文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 盤和林

　　退市制度是資本市場的核心制度之一，更是證券市場規范化發展不可能避免的一個重要環節。從歐美國家幾百年的證券市場發展歷史和經驗來看，退市制度在提高上市公司經營效率，實現市場資源最優配置，培養理性投資人，完善上市公司治理結構有著重要的意義。

　　27日晚上10點左右，證監會通過官網發布了《關于修改<關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見>的決定》，其中涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為的，證券交易所應當嚴格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定的基本制度要求。

　　此次修改的速度令人稱快。顯然，這次修改退市制度直指上市公司長生生物的造假事件，造成了極其惡劣的影響。除了移交司法等法律矯正以外，我們更需要思考如何從制度上來避免長生生物在資本市場上存在，而這個制度非完善退市制度莫屬。

　　因而，改革我國證券市場退市制度，尤其是加入公共利益、公眾健康等內容，具有很強的針對性，對我國證券市場產生深遠的影響，即從金融的角度來治理上市公司在公共領域的違法違規行為，能有效遏制上市公司及其控制人因利欲熏心而引發的公共利益違法犯罪。

　　對于長生生物實際控制人等司法嚴懲固然是必須的，但退市制度則更能避免資本市場利潤放大器效應，從利益誘惑上來放大人性的貪婪，例如長生生物實際控制人因為上市身價達到55億。因此，司法嚴懲并不一定完全能遏制人性的貪婪行為，而退市則可能從利益上切斷人性的貪婪，應該說這是眾多上市公司在公共利益領域鋌而走險違法犯罪的最重要原因之一。

　　所以，此次改革退市制度一改之前簡單的完善單純經濟標準的做法，完善了重大違法強制退市的主要情形，尤其是社會安全、公眾健康等公共利益保護方面，將從利益上避免類似長生生物鋌而走險，為利益而突破道德底線。

　　退市制度是資本市場的核心制度之一，更是證券市場規范化發展不可能避免的一個重要環節。從歐美國家幾百年的證券市場發展歷史和經驗來看，退市制度在提高上市公司經營效率，實現市場資源最優配置，培養理性投資人，完善上市公司治理結構有著重要的意義。上市和退市共同構成證券市場的新陳代謝、優勝劣汰，也只有一個優勝劣汰的證券市場才能真正保護投資者合法利益。

　　歐美及日本等發達證券市場都有著嚴格的退市標準。綜合各證券交易所的退市規則，各國上市公司的退市標準一般都包括一條：有與公共利益或政策相沖突的行為。以美國紐交所的退市規則為例，《紐約證券交易所上市規則》在第八章“暫停上市及終止上市”中，明確把“操作違反公共利益的”列為違反協議而摘牌。

　　復雜的金融理論暫且不表，上市公司涉及公眾健康（食品、醫藥、環境保護等）的等公共利益的嚴重違法事件，必然將會帶來比粉飾財報更為嚴重的后果，長生生物連續跌停，直指ST長生就是血淋淋的例子。更可氣的是，股市作為企業重要的融資渠道，為企業輸送了大量的資金，而這類公司拿著股民的錢去坑股民，更可氣的是不只是把你的錢坑了，還把你的健康甚至性命都坑了。換句話說，將涉及公眾健康安全重大違法事件納入退市標準也是對社會、對投資者的負責！

　　其實不止醫藥領域，如今環境也深刻的影響著公眾健康，近期在環保督察方面，輝豐股份、*ST三維等公司的環保問題被生態環境部通報。多地加大對工業園區的排查整治工作，江蘇的連云港和鹽城兩地相關工業園區出現全面停產排查，涉及多家上市公司及其子公司。專家透露，罰金也不過是提高環境等違法的成本，并沒有影響其股市的運行，唯有退市才能切斷利益，從而具有威懾力。

　　值得點贊的是，此次退市制度改革特別強調了善后工作。意見修改強調：落實因重大違法強制退市公司控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員等主體的相關責任，強調其應當配合有關方面做好退市相關工作、履行相關職責的要求。也就是說，退市并不代表著股民手里的股票變成了廢紙，而是繼續作為其公司股東身份的憑證，要依法保護投資者利益。強制退市的高管等主體的相關責任規定，將對保護公司在退市后做好原股民散戶的合法權益有著重要的意義。

　　竊以為，此次的退市制度改革極具針對性，一方面避免資本市場資源錯配到違法企業身上，從而損害投資者利益，也有助于資本市場健康持續發展。另一方面，將對公眾健康等公共利益起到很好的保護作用，遏制上市公司在公共領域的違法犯罪。

　　(本文作者介紹：知名青年經濟學者，著名財經評論員)