今年3月，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間從接近于零的水平上調了25個基點，開啟了遏制通脹的緊縮周期。5月初，美聯(lián)儲又宣布加息50個基點。

　　美聯(lián)儲OIS掉期交易顯示，美聯(lián)儲7月將加息75個基點，7月和9月共計加息140個基點。

　　FOMC最新經(jīng)濟預期上調了通脹預期，下調經(jīng)濟增長預期。其2022、2023、2024年底PCE通脹預期中值分別為5.2%、2.6%、2.2%（3月預期分別為4.3%、2.7%、2.3%）。2022、2023、2024年底GDP增速預期中值分別為1.7%、1.7%、1.9%（3月預期分別為2.8%、2.2%、2%）。美聯(lián)儲預計在2024年開始降息。

　　最新發(fā)布的點陣圖則顯示，美聯(lián)儲或在2024年開始降息，2022、2023、2024年底聯(lián)邦基金利率預期中值分別升至3.4%，3.8%，3.4%。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在利率決議后的新聞發(fā)布會上再次強調美國通脹太高，美聯(lián)儲高度關注高通脹風險，并堅定地致力于讓通脹回落。鮑威爾稱，未來幾個月將尋找通脹下降的有力證據(jù)，下次會議最有可能是加息50個基點或75個基點，預計加息75個基點的舉措不會成為常態(tài)。

　　鮑威爾新聞發(fā)布會要點匯總：

　　1、預計加息75個基點的舉措不會成為常態(tài)，下次會議最有可能是加息50個基點或75個基點；

　　2、堅定地致力于讓通脹回落，勞動力市場極度緊張，再次強調通貨膨脹太高；

　　3、美聯(lián)儲看到經(jīng)濟有所放緩，但仍處于健康的增長水平，美聯(lián)儲不會試圖引發(fā)經(jīng)濟衰退；

　　4、沒有理由認為量化緊縮會導致流動性不足的問題，市場似乎沒有過多受到量化緊縮的影響；

　　5、大宗商品價格的波動可能會使美聯(lián)儲失去軟著陸的可能性，這是一個不確定性高企的環(huán)境；

　　6、希望在年底前將利率維持在3%-3.5%的緊縮性水平。

　　//  市場表現(xiàn)  //

　　美股尾盤拉升，三大股指全線收漲，道指漲1%，標普500指數(shù)漲1.46%，納指漲2.5%。

　　國際貴金屬期貨普遍上漲，COMEX黃金期貨漲1.25%報1836.1美元/盎司，COMEX白銀期貨漲3.51%報21.69美元/盎司。

　　國際油價全線下跌，美油7月合約跌2.61%，報115.83美元/桶。布油8月合約跌1.88%，報118.89美元/桶。

　　紐約尾盤，美元指數(shù)跌0.58%報104.86，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.26%報1.0443，英鎊兌美元漲1.48%報1.2175，澳元兌美元漲1.83%報0.70，美元兌日元跌1.21%報133.83，美元兌瑞郎跌0.76%報0.9941，離岸人民幣兌美元漲877個基點報6.6688。

　　美債收益率集體下跌，3月期美債收益率跌15.34個基點報1.659%，2年期美債收益率跌23.8個基點報3.201%，3年期美債收益率跌23.8個基點報3.362%，5年期美債收益率跌22.4個基點報3.372%，10年期美債收益率跌18.9個基點報3.291%，30年期美債收益率跌9個基點報3.338%。

　　//  全球分析機構第一時間解讀  //

　　外匯分析師Simon Harvey就美聯(lián)儲6月利率決議評論稱，美聯(lián)儲加息75個基點在很大程度上已被納入貨幣市場定價，無論是最新的決定還是點陣圖的調整，金融市場的反應都是有限的。Harvey稱，市場試圖衡量美聯(lián)儲對即將到來的通脹數(shù)據(jù)的敏感性，以及FOMC今年將利率大幅調高至中性上方的意愿。 

　　Allspring Global Investments的投資策略師Brian Jacobsen：為了讓通脹回落，美聯(lián)儲愿意讓失業(yè)率上升，并冒著經(jīng)濟衰退的風險。考慮到加息的幅度，這對鮑威爾來說并不是沃爾克時刻，但他這次的舉動就像是迷你版的沃爾克。　　

　　安聯(lián)首席經(jīng)濟學家Mohamed El-Erian：美聯(lián)儲在大幅加息的同時，也在大幅前置加息。不同尋常的是，美聯(lián)儲還以引人注目的方式下調了經(jīng)濟增速預期。與滯脹基線相一致的是，衰退的左尾更寬，右尾更薄。

　　巴克萊銀行分析師Ajay Rajadhyaksha和Jonathan Millar：預計美聯(lián)儲7月將不那么鷹派，美聯(lián)儲下個月可能會放緩加息，加息幅度調整為50個基點。家庭終于開始對高通脹和負實際工資增長做出反應，信用卡數(shù)據(jù)顯示，過去一個月左右消費步伐放緩，5月零售銷售數(shù)據(jù)也低于預期。住房和工資也顯示出疲軟跡象，這將支持溫和地加息。

　　//  A股市場提前博弈  //

　　美聯(lián)儲利率決議前的6月15日，A股早盤強勢，滬深三大指數(shù)皆強于同期亞太市場主要指數(shù)表現(xiàn)。

　　上證指數(shù)一舉升破3300點關口，午后一度漲超2%。但滬深兩市均出現(xiàn)尾盤大幅回落，部分資金獲利了結。

　　6月15日，滬深兩市共2097家公司股價上漲，2516家公司股價下跌。滬深兩市成交額有較明顯放大，兩市成交1.29萬億元，刷新2月24日以來新高，位居年內第三位。

　　券商、保險、銀行大漲。地產、家電、建材、建筑、教育板塊表現(xiàn)優(yōu)異。不過，前期表現(xiàn)較好的汽車、油氣、煤炭等板塊低迷。

　　盡管A股沖高回落，仍有兩個亮眼的市場指標，顯示部分資金信心仍在。

　　一是深兩市主力資金全天凈流入101.08億元。其中創(chuàng)業(yè)板主力資金凈流入22.99億元；滬深300主力資金凈流入190.8億元。今年以來，主力資金多為凈流出。主力資金選擇6月15日在美聯(lián)儲利率決議之前凈流入超過百億，是對A股一個明顯的看多信號。

　　二是對海外央行政策更為敏感的北向資金在6月15日全天凈流入A股。Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金凈買入133.59億元，為近11個交易日第4次加倉超百億；其中滬股通凈買入77.6億元，深股通凈買入55.99億元。

　　//  美股還沒跌到位？  //

　　美股的主要問題仍在基本面，美股公司盈利下降才是美股交易的核心主題。

　　中金公司認為，隨著時間的推移，緊縮壓力不斷抬升帶來的金融條件收緊，也會帶來衰退擔憂的增加和騰挪空間的減少。從本質上，這才是市場較為擔心的問題，即在通脹、緊縮和增長的“不可能三角”中無法找到最優(yōu)解。

　　該機構繼續(xù)解釋稱，一季度美股業(yè)績尤其是一些龍頭零售和科技公司指引不及預期已經(jīng)引發(fā)了市場對于后續(xù)增長放緩的擔憂，而金融條件的不斷收緊、通脹處于高位也會加大增長的壓力。該行預計接下來美股盈利不排除仍有下調空間，通常情緒調整情緒轉負都會持續(xù)一到兩個季度。

　　//  “以內為主”  //

　　A股要面對的外部影響因素，不僅僅是美聯(lián)儲一家央行緊縮，而是數(shù)家央行協(xié)同行動。6月16日，除了美聯(lián)儲還有巴西、瑞士和英國央行舉行利率決議。

　　不過，由于中國和歐美等發(fā)達國家經(jīng)濟周期錯位，A股和海外交易的邏輯并不同。A股現(xiàn)階段的主題是估值修復，交易經(jīng)濟復蘇，“獨立行情”大概率還會繼續(xù)。

　　紅塔證券點評5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)稱，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)分項均有所回暖，部分受沖擊明顯的指標同比增速回升的幅度也更大。后續(xù)隨著疫情影響的進一步減弱，國內經(jīng)濟有望進一步修復，分項指標有望回歸疫情前的運行區(qū)間。

　　安信證券研報稱，對于外部因素，美股緊縮交易持續(xù)，A股預計將維持“以內為主”，負面沖擊將較此前明顯減弱。總結來說，對于當前四大主線“穩(wěn)增長、高景氣、疫后修復、全球通脹”，建議心向光明，更傾向于未來行情演繹依然遵循“穩(wěn)增長兌現(xiàn)，高景氣轉機”的交易邏輯。需要提醒的是，隨著穩(wěn)增長政策推動，提振消費，尤其是耐用品消費，例如汽車會成為穩(wěn)增長的重要措施。

　　華安證券認為，內疫情外緊縮擾動猶存，但盈利支撐、政策保障，市場有望震蕩向上。下半年A股最大的支撐來自于企業(yè)盈利隨增長底部回升而大幅改善。最大的制約來自于對美國經(jīng)濟衰退擔憂引發(fā)美股調整進而抑制A股風險偏好。內部盈利強支撐疊加貫穿全年的穩(wěn)增長政策，有望推動市場震蕩上行。

　　國元證券表示，短期強勁反彈可能接近尾部，政策刺激與信心修復邏輯已得到充分反饋，即將進入“效果驗證期”，切換過程中可能出現(xiàn)波動；中期反轉趨待進一步驗證，長期向好不變，若基本面與企業(yè)盈利能夠企穩(wěn)回升，A股有望守得云開見月明，走出持續(xù)上漲行情。

　　（Wind綜合自Wind金融終端數(shù)據(jù)、機構研報等）

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責任編輯：郭建