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這也太離譜了！有券商的IPO估值與首發價格偏離度高達200%。
注冊制下，IPO定價市場化博弈更加充分，詢價發行方式下券商提供的投資價值研究報告（以下簡稱“投價報告”）在發行承銷中發揮著重要作用。記者從業內獲悉，中國證券業協會日前對189篇投價報告打分，并向行業內通報了得分情況。
據了解，在發布10份以上投價報告的承銷商中，海通證券、中信建投等券商的估值得分較高，中信建投、中信證券等券商的盈利預測得分較高。
從投價報告估值較首發價格偏離度而言，部分券商的估值與首發價格“大相徑庭”。如愛建證券、東北證券、東莞證券等券商均僅發布了1份投價報告，偏離度高達200%。
頭部券商得分相對較高
為了解券商投價報告在新股發行定價中發揮的作用，證券業協會基于2021年6月至2022年3月期間已發布的189篇投價報告，研究分析了估值和盈利預測的偏離度，并就準確度對券商進行打分，日前將相關數據在行業內部進行了通報。
據了解，得分情況不用于分類評價。總的來看，投價報告估值總體較合理，盈利預測逐步趨于理性，其中頭部承銷機構的估值和盈利預測更接近實際值。
其中，“估值得分”涉及首發價格、上市首日收盤價、上市20日收盤價偏離度。在發布10份以上投價報告的承銷商中，海通證券、中信建投和國金證券等得分較高，民生證券、中信證券、中金公司等得分較低。
“盈利預測得分”就營業收入、營業利潤、利潤總額、凈利潤的偏離度打分。在發布10份以上投價報告的承銷商中，中信建投、中信證券和中金公司等得分較高，國金證券和海通證券等得分較低。
部分券商在投價報告中給出的估值，明顯高于首發價格，偏離度較高。如愛建證券、東北證券、東莞證券等券商均僅發布了1份投價報告，偏離度高達200%。
投價報告質量不斷提升
綜合來看，中證協表示，承銷商投價報告執業質量近年來呈現多個方面的積極變化。
第一，投價報告估值總體較合理，盈利預測逐步趨于理性。雖然偏離度波動較大，但投價報告估值整體偏離度較低，估值總體較為合理。對企業盈利的預測雖然存在一定程度的高估，但隨著監管層近年來不斷加強對投價報告的監督管理、發行承銷券商積極提高對投價報告的內部控制以及發行承銷規則的調整完善，盈利預測也逐步趨于理性。
第二，頭部承銷機構的估值和盈利預測更接近實際值。尤其是發行承銷規則調整后發布10份以上投價報告的主要承銷機構，投價報告估值和盈利預測更接近實際值，能夠為投資者提供合理的估值區間，并幫助投資者更好地了解公司業績情況，具有較高的參考價值。
第三，多方面積極因素促進了投價報告質量不斷提升。2021年9月18日后，發行承銷規則的調整促進了買賣雙方均衡博弈，提升了發行定價市場化水平，投價報告的估值和盈利預測也更加客觀合理。監管層也在不斷加強對投價報告的管理，中證協在2019年10月發布的《關于進一步明確科創板投資價值研究報告要求的通知》中明確了投價報告的整體要求，近年來還陸續發布了《注冊制下首次公開發行股票承銷規范》等多項規章制度，規范提供投價報告行為；上交所和深交所也通過多種方式指導承銷商撰寫投價報告，推動投價報告質量提升。
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