本刊編輯部 | 齊永超

　　當地時間11月14日，巴菲特旗下的伯克希爾向SEC（美國證券交易委員會）提交了三季度的13F文件，從這份顯示三季度最新持倉的文件可以看出，巴菲特的調倉是比較活躍的。整體上，在一貫維持將消費作為最大配置領域的同時，對其他行業也在增大配置，如石油能源、芯片。

　　在這背后，獲得巴菲特加倉的石油能源、芯片股等公司，股價均有異動……那么，巴老具體是怎么調倉的？最新看好的公司又有誰呢？

　　三季度積極調倉

　　堅守第一重倉股蘋果

　　似乎延續了此前積極調倉的“風格”，巴菲特在今年三季度的調倉仍比較活躍。

　　根據今年第三季度持倉報告(13F)顯示，伯克希爾的持倉組合中有3只個股為新面孔，如臺積電、Louisiana-Pacific和杰富瑞，與此同時，對5只個股進行了增倉，如西方石油、維亞康姆CBS（娛樂）等。

　　與之相對的，伯克希爾也減持了包括通用汽車、動視暴雪（電子游戲和多媒體）等在內的5只個股，對房地產投資信托公司STORE Capital Corp則給予了清倉，值得一提的是，這是伯克希爾三季度唯一清倉的標的（見附表）。

　　在頻繁調倉背后，巴菲特一直在巨資投入。據悉，三季度，伯克希爾共花費了90億美元買入股票。而在今年前九個月，伯克希爾在股市上的投入金額則達到近660億美元，而這一數據是去年全年其在股票市場上投入的13倍。

　　不過，伯克希爾整體的持倉市值則出現了一定的縮水。截至第三季度末，伯克希爾持倉總市值達2960.97億美元（按當前匯率換算約為2萬億元人民幣），相較于上一季度的3001.31億美元小幅下滑，而相較于今年一季度的歷史最高值3635.53億美元，則下降了約674億美元。

　　雖然調倉頻繁、市值波動，但巴菲特的“最愛”卻未發生變化。在三季度的持倉股中，蘋果仍然是其第一重倉股，持倉股數8.95億股，持倉市值約1237億美元，占全部投資組合比重的41.76%。從持股數量來看，與二季度相比，伯克希爾對于蘋果的持倉股數未發生變化。且值得一提的是，這已經是巴菲特連續多個季度對蘋果“無變動式”持有。

　　三季度期間，蘋果股價沖高回落，整體基本原地踏步，與二季度末的持倉市值相比，幾乎未發生變化。而若從長期來看，巴菲特則仍是投資蘋果的“大贏家”。

　　回顧歷史持倉，巴菲特自2016年以來即開始大筆加倉蘋果，而也正是在此之后，蘋果股價連續上漲，至今漲幅已經超過5倍（見圖1），為伯克希爾創造了豐厚的賬面利潤。

　　巴菲特偏愛蘋果，首先是看好其消費屬性的成長邏輯，另外，對于蘋果這家公司而言，股息、回購因素也正是巴菲特對其偏愛的理由。巴菲特曾表示，其對蘋果“感興趣”，因為蘋果回購在持續增長。“我們希望能夠擁有更多的蘋果公司股權，我們對蘋果充滿興趣。”

　　對能源石油龍頭繼續大買

　　倉位占比進一步上升

　　相較于此前一直重倉金融、消費，我們通過持倉來看，巴菲特的投資風格也在近來逐漸發生轉變。能源石油領域就是巴菲特近期重點增倉的“新”領域之一。

　　據三季度的持倉顯示，伯克希爾持有石油領域頭部公司——雪佛龍、西方石油的股數進一步增多，在總倉位中的占比進一步增大。具體來看，伯克希爾三季度增倉雪佛龍392萬股至16535萬股；增倉西方石油3580萬股至19435萬股。

　　截至三季度末，對兩者的持倉市值分別為238億美元、119億美元，分別位列伯克希爾第三與第六大重倉股。而持有兩者的總市值也合計占到了總倉位的12％。

　　巴菲特對于能源石油的“偏愛”還不止于此。對于雪佛龍、西方石油這兩只個股，巴菲特此前曾均給予了連續的“買買買”。

　　早在2020年三季度，巴菲特即建倉了雪佛龍，除2021年一季度減倉之外，其余季度均給予了增倉。“對待”西方石油也是如此，巴菲特在2019年三季度建倉西方石油，后于2020年二季度清倉，不過，2022年一季度又對其重新建倉，且一出手就爆買1.36億股，至今，仍在不斷加倉（見圖2、3）。值得一提的是，隨著連續增倉，伯克希爾對西方石油的持倉比例在今年8月超過了20%，而伯克希爾也在第三季度首次將該公司的業績納入了財報。

　　“精準”的是，在巴菲特持倉期間，雪佛龍、西方石油的股價整體均迎來持續上漲。如雪佛龍，自巴菲特2020年三季度建倉以來，股價已上漲1.8倍（見圖4），巴菲特2022年一季度重新建倉西方石油以來，公司股價上漲了1.5倍。且兩者的股價近期均維持在歷史高位水平。

　　巴菲特此前曾表示，之所以加碼石油，與市場的供求失衡狀態有關。“我們現在的聯邦政府儲存了近10億桶石油。對我們的經濟來講，我想大概10億桶也用不了多久。”“這個國家有這么多的存油量當然是好事，但是仔細想想其實也是不夠多的，所以你也不知道這3、5年中會發生什么樣的問題，也許存量會變得非常低。”

　　正是在巴老的這一邏輯下，石油價格迎來飆升，相關頭部公司業績迎來水漲船高。如據西方石油披露的三季報顯示，公司2022年前三財季盈利113.77億美元，同比增長了1349.3%；據雪佛龍發布的2022年財務報告顯示，公司第三季度實現歸屬公司凈利潤112億美元，同比增長了84%。

　　風格再向科技股傾斜

　　大手筆建倉臺積電

　　之前，因為“看不懂科技”，巴菲特一直并未對科技領域的相關公司給予重倉配置，即便是對于本身作為科技公司的蘋果，巴老也是以消費股的邏輯來對待的。

　　不過，從最新的三季度持倉來看，巴菲特卻大筆增倉了一家純粹的芯片科技公司，并一舉將其納為第十大重倉股，這只個股就是臺積電。

　　三季報顯示，伯克希爾新建倉了臺積電，共買入6006萬股，持倉市值達41億美元（見圖5），占總倉位比例為1.39%。而值得一提的是，在伯克希爾買入消息發布之后，臺積電美股盤后上漲超過了5%。

　　在讓巴菲特打破“常規”、被一舉買成第十大重倉股的背后，臺積電有哪些“吸引力”？

　　從基本面來看，臺積電是全球前三大半導體企業（其二為三星、英特爾）之一，據臺積電公布的財報顯示，公司2022財年第三財季歸屬于普通股東凈利潤同比增長了79.74%。業績增長背后，與公司領先的5nm制程需求旺盛有關。

　　而若從二級市場表現來看，臺積電則已經長期承壓。自今年1月份高點至今，公司股價已經累計下跌近50%。不過，公司股價在近期也開啟了反彈，自11月以來，已反彈18%（見圖6）。與此同時，公司的估值也處在“探底”階段。臺積電目前的估值水平約為13倍，相較于2021年2月高點下降超6成。

　　11月15日，受巴菲特大筆建倉臺積電等因素刺激，A股芯片股掀起漲停潮，超20只芯片股漲幅超過10%。那么，在巴菲特都在建倉芯片股的當下，A股中的芯片板塊又會在后市迎來怎樣的機會呢？我們對此將持續關注。

　　（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）