跑腿平臺(tái)Instacart削減上市規(guī)模

　　文/鄭峻

　　疫情紅利結(jié)束，通貨膨脹飆升，科技類(lèi)股大跌，那些疫情期間強(qiáng)勁增長(zhǎng)的“疫情股”的好日子徹底結(jié)束了。而作為其中最具代表性的疫情股，跑腿平臺(tái)Instacart也經(jīng)歷了殘酷落差：不僅業(yè)務(wù)大幅下滑，連上市都大打折扣了。

　　發(fā)售現(xiàn)有股份為主

　　根據(jù)投資機(jī)構(gòu)本周透露的消息，Instacart高管已經(jīng)明確告知潛在投資者，他們并不打算發(fā)行太多新股籌集資金，而會(huì)以發(fā)售員工現(xiàn)有股份變現(xiàn)為主，尤其是早期員工所持股份。

　　這個(gè)消息并不令人吃驚，也早在外界預(yù)期之中。去年就有消息傳出，Instacart不會(huì)采用傳統(tǒng)的首次公開(kāi)募股(IPO)方式，而是采用比較少見(jiàn)的直接上市的方式。

　　在公司上市這方面，總有一些公司選擇不走尋常路，尤其是科技公司。2004年谷歌就選擇直接跳過(guò)承銷(xiāo)商，以公開(kāi)競(jìng)標(biāo)的“荷蘭拍賣(mài)”方式發(fā)行股份。近年來(lái)更有多家新貴選擇直接上市，而不是公開(kāi)募股。最知名的就是2018年上市的流媒體音樂(lè)平臺(tái)Spotify和次年上市的協(xié)作辦公平臺(tái)Slack。

　　與傳統(tǒng)IPO方式相比，直接上市沒(méi)有承銷(xiāo)發(fā)行的環(huán)節(jié)，也不需要承銷(xiāo)商。因?yàn)椴话l(fā)行新股，意味著并不需要更多融資，也不需要受到禁售期的限制，因此股票擁有更大的流動(dòng)性，方便公司員工和股東隨時(shí)拋售自己的持股。

　　但兩者存在明顯差別的是，Spotify和Slack選擇直接上市是因?yàn)閷?duì)自身業(yè)務(wù)充滿(mǎn)信心，也沒(méi)有太大的融資需求。而Instacart的情況卻并非如此。他們之所以決定跳過(guò)承銷(xiāo)商和IPO，更大的可能性是因?yàn)閷?duì)自身估值沒(méi)有太大的信心，也對(duì)發(fā)股融資沒(méi)有什么預(yù)期。

　　現(xiàn)在的市況，顯然不是IPO的好時(shí)機(jī)。由于美國(guó)通貨膨脹居高不下，觸及40年高點(diǎn)，急于遏制通脹的美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)已經(jīng)連續(xù)三次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)。頻頻加息不僅給美國(guó)經(jīng)濟(jì)踩下了急剎車(chē)，更讓投資者擔(dān)憂(yōu)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入衰退。

　　在這樣的市場(chǎng)背景下，美國(guó)股市結(jié)束了過(guò)去兩年因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)無(wú)限放水的大牛市，今年以來(lái)急轉(zhuǎn)直下大幅走低。過(guò)去兩年領(lǐng)漲股市的科技類(lèi)股，這回也是下跌最慘的行業(yè)。納斯達(dá)克指數(shù)今年以來(lái)已經(jīng)累計(jì)下跌了30%，而Meta、Netflix等公司更是跌幅超過(guò)了40%。

　　股市嚴(yán)寒，自然會(huì)讓科技公司選擇按下上市暫停鍵。到本周三，美國(guó)股市已經(jīng)有238天沒(méi)有出現(xiàn)規(guī)模超過(guò)5000萬(wàn)美元的科技公司IPO，這也創(chuàng)下了2008年金融危機(jī)以來(lái)的最長(zhǎng)時(shí)間科技公司上市荒記錄。移動(dòng)支付公司Stripe或許是估值最高的未上市創(chuàng)業(yè)公司(接近千億美元)，他們也無(wú)限期推遲了IPO計(jì)劃。其他疫情紅利股目前股價(jià)也走勢(shì)艱難。外賣(mài)平臺(tái)DoorDash股價(jià)已經(jīng)縮水超過(guò)一半，現(xiàn)在的市值只有220億美元，只有2020年巔峰市值的三分之一。

　　股東員工著急套現(xiàn)

　　那么Instacart為什么還要在這樣的股市寒冬中直接上市呢？他們真的等不住了。直接上市沒(méi)有禁售期，投資者、高管和早期員工們可以迅速售股變現(xiàn)；不必繼續(xù)等待解禁。

　　Instacart創(chuàng)辦于2012年，已經(jīng)有十年歷史，在硅谷已經(jīng)算是一家老公司了。對(duì)那些早期員工來(lái)說(shuō)，上市是他們?cè)谶@家公司工作多年的最大期盼，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他們也熱切希望可以變現(xiàn)投資回報(bào)。

　　股票上市就有了流動(dòng)性，這在現(xiàn)在的市況下也是一個(gè)小小的優(yōu)勢(shì)，有助于Instacart從其他創(chuàng)業(yè)公司吸引員工，因?yàn)樵谀壳暗氖袥r下，能上市已經(jīng)是員工們的福音，其他創(chuàng)業(yè)公司的上市計(jì)劃更是遙遙無(wú)期。

　　實(shí)際上，Instacart員工已經(jīng)沒(méi)多少耐心了。一位Instacart的員工向新浪科技透露，今年7月底Instacart曾經(jīng)通知員工參加周四上午十點(diǎn)的“重要”全員大會(huì)。大家都以為公司會(huì)在這次會(huì)議上宣布上市消息。因?yàn)榇饲肮緞?chuàng)始人兼執(zhí)行董事長(zhǎng)梅塔(Apoorva Mehta)宣布，一旦公司上市他就會(huì)隱退。

　　然而，這場(chǎng)會(huì)議持續(xù)了數(shù)個(gè)小時(shí)，卻始終專(zhuān)注于討論公司業(yè)務(wù)與產(chǎn)品更新，而對(duì)上市計(jì)劃只字不提。員工們抱著滿(mǎn)滿(mǎn)的心參會(huì)，最終卻只能帶著失望回去工作?！巴昧讼耄辽俟緵](méi)有宣布裁員”，這位員工回憶那次會(huì)議時(shí)自嘲。

　　現(xiàn)在直接上市或許是Instacart在當(dāng)前情況下最好的選擇。Instacart上一次融資還是在2021年3月，他們以390億美元的估值融資了2.65億美元，籌集資金完全來(lái)自于現(xiàn)有股東，包括風(fēng)投巨頭安德森霍洛維茨基金(Andreessen Horowitz)和紅杉資本，以及富達(dá)投資(Fidelity)和普信(T. Rowe Price)等等。

　　那是Instacart最后的美好時(shí)光。Instacart籌集這筆資金是為了招聘人才，提振業(yè)務(wù)，在上市之前沖一把業(yè)務(wù)量。投資者們也期待著從當(dāng)時(shí)紅紅火火的股市中變現(xiàn)，得到豐厚的投資回報(bào)；創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和高管員工更期待著上市，他們將因此變成千萬(wàn)慎之億萬(wàn)富翁。

　　但形勢(shì)很快就發(fā)生了變化，一年之后已然是天差地別。今年3月，Instacart的估值已經(jīng)暴跌了40%，降到了240億美元，幾乎跌到了2020年的水平。按照這樣的估值縮水勢(shì)頭，去年投資者追加的投資基本是砸了水漂。

　　然而，此次估值暴跌卻是Instacart股東和高管們?cè)敢饪吹降?。因?yàn)榘凑?022年的股市狀況，現(xiàn)在的Instacart根本不可能以390億美元的估值上市，不太可能得到市場(chǎng)的認(rèn)可。在二級(jí)市場(chǎng)上，Instacart股票的交易量極低。主動(dòng)大幅降低估值，有助于Instacart股票恢復(fù)公允價(jià)格，才能幫助股東和高管們售股套現(xiàn)。

　　疫情帶來(lái)高速增長(zhǎng)

　　雖然Instacart已經(jīng)有十年歷史，但真正全面普及和迅猛增長(zhǎng)還是在2020年3月之后。新冠疫情在美國(guó)全面爆發(fā)，各地紛紛陷入停擺居家。由于擔(dān)憂(yōu)病毒肆虐，諸多線下商店被迫關(guān)閉，“居家避難”的民眾紛紛轉(zhuǎn)向網(wǎng)購(gòu)采購(gòu)日常用品，而Instacart這樣的跑腿采購(gòu)平臺(tái)則迎來(lái)了自己的黃金增長(zhǎng)期。

　　在美國(guó)疫情全面爆發(fā)和各地停擺之后，Instacart的應(yīng)用下載量就暴增了218%，訂單數(shù)增長(zhǎng)了三倍以上。為了滿(mǎn)足急劇飆升的送貨需求，Instacart不得不緊急在全美各地招聘了30萬(wàn)名送貨員。從每日生鮮到日用百貨再到常用藥品，只要商店里有賣(mài)，Instacart就能送貨到家，而且還可以無(wú)接觸交付。

　　當(dāng)時(shí)因?yàn)楦鞯赝[而暫時(shí)失業(yè)的Lyft司機(jī)們，成為了Instacart最理想的勞動(dòng)力來(lái)源。當(dāng)年8月，Instacart與美國(guó)超市巨頭沃爾瑪達(dá)成合作協(xié)議，在洛杉磯、舊金山、圣地亞哥等地推出當(dāng)日送達(dá)服務(wù)。

　　2020年是Instacart業(yè)務(wù)的黃金時(shí)光。那年10月，Instacart在現(xiàn)有投資者籌集了2億美元，估值達(dá)到177億美元。比起2018年底時(shí)期的78億美元估值翻了一倍多。僅僅半年之后的2021年3月，這一估值又飆升到390億美元，翻了整整一倍多。

　　當(dāng)時(shí)的估值飆升是有數(shù)據(jù)支撐的。2021年Instacart營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)了20%，達(dá)到18億美元。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研公司YipitData的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年美國(guó)日用品遞送服務(wù)市場(chǎng)，Instacart的市場(chǎng)占有率達(dá)到了52%。

　　Instacart的商業(yè)模式很簡(jiǎn)單，沒(méi)有自己的商品倉(cāng)儲(chǔ)。用戶(hù)在他們網(wǎng)站下單之后，Instacart的買(mǎi)手(送貨員)就從合作的線下商家處提貨再送到消費(fèi)者手中。當(dāng)然，Instacart上的商品定價(jià)是高于合作商家的，此外消費(fèi)者還要支付服務(wù)費(fèi)和配送費(fèi)，還要給送貨員至少5%的小費(fèi)。

　　這種純跑腿模式給Instacart帶來(lái)了輕資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，但隨著疫情爆發(fā)之后業(yè)務(wù)猛增，Instacart也不得不面臨著勞資糾紛的壓力，甚至引發(fā)了政府部門(mén)的介入。幾乎從2020年3月開(kāi)始，送貨員們就不斷威脅組織罷工，要求Instacat提供足夠的防護(hù)設(shè)備，要求提供疫情工作補(bǔ)貼，要求為密接與感染的送貨員提供帶薪隔離與病假。他們的訴求也引發(fā)了工會(huì)組織的吸納投票，更吸引了各地政府的介入施壓。

　　當(dāng)年6月，華盛頓特區(qū)司法部長(zhǎng)的親自談判下，Instacart終于同意為送貨員提供帶薪病假以及遠(yuǎn)程診斷服務(wù)。2021年1月，Instacart首次開(kāi)始裁員，但主要針對(duì)那些參加工會(huì)的員工，當(dāng)然官方理由是因?yàn)楹献魃碳议_(kāi)始轉(zhuǎn)用自家的送貨服務(wù)。

(Instacart訂單增長(zhǎng)陷入停滯)

　　紅利退去增長(zhǎng)堪憂(yōu)

　　然而，疫情帶來(lái)的紅利來(lái)的快，去的也快。隨著美國(guó)各地逐漸解除停擺居家，Instacart的美好時(shí)光也在消退。就在Instacart積極準(zhǔn)備上市的時(shí)候，宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)都發(fā)生了巨大變化，2021年3月的最后一次融資，成為了他們的“印第安之夏”。

　　市場(chǎng)調(diào)研公司YipiData的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，Instacart的疫情紅利正是從去年3月開(kāi)始消退的。2020年3月訂單數(shù)增長(zhǎng)三倍的瘋狂業(yè)績(jī)?cè)缫殉蔀闅v史，2021年3月訂單數(shù)增長(zhǎng)首次跌破了100%，并在4月份出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，隨后則完全陷入停滯。

　　就在沖刺上市的時(shí)候，Instacart卻陷入了增長(zhǎng)停滯，面臨著開(kāi)拓新業(yè)務(wù)的壓力。去年8月，Instacart創(chuàng)始人梅塔辭去CEO職位，轉(zhuǎn)而擔(dān)任執(zhí)行董事長(zhǎng)。加入Instacart董事會(huì)只有8個(gè)月時(shí)間的前Facebook App主管西蒙(Fidji Simo)接過(guò)了CEO職位。

　　在她的推動(dòng)下，Instacart在今年3月推出了企業(yè)服務(wù)平臺(tái)，意在提振自己在企業(yè)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)營(yíng)收，推出面向商家的廣告服務(wù)。此外，Instacart還在去年收購(gòu)了自動(dòng)購(gòu)物車(chē)和送餐軟件公司，試圖拓展自己的新業(yè)務(wù)線。在新CEO的帶領(lǐng)下，今年Instacart再度恢復(fù)了增長(zhǎng)，第一季度和第二季度營(yíng)收分別增長(zhǎng)了15%和39%。

　　然而，未來(lái)Instacart的核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景依然面臨著疑問(wèn)。隨著疫情進(jìn)入第三年，新冠疫苗的逐漸普及，Omicron變種毒性弱于此前變種，美國(guó)各地在今年第二季度逐漸解除各種防疫限制措施，甚至室內(nèi)場(chǎng)所也不需要戴口罩。各大商場(chǎng)和超市都重新回到了疫情之前人滿(mǎn)為患的場(chǎng)景。

　　盡管Instacart依然是美國(guó)日用品遞送服務(wù)市場(chǎng)上的首選，市場(chǎng)份額依然超過(guò)50%，但投資者更為看重的是未來(lái)增長(zhǎng)空間。隨著DoorDash和UberEats今年開(kāi)始從原先的外賣(mài)業(yè)務(wù)擴(kuò)展到日用品遞送服務(wù)，Instacart未來(lái)也將面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

　　物價(jià)飆升也給Instacart的業(yè)務(wù)前景蒙上了一層陰影。隨著東歐戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，今年第二季度油價(jià)和食品價(jià)格大幅增長(zhǎng)，美國(guó)通貨膨脹率一度突破了9%，達(dá)到了40年未見(jiàn)的高點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)不得不連續(xù)大幅上調(diào)利率，但也引發(fā)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸陷入衰退的擔(dān)憂(yōu)情緒。

(在Instacart購(gòu)物要平均多支付25%)

　　在這樣的通脹壓力和衰退預(yù)期下，如果消費(fèi)者開(kāi)始削減自己的支出，Instacart就成為了他們最容易省下的開(kāi)支。根據(jù)媒體的統(tǒng)計(jì)，通過(guò)Instacart購(gòu)物享受送貨上門(mén)服務(wù)，平均要比自己去店里購(gòu)買(mǎi)多支付25%的價(jià)格?，F(xiàn)在只要自己去商場(chǎng)超市購(gòu)物，就可以輕松省下這筆支出。

　　創(chuàng)辦十年之后，Instacart已經(jīng)擁有960萬(wàn)活躍用戶(hù)，50萬(wàn)買(mǎi)手(送貨員)，更在疫情期間成為最受關(guān)注的獨(dú)角獸企業(yè)。然而，在疫情逐漸退去之后，Instacart的增長(zhǎng)空間和上市前景也逐漸陷入了暗淡。這只疫情股還能維持增長(zhǎng)嗎？