加拿大央行（Bank of Canada）可能會連續第二次降息，目的是避免經濟衰退，同時避免通脹加劇。

　　加拿大央行行長麥克萊姆（Tiff Macklem）曾表示，他認為軟著陸即將到來。軟著陸指的是經濟放緩，使物價壓力降溫，但不會引發大規模失業。上個月，他成為七國集團（G7）首位降低借貸成本的央行行長。經濟學家和市場普遍預計，周三將再次下調關鍵政策利率，從4.75%下調至4.5%。

　　麥克勒姆的任務將是確保加拿大人看到，盡管前面有障礙，但該行仍在正確的軌道上。一方面，存在通脹風險：盡管6月份的總體數據有所放緩，但核心指標仍具有粘性。另一方面，也存在著經濟上的危險：一半的抵押貸款持有者仍然需要以更高的利率續簽合同，而政府遏制臨時移民的努力將消除掩蓋消費者情緒惡化的假象。

　　對麥克勒姆來說，風險很高，他曾在2020年向加拿大人承諾，利率將在“很長一段時間”保持在低位，然后又因通脹飆升而推遲轉向加息而受到批評。但上個月，這位央行行長似乎比其他央行行長更有信心，他可能在周三重申，只要物價壓力持續減弱，就有可能進一步降息。

　　該行還將發布一批新的經濟預測，這些預測可能與分析師的溫和樂觀相符。他們預計，到2025年底，整體通脹率將從目前的2.7%的年增長率降至央行2%的目標，屆時經濟也將以2%的年增長率增長。

　　麥克勒姆和他的官員們不太可能在周三提供明確的前瞻性指引，而是重申他們將在權衡即將到來的數據時，將一次又一次召開會議以做出決定。他們表示，他們預計降低借貸成本的道路將是“漸進的”，經濟學家預測，到明年年底，關鍵利率將達到3%。

　　盡管如此，連續兩次降息——而且遠遠領先于包括美聯儲在內的其他機構——將引發人們對加拿大央行計劃以多快的速度實現借貸成本正常化的質疑。

　　更迅速地采取行動將使政策制定者能夠趕在即將到來的抵押貸款更新之前采取行動，減少對在疫情期間以最低利率簽約的購房者的付款沖擊。但削減太快或有可能重新引發該國供應緊張的房地產市場的成本壓力。

　　在6月份的利率決定之后，一份通脹報告意外上揚。盡管接下來的數據顯示整體數據有所放緩，但核心指標的三個月移動平均值加速至2.91%。這可能會讓一些政策制定者猶豫——上個月會議的討論摘要顯示，他們討論了在寬松政策之前是否需要更多的反通脹證據。

　　不過，加拿大的勞動力市場正在松動，失業率較上年同期上升了整整一個百分點，至6.4%。就業增長未能跟上由外國工人和國際學生等臨時居民推動的爆炸性人口增長。加拿大總理賈斯汀·特魯多（Justin Trudeau）的政府已經采取措施遏制這些移民的增長，并計劃在未來幾個月對這一群體設定總體上限。

　　盡管工資增長仍然很高——在該國生產率低下（衡量人均國內生產總值的指標）的背景下，這是一種通脹風險——但勞動力短缺基本上已經消失，官員們可能會說，這減輕了他們對薪酬壓力的擔憂。

　　上周，央行公布的季度企業和消費者調查顯示，通脹預期減弱，企業定價行為正在正常化，這是央行密切關注的兩個指標。

　　“所有這些事情似乎都指向正確的方向，”德勤（Deloitte）首席經濟學家戴斯加丁（Dawn Desjardins）在接受采訪時表示。“我認為，這確實讓他們傾向于放松政策。”

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責任編輯：楊淳端