2023 年 11 月財政數(shù)據(jù)點評

　　事件：財政部公布數(shù)據(jù)顯示：2023年11月，全國一般公共預(yù)算收入同比增長4.3%，前值為增長2.6%；11月全國一般公共預(yù)算支出同比增長8.6%，前值為增長11.9%；1-11月，全國政府性基金收入累計同比下降13.8%，1-10月為下降16.0%；1-11月，全國政府性基金支出累計同比下降13.3%，1-10月為下降15.1%。

　　具體解讀如下：

　　一、11月一般公共預(yù)算收入同比持續(xù)回升，稅收和非稅收入增速均繼續(xù)加快。

　　11月全國一般公共預(yù)算收入同比增長4.3%，增速較上月加快1.7個百分點。其中，稅收收入同比增速從上月的2.9%加快至3.2%，已為連續(xù)第三個月回升；受去年同期基數(shù)走低拉動，非稅收入同比增長9.8%，增幅較上月的0.6%明顯加快。

　　11月稅收收入總體延續(xù)改善，但主要稅種收入表現(xiàn)分化。其中，增值稅、消費稅、企業(yè)所得稅、個人所得稅收入增速均有不同程度加快。具體來看，11月，第一大稅種增值稅收入同比增速較上月加快4.2個百分點至8.3%，消費稅收入同比增速轉(zhuǎn)正至4.2%（前值-3.4%），與當(dāng)月工業(yè)增加值和社零同比讀數(shù)回升相一致；企業(yè)所得稅收入同比增長9.9%，增速大幅高于前值0.6%，也與近期工業(yè)企業(yè)利潤改善相印證；此外，11月個人所得稅收入增速也有小幅改善。但另一方面，在進(jìn)口增速轉(zhuǎn)負(fù)以及商品房銷售降幅擴(kuò)大背景下，11月進(jìn)口相關(guān)稅種以及房地產(chǎn)相關(guān)的契稅、土地增值稅、房產(chǎn)稅收入增速有所下滑。另外，11月車市表現(xiàn)延續(xù)向好，當(dāng)月車輛購置稅收入同比增速雖明顯放緩，但仍處47.9%的高速增長水平。

　　整體上看，盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍延續(xù)回穩(wěn)向好，但修復(fù)過程較為波折，且存在結(jié)構(gòu)性的冷熱不均，加之下半年以來，財政部等部門陸續(xù)延續(xù)、優(yōu)化、完善了一攬子減稅降費政策，因此，11月稅收收入及一般公共預(yù)算收入增速仍然偏低，且回升斜率放緩。1-11月累計，一般公共預(yù)算收入同比增長7.9%，與同期名義經(jīng)濟(jì)增速相比偏高，主要源于去年留抵退稅等因素造成的低基數(shù)效應(yīng)。從收入進(jìn)度來看，1-11月一般公共預(yù)算收入已經(jīng)完成年初預(yù)算的92.0%，基本達(dá)到往年水平。

　　二、11月一般公共預(yù)算支出同比增速回落，各分項支出增速普遍放緩，但多數(shù)類別支出增速仍為兩位數(shù)高增，顯示當(dāng)月財政支出維持較高強(qiáng)度。

　　11月一般公共預(yù)算支出同比增長8.6%，增速較上月放緩3.3個百分點，但仍處年內(nèi)較高水平。1-11月累計，一般公共預(yù)算支出同比增長4.9%，增速較前值小幅加快0.3個百分點。從分項來看，11月各分項支出增速普遍放緩，但多數(shù)類別支出增速仍保持兩位數(shù)高增，顯示財政支出繼續(xù)維持較高強(qiáng)度。其中，基建類支出三項合計同比增長14.7%，增速僅較上月小幅放緩0.4個百分點，下滑幅度小于一般公共預(yù)算支出總體，顯示穩(wěn)增長政策發(fā)力背景下，11月預(yù)算內(nèi)支出結(jié)構(gòu)向基建有所傾斜。

　　我們關(guān)注到，今年增發(fā)的1萬億國債在11月就開始發(fā)行，近期增發(fā)國債的項目清單陸續(xù)下達(dá)，資金將加快撥付使用，這將支撐年底財政支出進(jìn)一步發(fā)力，預(yù)計12月一般公共預(yù)算支出增速會有所加快，全年支出預(yù)算執(zhí)行率將小幅超過100%。

　　三、11月政府性基金收入同比增速回正，主要受當(dāng)月地方政府土地出讓金收入同比降幅顯著收斂拉動；在收入端增速仍偏弱和專項債發(fā)行收尾背景下，11月政府性基金支出同比增速大幅放緩。

　　1-11月全國政府性基金收入累計同比下降13.8%，降幅較1-10月的-16.0%有所收窄。其中，11月當(dāng)月政府性基金收入同比增速回正至1.2%，較上月大幅反彈19.6個百分點，主要原因是當(dāng)月地方政府土地出讓金收入同比降幅顯著收窄，從上月的-25.4%大幅反彈至-1.5%。不過，這主要與去年同期基數(shù)走低有關(guān)，不代表當(dāng)月土地市場熱度明顯回暖——11月雖有多個城市跟進(jìn)取消土拍限價，但土地市場整體熱度并未普遍回溫，非核心地塊多底價成交——后續(xù)土地出讓金收入增速能否持續(xù)回升仍有待觀察。

　　支出方面，1-11月全國政府性基金支出累計同比下降13.3%，降幅較前值（-15.1%）有所收斂。其中，由于收入端增速仍弱和專項債發(fā)行收尾，當(dāng)月政府性基金支出同比增長1.6%，增速較上月大幅放緩16.0個百分點。

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　　(本文作者介紹：清華大學(xué)公共管理學(xué)博士，東方金誠首席宏觀分析師。)