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在2022年，消費者遭遇了40年來最嚴重的生活成本沖擊，美聯儲通過大幅加息予以應對，令許多投資者受到了驚嚇。進入2023年，美國的通脹路徑可能還有更多意外在等待著投資者。
美國定于周二發布11月消費者價格指數，也是2022年的最后一次通脹報告。預計該報告將顯示，雖然通脹放緩，但仍然接近疫情前水平的三倍。不包括食品和能源的核心CPI預計連續第二個月環比上漲0.3%，同比則上漲6.1%。
該報告將強化通脹已經見頂的說法，Jefferies LLC首席金融經濟學家Aneta Markowska表示。但是“在通脹前景方面，至少未來幾個月我們會遭遇一些顛簸。”
明年通脹的軌跡將取決于核心商品價格上漲是否進一步放緩，租金何時降溫以及降溫幅度，還有工資增速（尤其是服務業）的放緩程度。
二手車和醫療保健服務價格預計將下跌，上個月的報告顯示醫療保險價格指數出現創紀錄降幅。
然而住房仍將是通脹的主要驅動力。10月CPI報告顯示租金和業主等價租金出現可喜的放緩，但道明證券美國宏觀策略師Oscar Munoz表示，他預計11月份會小幅反彈。經濟學家們認為，住房是當月CPI的不確定因素。
一些較小的類別在前一個月大幅度變動后也可能出現一些反轉。例如，10月份飆升5.6%的酒店住宿成本預計將增長放緩甚至下降。
Munoz表示，在庫存高企和假期前高折扣的背景下，服裝價格也可能連續第三個月下降。
與此同時，自上個月初以來，汽油價格穩步下跌，不僅會拖低11月的總體CPI，也可能有助于推動12月CPI出現自2020年以來首次下降。
商品、住房
美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在他上個月的講話中將通脹劃分為三個主要類別來分析：核心商品；住房；不含住房的核心服務。雖然他的講話深入探討的是美聯儲青睞的通脹指標之一——核心個人消費支出價格指數，但是對于分析CPI的路徑依然有幫助。
短期內，經濟學家預計核心商品價格將繼續回調。10月份，不包括食品和能源的商品價格下跌0.4%，之前一個月持平。
商品供求之間的失衡一直是通脹的主要驅動因素，但供應鏈改善和國內外需求疲軟已經給價格企穩帶來幫助。
雖然如此，二手轎車和皮卡價格下降是最近幾個月核心CPI放緩的一個關鍵驅動因素。但Markowska表示，這些價格企穩，而非直接下跌，最終可能推動核心CPI月度升幅在3月份前后從0.3%回升至0.4%。
她說，這可能會提高美聯儲“在5月份再次行動的風險，除非有數據表明經濟真的在滑坡”。
Inflation Insights LLC的創始人Omair Sharif強調了住房成本以及它們何時、以多快速度下降的重要性。此外，他預計核心服務成本的放緩速度將快于許多人的預期。
“今年我們遇到了太多的上行意外，” Sharif說。但明年，“任何重大意外都應該會更多偏向下行方向。”
基數效應與商品通縮一起，預計將導致CPI在上半年快速下降。但在那之后，事情將會開始變得復雜起來。
法國巴黎銀行首席美國經濟學家Carl Riccadonna預測，接近明年年中的時候，CPI將從目前的約8%下降至4%。他在本月早些時候表示，“將其再度減半，從4%降至2%，這是一項艱巨的任務。”
服務業
最終，通脹何時回到美聯儲目標的關鍵將是不包括住房的核心服務價格。鑒于工資在這些服務業中的重要性，經濟學家將關注各種各樣的薪酬指標。雖然勞動力市場出現了些許疲軟跡象，但總體而言仍然非常強勁。
“當你考慮6-12個月之后的通脹率時，我認為這真的取決于工資，” Markowska說。
責任編輯：周唯
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