文/新浪財經意見領袖專欄作家 鄧立君

　　我曾經寫過一篇文章叫《從交易中出離，在投資中解脫》，就是勸告二級市場的投資者們，不要把自己變成賭徒。我曾經寫過一篇稿子，正好就是建議縮減交易時間，但是我最終還是沒有投稿。

　　近日，有專家建議延長A股交易時長：“延長A股交易時間有助于活躍交易，改善市場定價效率，加強與國際市場的聯動性，增強A股市場的國際競爭力，助力滬深兩地建設具有全球影響力的國際金融中心。這些潛在的益處將顯著超出相關市場主體一次性升級軟硬件的支出和額外承擔的人力成本。特別是新冠肺炎疫情爆發以來，中國資本市場全面深化改革有序推進，對外開放步伐加快，韌性彰顯，活力涌現，延長A股交易時間的改革正當時。”

　　我為何反對延長A股交易時長？

　　第一條，有助于活躍交易；然后呢？券商賺大把傭金？

　　第二條，改善市場定價效率；去年參觀了深交所，深交所交易系統具備對8億賬戶、3億筆持股的前端風控、每日4億筆訂單的處理能力，持續委托處理能力峰值為30萬筆/秒，實際峰值已超過20萬筆委托/秒，雙中心模式下最快委托處理時延1.1毫秒，經受住日訂單超過1.1億筆的峰值考驗，且系統兩地三中心生產部署，具有高可靠和高可用性，可在10秒內完成自動故障切換，3分鐘內實現同城災備切換。請問需要把市場的定價效率“改善”到什么程度，而且是通過延長交易時間來實現的？

　　第三條，加強與國際市場的聯動性；請教授談一談增強跟國際市場的聯動性的好處是什么？是對本國的資本市場表現不滿意，還是國際市場能帶著我們飛呢？

　　第四條，增強A股市場的國際競爭力，助力滬深兩地建設具有全球影響力的國際金融中心；這就讓我更加匪夷所思了，二級市場通過加一個小時的班就能增強A股的國際競爭力，那我說什么也要“為國盯盤”了。

　　長時間的交易有百害而無一利。首先，金融體系實現的主要功能是投融資，而交易是為投融資服務的一個很小的分支。股市實現了社會直接融資的極大便利化，這是資本主義的偉大創舉，而鄧公石破天驚的“先試一試”，是改革開放中舉足輕重的一步棋。二級市場的交易，更多的是方便機構和中小投資者轉讓各自的股權。這都沒什么毛病。

　　問題就在于，極度便利的交易系統和越來越廉價的交易傭金，使得原本是保值增值的股票投資功能，變成了投機資金把股票當做博弈的籌碼。因此，資本市場的投融資功能越來越被它的投機功能掩蓋了光芒。大多數人來到股市，甚至根本就不知道股票有價值投資這么回事，長年累月的把股票代碼當做炒作的數字，而根本不知道有企業經營的基本面。

　　對于真正的投資者而言，沒有幾個人需要從早交易到晚上。

　　巴菲特說，當你不想持有企業十年，那么你十分鐘都不要去買。當我們做好了企業的研究，買入之后等待企業的成長，期待資本增值。而買入的時間，可能就是幾秒鐘。你看好了一家企業，今天買進去，明天又賣出來，本質上目前市場上99.99%的交易都是無效交易，都是投機交易。

　　如果說是投機者，就是玩短線的，他們需要延長交易時間。我認識的做短線的，必須要盯盤，4個小時的時間已經讓他們精疲力竭干眼病都出來了。晚上還要復盤幾個小時，如果說要反對延長交易時間，我確定他們是最反對的一批。

　　上面是市場參與者的心態。如果放大到整個社會福利，延長交易時間，或者說不縮減交易時間，實際上對社會資源是極大的浪費。

　　首先，本來股市已經讓很多人不務正業了。非職業投資者上班時間不好好上班。對于做投資的人，被股價波動所牽掛，沒有心思沒有時間去做好企業基本面的研究，形成更加強大的投機陣容，最終結果就是推波助瀾，股價暴漲暴跌。

　　其次，縮減交易時間有助于省掉交易所和證券公司服務器的運作成本、省掉所有交易軟件、電腦的用電成本。參考上文說的，絕大多數交易都是為了掏別人口袋里的錢的博弈交易，是有害于社會福利的無效交易。

　　再次，過度的交易只會讓整個社會的心態更加浮躁，長時間的交易也會讓參與者身體引發各種疾病，包括生理的和心理的。

　　(本文作者介紹：君擇控股董事長，個人公眾號“與君擇道行”。)