因收到清盤令而進(jìn)入新一輪停牌的中國恒大（03333.HK）收到了聯(lián)交所的復(fù)牌指引，中國恒大需要在復(fù)牌前滿足所有復(fù)牌指引。中國恒大回應(yīng)稱，正采取適當(dāng)措施以解決導(dǎo)致其停牌的事宜。

三點(diǎn)要求

中國恒大3月6日晚間披露的公告顯示，公司已收到聯(lián)交所信函，介紹了有關(guān)恢復(fù)買賣公司股份的復(fù)牌指引。此前，因被香港法院作出清盤令，中國恒大股票已經(jīng)自2024年1月29日起暫停交易。

在香港股票市場，長時(shí)間停牌的股票將面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)上市規(guī)則，聯(lián)交所可將任何已連續(xù)18個(gè)月暫停交易的證券除牌。復(fù)牌指引獲明確之后，意味著中國恒大必須滿足所有以上要求并使聯(lián)交所認(rèn)可，才可以恢復(fù)交易進(jìn)而規(guī)避退市危機(jī)。中國恒大完成這一任務(wù)的截止時(shí)間，是2025年7月28日。

聯(lián)交所提出，中國恒大要想完成復(fù)牌在目前必須要滿足三項(xiàng)條件：

第一，針對(duì)中國恒大的清盤令已被撤回或被解除，且任何清盤人的委任已獲解除；

第二，證明公司遵守上市規(guī)則第13.24條的規(guī)定，該規(guī)定主要指向公司的持續(xù)經(jīng)營能力，即發(fā)行人經(jīng)營的業(yè)務(wù)須有足夠的業(yè)務(wù)運(yùn)作并且擁有相當(dāng)價(jià)值的資產(chǎn)支持其營運(yùn)，其證券才得以繼續(xù)上市；

第三，向市場公布所有重要信息，供股東及其他投資者評(píng)估公司狀況。

針對(duì)本次收到的復(fù)牌指引，中國恒大回應(yīng)稱，公司正采取適當(dāng)措施以解決導(dǎo)致其停牌的事宜，并全面遵守上市規(guī)則以使聯(lián)交所信納。中國恒大將自暫停買賣日起每三個(gè)月公布進(jìn)一步的季度更新，直至復(fù)牌或除牌。聯(lián)交所則表示，若中國恒大情況有變，聯(lián)交所可修訂或補(bǔ)充復(fù)牌指引。

三項(xiàng)條件中，撤回或解除清盤令是最為關(guān)鍵的一項(xiàng)。1月29日，中國恒大正式被香港法院頒布清盤令，宣告公司進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，清盤是香港法律體系下常見的追債手段。清盤人黃詠詩曾表示，將會(huì)全力指導(dǎo)恒大業(yè)務(wù)能夠持續(xù)運(yùn)作，首要任務(wù)是盡可能保留重組或者繼續(xù)營運(yùn)恒大業(yè)務(wù)，并有系統(tǒng)地保留恒大的價(jià)值，從而增加債權(quán)人及其他權(quán)益人可以還款的機(jī)會(huì)。在清盤程序框架內(nèi)，會(huì)考慮任何可行的重組方案。

目前，清盤令已經(jīng)發(fā)布一個(gè)月有余，但尚無任何新進(jìn)展獲公開。中國恒大曾經(jīng)承諾，會(huì)視清盤情況發(fā)出進(jìn)一步消息，并將最新消息告知公眾。

復(fù)盤半年物是人非

事實(shí)上，距離中國恒大滿足上一輪復(fù)牌指引要求，從漫長的停牌中復(fù)牌僅僅過去不到半年。

2023年8月28日，停牌17個(gè)月，足足525天的中國恒大終于復(fù)牌。彼時(shí)中國恒大認(rèn)為公司已經(jīng)滿足了全部7項(xiàng)復(fù)牌指引，其中包括公布所有未公布的財(cái)務(wù)業(yè)績，并解決審計(jì)保留意見事項(xiàng)；對(duì)恒大物業(yè)134億元的質(zhì)押擔(dān)保被相關(guān)銀行強(qiáng)制執(zhí)行進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查，并采取適當(dāng)?shù)难a(bǔ)救措施；管理層的誠信方面，需證明沒有合理的監(jiān)管疑慮等等。

上一輪的7項(xiàng)復(fù)牌指引，其實(shí)也包括了與清盤相關(guān)的內(nèi)容，即“針對(duì)本公司之清盤呈請(qǐng)（或清盤令，如有）已被撤回或被解除”。彼時(shí)，中國恒大曾公開表示，清盤呈請(qǐng)不會(huì)對(duì)建議境外債務(wù)重組計(jì)劃或時(shí)間表，以及公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營產(chǎn)生重大影響，并預(yù)計(jì)債務(wù)重組在9月的第一周獲得香港和英屬維爾京群島法院的批準(zhǔn)，然而這一計(jì)劃最終落空。

事實(shí)上，從2023年8月28日至2024年1月29日再次停牌，短短五個(gè)月中物是人非的并不只是中國恒大境外債務(wù)重組失敗，公司進(jìn)入清盤一樁。

2023年9月28日，許家印因涉嫌違法犯罪，被采取強(qiáng)制措施無疑是重磅的消息。許家印曾經(jīng)的左膀右臂也在此期間先后被查，包括恒大財(cái)富管理人員、恒大汽車執(zhí)行董事劉永灼。在業(yè)務(wù)層面，恒大汽車的5億美元戰(zhàn)略投資來了又去，而截至2023年11月末，恒大地產(chǎn)涉及未能清償?shù)牡狡趥鶆?wù)累計(jì)已經(jīng)高達(dá)約3163.91億元，逾期商票累計(jì)約2055.37億元。

最鮮明的變化，體現(xiàn)于股價(jià)與市值。在2023年8月28日復(fù)盤前，中國恒大總市值約218億港元，股價(jià)為1.65港元/股。復(fù)牌首日，中國恒大股價(jià)大跌78%，市值縮水至46億港元。而在2024年1月29日即本次停牌前，中國恒大股價(jià)僅剩余0.163港元/股，總市值為21.52億港元。

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