表面上看開心麻花的毛利率是極不正常的，不符合大家的傳統認知，如果仔細深入分析的話就可以看出這是比較典型的非經紀公司做經紀業務的典型，因為沒有議價權，所以收入的絕大部分都以成本的方式給到沈騰馬麗等明星，自己只是相當于走了一遍流水，拿點辛苦錢。

　　文/新浪財經TMT記者 凌先靜

　　2018年對于開心麻花來說，是開心的一年。

　　這一年其參與出品的暑期檔電影《西虹市首富》票房大賣，截至目前已經超過24億元，以坊間傳言的1.5億元成本，開心麻花已經獲得了超過5倍的收益率。

　　雖然這部電影不再打上開心麻花電影的標簽，但是無論是導演閆非、彭大魔還是主演沈騰，都是清一色的開心麻花系成員，外界默認為開心麻花的成績，

　　暑期檔剛過，開心麻花的另外一部電影《李茶的姑媽》也將在國慶檔上映，一年兩部電影同時上映，已經創造了開心麻花產量新紀錄。

　　2018年也是開心麻花最不開心的一年。

　　原本已經接受輔導的開心麻花，打算棄三板而踏上大A股，可惜天不遂人愿，遇到了年初可怕的財務大核查，導致開心麻花主動終止掛牌，近在眼前的IPO之旅戛然而已。

　　下一步是去港股IPO，還是像新麗傳媒一樣賣身巨頭？這是無數關心開心麻花的市場人士迫切想知道的答案。

　　營收增長113%，藝人經紀和演出業務高速增長

　　在資本運作成謎的關鍵時節點上，開心麻花近日發布了2018年的半年報，從業績上看數據是非常好看的。

　　半年報顯示，開心麻花2018年上半年營業收入3.41億元，相比于2017年同期的1.6億元增長達到113%；凈利潤4051萬元，相比于2017年同期的2635.28萬元，增長53.72%。

　　在影視行業一片低迷的情況下，開心麻花能夠實現營收和凈利潤雙位數高速增長實屬不易。

　　開心麻花業務貢獻最大的依然是其演出及衍生業務，資料顯示其2018年演出及衍生業務收入1.67億元，相比于2017年同期的1.28億元增長23.35%。

　　開心麻花在傳統的舞臺劇基礎上，已經開始擴展為劇目創作、排練、演出、票務銷售、劇院運營、戲劇人才培養的產業鏈體系，

　　上半年業務增長最快的是藝人經紀板塊，實現了收入1.43億元，相比于2017年同期增長362.21%。據悉目前開心麻花主要運營沈騰、馬麗、艾倫、常遠等原開心麻花話劇孵化出來的藝人經紀，隨著他們名氣的不斷增加，代言以及片酬等也水漲船高。

　　藝人經紀話語權偏弱，毛利僅為7.6%

　　與漂亮的業績形成鮮明對比的是，開心麻花的毛利率和凈利率正在呈現斷崖式下跌。

　　從毛利率方面來說，2018年上半年毛利率為27.85%，相比于去年同期的44.73%下降幅度高達38%，對于毛利率急劇下降的原因開心麻花并沒有給予任何解釋。

　　對于這兩個數據的下降，業內人士指出比較合理的解釋是公 司三費的增加，根據合并利潤表的數據顯示，其管理費用和銷售費用在2017年上半年小幅抬升。

　　如果將開心麻花的細分毛利率拉出來，會出現一個非常奇怪的現象，也就是和我們日常印象里完全不同的認知，影視經紀等輕資產業務的毛利率竟然大大低于演出等重資產業務。

　　資料顯示，演出及衍生業務的2018年上半年毛利率為46.83%；而同期影視及衍生的毛利率為18.83%，藝人經紀收入毛利率更是低到7.6%。

　　為什么會出現這樣的情況？

　　比較合理的解釋是開心麻花不是傳統的藝人經紀公司，對于明星的議價權偏弱，所以收入的絕大頭（這個比例可能接近于90%）都分成給了藝人，開心麻花自己只相當于過了一遍流水，增加自己的收入，但是對利潤的貢獻卻非常少。

　　這也是為什么收入高速增長，但是凈利率如此低的原因。2018年上半年凈利率為11.88%，相比于去年同期的16.47%下降幅度接近30%，出現“增收不增利”的現象。

　　(本文作者介紹：新浪財經TMT記者，深度解讀財報、拆解泛娛樂產業鏈)