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來源：21世紀經濟報道
作者：吳斌
導讀：“鮑威爾沒有發表冗長的演講，而是專注于當今最重大的挑戰：不惜一切代價降低通脹，這樣美聯儲抗通脹的決心就更能彰顯出來?！?/strong>
在美聯儲7月會議后，市場曾一度臆想“鷹派頂點”已至，接下來美聯儲或將放緩緊縮步伐。但在8月下旬的杰克遜霍爾央行年會上，美聯儲主席鮑威爾亮出鋒利“鷹爪”，徹底粉碎了關于美聯儲將很快轉向鴿派的市場預期，短短8分鐘發言也直接“嚇崩”了美國金融市場，美股夏季反彈基本宣告終結。
彼得森國際經濟研究所（PIIE）高級研究員加里·赫夫鮑爾（Gary Clyde Hufbauer）近日在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示，鮑威爾沒有發表冗長的演講，而是專注于當今最重大的挑戰：不惜一切代價降低通脹，這樣美聯儲抗通脹的決心就更能彰顯出來。
去年美聯儲低估了通脹威力，今年才“后知后覺”大力加息抗通脹。6月和7月會議美聯儲都選擇了“暴力加息”75個基點，這也成為了美聯儲數十年來最激進的加息行動。
赫夫鮑爾預測，美聯儲將在9月會議上再度加息75個基點?！凹酉?0個基點與鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上的鷹派言論不符。除非9月公布的8月CPI數據超預期大幅下降，否則加息75個基點是必然的?！?/p>
在9月會議后，赫夫鮑爾預計美聯儲還將繼續加息，加息幅度可能會是50個基點，直至利率達到4.00%。之后如果通脹大幅下降，美聯儲會暫停加息。但如果通脹率仍然超過5%，美聯儲可能會繼續加息。
在美聯儲大力加息抗通脹之際，美國經濟也將感受陣痛。赫夫鮑爾對21世紀經濟報道記者表示，顯然美國正在“走向衰退”。美聯儲官員也已經做好了思想準備，經濟衰退將成為大力加息抗通脹的代價。
鮑威爾超簡短發言彰顯抗通脹決心
《21世紀》：鮑威爾在今年杰克遜霍爾央行年會上的發言異常簡短，只有短短8分鐘。如何評價鮑威爾簡短但直接的演講？
赫夫鮑爾：鮑威爾的演講很有力，他沒有發表冗長的演講，沒有選擇對方方面面的問題作出解釋，而是專注于當今最重大的挑戰：不惜一切代價降低通脹，這樣美聯儲抗通脹的決心就更能彰顯出來。
《21世紀》：受汽油價格下降等因素影響，美國7月CPI環比持平，同比上漲8.5%，增速較6月有所放緩。此外，7月PPI環比下降0.5%，同比上漲9.8%，創下2021年10月以來的最低水平。美國通脹見頂了嗎？
赫夫鮑爾：是的，我們可能已經看到了高峰，但通脹不會迅速下降，因為工作職位空缺數量較多。工資將繼續上漲，并持續推高物價，這種情況一直會持續到職位空缺下降、失業率上升，而這將是一個緩慢而痛苦的過程。預計到2023年年中，美國CPI仍將超過5%。
需要注意的是，美聯儲2%的通脹目標指的是核心PCE物價指數（Personal Consumption Expenditure Price Index），而不是CPI。2012年美聯儲將核心PCE物價指數年率漲幅2%定為長期通脹目標，從此將PCE直接量化掛鉤貨幣政策。
《通脹削減法案》是一個“政治笑話”
《21世紀》：雖然近期汽油價格有所下降，但通脹中仍有一些很棘手的領域，例如工資和租金壓力仍然很高。高通脹會持續更長時間嗎？
赫夫鮑爾：是的，高通脹會持續更長時間。通脹螺旋現象意味著抗通脹之戰任重道遠。工資約占成本的70%。由于勞動力市場緊張，失業率低于4%，一些公司正在提供獎金來雇用新員工。現有工人看到獎金，反過來要求更高的工資。在失業率超過5%且職位空缺下降之前，工資的上漲壓力不會停止。
此外，相對于家庭收入，住房成本處于創紀錄水平。因為材料供不應求，建筑工人也很難找到，新屋建設受到延誤。我住在新墨西哥州北部的一個小鎮，這兒的承包商告訴我他們就是找不到工人。因為年輕夫婦買不起房子，這也會給公寓租金帶來壓力，租金上漲趨勢預計還將至少持續一年。
《21世紀》：8月份拜登簽署了《通脹削減法案》，他表示：“我們正在讓富人和大公司開始支付他們應當支付的部分，以此來削減赤字，對抗通脹。”《通脹削減法案》能降低通脹嗎？
赫夫鮑爾：不能，這個名字其實是一個“政治笑話”?！锻浵鳒p法案》對CPI影響不大，在某些方面甚至可能會小幅提高通脹率。
《通脹削減法案》中的一個承諾是，會通過對制藥公司施加壓力來降低醫療成本。這會減輕重疾者家庭的負擔，但不會顯著降低美國全國的通脹率。從政治角度來看，拜登成功降低了汽油價格，這對降通脹的效果其實更好。
美聯儲9月將加息75個基點
《21世紀》：去年美聯儲低估了通脹威力，今年才開始大力加息對抗通脹。6月和7月會議美聯儲都將基準利率上調了75個基點，這也成為了數十年來最激進的加息行動。接下來美聯儲會怎么做？
赫夫鮑爾：預計美聯儲將在9月會議上再度加息75個基點，加息50個基點與鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上的鷹派言論不符。隨后美聯儲還將繼續加息，加息幅度可能會是50個基點，直至利率達到4.00%。之后如果通脹大幅下降，美聯儲會暫停加息。但如果通脹率仍然超過5%，美聯儲可能會繼續加息。
鮑威爾已經把他的名譽押在了讓通脹回到2%的目標上。鮑威爾很清楚現在外界對前美聯儲主席亞瑟·伯恩斯的差評，后者在1970年代推行“走走停停”的抗通脹政策，結果很糟糕。鮑威爾迫切希望避免同樣的命運，不想在歷史上留下污點。
《21世紀》：你預計美聯儲9月將繼續大力加息75個基點，那萬一9月份公布的8月CPI數據出現轉變呢？
赫夫鮑爾：除非9月公布的8月CPI數據超預期大幅下降，否則加息75個基點是必然的。
經濟衰退幾乎不可避免
《21世紀》：美國二季度GDP連續第二個季度出現萎縮，已符合“技術性衰退”的傳統定義。但負責裁定美國經濟是否衰退的美國全國經濟研究所（NBER）卻并不認同，NBER將經濟衰退定義為：經濟活動持續數月顯著下降，且涵蓋生產、就業、實際收入等廣泛領域。美國經濟已經衰退還是正在走向衰退？
赫夫鮑爾：根據NBER的判斷指標，由于勞動力市場非常強勁，美國尚未陷入衰退。但顯然美國正在“走向衰退”。美聯儲官員也已經做好了思想準備，經濟衰退將成為大力加息抗通脹的代價。
《21世紀》：在杰克遜霍爾央行年會上，鮑威爾坦言，美聯儲在1970年代未能采取有力行動，導致高通脹預期持續存在，從而導致了1980年代初期的猛烈加息。因此，時任美聯儲主席沃爾克將利率前所未有地提高到了20%，通過將經濟拖入衰退來抑制通脹。鮑威爾變成另一個沃爾克了嗎？歷史是否正在重演？
赫夫鮑爾：我認識沃爾克，經歷過沃爾克時代。但這一次美國不需要深度衰退來降低通脹，因為通脹預期尚未徹底刻進工資談判和企業定價決策。不過，溫和經濟衰退幾乎不可避免。在美聯儲的政策利率超過CPI之前，通脹不會得到控制，接下來還有很長的路要走。
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責任編輯：周唯
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