8月金融數據點評：寬信用并沒有明顯改觀

2018年09月13日18:04 作者:沈建光

　　文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家沈建光、張明明

　　8 月金融數據整體來說，社融有所提升，信貸與債券渠道得到一定支持，但信貸結構并未傾向于中長期企業貸款，說明貨幣政策寬松仍未帶動寬信用的出現。盡管當前銀行流動性緊張的局面得到了緩解，資金市場利率下行，但銀行優質信貸項目仍然有限。

　　事件：

　　央行于9月12日公布了8月信貸及社融數據，8月新增人民幣貸款（包括非銀貸款）1.28萬億，比7月減少1700億；居民短期貸款2598億，比7月增加830億；新增社融1.52萬億；M2同比增長8.2%；M1同比增長3.9%。

　　點評：

　　8月寬信用并沒有明顯改觀。8月新增貸款1.28萬億，比7月減少1700億，其中，短期票據融資上升較多，8月接近5000億，比7月新增1828億。企業中長期貸款降低， 8月非金融性公司中長期貸款3425億，比7月降低1450億，說明信貸支持實體經濟的力度仍然沒有充分體現。

　　居民短期貸款2598億，比7月增加830億，但中長期貸款為4415億，比7月略有下降，說明居民在收入增速回落，現金貸等其他信貸來源受到抑制的背景下，短期融資需求迅速上升。而房地產在政策壓制下，房貸需求仍然比較平穩。

　　社會融資總額1.5萬億，主要貢獻是新增貸款和債券融資，表外融資中，新增委托貸款、信托貸款、新增未貼現銀行承兌匯票等 7 月仍然是負增長，但除了委托貸款比 7 月有所回落以外，信托貸款、新增未貼現銀行承兌匯票回落幅度比7月有所收窄。資本市場信心不足，導致股票融資渠道不暢。8 月股票融資僅 141 億，比去年同期回落511億。

　　這與實體經濟面臨的困境時一致的，正如我們在周報《中國離“流動性陷阱”有多遠？》（9 月7 日）中所述，經濟下滑階段，由于諸多企業債務負擔較重，利息成本增加，盈利能力下降，實體經濟貸款需求疲軟。與此同時，銀行以往更加青睞于將信貸資源配置在房地產與融資平臺，考慮到當前房地產項目信貸受限，基建投資雖然資金需求旺盛，但地方債務負擔加重，且項目投資回報周期長，當前銀行風險偏好仍然較低。