文/王慧瑩

　　來源/連線Insight

　　“我常和朋友開玩笑說，世上只有兩件事可以讓人真正地感到快樂，一個是吃飯，另一個就是游戲?！?/p>

　　九年前，網易創始人丁磊神預言了如今的網易，網易仍在靠游戲打江山。

　　5月23日，網易發布2024年Q1財報。財報顯示，本季度網易實現營收269億元，同比上升7.2%；歸屬于公司股東的凈利潤為85億元，同比增長11.8%。其中，游戲及相關增值服務營收215億元，同比增長7%，占總營收80%左右。

　　單看游戲業務，在市場競爭激烈的當下，網易還能保持增長，實屬不易。不過，伴隨整個游戲行業進入密集上新期，網易的態度有些轉變，從去年宣稱長期投入《蛋仔派對》，到今年重新回到重運營、重研發的武俠游戲品類。

　　這背后，一方面，《蛋仔派對》雖然搶占了市場紅利，但在與騰訊的商戰中消耗了過多營銷費用，影響整體利潤增速。另一邊，重金投入的新IP《射雕》口碑不及預期，更是經歷換負責人的波動。

　　大部分增長靠的還是老游戲“回春”，網易游戲不自覺陷入了爆款焦慮。

　　能暫時緩解網易焦慮的，來自其他業務。本季度網易云音樂和網易有道業務表現超出預期，前者營收20億元，同比增長3.6%；后者營收14億元，同比增長19.7%。

　　事實上，這些年，網易在戰略上始終是聚焦主業，但不過度多元化。所謂不過度多元化就是不盲目跟風，做自己能做的事。如果說游戲業務是不變的主業，那網易云音樂和網易有道業務則是網易在安全區域內探索的業務。

　　如今，當主業務陷入焦慮時，多元化業務帶來了些許安慰，不過，最終的營收核心，仍在主業務游戲身上。在今年新品表現不及預期，以及激烈的競爭影響下，網易的股價表現成了“差生”， 要想真的拉動市值，恐怕還是要靠游戲。

　　搶跑后，網易在派對游戲大戰中也吃力了

　　2022年Q4財報會上，丁磊單獨對《蛋仔派對》進行了贊許，表示其是網易非常成功的休閑游戲，期待它的生命力能和《夢幻西游》一樣長。

　　彼時，《蛋仔派對》剛推出不久，便App Store游戲免費榜霸榜長達兩個月，成為網易的新晉爆款游戲。

　　時隔一年多，網易2024年一季度財報會議上，丁磊僅對《蛋仔派對》一筆帶過，簡單介紹了IP衍生游戲《蛋仔滑滑》的進展。

　　創始人態度轉變的背后，是網易交上一份有好有壞的財報。

　　5月23日，網易發布2024年一季度財報。數據顯示，網易一季度實現營收約269億元，同比增長7.2%；非標歸母凈利潤為85億元，同比增長11.8%。

　　分業務來看，游戲及相關增值服務凈收入為215億元，同比增加7.0%；網易云音樂和網易有道業務凈收入分別增加19.7%和3.6%；創新及其他業務凈收入同比增加6.1%。

　　毫無疑問，游戲是網易的重中之重，為網易提供了近80%的營收。而單看游戲業務本身，在線游戲的凈收入占游戲及相關增值服務收入的95.2%。

　　尤其是手游的表現超出市場預期，一季度收入為161億元，同比增長19%。伴隨營收增長，手游在游戲整體業務的占比也提高了，達到78.6%，去年同期為73.2%。

　　同時，游戲及增值毛利率也最高，達到69.5%，當季貢獻毛利潤145.4億元，占全部毛利潤比例為86%，較營收占比高出6個百分點。

　　網易提到，游戲及相關增值服務毛利潤環比和同比增長主要由于手游凈收入的增加，如《蛋仔派對》及若干新上線的游戲。

　　幾大指標一派向好的同時，也將網易一些隱憂擺在了臺面上。

　　看似增長的凈利，從同比增速上看，相比于上一季度54.1%的同比增速出現了明顯下滑。

　　“現金牛”游戲業務的同比增速也不容樂觀。以占比最大的在線游戲為例，本季度同比增速為7%，相比于上一季度9.6%的同比增速，有小幅度下滑跡象；

　　與之相對的是費用增速最快的銷售費用。財報顯示，一季度網易銷售費用為40.22億元，同比增長38.46%，環比微降4.8%。

　　早在2023年第四季度財報電話會上，面對同比增長23.5%的銷售費用，丁磊表示：2023年銷售費用的上升是由于競爭，2024年不會再有大的增長。

　　但事實證明，連續兩個季度網易給游戲業務花的錢都不少。這背后繞不過的是去年年底到今年年初，網易《蛋仔派對》與騰訊《元夢之星》之間的派對游戲營銷大戰。

　　彼時，二者紛紛把派對手游放到重要位置，在全網大規模投放引流，并面向玩家發放現金紅包，騰訊宣布將投入14億元，用于《元夢之星》的創作者生態激勵。

　　市場競爭激烈，網易想要守住《蛋仔派對》的紅利，只能跟進營銷投入。彼時，網易推出《蛋仔派對》“百億補貼”，其中包含10億元激勵金。

　　圖源網易蛋仔派對微博

　　雙方更是擺出在派對游戲上長期投入的決心。丁磊在一場電話會議宣稱，網易將做好《蛋仔派對》的長期服務，“這里的‘長期’我覺得至少是10年”；馬化騰則在公司年會上點名《元夢之星》，稱它“不僅是一款游戲，還具有偏社交的成分”，因此“肯定要全力以赴，而且要求所有業務結合，探索共同發展”。

　　但從網易財報來看，投入不菲的《蛋仔派對》沒能幫網易再次跑出高增速，反而是居高不下的銷售費用影響了網易整體的利潤增速。

　　去年，《蛋仔派對》正值紅利期，當對手還在押注大制作游戲，網易靠輕運營的休閑派對游戲吸引了年輕人，抓住市場空白加大投入，自然會帶來高增速；但到了今年，受市場競爭沖擊，《蛋仔派對》的后勁有所下滑，僅靠《蛋仔派對》一個爆款，撐不起所有。

　　究其原因，網易游戲缺乏新爆款仍是關鍵問題。

　　今年，網易游戲還能靠什么？

　　拉長時間線看，網易的老游戲能打，新爆款不夠，已經不是新鮮事。

　　以《夢幻西游》系列為例，至今已經推出近20年，這個IP仍是網易游戲最大的現金牛之一。

　　此次財報，網易也表示游戲收入創新高離不開長線運營的老IP。如《夢幻西游》手游Q1收入創新高；《第五人格》在開服6周年活動中，Q1收入及5月DAU創新高；《率土之濱》在上線9年之際，Q1收入也創近三年新高。

　　老牌游戲長尾效應顯著的另一面，是網易游戲缺乏新爆款的焦慮。

　　最具代表性的莫過于網易今年上線的《射雕》，這個由金庸著名武俠小說改編的IP，網易投入了600人的團隊、6年時間和10億元打造。

　　作為網易舒適區的武俠游戲，疊加IP價值，網易原本胸有成竹，更是把《射雕》的公測時間定在金庸百年誕辰紀念會的次日，并提前兩年就開始宣傳。

　　圖源網易射雕微博

　　正式推出后，《射雕》在各大平臺廣鋪廣告素材，投流力度明顯高于同時段的《蛋仔派對》，在各大應用商店的下載排名飆升。

　　然而，現實遠不及網易的預期。據點點數據，《射雕》iOS端上線首日流水為22萬美元，不足《逆水寒》同期的1/6，此后日流水也沒有明顯走高，反而一路下跌。

　　用戶的反饋也透露出游戲的問題。從開服至今，畫質模糊、手機端卡頓、玩法復雜、人物造型低齡等問題被不少玩家吐槽，甚至有人吐槽這是“2014年的畫質”。

　　在玩法方面，試圖在輕社交的《元神》和重社交的《逆水寒》之間找到中間道路的《射雕》，被不少玩家評價“玩不明白”。

　　摩根大通在一份研報中指出，由于初期表現遜于預期，將《射雕》的首月流水預測從4億-5億元下調至1億-1.5億元，前十二個月流水預測從30億-40億元下調至10億-20億元。

　　重金投入、高調宣傳，換來的卻是用戶的吐槽和市場的擔憂。

　　本季度財報會議上，丁磊也正面回應了《射雕》的“撲街”。丁磊表示，對于3月份的《射雕》，我們對結果并不是特別滿意。現在有新的負責人和核心成員正在沖刺下一個版本，新版本將于暑假推出。

　　同時，針對用戶的反饋，丁磊表示網易會加強游戲的趣味性，多人社交和美術風格方面也會做修正?！拔蚁嘈啪W易在MMORPG方面的開發有非常豐富的經驗，我們還是對《射雕》游戲充滿信心?！倍±谡f道。

　　另一個游戲《歧路旅人：大陸的霸者》的市場表現也在下滑。點點數據顯示，上線首日位列iOS免費榜第三，暢銷榜第35，但截止至5月29日，《歧路旅人：大陸的霸者》在免費榜、暢銷榜的成績一路下滑，其中暢銷榜已經跌至112名。

　　事實上，從數量上看，網易發布的新款游戲并不少。財報發布的前三天，網易舉行線上游戲520發布會。發布會上，網易發布了10多款新品游戲，包括《天啟行動》《七日世界》《燕云十六聲》手游版、《永劫無間》手游版、《零號任務》等。

　　其中，開放世界游戲《燕云十六聲》是網易今年押注的重點，宣布將于5月31日開啟“仲呂測試”，并在今夏7月26日正式公測。丁磊在電話會上表示，這款游戲在海外市場也會進行相關的投入。

　　值得注意的是，相比以往站在C位的《蛋仔派對》，今年的新款游戲幾乎沒有輕運營的游戲，相反在操作、設計、玩法上都偏重度。的確，派對游戲的紅利已經消退，不再適合長期投入真金白銀。

　　更棘手的是，在長線游戲運營中，網易也在經歷一場風波。近日，《夢幻西游》關閉口袋、限制幾率玩法等措施引發熱議。在財報電話會上，針對近期網易游戲《夢幻西游》部分玩法規則調整，丁磊表示，這些調整是基于產品長期運營策略做出的決定，預計于今年上半年完成，目標是滿足玩家需求。

　　此外，本季度，網易游戲端游收入同比下滑15%，超出市場預期。市場分析這或許與4月網易和暴雪“世紀復合”后，二者正處于磨合階段有關。不過，可以肯定的是，熬過磨合階段，暴雪的加入，還是會幫助網易回血的。

　　暴雪的回歸，給網易接下來表現帶來一些底氣，但從周期上看，網易老游戲長尾效應走弱，新游戲缺乏爆款，無疑會影響網易的長期發展，甚至是市場預期。也就是說，想讓游戲業務保持高增長的同時也帶來高估值，網易游戲需要找到更多的“夢幻西游”和“蛋仔派對”。

　　網易云音樂和網易有道，帶來些許安慰

　　按照丁磊的說法，自己經營網易是“七分理想，三分生意”，這種價值觀延伸到網易身上，靠游戲業務站穩腳跟后，網易也沒少折騰，做郵箱、做電商、做音樂、做教育，甚至還養起了豬。

　　在戰略打法上，丁磊保留網易核心業務，將其他業務拆分上市。網易有道和網易云音樂便是這一思路下的結果——拆分上市、自負盈虧。

　　從今年一季度的財報看，這兩大業務沒讓網易失望。

　　今年一季度，網易云音樂業務實現營收20億元，同比增長3.6%，扭轉了連續多季度的下降趨勢；網易有道相關營收同比增長19.7%至14億元，增速為所有業務最快的，且連續兩個季度實現盈利。

　　此外，本季度網易有道營銷費用同比減少19.4%，研發費用減少19.7%，在兩大開支縮減的情況下，營收還能兩位數增長，并實現扭虧，網易有道的確找到了新的驅動力。

　　對于網易有道的表現，網易將其歸功于聚焦于數字內容服務、在線營銷服務的戰略，以及AI驅動的會員訂閱服務。

　　AI是網易有道從去年開始就提到的高頻詞。去年7月，網易有道發布國內首個教育垂直大模型“子曰”，并基于此開發口語訓練、大模型翻譯、文檔問答、AI作文批改、語法精講等六大創新應用。

　　圖源網易有道微博

　　尤其是去年下半年開始，網易有道的戰略從分散走向聚焦，發力強勢品類。以硬件為例，有道詞典筆是市場的強勢產品，目前新一代詞典筆擁有了以A6 Pro為代表的入門級系列、以S6 Pro為代表的全能型系列、以X6 Pro為代表的旗艦款系列以及P6所代表的專業版系列。

　　此外，不僅是產品搭上AI的快車，利用AI，網易有道還賺到了廣告的錢。本季度，在線營銷服務凈收入達4.9億元，同比增長125.9%。網易有道CEO周楓提到，“我們利用AI技術的優勢，第一季度推動訂閱會員服務的商品交易總額同比增長超過140%?！?/p>

　　周楓提到，未來網易有道將專注于數字內容服務、在線營銷服務、訂閱會員服務。

　　另一邊，網易云音樂也將AI技術融入音樂人創作全流程，除推出音樂輔助創作工具外，還于6月與小冰公司成立首個虛擬歌手廠牌WOWAIDO，開放AI歌手音樂創作工具“網易云音樂·X Studio”。

　　當然，音樂市場的核心競爭力是內容，為了吸引用戶，提升云音樂的訂閱收入，網易云音樂的動作也不少。

　　今年1月，網易云音樂推出史上最大一次改版，讓界面更簡單，回歸音樂本身；版權上，網易云音樂先后與JYP娛樂、Kakao娛樂等版權方達成合作。

　　除了音樂，網易云音樂還在探索新的音樂場景，比如其出品的廣播劇《少爺和我》成為全網首個播放量破千萬的國民級喜劇IP改編廣播劇。

　　反映到財報上，今年一季度云音樂的毛利率為 38.0%，同比增長69.6%。網易表示，這主要由于某些版權費用的一次性調整以及會員訂閱收入的增加和成本管控的持續改善。

　　不過，盡管會員訂閱收入增加，由于監管影響，網易云音樂主動收縮了直播部分，最終使得整體收入下滑。

　　網易是下決心要將各大業務場景都融入AI，并不把雞蛋放到同一個籃子里。本質上，這是為了讓各業務齊頭并進，甚至內部賽馬，拉動網易更多增長，也為網易尋找新的增長引擎。這是互聯網大廠降低風險、便于管理、提高估值的一貫做法。

　　2023年，當其他互聯網公司都在改革重組、動蕩頻繁時，網易猶如開掛一般，躋身千億營收俱樂部，市值更是躋身于中國互聯網公司前五。作為初代互聯網公司，網易仿佛觸發了“第二春”。

　　對于網易而言，想要維持去年的高增長，以及在資本市場的高估值，難度不小。它今年的版圖仍在擴張，但能不能再沖出一個驚喜，則決定了今年最終的業績和股價表現。

　?。ū疚念^圖來源于網易文創官網。）

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