高瑞東：國內外疫情不斷擾動，貨幣政策繼續微松

2021年05月17日10:40

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家高瑞東

　　近期，國內疫情出現多點散發。5月13日以來，安徽六安、合肥和遼寧營口、沈陽陸續報道新增新冠肺炎確診病例。5月13日至15日，安徽省共報告確診病例5例，無癥狀感染者7例（均在六安市）；5月14日至15日，遼寧省已累計報告6例本土新冠肺炎確診病例、8例本土無癥狀感染者。

　　此次本土疫情遼寧營口傳播早于六安。中疾控專家吳尊友表示，“我國新出現疫情，都是境外輸入，人或物”。雖然此次本土疫情首個確診病例來自安徽六安，但安徽屬于內陸省份，直接由境外輸入疫情可能性不大，而營口在遼寧，去年該省發生若干起境外輸入引發的地方傳播疫情。

　　遼寧省與安徽省確診人員，在五一節前于遼寧省參加過集中培訓。據遼寧省營口市在5月14日晚間召開疫情防控新聞發布會介紹，營口在5月14日新增的5名感染者同為金色童年攝影基地員工，均為安徽確診病例密接者。據5月14日，遼寧省營口市統籌推進新冠肺炎疫情防控和經濟社會發展工作指揮部辦公室發布通告，安徽省確診病例李某某于4月26日至5月1日在營口市鲅魚圈區停留，參與攝影集中培訓，并且于5月1日乘坐航班從大連飛往合肥。

　　本次疫情散發時間與五一出游時間重疊度較高，本輪疫情鏈條可能會比較長。據營口市市長許桂清5月14日表示，“拍攝基地活動是每天全天進行，其接觸時間比較緊密。從確診病例公布情況看，營口此輪疫情鏈條可能會比較長”。遼寧攝影活動于五一節前展開，安徽確診病例最早于5月6日晚在家出現發熱癥狀，本次疫情散發時間與五一出游時間重疊度較高。

　　考慮到印度變種病毒在全球傳播，及本次疫情散發時間與五一假期重疊度較高，本次疫情并非是一次短暫的局部疫情反復。疫情向前演化，分為兩種情況，樂觀情況是如同3月份的瑞麗疫情案例，局部疫情散發快速被控制，散發時間約為10天；悲觀情況是2021年春節前，疫情散發時間約一個月。

　　我們認為，由于目前天氣整體轉暖，國內疫苗接種在加速進行，本次疫情防控相比于節前，國內防疫工作基礎較好。但是，考慮到本次國內疫情與五一重疊度較高，又恰逢印度疫情爆發，輸入型防控壓力加大，因此本輪疫情的鏈條預計較長，并非是一次短暫的局部疫情反復：

　　第一，印度病毒已經在全球44個國家及地區出現，我國輸入型確診病例中變異病毒加大。一方面，國內疫情出現散發；另一方面，44個國家和地區發現印度變種病毒，我國“外防輸入”壓力增大。我國在有效控制了第一波疫情后，之后也陸續成功的控制住了幾次疫情點狀散發的案例。但是，彼時印度疫情總體較為穩定。

　　而本輪疫情散發恰逢印度疫情爆發，據世衛組織表示，截止5月12日，已有44個國家和地區發現了在印度最早報告的變異新冠病毒“B.1.617”感染病例，這一變異病毒主要出現在印度、英國、美國和新加坡等。據國家衛健委，5月至今，全國共新增境外輸入確診病例142例，陸地、水面、航空口岸均有報告，其中變異病毒占比增加。

　　第二，國內疫苗加速接種，且緊急將康泰生物滅活疫苗納入使用。截止5月14日，我國每百人新冠疫苗接種量為24.61劑，比3月底的7.97 劑大幅提升。5月14日晚間，康泰生物發布公告稱，公司研發的新型冠狀病毒滅活疫苗經國家衛生健康委提出建議，國家藥品監督管理局組織論證同意緊急使用。

　　國內滅活疫苗對巴西、南非等變異株仍有效，針對印度變異株已啟動疫苗研發工作。5月14日，中國疾控中心研究員邵一鳴表示，包括我國滅活疫苗和mRNA疫苗在內的新冠疫苗，分別對國際關注的新冠病毒南非和巴西變異株仍有保護效果。針對印度報告的變異株，我國的疫苗研發工作已經啟動，正在進行數據收集。

　　海外發達經濟體隨著疫苗接種推進，放松管控，導致疫情有所反復。全球來看，我國疫苗接種依然低于美國、法國、德國等發達經濟體。4月份，美國每百人疫苗接種就接近70支，法國、德國接近30支。但是，由于發達國家部分地區放松了疫情管控，這些國家疫情在4月份均出現了反復。

　　這也意味著，在尚未達到群體免疫狀態之前，海外病毒持續變種的背景下，疫情防控工作放松，大概率會引起疫情反復。因此，在達到群體免疫之前，國內的疫情防控工作依舊不會放松。據中疾控主任高福表示，今年年末或者2022年年初，國內才能達到群體免疫。因此，我國疫情防控工作也會慎終如始。

　　第三，疫情反復主要會對線下服務業和低端制造業帶來沖擊，制約就業恢復。

　　一方面，疫情反復主要影響線下服務業的復蘇。2020年四季度，各行業實際增速基本接近2019年四季度，行業之間的分化差異也較小。但是，進入2021年一季度，由于春節前后受到疫情反復和冷冬沖擊，行業差異加大，建筑業、批發零售、住宿餐飲、租賃商務等增速出現明顯放緩。信息技術、房地產、金融、交運倉儲、制造業和工業，則受沖擊較小。

　　另一方面，制造業投資也會受到疫情沖擊。以2019 年為基數，2021 年一季度，制造業單季度投資增速-4%，弱于房地產（15.90%）和基建（狹義基建，4.70%）。高端制造業復蘇態勢則較為穩定，低端制造業受疫情沖擊較為嚴重，線下服務業和房地產竣工相關的，紡織、木材加工、家具、食品表現尤其較弱。

　　線下服務業和低端制造業投資受損較為嚴重，這也使得在經濟實現正增長的同時，就業水平尚未回到疫情前水平。因此，在面臨不確定的疫情之前，國常會將部分擴就業政策延長到今年底。5月12日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，表明將繼續實施失業保險穩崗返還政策，延長職業補貼、失業補貼等至年底。

　　在嚴峻的疫情形勢背景下，及經濟達到更高均衡的要求下，貨幣政策也將進一步放松。我們在4月30日的政治局會議點評《不疾不徐，輕踩油門，乘勢而上》即提到，為實現更高水平均衡，政策基調要“穩中求進”，主要將體現在貨幣政策要維持穩健，邊際微松。在不確定的疫情沖擊面前，預計貨幣政策邊際將進一步放松。