文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 陳志龍

　　未來(lái)全球還是會(huì)以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主，A股有可能正處于一個(gè)深度的回歸，回歸結(jié)束之后，還是成長(zhǎng)型企業(yè)更有魅力。如果只認(rèn)可眼前的盈利才是所謂的價(jià)值投資，而無(wú)視創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的初衷和長(zhǎng)遠(yuǎn)的歷史意義，就會(huì)發(fā)生大的偏差，也有違市場(chǎng)設(shè)立的初衷。

陳志龍：中國(guó)資本市場(chǎng)需要一場(chǎng)醒酒運(yùn)動(dòng)

　　“白酒也好，家電也好，雖然也是好的東西，但是不能代表現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代。”久不公開露面的惠正投資董事長(zhǎng)江作良在年初的一次會(huì)議上勸大家保持冷靜。他表示，雖然去年有一些勝利，但不能太沉迷于這一塊，因?yàn)椤拔磥?lái)全球還是會(huì)以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主”，A股有可能正處于一個(gè)深度的回歸，回歸結(jié)束之后，還是成長(zhǎng)型企業(yè)更有魅力。

　　60年代出生的江作良，在資本市場(chǎng)浸淫多年。2008年從大型公募易方達(dá)基金副總裁兼投資總監(jiān)的任上離職。作為資本市場(chǎng)打拼了二十多年的老人，江作良有較高的威望和市場(chǎng)影響力。這番闡述是他對(duì)價(jià)值型和成長(zhǎng)型企業(yè)的長(zhǎng)期研究基礎(chǔ)上，基于市場(chǎng)規(guī)律和內(nèi)在邏輯的深刻洞見，直面當(dāng)下困擾市場(chǎng)的一個(gè)重大問(wèn)題。過(guò)去一年多時(shí)間，A股市場(chǎng)以茅臺(tái)為代表的白酒和家電板塊行情向縱深演化，個(gè)股漲幅較大，茅臺(tái)市值把中石和招商銀行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，越過(guò)萬(wàn)億大關(guān)，逼近貴州省的GDP。

　　千年國(guó)粹的茅臺(tái)當(dāng)然是個(gè)好東西，但是不能代表現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代。茅臺(tái)這一年多的“飛天”行情讓人想起“權(quán)威人士”的一話：樹不能長(zhǎng)到天上去，一線城市的房地產(chǎn)如此，千年國(guó)粹的茅臺(tái)亦然。房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的。同樣，酒是用來(lái)喝的，不是用來(lái)炒的。

　　茅臺(tái)近乎神話般的過(guò)度上漲和市場(chǎng)盲目追風(fēng)讓市場(chǎng)人士越來(lái)越擔(dān)心，任何市場(chǎng)最終都是要回到常識(shí)，回歸本源的。實(shí)際上，對(duì)茅臺(tái)的過(guò)度追捧也從一個(gè)側(cè)面反映了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的艱難，新的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能尚未形成，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)成份依然偏高。我們不能一葉障目，不因局部個(gè)股漲勢(shì)的一片大好而看不到大面積的背光源，看不到市場(chǎng)積重難返的尷尬窘境。要防止市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)的過(guò)度透支炒作引發(fā)新的泡沫和風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，茅臺(tái)雖然漲到天上去了，但并未扭轉(zhuǎn)中國(guó)股市場(chǎng)的低迷現(xiàn)狀，在全球主要經(jīng)濟(jì)體股市的一片大牛市中，中國(guó)股市仍在3000多點(diǎn)裹足難前，踉踉蹌蹌，跌跌爬爬，成交低迷，難見起色，這說(shuō)明光靠喝茅臺(tái)打雞血是不行的。

　　穩(wěn)是主基調(diào)，穩(wěn)是大局，但穩(wěn)的前提是要在關(guān)鍵領(lǐng)域的改革力爭(zhēng)有所進(jìn)取，有所突破。穩(wěn)不是無(wú)所作為，而是要按總書記所要求的，牢牢把握發(fā)展質(zhì)量這個(gè)根本要求，努力在把握好“時(shí)、效、度”的前提下繼續(xù)奮發(fā)有為。中國(guó)資本市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一面鏡子，多種問(wèn)題相互交織、多重矛盾和困難相互疊加，發(fā)展如同逆水行舟，不進(jìn)則退。新時(shí)代要有新思路、新氣象、新作為，面對(duì)困難和矛盾，要有歷史的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。在全球股市漲勢(shì)如虹，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依然低迷的市況下，我們要深刻反思這種局面的制度成因和內(nèi)在邏輯，望聞問(wèn)切，厘清癥結(jié)，開對(duì)藥方。

　　江作良在這次私募大會(huì)上勸大不能太沉迷于“喝酒”，因?yàn)椤拔磥?lái)全球還是會(huì)以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主”，A股有可能正處于一個(gè)深度的回歸，回歸結(jié)束之后，還是成長(zhǎng)型企業(yè)更有魅力。美國(guó)股市近來(lái)迭創(chuàng)新高，持續(xù)8年的大牛市，主要是科技股表現(xiàn)活躍，納斯達(dá)克綜合指數(shù)劍指6000點(diǎn)雄關(guān)，創(chuàng)歷史新高。而我們的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)過(guò)去兩年半時(shí)間從4000多點(diǎn)跌至1800點(diǎn)，個(gè)股大面積跌破股災(zāi)時(shí)低點(diǎn)。

　　創(chuàng)業(yè)板的大起大落和近兩年的持續(xù)低迷，對(duì)市場(chǎng)人氣打擊尤甚。設(shè)立創(chuàng)業(yè)板是為了給主板市場(chǎng)提供多樣化的的補(bǔ)充渠道，讓那些盈利能力暫時(shí)還不強(qiáng)的高科技和新創(chuàng)公司能夠獲得資本市場(chǎng)的支持。歷史地看，盈利能力和市盈力都是動(dòng)態(tài)的，你不能用千年老茅臺(tái)的盈利能力和估值標(biāo)準(zhǔn)來(lái)要求創(chuàng)業(yè)板公司。市場(chǎng)應(yīng)給予創(chuàng)業(yè)型公司更多的預(yù)期包容和多元估值體系，如果只認(rèn)可眼前的盈利才是所謂的價(jià)值投資，而無(wú)視創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的初衷和長(zhǎng)遠(yuǎn)的歷史意義，就會(huì)發(fā)生大的偏差，也有違市場(chǎng)設(shè)立的初衷。

　　現(xiàn)在，這個(gè)問(wèn)題日益凸顯，包括江作良在內(nèi)的市場(chǎng)人士都如骨鯁在喉，江作良作為一個(gè)資深專業(yè)人士，他的觀點(diǎn)應(yīng)得到市場(chǎng)的理解和關(guān)注。對(duì)市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)困難、矛盾和挑戰(zhàn)要有清醒的正確的認(rèn)識(shí)，不能做打腫臉充胖子的事，更不能漠視風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，敲鑼打鼓、歡天喜地?fù)肀聲r(shí)代。作良作為一個(gè)專業(yè)人士，他和千千萬(wàn)萬(wàn)投資者一樣，期待一個(gè)更健康的中國(guó)資本市場(chǎng)。中國(guó)資本市場(chǎng)要擁抱新時(shí)代，開啟新氣象，必須走新的長(zhǎng)征路。實(shí)踐證明，中國(guó)資本市場(chǎng)的偉大復(fù)興不能光靠一瓶酒，靠幾家所謂的白馬股，光喝酒是不行的，中國(guó)資本市場(chǎng)需要一場(chǎng)深刻的醒酒革命。

　　新年伊始，監(jiān)管層在多個(gè)場(chǎng)合提出大國(guó)崛起、大國(guó)強(qiáng)盛必須通過(guò)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)取得全球市場(chǎng)資源配置中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國(guó)夢(mèng)，建設(shè)富強(qiáng)民主文明和諧美麗的現(xiàn)代化國(guó)家，必須要有一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)。三大證券報(bào)也連續(xù)發(fā)文，呼吁信仰新時(shí)代，做多新時(shí)代。期待這是直面問(wèn)題、破解困境、打破僵局、尋求最廣泛共識(shí)之后，中國(guó)資本市場(chǎng)內(nèi)生機(jī)制的一次深刻再造，也是資本市場(chǎng)一次偉大的理性覺醒。站在新時(shí)代的歷史新起點(diǎn)上，中國(guó)資本市場(chǎng)要不負(fù)時(shí)代，不忘初心，奮發(fā)有為，首先需要解酒、醒酒，防止宿醉。

　　(本文作者介紹：南京大學(xué)長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展研究中心特聘研究員，財(cái)經(jīng)作家。微信公眾號(hào)njchenzhilong)