文/ 新浪財經意見領袖專欄作家 任澤平

　　5月份經濟數據傳遞出四大信號：一是經濟邊際放緩；二是通脹高點臨近，但是會高位盤整一段時間；三是緊信用帶來的流動性拐點出現；四是接下來的風險因素可能跟流動性退潮有關。

　　好消息是中國提前開始貨幣政策正?；?，所以這一次美元流動性的退潮，美聯儲的加息縮表的預期可能對我們的影響也不會那么強。

　　這次美聯儲議息會議主要講了三點：第一點，美國經濟活動和就業指標已經開始走強。第二個是通脹率上升，但主要反映了暫時因素。第三個繼續維持量化寬松，當經濟取得進一步復蘇之后，才會縮減購債規模。

　　美聯儲掌握著全球流動性的總閥門。如果美國收緊貨幣，美元走強，利率抬升，美元資產的吸引力會上升，全球的資本向美國本土回流，那么在一些脆弱的環節可能會引發金融危機。

　　美聯儲的貨幣政策“從不管他國”，所以歷史上美聯儲的每一次加息周期都會導致全球經濟薄弱環節的金融危機。80年代是拉美，1997年是東南亞。2008年美國直接把自己給引爆了，就是次貸危機。所以美聯儲加息這件事情，我建議大家還是要重視。

　　美元指數走強對我們有什么影響？客觀來講是有影響的，但影響不會像其他經濟體那么大。第一，中國經濟復蘇的強勁程度超出大部分的經濟體。第二，在去年下半年，我們的貨幣政策就正?；?，而且市場已經做出了一定調整，也在消化估值。所以說我們能不能扛住美聯儲加息，扛住全球流動性拐點，很大程度上還取決于我們自身經濟金融的健康程度。

　　中國年初貨幣政策緊信用，廣義流動性拐點出現，如果未來美聯儲減債，加息，可能意味著全球流動性拐點的出現。

　　我一直說股市是貨幣的晴雨表，比如說去年經濟不好，但是貨幣很寬松，所以股市很好，今年開年，雖然經濟很好，但股債市場都出現了調整。

　　有人擔心未來說經濟可能會下滑，但經濟下滑對股市可能是好事；反而如果經濟過熱、滯脹，對股市可能殺傷力可能很強。

　　貨幣政策在下半年可能繼續保持中性穩健，市場在今年年初是擔心貨幣政策收緊，但下半年這種貨幣政策收緊的預期可能會緩解。

　　如果今天大家只記住兩句話，我希望大家記住這兩句：第一，房地產長期看人口，跟著人口流動去買房；第二，股票市場是貨幣的晴雨表。

　　以上是經濟學家任澤平在6月17日晚的線上交流中，分享的最新觀點摘要。

　　(本文作者介紹：東吳證券首席經濟學家)