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原標(biāo)題 全球風(fēng)向標(biāo)新高不斷，下半年大類資產(chǎn)誰(shuí)更勝一籌？
來(lái)源 Wind資訊
周四，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期并未嚇倒投資者，美股三大指數(shù)高開(kāi)高走全線收漲，風(fēng)向標(biāo)納指再度創(chuàng)下收盤(pán)紀(jì)錄新高。
美國(guó)總統(tǒng)拜登當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月24日宣布，他已經(jīng)與兩黨參議員達(dá)成了基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)議。拜登稱，雙方都做出了妥協(xié)，希望達(dá)成一項(xiàng)罕見(jiàn)的協(xié)議。
截至收盤(pán)，歐美股市集體收漲，納指和標(biāo)普500指數(shù)刷新歷史新高。道指漲0.95%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.58%，納指漲0.69%。波音漲近3%，卡特彼勒漲2.6%，高盛漲2.1%，紛紛領(lǐng)漲道指。鋼鐵、基建板塊走強(qiáng)。美國(guó)鋼鐵漲超3%。歐股集體收漲，德國(guó)DAX指數(shù)漲0.86%。
//今年以來(lái)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)齊漲//
今年以來(lái)，全球?qū)捤芍芷谙拢邇?chǔ)蓄率向消費(fèi)與投資轉(zhuǎn)化，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹壓力。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值提升，全球主要股指、大宗商品價(jià)格均出現(xiàn)上漲。上半年主要資產(chǎn)表現(xiàn)排序?yàn)椋荷唐?gt;股票>債券。
//下半年哪些大類資產(chǎn)可配置？//
展望今年下半年，投資者無(wú)疑更為關(guān)注大類資產(chǎn)中誰(shuí)能表現(xiàn)更勝一籌。
對(duì)此，銀河證券分析認(rèn)為，從泰勒規(guī)則看美聯(lián)儲(chǔ)“縮表+加息”，縮表?xiàng)l件已經(jīng)滿足，加息或早于市場(chǎng)預(yù)期。下半年大概率進(jìn)入縮減QE引導(dǎo)期和加息預(yù)期上行期。
銀河證券表示，金融體系流動(dòng)性過(guò)剩，貨幣供需極度失衡，流動(dòng)性邊際收緊預(yù)期難以真正撼動(dòng)市場(chǎng)，存量仍將主導(dǎo)資產(chǎn)表現(xiàn)。
美債：長(zhǎng)債利率雖然有上行壓力，但短端利率維持低位，抑制上行空間，期限利差窄幅震蕩。
美元指數(shù)：貨幣延續(xù)寬松，美元延續(xù)弱勢(shì)。
權(quán)益市場(chǎng)：邊際收緊預(yù)期擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，但美長(zhǎng)債利率上行空間受限，股市風(fēng)險(xiǎn)偏好不會(huì)受根本影響，基本面決定股市表現(xiàn)。
中國(guó)長(zhǎng)債利率：延續(xù)窄幅震蕩格局。全球流動(dòng)性寬松外溢+新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，利率上有頂。基本面保持韌性，弱美元&通脹亦構(gòu)成國(guó)內(nèi)長(zhǎng)債一定上行壓力，利率下有底。
中國(guó)股市：在貨幣環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境都相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境下，亦難出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，但中國(guó)新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)背景下，不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯：下半年屬于美通脹高位并疊加歐、美經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)，制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)存，本次通脹周期仍未結(jié)束，拐點(diǎn)尚需等待。
中金公司建議下半年配置以“周期錯(cuò)位”為主線：維持超配海外資產(chǎn)，分享經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果；提前布局中國(guó)資產(chǎn)，抓住疫后成長(zhǎng)新機(jī)會(huì)。
從中國(guó)市場(chǎng)的角度，中金公司對(duì)下半年大類資產(chǎn)的排序?yàn)楹Ｍ?gt;債券>商品>股票>黃金。具體配置建議如下：
1、標(biāo)配中國(guó)股票資產(chǎn)，短期謹(jǐn)慎，長(zhǎng)期樂(lè)觀，輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長(zhǎng)；中國(guó)股票資產(chǎn)中相對(duì)看多港股；
2、超配海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，待政策退出預(yù)期更明確，美股下半年波動(dòng)可能加大，擇機(jī)減配，維持超配歐洲；
3、相機(jī)增配利率債，維持低配信用債；
4、標(biāo)配商品，商品之中相對(duì)看好石油與工業(yè)金屬，看空黃金。
責(zé)任編輯：王涵
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