意見領袖丨中銀研究

　　6月21日，聯合國貿發會議發布《2021年世界投資報告》。報告顯示，2020年，受新冠疫情影響，全球外國直接投資（FDI）下降35%至1萬億美元。其中，流向歐洲和北美的FDI分別下降80%和40%。受中國等經濟體驅動，流向亞洲的FDI增長4%，占2020年全球FDI總量的一半，成為唯一正增長的區域。主要關注點如下：

　　第一，中國成為全球第二大FDI流入國和全球第一大FDI流出國。2020年，中國政府率先控制疫情，國內復工復產有序進行。同時，不斷擴大外國投資領域，投資環境持續改善，成為全球生產、貿易、投資和供應鏈穩定的重要壓艙石。在全球FDI大幅下滑的背景下，中國FDI流入同比增長6%，達到1490億美元，成為全球第二大FDI流入國。其中，技術相關行業、電子商務、研發和高附加值服務業是外資主要流入領域。與此同時，在中資企業“走出去”和“一帶一路”倡議的帶動下，中國對外直接投資（OFDI）穩定在1330億美元，成為全球最大的FDI流出國。

　　第二，亞洲FDI流入實現正增長，跨境并購是主要推動因素。數據顯示，2020年，全球FDI下降了35%，流向發達經濟體的FDI下降58%，流向發展中經濟體的FDI下降8%。其中，轉型經濟體下降58%，小島嶼發展中國家下降40%，內陸發展中國家下降31%，拉丁美洲和加勒比地區下降45%，非洲下降16%。與其他地區相反，亞洲FDI流入增長4%。其中，東亞增長21%，印度增長27%。跨國公司并購活動是FDI流入的主要原因。2020年，亞洲地區并購增長39%，達到730億美元，主要集中在科技、金融服務和消費品領域。印度的跨境并購總額激增86%，達到280億美元，主要集中在信息通信技術、建筑業、基礎設施和能源領域。受自然資源并購等相關項目的推動，西亞FDI流量增加9%達到370億美元。在能源收購推動下，阿聯酋和沙特阿拉伯投資強勁，FDI流入分別增長11%和20%。值得注意的是，由于疫情影響，對全球產業鏈高度依賴的東南亞FDI流入減少25%至1360億美元，其中，新加坡下降21%至910億美元，印度尼西亞下降22%至190億美元，越南下降2%至160億美元。部分服裝出口導向型南亞國家的FDI也大幅下降，例如，孟加拉和斯里蘭卡的資金流入分別減少了11%和43%。

　　第三，全球OFDI大幅下降，亞洲成唯一正增長區域。發達國家跨國公司海外投資減少56%至3470億美元，為1996年以來的最低值，在全球OFDI中的份額降至47%的歷史新低。美國OFDI維持在930億美元，歐洲OFDI下降80%至740億美元，日本OFDI下降50%至1160億美元。發展中經濟體OFDI下降7%至3870億美元。其中，由于墨西哥和哥倫比亞的投資大幅減少，拉丁美洲OFDI降至負數。值得關注的是，中國香港和泰國資本的強勁流出帶動亞洲OFDI增加7%，達到3890億美元，使其成為全球唯一一個流入和流出均呈現正增長的區域。

　　第四，綠地項目投資大幅下滑，國際項目融資交易區域分化。2020年，全球范圍內針對新冠疫情的封鎖導致現有投資項目被大量擱置，經濟前景的不確定性又促使跨國企業重新評估新項目，導致發達經濟體綠地投資下降19%，發展中國家下降42%。盡管跨境并購活動也有所放緩，但發達國家國際項目融資增加8%，發展中國家則下降14%，呈現一定分化。由于綠地投資和項目融資對一國生產能力和基礎設施發展至關重要，這意味著未來發達國家可持續復蘇前景將好于發展中國家。

　　第五，今年全球FDI有望溫和復蘇，呈現產業和區域分化特征。2020年下半年，伴隨著全球主要經濟體經濟回暖，國際貿易和工業生產的復蘇將為2021年FDI增長提供有力支撐。但由于疫苗獲得、病毒突變和疫情導致的封鎖時限等方面的不確定性，全球FDI將溫和復蘇。聯合國貿發會議預測，2021年，全球FDI流量有望同比增長10%-15%，預計將于2022年回到2019年1.5萬億美元的水平。同時，復蘇將是不平衡的。從產業來看，新冠疫情后，糧食和農業、信息和通信技術（ICT）和制藥將成為2021年吸引外國投資的三大最重要行業。從區域來看， 發達國家跨國并購活動修復較快，疊加大規模的公共投資支持，預計發達經濟體FDI流入增速將達到15%。亞洲區域價值鏈韌性較強，同時受RCEP區域經貿協定的推動，經濟增長前景較為強勁，預計FDI流入將達到8%。由于經濟結構性因素和財政空間較小等問題，非洲、拉丁美洲和加勒比地區的FDI流入將持續疲弱。

　　第六，國際生產網絡正在重塑，可持續復蘇成為疫情后各國共識。盡管目前企業對生產性資產和基礎設施的新海外投資仍持謹慎態度，但針對綠地投資和國際項目融資的早期指標表明，國際投資已經開始復蘇。針對在疫情中暴露出的供應鏈脆弱問題，許多跨國公司正在通過擴大關鍵部件庫存、增加供應商來源等方式提升供應鏈彈性。特別是對容易受到政策壓力的行業，如制藥、醫療設備等戰略性行業，跨國公司正在積極重組國際生產網絡，使產能盡可能向國內靠近或分布在多個地點，這將對未來幾年的跨境投資流向產生重要影響。此外，可持續復蘇將成為疫情后各國共識。目前，用于基礎設施、數字經濟和能源轉型等可持續領域的政府長期投資累計已接近3.5萬億美元，包括私人資金在內的全球可持續投資額可能將超過10萬億美元。

　　（點評人：中國銀行研究院 王若蘭）

　　(本文作者介紹：中國銀行總行一級部門。研究領域涵蓋全球經濟、國際金融、宏觀經濟與政策、金融市場、銀行業發展等。)