意見領袖丨中銀研究

　　2021年6月18日，證監會發布修訂后的《證券市場禁入規定》（以下簡稱《規定》），將對違反法律、行政法規或中國證監會有關規定的有關責任人員采取證券市場禁入措施。《規定》的發布，進一步表明了對資本市場違法違規行為“零容忍”的立場，有利于肅清資本市場亂象，促進資本市場高質量發展。主要關注點如下：

　　第一，禁入規定條款清晰、操作具體，推動證券監管法制化和規范化發展。內幕交易、操縱市場等違法活動是資本市場的毒瘤，不僅嚴重擾亂了市場秩序，而且損害了廣大投資者的利益。為嚴厲打擊上述違法違規活動，《規定》依據新《證券法》和新《行政處罰法》等上位法的規定，結合當前證券市場的實際情況，在市場禁入類型、交易類禁入適用規則、市場禁入對象和適用情形等問題上確立了具體修訂內容。例如，《規定》詳細列舉出了9類可被采取證券市場禁入措施的市場參與者和8類因違法違規情節嚴重可被終身禁入的情形。此外，為消除監管執法生搬硬套行為，《規定》對7類情形做出了除外規定，增強了證券按監管的靈活性。上述規定為證券監管機構提供了明確的處理違法違規行為的依據，有利于提高證券監管的規范性和有效性，還資本市場一片海晏河清。

　　第二，禁入范圍和嚴厲程度史無前例，加大對違法違規行為的打擊力度。違法違規成本過低是導致上市公司財務造假、損害中小股東利益案件頻發的重要原因。近年來，監管機構不斷加大對擾亂證券市場秩序的違法違規行為的懲罰力度。據統計，截至2021年6月21日，證監會和地方證監局今年已開出17張市場禁入罰單，對37人次自然人采取市場禁入措施，從違法類型來看，涵蓋了信披違法、操縱市場、中介機構人員未勤勉盡責、證券公司從業人員炒股、基金銷售機構人員違規承諾保本保收益、阻礙監督檢查等。本次《規定》在禁入范圍上已基本覆蓋了資本市場各主要違法行為類型，在懲罰力度上明確提出對嚴重擾亂證券市場秩序，或造成特別惡劣社會影響，或致使投資者利益受到特別嚴重損害的違規違法行為實行終身禁入懲罰，對信息披露違法相關責任人員采取“逐出市場”等措施。這不僅極大地提高了違法成本，而且有效強化了執法震懾作用。

　　第三，結合實際需求新增交易類禁入，保障證券市場健康穩定發展。此前的禁入規定以身份類禁入為主，違法違規行為人受到處罰后依然可以在證券市場進行交易，處罰力度有限。而在監管實踐中，操縱市場、內幕交易、限制期交易等交易型違法違規行為時有發生。對此，《規定》新增了交易類禁入，設置了5年期限上限，并提出執法單位可以結合實際，選擇單獨適用或者合并適用相匹配的禁入類型，對禁入進行準確畫像。上述規定一方面能夠加大對操縱市場、內幕交易、老鼠倉、短線交易、編造傳播虛假信息或誤導性信息等交易型違法行為的處罰；另一方面在充分借鑒境內外經驗基礎上，審慎確定了相關適用規則，提高了證券監管的科學性，為證券市場的健康穩定發展提供保障。

　　（點評人：中國銀行研究院  汪惠青）

　　(本文作者介紹：中國銀行總行一級部門。研究領域涵蓋全球經濟、國際金融、宏觀經濟與政策、金融市場、銀行業發展等。)