日前，證監會、財政部、國資委三部委聯合發布《關于支持上市公司回購股份的意見》。而在此前，公司法修正案草案獲十三屆全國人大常委會第六次會議審議通過。在修訂以前，公司法關于上市公司回購股份主要存在三個方面的問題，包括允許股份回購的情形過窄，已不適應市場發展需要；程序復雜繁瑣，不利于提升上市公司回購股份的積極性；上市公司實施股份回購不夠規范等。如今，隨著修正案草案的通過，這些問題基本上都得到了解決。

　　修正后的《公司法》明確了六種股份回購情形，一是減少公司注冊資本，二是與持有本公司股份的其他公司合并，三是將股份用于員工持股計劃或者股權激勵，四是股東因對股東大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份，五是將股份用于轉換上市公司發行的可轉換為股票的公司債券，六是上市公司為維護公司價值及股東權益所必需。其中，第五種與第六種情形為此次新增，而最受市場關注的則為維護股東權益。

　　對公司法股份回購的條款進行修訂，既是資本市場發展到一定階段的需要，客觀上也有市場維穩方面的要求。國慶長假后，滬深股市持續大幅下跌，在證監會公布的六大措施中，其中就包括股份回購的舉措。

　　公司法修正案草案審議通過后，上市公司回購股份的積極性被調動起來。如據不完全統計，28日晚間就有多達41家上市公司披露股份回購、提議或最新進展的公告，涉及金額上限達167億元。而在29日晚，中國平安發布公告稱，將酌情及適時回購公司公開發行的境內、境外股份，回購總額不超過公司發行總股本的10%。如果按最高10%的比例測算，中國平安最高回購金額有可能超過千億元的規模，也將遠遠高于美的集團的40億元與陜西煤業的50億元，或成為史上最壕的回購方案。

　　2008年金融危機后，美股走出一輪長牛行情。2013年4月之后，道指開始不斷刷新高點。美股之所以產生長牛走勢，其中一個不可忽視的重要因素即為上市公司的股份回購。如自2009年以來，美股牛市已持續近10年時間，這在全球資本市場上也是非常罕見的。從根本上講，美股這輪長牛的最大買家即是上市公司本身。以美股標普500指數為例。從2009年1季度至2018年1季度，標普500指數成分股上市公司累計回購自身股票總金額達到了4.23萬億美元，也為標普500指數不斷向上拓展空間打下了堅實的基礎。另外，像美股蘋果公司股價表現不俗，除了其驕人的業績外，蘋果公司頻頻實施股份回購功不可沒。

　　A股要想走出美股那樣的長牛行情，基本上是不可能的。A股的上市公司大都是為了圈錢而來，為了股份套現而來。如果不是因為涉及到大股東或實控人的股權質押問題，許多上市公司是不會主要回購股份的，這也是為什么誕生近30年了，A股上市公司回購股份較少的一個原因。此外，對于上市公司而言，回購股份需要其有充足的現金流，需要具備一定的資金實力，在不影響日常經營活動的情形下，才可用富余資金回購股份，但很顯然，對于多數上市公司而言，是沒有這個實力的。因此，A股的股份回購，也只能出現在少數上市公司身上。

　　上市公司回購股份，無形中會對股價起到支撐作用。但股份回購，其實也是把“雙刃劍”。根據此次的修正，回購的股份可用于員工持股計劃或者股權激勵，可以因維護公司價值及股東權益所必需回購股份。在上市公司回購股份時，對于提振市場信心，支撐股價等方面的作用不容置疑，但像用于員工持股計劃、股權激勵的股份，最終還需要通過二級市場套現，而

　　為了維護股東權益而回購的庫存股份，如果不是為了減少注冊資本，其出路同樣在二級市場，那么，一旦這些回購的股份拋售，就會對二級市場形成巨大的壓力。特別是，當回購的股份數量足夠龐大時，對投資者心理上的壓力可想而知。

　　因此，上市公司回購股份，對投資者最有利的莫過于減少注冊資本。減少注冊資本，上市公司總股本變小了，相應地會提升每股的收益水平，提升上市公司的投資價值。而且，總股本變小了，二級市場流通的股份也會減少，會減輕今后股價上漲的壓力。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)