文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 洪偌馨

　　增長不易，且行且珍惜。

　　洪偌馨/文

　　又到了財(cái)報(bào)季，最近的話題多到不知從何聊起。

　　為了不漏掉關(guān)鍵的數(shù)據(jù)和信息，同事做了一張超長的上市公司半年報(bào)披露時(shí)間表，我才發(fā)現(xiàn)，與這個(gè)行業(yè)相關(guān)的上市公司已經(jīng)有這么多了。

　　除了獨(dú)立上市的新金融平臺(tái)以及傳統(tǒng)的銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)之外，還有很多公司參股了消費(fèi)金融公司、民營銀行等持牌金融機(jī)構(gòu)。

　　在如此多可以聊的公司和話題中，今天想先和大家聊聊消費(fèi)金融公司。

　　截至到目前，已經(jīng)有四家消費(fèi)金融公司通過其上市公司股東披露了2018年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分別是馬上、招聯(lián)、四川錦程以及華融消費(fèi)金融公司，這四家公司也都很有代表性。

　　雖然在上市公司股東的半年報(bào)里，披露的相關(guān)信息非常有限，但還是可以從中看到一些趨勢和變化。

　　?  消費(fèi)金融公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張、利潤高速增長的勢頭依然強(qiáng)勁，不過兩級分化的趨勢明顯，頭部平臺(tái)與小平臺(tái)之間的差距不斷加大。

　　?  上半年，受到金融行業(yè)整體去杠桿的影響，消費(fèi)金融公司的融資成本上升，雖然各家公司頻繁通過增資等方式緩解壓力，但也在一定程度上影響了規(guī)模擴(kuò)張和利潤情況。

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　　從已經(jīng)披露的這四家公司的數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)金融公司2018年上半年的業(yè)績依然亮眼。

　　（注：招聯(lián)消費(fèi)金融數(shù)據(jù)來自聯(lián)通2018年上半年年業(yè)績報(bào)告；馬上消費(fèi)金融數(shù)據(jù)來自重慶銀行半年報(bào)；錦程消費(fèi)金融數(shù)據(jù)來自成都銀行半年報(bào)；華融消費(fèi)金融數(shù)據(jù)來自合肥百貨半年報(bào)）

　　其中，馬上消費(fèi)金融上半年實(shí)現(xiàn)營收42.07億元，同比增長224%，已經(jīng)逼近其2017年全年46.68億的總營收；凈利潤3.66億元，同比增長173%，約為其2017年全年利潤的63%；總資產(chǎn)大幅增長66.35%至348億元。

　　當(dāng)然，即便如此，這些數(shù)據(jù)還是無法與其2017年的增速相比。公開數(shù)據(jù)顯示，2017馬上消費(fèi)金融營收總額較上一年增長近29倍，利潤增長近88倍，不過這與此前的基數(shù)較小有關(guān)。

　　相比之下，招聯(lián)消費(fèi)金融的業(yè)務(wù)規(guī)模、營收規(guī)模雖然仍高于馬上，但是增速明顯不及前者。

　　聯(lián)通財(cái)報(bào)顯示，招聯(lián)消費(fèi)金融2018年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤6.04億元，同比增長11.6%，依然是上半年消費(fèi)金融公司“盈利冠軍”的有力后補(bǔ)；營收30.40億元，同比增長83.02%，但是被馬上消費(fèi)金融進(jìn)一步拉開差距；總資產(chǎn)也大幅增長超過88%至607億元。

　　不過另外兩家的情況，可能就并沒有這么樂觀了。

　　成都銀行財(cái)報(bào)顯示，四川錦程消費(fèi)金融公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營收約8900萬元，凈利潤約3400萬元。盡管實(shí)現(xiàn)了正向現(xiàn)金流，但是在與2017年全年6000萬左右的利潤規(guī)模相比并沒有太大起色，利潤下滑的趨勢沒能被扭轉(zhuǎn)。

　　而華融消費(fèi)金融公司或許多多少少受到了大股東危機(jī)爆發(fā)帶來的影響，在2017年全年實(shí)現(xiàn)了750%的營收增長和扭虧為盈、利潤過億的業(yè)績之后，今年上半年的利潤規(guī)模只有4100萬左右。

　　其實(shí)，在年初各家消費(fèi)金融公司披露2017年?duì)I業(yè)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露時(shí)，就可以看出一些分化的趨勢。

　　招聯(lián)、馬上、捷信、中銀等消費(fèi)金融公司與一些后來成立的公司在業(yè)務(wù)規(guī)模、利潤增速方面有非常大的差距，而從眼下的趨勢來看，這種差距在被進(jìn)一步拉大。

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　　這種差距的產(chǎn)生，不全是由運(yùn)營時(shí)間的長短造成的。

　　像招聯(lián)、馬上都是在2014年才獲牌照、2015年才成立開業(yè)，而業(yè)績不佳的四川錦程消費(fèi)金融公司、屢屢受罰的北銀消費(fèi)金融公司，都在2010年首批獲牌的名單之中。

　　一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，無論是馬上還是招聯(lián)，都與股東方合作頻繁。

　　今天早上，我看到重慶當(dāng)?shù)氐囊患颐襟w報(bào)道，重慶百貨與馬上消費(fèi)金融公司在智能零售領(lǐng)域展開合作，在4家重慶百貨門店上線了“刷臉支付”。此外，馬上消費(fèi)金融的智能客服平臺(tái)也在對重慶百貨的傳統(tǒng)客服系統(tǒng)進(jìn)行升級。

　　雖然我對于這些新技術(shù)落地的情況依然存疑（因?yàn)橹貞c百貨的目標(biāo)受眾大部分是中老年人），但是股東方在場景、渠道、流量、用戶方面能夠提供的資源，其實(shí)是這些公司業(yè)務(wù)增長非常重要的驅(qū)動(dòng)力量。

　　招聯(lián)消費(fèi)金融從2017年開始與股東中國聯(lián)通在線上、線下展開全方位的合作，為聯(lián)通的手機(jī)號用戶提供分期付款等服務(wù)。根據(jù)中國聯(lián)通2018年上半年財(cái)報(bào)顯示，該公司擁有移動(dòng)出賬用戶約3.02億，這些也都為招聯(lián)的業(yè)務(wù)快速增長提供了支持。

　　值得一提的是，如今利潤下滑的四川錦程消費(fèi)金融公司原始股東為程度銀行和豐隆銀行，股東方并不具備場景優(yōu)勢。2017年4月，錦程在西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，希望引進(jìn)新的股東。

　　公告顯示，公司計(jì)劃引入2至3家戰(zhàn)略投資者，要求對方是大數(shù)據(jù)公司或者消費(fèi)場景公司——大數(shù)據(jù)公司需要具備大數(shù)據(jù)分析能力，可以通過大數(shù)據(jù)尋找目標(biāo)客戶，建立風(fēng)控模型；場景消費(fèi)公司需要是具備豐富線上場景、強(qiáng)大獲客能力和大量的消費(fèi)客群的互聯(lián)網(wǎng)公司，但不排除在全國有零售業(yè)務(wù)和客戶資源的線下公司。

　　彼時(shí)，此舉被看做是消費(fèi)金融公司發(fā)展突破瓶頸的布局。

　　不過，雖然后來有多家上市公司發(fā)布公告稱擬參與錦程的增資擴(kuò)股，市場傳聞的幾家入股的公司變了又變，但最終新股東遲遲沒有下文。

　　而始終缺乏場景與渠道的錦程消費(fèi)金融公司則在近兩年遭遇了業(yè)績的持續(xù)滑坡。

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　　當(dāng)然，2017年想要增資的消費(fèi)金融公司絕不止錦程一家，但是其他公司更多是出于資金需求的考慮。

　　僅今年上半年就有6家消費(fèi)金融公司陸續(xù)完成增資。其中增資額度最高的是馬上消費(fèi)金融，增資后注冊資本金高達(dá)40億元；而增幅最大的則是中郵消費(fèi)金融，增幅達(dá)到200%。

　　對于整體處于業(yè)務(wù)暴漲階段的消費(fèi)金融公司來說，資金的穩(wěn)定供給是業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)。但是今年上半年，在金融去杠桿的環(huán)境下，資金緊縮、利率上行，使得消費(fèi)金融公司必須通過這樣的手段保證業(yè)務(wù)平穩(wěn)擴(kuò)張。

　　不久前我在寫近期消費(fèi)金融ABS重新開始放量時(shí)，也提到過這個(gè)問題。（傳送門：《消費(fèi)金融ABS回暖》）手握ABS發(fā)行份額的公司在今年上半年未必愿意釋放，有很大一部分原因是出于成本的考慮，而對于消費(fèi)金融公司來說，股東增資可能是一個(gè)成本更低的手段。

　　對比捷信在2018年發(fā)行的兩筆ABS，7月底發(fā)行的這筆ABS比3月時(shí)略有下降，但是相比于去年下半年，利率仍處于高位。

　　資金成本的上升也可能多多少少侵蝕了消費(fèi)金融公司的利潤，不過隨著下半年資金面開始寬松，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文推進(jìn)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)發(fā)展，持牌金融機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)可能會(huì)比上半年更好。

　　(本文作者介紹：洪偌馨，資深財(cái)經(jīng)記者、主持人，自媒體“馨金融”創(chuàng)始人。)