文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 洪偌馨

　　越來越多的公司扒開互聯網的外衣，全靠金融業務續命。尤其，在經濟下行、去杠桿的大背景下，披著輕資產外衣、講著高增長故事、做著無限杠桿的生意必然難以為繼。

　　1 新概念不如老套路

　　上周，二手車交易平臺人人車被傳“破產”，盡管其官方將裁員、撤店解釋為戰略升級的必要優化，但這似乎并沒有消減外界的質疑和擔憂。

　　作為過去幾年里勢頭最猛的“獨角獸”之一，人人車在五年里完成了至少六輪融資，躋身這個細分領域的“第一梯隊”。所以這不僅是一家企業的發展危機，也讓承壓已久的汽車新零售市場“寒意”更甚。

　　我想起年前碰到的兩個朋友：

　　A是汽車新零售“第一梯隊”的企業高管，曾經也是風投和巨頭競相追逐的對象，如今開始懊惱鋪了個大攤子?！?strong>互聯網平臺模式高開低走，不如當初老老實實地講一個汽車金融的故事。”

　　B的企業是汽車金融行業的后起之秀，從一開始便目標明確，利用助貸模式在線下做著傳統的汽車金融業務。沒有蹭概念自然少了抬高估值的籌碼，但握著充裕的現金流活的倒也滋潤。

　　不過短短一兩年，又一個大熱的互聯網賽道劇情反轉。

　　曾經的汽車新零售究竟有多火？根據零壹財經發布的《2017全球金融科技發展指數與投融資年報》，2016年全球規模最大的前10筆融資中有5筆都發生在汽車新零售領域，包括易鑫、瓜子、優信及大搜車等公司均有上榜。

　　這是一個被投資人押注的熱門領域，也是一個覆蓋線上+線下、囊括汽車交易、金融、后市場服務的“超級平臺”。不僅各大資本瘋狂涌入，BATJ也皆有參與，僅騰訊一家就有投資易鑫、燦谷、優信三家。

　　但從去年開始，一直高舉高打的汽車新零售公司已經疲態盡顯。盡管電梯、電視、網絡上的廣告投放一如既往的用力，但隨著時間的推移，各種數據表現讓它們距離最初的商業模型越來越遠。

　　最后，汽車新零售都做成了汽車金融公司。

　　汽車交易平臺的金融業務都是其最重要的收入來源。

　　汽車新零售第一股——易鑫最早面對了這個現實，它已于去年6月宣布剝離其二手車業務（易鑫集團原有汽車零售交易平臺和自營融資業務兩大板塊）。其中，交易平臺淘車App、淘車網站和線下體驗店等都是最“燒錢”的板塊。

　　2 互聯網法則“不靈了”

　　長久以來，在互聯網的世界里，流量-規模-變現成為了一個標準的發展公式。

　　先快速跑馬圈地，再進行流量變現、收割用戶價值，這是一個屢試不爽的生存法則。行業排位代表著一切，有了市場份額和流量，才有更多資本愿意投入。通過這種方式消耗掉其他競爭對手之后，再靜下來想如何精耕細作，收割流量。

　　汽車新零售頂著大賽道的光環，自然也不會免俗。過去幾年，這些平臺大面積地鋪開線下門店、大手筆地投放營銷廣告，就是希望將自己“燒”成賽道里的頭部平臺，再跑通商業模型。

　　根據公開的報道，僅2017年，瓜子、優信的廣告費超10億元，人人車也在8億元左右。而從優信的財報來看，持續虧損的一個重要原因也是市場營銷費一直居高不下。

　　財報顯示，截止到2018年三季度，優信的市場營銷費用投入已經達到19.98億元，而前三季度公司營收總額僅為21.79億元，但即便如此，也已經較上一年有所好轉。

　　2017年上市時，優信的全年營銷費用投入為22.03億元，超過當年全年營收總額。

　　按照互聯網世界的慣用法則，這樣的商業邏輯并不難理解，何況還是在一個汽車交易和服務滲透率遠低于歐美等國的藍海市場。但遺憾的是，這套模型在汽車新零售這里并沒有走通。

　　作為一個低頻次且高單價的交易場景，汽車新零售的瓶頸很早便有所顯現。所以，各家平臺都在不斷加碼，往產業鏈的上下游不斷延伸，希望通過提供“全生命周期”的服務來建立領先優勢。

　　但汽車新零售的業務標準化程度低，復雜性高，意味著平臺很難實現輕資產，必然要自己深度介入才能抵御風險，而無法輕資產就決定了高成本。標準化程度低、復雜性高又決定了很難出現大一統的大平臺，所以成本不能靠規模經濟降下來。

　　繞了一圈，互聯網平臺越做越重，盈利也越來越難。因此，變現最快、最多的金融板塊自然成為了最被倚重的一環。

　　2017年末，剛上市不久的趣店一頭扎進汽車金融領域，兩個月便在全國鋪設了超過150家門店，2018年伊始更是立下了“2021年的銷量要達到200萬輛”的目標。不過，還沒撐到年底，趣店便將大白汽車179家門店裁減至不足50家。

　　不過，與其它幾家聚焦二手車交易的平臺相比，大白汽車（新車以租代售模式）的失敗應該還受到2018年汽車銷售量數據不佳的影響。

　　來自中國汽車工業協會的數據顯示，2018年我國汽車產銷分別完成2780.9萬輛和2808.1萬輛，產銷量比上年同期分別下降4.2%和2.8%，為1990年來首次年度下降。

　　3 金融續命

　　當然，這些年拿著互聯網的估值做著金融生意的也不只是汽車新零售公司。P2P、房屋租賃、電商平臺．．．．．越來越多的公司扒開互聯網的外衣，全靠金融業務續命。

　　就連滴滴也把金融業務提到了更優先的位置。

　　去年開始，不止一家P2P平臺的負責人跟我說，最近都在忙著拿牌照（小貸、擔保、保理、消費金融公司．．．．．），信息中介的模式走不通，還是要回歸傳統業態，畢竟活下去才是硬道理。 

　　說到底，還是過去幾年一直備受推崇的輕資產模式行不通了。

　　不管是因為業務的復雜性（汽車交易、房屋交易、信貸撮合）帶來的成本高企，還是業務的特殊性（公共產品屬性，如出行領域）導致的監管壓力，都讓輕資產的平臺模式難以為繼。

　　以交易類平臺為例，不管是二手車、房屋、信貸，最終都會從信息中介涉足到信用中介。根源還在于，交易費率空間有限，難以保持規模快速擴張的同時維持良好的收益。只有金融業務，可以提供足夠的利潤空間。

　　而一旦介入更深，平臺又難免要承擔更多的責任和風險。為了覆蓋風險成本，平臺又需要有更多的手段、渠道去獲取收入。換言之，如果平臺承擔了更多，卻無法收割更多，商業上也就走不通了。

　　尤其，在經濟下行、去杠桿的大背景下，披著輕資產外衣、講著高增長故事、做著無限杠桿的生意必然難以為繼。

　　(本文作者介紹：洪偌馨，資深財經記者、主持人，自媒體“馨金融”創始人。)