文/意見領袖專欄作家 莫開偉

　　北京時間5月5日凌晨，美國聯邦儲備委員會發布5月決議，聯邦基金利率目標區間上調了50個基點，達0.75%至1%。這是美聯儲自2000年22年以來首次最大幅度地加息。

　　雖然這次加息在全球各國政府以及民眾普遍的預期之內，但加息所帶來的影響自然是相當之強烈的，美國三大股指短時間立即上漲，道指漲幅為2.81%，納指漲幅為3.19%，標普500指數漲幅為2.99%。同時，美股市場的科技股、銀行股均上漲，而加密資產領域的龍頭資產比特幣在24小時內的漲幅達到了5%，短時更是突破了4萬美元。

　　美聯儲自疫情之后的第三年終于真正開啟了緊縮貨幣政策模式，其對全球各國貨幣政策所帶來的影響也是非常強烈的，因為在金融全球化的今天，美聯儲的貨幣政策與全球各國金融內在聯系非常緊密，“美國感冒全球各國吃藥”的格局依然無法改觀，相信不少國家在美聯儲加息之后為了避免資金外流穩定金融市場也將開啟新一輪金融自救模式，跟進美聯儲加息而加息，全球將進入一個緊縮貨幣政策周期。

　　那么，美聯儲加息以及即將開啟美元縮表的貨幣政策模式，對全球到底有何利弊？對中國經濟以及民眾生活又將帶來哪些影響？

　　先從全球角度看，美聯儲加息應該說是利弊參半，帶來有利的影響將是全球各國政府跟進緊縮貨幣政策，將全球開啟的寬松泛濫的貨幣政策暫時劃上一個句話，這對于全球各國擠出產業泡沫、經濟泡沫、讓經濟步入良性運行軌道、避免更高的通貨膨脹率、穩定民眾生活等方面都將起到重要作用。但同時也將帶來一定的負面影響，那就是不少國家的資本將會出現一波巨大回流美國金融市場的潮流，資本市場將受到較強的沖擊，股價面臨普遍下降的危險，使不少國家金融市場將再次呈現蕭條或萎縮局面。同時，也使得一些國家原來開始的一些產業投資項目會受到資金限制而陷入困頓狀態，經濟金融受到較大的影響，其表現是大量產業會因資金緊縮而放緩速度，或出現大量“爛尾工程”造成更多的經濟損失，國家經濟增長率將會下降，企業盈利能力也將下滑，不少企業生產經營又將陷入困難局面，民眾收入減少，社會失業率增長，一些國家社會穩定將會出現問題。

　　再從中國角度看，就目前而言，如果單純是美聯儲加息帶來的影響還是相當有限的，可如果考慮之后美聯儲縮表，比如從6月1日起，美聯儲將以每月475億美元的步伐縮表，此幅度將維持三個月，并在縮表開始的三個月后逐步提高上限至每月950億美元，即每月縮減600億美元美國國債、350億美元機構債券和機構抵押貸款支持證券的資產。顯然，加上縮表這一因素，可能比美聯儲加息帶來的金融震蕩將會更大，兩個因素疊加在一起，對中國當前的金融與經濟所帶來的影響毫無疑問是弊大于利。

　　為何這么說？因為當前中國經濟金融形勢與美國完全不同：美國加息以及縮表，是因為失業率降到歷史低位，經濟增長達到了預期，但出現了嚴重通貨膨脹率，就是說美國疫情之后實施寬松的貨幣政策，不惜以沖擊全球金融穩定為代價而使美國經濟獲得了逐漸性恢復，但卻推高了通貨膨脹率，嚴重影響了民眾生活。據美國3月消費者物價指數（CPI）同比上升8.5%，高于預期的8.4%，創1981年12月以來新高，嚴重打擊了美國的居民實際收入和消費者信心，即便工資有所上漲也被通脹抵消。因此，如果再不加息和縮表，美國經濟獲得的復蘇成效將被高通脹率全部抵銷，更會受到美國民眾的強烈反對，進而會影響美國國家政權的穩定。

　　顯然，在不同的經濟金融環境下，美聯儲加息對中國金融經濟以及民眾生活帶來較大的負面影響或沖擊，這些負面影響或沖擊將主要體現在四方面：

　　對實施適度寬松貨幣政策將帶來較強的抑制效應，有可能迫使央行貨幣政策轉向。我國央行自疫情以來，一直扮演給實體企業“輸血打氣”的角色，先后實施了六次降準，共向市場釋放了44800億元資金，可以說央行實施的適度寬松貨幣政策，目前的資金面相對寬松，基本滿足了實體企業的有效融資需求，對緩解實體企業融資難、融資貴起到了一定作用。而如果美聯儲加息以及之后連續加息以及縮表，我國央行實施適度寬松貨幣政策的“空檔期”將會喪失，我國央行的貨幣政策不得不進行調整和轉向，不得已就會跟進美聯儲加息，這樣對當前實體企業融資環境的持續優化到底會帶來什么樣的影響，顯然不言自明。

　　對破解實體企業融資貴、融資難增加了難度，不少實體企業將無法恢復生機活力。盡管目前我國央行實施的適度寬松貨幣政策，在總量上保持了市場貨幣流量的基本充裕，按道理實體企業融資難問題應該可以解決，但是不少中小微實體企業由于本身經營缺陷以及缺乏足夠有效的貸款擔保抵押物，獲得貸款的難度還是比較大，大量的中小微實體企業依然陷入融資難困局。目前各級政府采取了各種優惠扶持政策，但商業銀行對中小微實體企業信貸支持仍然存在不少擔憂，畏貸情緒較濃；而如果我國央行貨幣政策轉向，充裕的市場資金流離場，則金融機構對實體企業的貸款將更加謹慎，實體企業尤其是中小微實體企業融資難又將形成一個新的“死結”。最為明顯的是，如果我國央行在實施緊縮貨幣政策之后，或者配套實施加息政策，則實體企業融資貴的傾向又將抬頭，實體企業生存又將陷入十分困難的境地。由此，美聯儲加息，將會令我國央行以及金融機構陷入兩難境地，不收縮貨幣政策將會導致大量資金外流，使中國金融市場出現動蕩，而緊縮貨幣政策又將使大量中小微實體企業雪上加霜，陷入萬劫不復的深淵，這確實是一個需要央行以及各金融機構認真思考和努力解決的問題。

　　對實現今年經濟增長目標帶來較大的影響，完成經濟增長任務不確定性增加。眾所周知，疫情以來，由于中國政府在防疫上措施得力，在支持企業復工復產上政策措施到位，使得中國經濟與全球經濟大幅下滑呈現了鮮明對比，依然保持了一定的增長幅度，出現了經濟這邊獨好和一枝獨秀。顯然，中國經濟狀況正好與美國相反，中國基本經濟面穩定，企業復工復產成效明顯，主要經濟指標PPI、CPI、PMI等在正常運行區間，經濟韌性較強，尤其是2021年，我國GDP比上年增長8.1%，兩年平均增長5.1%，在全球主要經濟體中名列前茅；經濟規模突破110萬億元，達到114.4萬億元，穩居全球第二大經濟體。但從今年一季度經濟運行現狀以及主要經濟指標看，都呈下滑態勢，亟需央行動用“貨幣工具箱”更多的貨幣工具，以支持實體企業發展，激活經濟活力，提振中國經濟增長信心，實現今年GDP增長5.5%預期目標。而如果我國央行跟進美聯儲緊縮貨幣政策，當前比較利好經濟增長的金融環境有可能被打破，完成今年經濟增長目標將成為一個未知數，這是一個需要各級政府以及央行、金融機構認真對待的問題。

　　對民眾生活帶來較大的沖擊，撫慰社會情緒的壓力加大。疫情以來，由于大量中小微實體企業經營步履維艱，甚至是關門倒閉，既給廣大民眾收入增長帶來了影響，使不少民眾收入水平下降，也給社會就業帶來較大負面沖擊，社會失業率有所上升，尤其是不少大學畢業生找不到工作的現象呈增長態勢。為此，需要央行繼續持續實施適度寬松貨幣政策，需要各金融機構加大信貸支持和金融服務力度，需要政府出臺更多的財稅金融優惠政策，救活大量中小微實體企業，刺激經濟增長，以提高社會就業率和民眾收入水平，最終達到提高民眾生活幸福指數和穩定社會的目標。而如果我國央行此時跟隨美聯儲收緊貨幣政策，則必然會讓剛剛恢復生機、生產經營有所起色的大量中小微實體企業重新陷入融資難、融資貴困局，生產經營難以為繼，不少中小微實體企業關門破產在所難免，則社會失業率將會大幅反彈，民眾收入也將大幅減少，對中國社會穩定將帶來較大的壓力。顯然，這不僅僅是一個重大的經濟問題，更是一個需要認真對待的重大政治問題和社會問題。

　　(本文作者介紹：知名財經評論人、獨立經濟學者)