態勢。地方政府專項債的初衷是提高百姓福利，而非為好大喜功的地方領導修建面子工程提供便利。中央政府顯然早已關注到此類問題。近年來財政部、國家發改委三令五申嚴禁舉債建設形象工程、政績工程以及脫離當地財力可能的項目。本次國常會也再次進行強調，旨在再次傳達地方舉債目的是為了地區經濟增長和惠及百姓的理念，不能給民眾帶來實際收益提升民眾幸福感、不能對當地經濟產生實際拉動作用的投資一定要加以杜絕。

　　綜上，本次會議充分體現中央對地方政府專項債的重視，同時明確指出專項債資金流向和發展規制，將對專項債產生深遠影響。

　　(本文作者介紹：大公國際作為中國國新控股子公司，成立于1994年，擁有獨創的評級方法和評級技術，科研成果豐富。)