此前央視曾經曝光聯眾棋牌游戲涉賭被處罰，相關部門召開了對棋牌類游戲的監管會議，導致百余款棋牌類游戲APP緊急下架，各家游戲損失慘重，涉賭問題也成為棋牌類游戲不可多言的隱痛。帶著涉賭原罪上市的禪游科技，要如何排雷？

　　文/新浪財經TMT記者 凌先靜　　

　　棋牌類游戲成為2018年游戲行業不愿多提的隱痛之一。

　　雖然這類游戲開發商呈現出區域化特征，每一個都是低調掙錢的小團體，但是涉賭的原罪讓他們無論如何也難逃監管之手，今年無論是央視層面的媒體、還是監管部門，都對棋牌類游戲、特別是德州撲克進行了重點關注。

　　這直接導致德州游戲被下架，棋牌類游戲遭整改，連史玉柱欲以305億元收購以色列棋牌游戲公司Playtika也被叫停，棋牌游戲在游戲版號游戲版號暫停之前就已經提前入冬。

　　而昨天，一家棋牌類游戲公司禪游科技在敏感是節點上選擇赴港IPO，斗地主及麻將等棋牌類游戲占到市場份額的前五，尤其是斗地主游戲系列在中國所有的斗地主手游中排名第三。

　　帶著原罪上市的禪游科技，要如何排雷？

　　禪游科技估值6億，曾李青為天使投資人

　　禪游科技的成立和曾李青有著非常大的關系，他在2010年7月，以天使投資人的身份注冊成立了禪游科技，最初持股26.316%。到目前為止禪游科技官方郵箱的后綴是zen-game.cn，可見曾李青對于禪游科技的影響之深。

　　作為騰訊五虎之一，曾李青2007年從騰訊離職之后，便成立了德迅投資專注于天使投資，所投企業有一個明顯的特征，創始人大多騰訊系出身。

　　禪游科技也不例外，其核心團隊都來自于早期QQ游戲部門的功勛級人物，其中CEO葉升曾在2004-2010年擔任QQ游戲產品部門的產品總監；另一位創始人楊明也同時間段擔任QQ游戲部門的研發總監。

　　時至今日，禪游科技的主要業務仍然和騰訊有著重要的聯系，其連續兩年成為騰訊手機棋牌外包合作伙伴，可以說是一家徹徹底底的騰訊系公司。

　　因為創始人、業務有著紐帶性的聯系，禪游科技也收到了市場上的歡迎，上市公司三七互娛和芒果系背景的芒果文創就參與了股權投資。2017年月份三七互娛全資子公司西藏泰富和芒果文創分別以1800萬元和3000萬取得禪游科技2.78%、4.63%的股權。

　　當時禪游科技的估值約為6.5億元，不過一年后芒果文創就以3280萬元價格將股權清空，估值并未有大的增長。

　　月活、月均付費人數雙降，棋牌游戲存涉賭風險

　　從業績上看，禪游科技仍然處于快速上升期。

　　截止到今年上半年，禪游科技營業收入2.68億元，相比較于2017年的2.24億元增長了19.64%；上半年實現利潤5076.1萬元，相比較于2017年同期的3536.9萬元增長了43.52%。

　　但是這種高速增長是不結實的，隱藏著多層風險。

　　第一層是核心游戲的月活用戶下降。在禪游科技的收入結構中，牌類游戲的收入占有絕對的比重。以2018年上半年為例，牌類游戲收入2.36億元，占總營業收入2.68億元的89%。

　　但是牌類游戲在2018年上半年的月活開始下降。上半年月活用戶為1851.6萬人，而去年末的人數為1887.5萬人，數據有小幅度的下滑。

　　而另一個營收占比為2.6%的棋類游戲，上半年日活、月活人數分別為27.5萬人、177.5萬人，相比于去年末的分別下滑37.45%、34.48%，下降幅度更大。

　　第二層是平均月付費用戶的持續疲軟，甚至是下降。2018年上半年禪游科技的平均月付費用戶為1.3萬人，而這一數值在2017年是1.4萬人，半年的時間平均月付費用戶反而下滑了0.1萬人。

　　第三層是嚴重依賴斗地主游戲，且有涉賭風險。禪游科技起家于棋牌類游戲“天天斗地主”，目前推出的多款斗地主游戲貢獻了絕大部分受益，在2017年和2018年上半年分別占到同期營業收入的93.1%和88.0%。

　　“斗地主屬于棋牌類游戲肯定有涉賭風險，之前德州被查的那么嚴重就是因為涉賭，但是作為平臺放來說肯定不會主動違規的，主要是用戶層面的涉賭風險比較大?！币晃挥螒蛐袠I從業者對新浪財經表示，目前整個棋牌游戲都處于敏感時期。

　　此前央視曾經曝光聯眾棋牌游戲涉賭被處罰，相關部門召開了對棋牌類游戲的監管會議，導致百余款棋牌類游戲APP緊急下架，各家游戲損失慘重，涉賭問題也成為棋牌類游戲不可多言的隱痛。

　　(本文作者介紹：新浪財經TMT記者，深度解讀財報、拆解泛娛樂產業鏈)