2024年11月18日-2024年11月24日

本文要點

重點關(guān)注：11月20日，1年期貸款市場報價利率（LPR）為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，均保持不變。

簡評：今年以來， LPR共調(diào)整了3次，1年期和5年期以上貸款市場報價利率分別累計下降35和60個基點。基于近期降準降息已密集落地，10月宏觀經(jīng)濟景氣度上行，樓市顯著回暖，加之銀行凈息差仍面臨一定下行壓力，短期政策重點將聚焦提高資金使用效率、防止空轉(zhuǎn)、實體降成本等方面。預(yù)期年底前政策利率將保持穩(wěn)定，LPR報價也將繼續(xù)保持不變。

國內(nèi)政策方面：國務(wù)院常務(wù)會議研究推動平臺經(jīng)濟健康發(fā)展有關(guān)工作，指出要進一步加強對平臺經(jīng)濟健康發(fā)展的統(tǒng)籌指導(dǎo)，加大政策支持力度。證監(jiān)會主席吳清表示，下一步將堅持以改革促發(fā)展、促穩(wěn)定，著力健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，加快形成支持科技創(chuàng)新的多層次市場體系和支持“長錢長投”的政策體系。國家數(shù)據(jù)局發(fā)布《可信數(shù)據(jù)空間發(fā)展行動計劃（2024—2028年）》，這是國家層面首次針對可信數(shù)據(jù)空間這一新型數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施進行前瞻性的系統(tǒng)布局。

國際方面：美聯(lián)儲的鮑曼表示，美聯(lián)儲應(yīng)在貨幣政策上采取謹慎態(tài)度；美聯(lián)儲可能比政策制定者目前認為的更接近中性政策；通貨膨脹仍然令人擔(dān)憂；同意支持11月美聯(lián)儲降息。日本政府舉行臨時內(nèi)閣會議，批準規(guī)模達21.9萬億日元的經(jīng)濟刺激計劃，內(nèi)容包括對低收入家庭進行補助，刺激半導(dǎo)體、人工智能領(lǐng)域投資、重啟電費燃氣費補助等。

資本市場：11.18-11.22，主要指數(shù)大幅下挫；市場流動性保持合理充裕，市場資金價格小幅波動；債券市場，受10年期國債收益率處于低位等因素影響，中證國債指數(shù)和中證企業(yè)債指數(shù)雙雙上行。上周，商品市場，黃金價格上漲，銅價下跌，石油價格反彈；市場參與者目前正在等待特朗普政策的明朗化，短期人民幣下行壓力或有所減輕，年初至今美元指數(shù)累計漲幅6%，同期人民幣對美元匯率貶值幅度僅2%左右。

重點關(guān)注事件

11月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的11月貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，均保持不變。

簡評：今年以來，LPR共調(diào)整了3次，1年期和5年期以上貸款市場報價利率累計分別下降35和60個基點。其中，5年期以上LPR利率在2月下降25bp，這是LPR改革以來的最大下調(diào)幅度；7月20日，1年期和5年期LPR下調(diào)10bp；10月21日，1年期和5年期LPR下調(diào)25bp，下調(diào)幅度均為2019年新版LPR報價改革以來的最高值。企業(yè)融資和居民信貸成本不斷下降，10月份新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.5%左右，新發(fā)放個人住房貸款利率為3.15%左右。

基于近期降準降息已密集落地，10月宏觀經(jīng)濟景氣度上行，樓市顯著回暖，加之銀行凈息差仍面臨一定下行壓力，短期政策重點將聚焦提高資金使用效率、防止空轉(zhuǎn)、實體降成本等方面。預(yù)期年底前政策利率將保持穩(wěn)定，LPR報價也將繼續(xù)保持不變。

政策影響因素

（一）國內(nèi)政策信息

1.國務(wù)院常務(wù)會議研究推動平臺經(jīng)濟健康發(fā)展有關(guān)工作。會議指出，要進一步加強對平臺經(jīng)濟健康發(fā)展的統(tǒng)籌指導(dǎo)，加大政策支持力度，壯大工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺體系，強化平臺經(jīng)濟領(lǐng)域數(shù)據(jù)要素供給，促進數(shù)據(jù)依法有序跨境流動，增強平臺經(jīng)濟領(lǐng)域政策與宏觀政策取向一致性。要規(guī)范市場競爭秩序，健全常態(tài)化監(jiān)管制度。要健全線上消費投訴 【下載黑貓投訴客戶端】公示、消費后評價等制度。

2.證監(jiān)會主席吳清表示，下一步將堅持以改革促發(fā)展、促穩(wěn)定，著力健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，加快形成支持科技創(chuàng)新的多層次市場體系和支持“長錢長投”的政策體系，抓緊健全強監(jiān)管、防風(fēng)險的制度機制，多舉措強化投資者保護實效，不斷提升市場的吸引力、競爭力和內(nèi)在穩(wěn)定性。將積極支持符合條件的境內(nèi)企業(yè)赴境外上市，繼續(xù)拓展與境外市場互聯(lián)互通，深化債券市場對外開放，穩(wěn)步擴大商品和金融期貨市場對外開放。

3.國家數(shù)據(jù)局發(fā)布《可信數(shù)據(jù)空間發(fā)展行動計劃（2024—2028年）》，這是國家層面首次針對可信數(shù)據(jù)空間這一新型數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施進行前瞻性的系統(tǒng)布局。根據(jù)《計劃》，到2028年，我國將建成100個以上可信數(shù)據(jù)空間，形成一批數(shù)據(jù)空間解決方案和最佳實踐。

（二）貨幣政策信息

1.公開市場操作

根據(jù)央行公告，11.16-11.22，央行累計開展公開市場逆回購操作18682億元，MLF投放0億元；本周共有18014億元逆回購到期，MLF到期0億元，共實現(xiàn)資金凈投放668億元。

（三）國際信息

1.美聯(lián)儲的鮑曼表示，美聯(lián)儲應(yīng)在貨幣政策上采取謹慎態(tài)度；美聯(lián)儲可能比政策制定者目前認為的更接近中性政策；通貨膨脹仍然令人擔(dān)憂；同意支持11月美聯(lián)儲降息，因為這與她逐步降低利率的偏好相一致。

2.歐洲央行發(fā)布《金融穩(wěn)定報告》指出，盡管多數(shù)歐元區(qū)國家的債務(wù)占GDP比重有所下降，但部分國家的主權(quán)債務(wù)負擔(dān)仍然很重，可持續(xù)性存在較高風(fēng)險。

3.日本政府舉行臨時內(nèi)閣會議，批準規(guī)模達21.9萬億日元的經(jīng)濟刺激計劃，內(nèi)容包括對低收入家庭進行補助，刺激半導(dǎo)體、人工智能領(lǐng)域投資、重啟電費燃氣費補助等。據(jù)日本內(nèi)閣府估計，這些措施將提振GDP增速1.2個百分點。

宏觀影響因素

1.據(jù)美國獨立研究機構(gòu)聯(lián)邦預(yù)算問責(zé)委員會公布的最新報告，美國國債總額已于上周突破36萬億美元，達到創(chuàng)紀錄的新高。從今年7月底，美國國債總額達到35萬億，到現(xiàn)在升至36萬億，僅僅用了三個多月時間。2024年1月初美債總額達到34萬億，35萬億的數(shù)字出現(xiàn)在今年7月底。

2.美國至11月16日當周初請失業(yè)金人數(shù)下降6000人至21.3萬人，降至4月以來的最低水平，市場預(yù)期為增至22萬人。分析人士指出，這表明11月美國的就業(yè)增長可能會出現(xiàn)反彈，可能會直接決定美聯(lián)儲在12月是否再次降息。

3.歐元區(qū)10月CPI終值同比升2%，符合市場預(yù)期，回歸歐洲央行目標水平，為該行12月降息鋪平道路。

資本市場表現(xiàn)

（一）股票市場表現(xiàn)

11.18-11.22，主要指數(shù)大幅下挫。其中，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.03%，滬深300指數(shù)下跌2.60%。從行業(yè)上來看綜合、商貿(mào)零售和紡織服裝等行業(yè)漲幅靠前，通信、食品飲料和社會服務(wù)等行業(yè)墊底。海外市場方面，恒生指數(shù)下跌1.89%，標普500指數(shù)上漲1.68%。

（二）市場資金價格表現(xiàn)

11.18-11.22，市場流動性保持合理充裕，市場資金價格小幅波動。從價格變化趨勢來看，DR007下行7.94BP；十年期國債收益率下行2.85BP為2.0832。

（三）債券市場表現(xiàn)

從債券市場表現(xiàn)來看，受10年期國債收益率處于低位等因素影響，中證國債指數(shù)和中證企業(yè)債指數(shù)雙雙上行，中證國債指數(shù)上行0.19點，中證企業(yè)債指數(shù)上行0.31點。

（四）商品市場表現(xiàn)

從黃金價格來看，上周COMEX黃金由2570.10美元/盎司反彈至2712.20美元/盎司。盡管美元走強和美國降息預(yù)期降低給黃金帶來了壓力，但地緣政治升級，避險情緒升溫，國際金價走出“5連漲”行情。從銅的價格來看，上周LME銅的價格由9055.00美元/噸下跌至8829.00美元/噸。中國財政部自12月1日起調(diào)整了出口退稅政策，取消了鋁、銅產(chǎn)品及部分化學(xué)品的出口退稅，市場情緒面受到?jīng)_擊。從石油價格來看，IPE布油期貨結(jié)算價由71.50美元/桶反彈至75.28美元/桶。如果伊朗因執(zhí)行更嚴格的制裁而減產(chǎn)100萬桶/天，市場認為短期內(nèi)布倫特原油價格存在上行風(fēng)險，布倫特原油價格將在2025年升至80美元/桶左右。

（五）匯率市場表現(xiàn)

從匯率來看，上周美元兌離岸人民幣匯率由7.2361上漲至7.2597。市場參與者目前正在等待特朗普政策的明朗化，短期人民幣下行壓力或有所減輕。年初至今美元指數(shù)累計漲幅6%，同期人民幣對美元匯率貶值幅度僅2%左右。

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