貝爾斯登危機：堤潰于“蟻穴”

　　貝爾斯登是美國第五大投行、第二大債券承銷商，有著85年歷史的資深金融機構，卻在短短一周時間內，股價如高臺跳水般從30美元狂跌到4.8美元，期間更是差點以折合每股2美元的超低價被摩根大通收購。

　　30美元，4.8美元，2美元。人們都想弄清楚貝爾斯登股價狂瀉背后究竟發生了什么？

　　3月10號，星期一。美國股市開始流傳貝爾斯登可能出現流動性危機的消息。一些美國固定收益和股票交易員開始把現金從貝爾斯登撤出。美國證券交易委員會似乎聞到了市場上的緊張氣氛，破天荒地在那一天替貝爾斯登澄清謠言，稱“投資銀行都具有足夠的緩沖資本。”但后來的事態顯示，美國證券交易委員會的樂觀表態沒能贏得投資者的信任。從3月11號開始，越來越多的貸款人和客戶開始從貝爾斯登撤資，結果，貝爾斯登的超額流動性迅速枯竭。

　　華爾街雇員凱倫•梅赫塔說：“這就是信貸危機 (市場)失去了信心。”

　　3月13號，形勢已經很明朗，以前愿意接受抵押的證券公司堅持要提取現金，貝爾斯登已經無法應付客戶的資金要求。僅僅上任2個月的貝爾斯登主席兼CEO阿蘭•施瓦茨徹底崩潰了，他接通美聯儲的電話，發出了求救。

　　其實，回頭看去，貝爾斯登的災難最早始于去年旗下兩只對沖基金的倒閉，當時投資人的損失超過15億美元，貝爾斯登也就此元氣大傷。07年5月底至8月底間，公司賬面資產縮水達420億美元。隨后，9月20號貝爾斯登宣布季度盈利大跌68%，繼而又在12月20號宣布19億美元資產減記。

　　貝爾斯登危機：簽城下之約

　　貝爾斯登萬般無奈之時，在美聯儲的牽線下，摩根大通閃亮登場。從最初每股2美元的超低收購價，到提價4倍之后的每股10美元，摩根大通的收購之路也充滿波折。

　　3月14號，星期五，貝爾斯登得到一筆為期28天的借款。這筆款項是美聯儲通過摩根大通借給貝爾斯登的，但貸款風險由美聯儲來承擔。而這也開創了1929年以來，美聯儲向非商業銀行輸血的先例。之所以要通過摩根大通，是因為貝爾斯登實際上是一個大的經紀公司，不能通過美聯儲的貼現窗口得到資金，必須通過一家商業銀行來做中間機構。而選中摩根大通，最主要是因為它在次貸風暴中受損失較少。然而就在借款當天，貝爾斯登股價一落千丈，摩根大通提供的現金以極快的速度被消耗掉。美聯儲和摩根大通終于坐不住了。3月16號，星期天，由美聯儲提供300億美元擔保資金，摩根大通同意出價2.36億美元收購貝爾斯登公司，折合每股2美元，價格還不及貝爾斯登上周市值的十分之一，甚至不及貝爾斯登位于曼哈頓的那座45層的總部大樓的價值。

　　投資理財網摩特利福爾高級分析師蒂姆•哈桑說：“這次收購要不就是摩根大通歷史上最棒的交易 要不就是最終發現貝爾斯登的資產負債表上“地雷”太多 其實一錢不值。”

　　而就在一年前，作為炙手可熱的金融股，貝爾斯登每股價格一度高達170美元。當時中信證券還曾經要以每股150美元的價格與貝爾斯登簽訂協商換股協議，不過，慶幸的是這件事最終沒有辦成。從170美元到2美元，損失之重，幾乎令投資者不能承受。

　　美國社區援助協會代表葛瑞蘭•哈格勒說：“政府對華爾街的縱容并不是解決辦法 我們的親人和家庭正處在危難之中 他們才是真正需要幫助的人。”

　　在反對的人群中，英國億萬富翁約瑟夫•劉易斯最為不滿。去年9月他在100美元價位買進貝爾斯登7%的股票。按目前收購價，他的財富損失將近10億美元。劉易斯說，他會以貝爾斯登第二大股東的身份，竭力阻止這場“極不公平”的交易。在股東們的施壓下，摩根大通和貝爾斯登不得不重新協商收購價格事宜。3月24日，摩根大通宣布把對貝爾斯登的收購出價提高4倍，達到每股10美元，貝爾斯登董事會隨后宣布接受報價。盡管最終的收購還沒有完成，但就目前的狀況來看，摩根大通已經在這筆交易中大賺了一筆，因為美聯儲提供的擔保資金實際上已經承擔了最大的風險。

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