文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 李利明（北京道譽(yù)企業(yè)管理服務(wù)公司執(zhí)行董事）

　　理財(cái)子公司作為經(jīng)營風(fēng)險、管理風(fēng)險的金融機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營管理中的各項(xiàng)風(fēng)險都可能經(jīng)網(wǎng)絡(luò)傳播或媒體報道轉(zhuǎn)化為聲譽(yù)風(fēng)險。自從2019年6月首家銀行理財(cái)子公司——建信理財(cái)開業(yè)以來，多家理財(cái)子公司出現(xiàn)過理財(cái)產(chǎn)品跌破面值的情形，幾家理財(cái)子公司的管理層頻繁變動，甚至有理財(cái)子公司的董事長及其他高管人員接受審查調(diào)查，這些都成為媒體關(guān)注報道的內(nèi)容，給被報道對象帶來了聲譽(yù)風(fēng)險。

　　筆者認(rèn)為，未來一段時間，理財(cái)子公司面臨嚴(yán)峻的聲譽(yù)風(fēng)險壓力，各類風(fēng)險都可能轉(zhuǎn)化為聲譽(yù)風(fēng)險，其中，監(jiān)管及合規(guī)風(fēng)險、母子公司風(fēng)險傳染、合作方風(fēng)險和消保投訴是最突出的聲譽(yù)風(fēng)險隱患類型，需要做好重點(diǎn)關(guān)注和防范。

　　監(jiān)管及合規(guī)風(fēng)險

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布《資管新規(guī)》、允許商業(yè)銀行設(shè)立理財(cái)子公司的初衷是“規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有效防控金融風(fēng)險，引導(dǎo)社會資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級”，對理財(cái)子公司的設(shè)立和開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有著嚴(yán)格的審批標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，從某種程度上說，理財(cái)子公司承擔(dān)著銀行理財(cái)業(yè)務(wù)“非標(biāo)”轉(zhuǎn)“標(biāo)準(zhǔn)”、“固定收益型”轉(zhuǎn)“凈值型”、引導(dǎo)金融投資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)等任務(wù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并不希望理財(cái)子公司成為規(guī)模快速擴(kuò)張、實(shí)現(xiàn)高額收益但風(fēng)險隱患重大、消費(fèi)者保護(hù)不力的金融機(jī)構(gòu)。一旦理財(cái)子公司出現(xiàn)了這樣的苗頭，一定會遭遇嚴(yán)格的監(jiān)管措施，如對于非標(biāo)產(chǎn)品處理的進(jìn)度、凈值型理財(cái)產(chǎn)品的占比，對使用成本法對理財(cái)產(chǎn)品估值的限制，等等。針對監(jiān)管機(jī)構(gòu)對理財(cái)子公司提出的業(yè)務(wù)方向、規(guī)定時限和估值方法等方面的要求，媒體都會比較各家理財(cái)子公司的相關(guān)指標(biāo)和數(shù)據(jù)，報道哪家公司未能如期達(dá)標(biāo)，引發(fā)聲譽(yù)風(fēng)險；一旦有理財(cái)子公司未能滿足監(jiān)管要求，或是因?yàn)槠渌蚨鴮?dǎo)致監(jiān)管行政處罰或者監(jiān)管通報批評，必將受到媒體的高度關(guān)注和重點(diǎn)報道，引發(fā)重大聲譽(yù)風(fēng)險。

　　母子公司風(fēng)險傳染

　　雖然《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》要求銀行理財(cái)子公司與其主要股東之間等應(yīng)當(dāng)建立有效的風(fēng)險隔離機(jī)制，并特別強(qiáng)調(diào)“確保機(jī)構(gòu)名稱、產(chǎn)品和服務(wù)名稱、對外營業(yè)場所、品牌標(biāo)識、營銷宣傳等有效區(qū)分，避免投資者混淆，防范聲譽(yù)風(fēng)險”，銀保監(jiān)會在2021年年中工作座談會上也提出“建立理財(cái)子公司與母公司的風(fēng)險隔離機(jī)制”，但在現(xiàn)實(shí)中，如何防范母子公司風(fēng)險傳染，特別是聲譽(yù)風(fēng)險之間的相互傳染仍然是一個全新的考驗(yàn)。究其原因，一是理財(cái)子公司的品牌還是建立在母行品牌的基礎(chǔ)上，從名稱上一眼就能看出母行是誰，投資者之所以敢放心購買理財(cái)子公司的產(chǎn)品，絕大程度上還是基于對母行的信任；同時，各家銀行在半年報和年報中介紹零售業(yè)務(wù)發(fā)展成績時，理財(cái)子公司的業(yè)績都被放在了顯著位置，并特別強(qiáng)調(diào)理財(cái)業(yè)務(wù)的一體化與全行的協(xié)調(diào)，如招商銀行半年報披露“各子公司結(jié)合差異化優(yōu)勢，主動融入大財(cái)富管理體系，體現(xiàn)了多牌照服務(wù)的優(yōu)勢。招銀理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模躍居市場第一，為零售AUM增長發(fā)揮了基石作用”，這種表述更增進(jìn)了投資者將理財(cái)子公司與母行視為一體的認(rèn)知。二是理財(cái)子公司的產(chǎn)品主要還是通過母行的網(wǎng)點(diǎn)和渠道進(jìn)行銷售，銷售給母行的客戶，母行的銷售人員在營銷過程中不可避免的會強(qiáng)調(diào)這類產(chǎn)品“還是銀行自己的產(chǎn)品”、“和之前銷售的理財(cái)產(chǎn)品一樣”、“理財(cái)子公司就是把銀行的資產(chǎn)管理部單獨(dú)分出去，產(chǎn)品沒啥區(qū)別”等等，絕大多數(shù)客戶還會把理財(cái)子公司與母行視為一個整體甚至一家機(jī)構(gòu)。在這種情形下，一旦客戶就產(chǎn)品的風(fēng)險、收益和流動性問題等與理財(cái)子公司發(fā)生沖突，首先找的就是銷售產(chǎn)品的母行，如果發(fā)生投資者到網(wǎng)點(diǎn)靜坐等群體性事件或者找媒體曝光，母行都會首當(dāng)其沖，并且不能以“這是理財(cái)子公司的產(chǎn)品，不是我行的產(chǎn)品，我行僅是代銷”等話術(shù)來搪塞客戶，母行與理財(cái)子公司的聲譽(yù)風(fēng)險難以分離。同時，如果母行經(jīng)營業(yè)績大幅下滑甚至出現(xiàn)虧損、主要行領(lǐng)導(dǎo)出現(xiàn)重大變動、因重大違規(guī)問題被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處以巨額罰單等，在成為媒體關(guān)注報道的焦點(diǎn)時，投資者也會對理財(cái)子公司感到擔(dān)心：經(jīng)營狀況是不是也很差？管理層是不是也有問題？管理過程中是不是也存在較多問題？母行會不會把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給理財(cái)子公司？一旦投資者有這樣的疑慮，母行的聲譽(yù)風(fēng)險將會直接傳染到理財(cái)子公司，讓投資者對理財(cái)子公司的信任出現(xiàn)下降。

　　合作方風(fēng)險

　　過去兩年來，理財(cái)子公司與各類金融機(jī)構(gòu)開展了合作，除了母行是首要合作方之外，也與各類銀行開展代銷合作，如平安理財(cái)已經(jīng)簽約的代銷行覆蓋國有銀行、股份制銀行、省聯(lián)社、城商行、農(nóng)商行、外資銀行和互聯(lián)網(wǎng)銀行，2021年上半年通過該模式實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品銷量突破600億元。此外，理財(cái)子公司與私募基金、公募基金等其他非銀行金融機(jī)構(gòu)開展合作，共同設(shè)計(jì)開發(fā)理財(cái)產(chǎn)品、將理財(cái)產(chǎn)品投資于合作機(jī)構(gòu)發(fā)行的私募產(chǎn)品或者公募產(chǎn)品等。理財(cái)子公司與眾多合作方開展合作，因合作方出現(xiàn)風(fēng)險或者合作出現(xiàn)風(fēng)險而引發(fā)的聲譽(yù)風(fēng)險尤其值得關(guān)注。如代銷行在理財(cái)產(chǎn)品銷售過程中存在誤導(dǎo)銷售或者未充分揭示產(chǎn)品風(fēng)險，讓投資者感覺上當(dāng)受騙，引發(fā)投資者投訴維權(quán)，理財(cái)子公司與代銷行的責(zé)任分擔(dān)和推諉扯皮會成為媒體關(guān)注報道對象；與理財(cái)子公司合作的私募基金或者公募基金如果在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面存在漏洞、風(fēng)險提示不充分、遭遇市場“黑天鵝”事件等導(dǎo)致某些理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)較大虧損，引發(fā)投資者的強(qiáng)烈反應(yīng)和維權(quán)，引發(fā)了雙方的矛盾和扯皮，就會成為市場和媒體關(guān)注熱點(diǎn)。理財(cái)子公司如果對合作方把關(guān)不嚴(yán)，或者缺乏相應(yīng)的風(fēng)險管控手段，將不可避免的因合作方風(fēng)險而引發(fā)聲譽(yù)風(fēng)險。

　　消保投訴

　　2021年第一季度，銀保監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)接收并轉(zhuǎn)送的銀行業(yè)消費(fèi)投訴中，涉及理財(cái)類業(yè)務(wù)投訴4510件，環(huán)比增長35.1%。隨著理財(cái)子公司的數(shù)量增多和投資者人數(shù)增加，金融消費(fèi)者保護(hù)將成為理財(cái)子公司需要高度關(guān)注的事項(xiàng)，與消保投訴有關(guān)的聲譽(yù)風(fēng)險隱患也將日益顯現(xiàn)。隨著理財(cái)產(chǎn)品向凈值型轉(zhuǎn)變，一些理財(cái)產(chǎn)品跌破面值的情況頻頻發(fā)生，可能引發(fā)投資者的不理解和質(zhì)疑；面對理財(cái)產(chǎn)品平均收益率的下降，為了吸引投資者購買，理財(cái)子公司逐步加大了非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的配置，截至今年6月末的余額分別為3.75萬億元和1.17萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的13.08%和4.08%。加大非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)配置的背后，意味著理財(cái)產(chǎn)品收益的波動性加大，如果遇到民營企業(yè)發(fā)行債券的違約率大幅上升、私募投資的高收益項(xiàng)目出現(xiàn)違約、一些行業(yè)上市公司的股價出現(xiàn)暴跌等情形，理財(cái)產(chǎn)品可能會面臨較大的虧損，虧損程度可能會超出部分投資者的風(fēng)險承受能力，進(jìn)而投資者會質(zhì)疑產(chǎn)品銷售過程中風(fēng)險未能充分揭示、存在誤導(dǎo)銷售甚至欺詐性銷售的情形，等等，投資者在投訴的同時可能會通過找媒體曝光、到母行或者代銷行上門維權(quán)、甚至到法院起訴等方式維權(quán)，一旦被外界獲知將引發(fā)聲譽(yù)風(fēng)險。如果涉及的客戶較多，將成為涉眾事件，而涉眾事件引發(fā)的聲譽(yù)風(fēng)險將會在社會上產(chǎn)生較大的不良影響，容易釀成具有行業(yè)影響的重大聲譽(yù)事件。

　　可以看出，理財(cái)子公司未來的聲譽(yù)風(fēng)險隱患不小，如果聲譽(yù)風(fēng)險應(yīng)對處置不當(dāng)將會對自身發(fā)展造成嚴(yán)重影響，因此要高度重視聲譽(yù)風(fēng)險。理財(cái)子公司需要在貫徹落實(shí)國家政策、滿足監(jiān)管各項(xiàng)要求、依法合規(guī)開展經(jīng)營的基礎(chǔ)上，全面提升聲譽(yù)風(fēng)險管理能力和水平。

　　(本文作者介紹：北京道譽(yù)聲譽(yù)管理服務(wù)有限公司執(zhí)行董事，原民生銀行辦公室新聞宣傳處處長。)