來源：于見專欄

　　如今汽車行業(yè)正在面臨著巨大的變革，電動化、物聯(lián)化、智能化都是明顯的發(fā)展趨勢。因此，無論是傳統(tǒng)整車廠，還是新興的自動駕駛公司都在投入大量人力、物力用于自動駕駛技術(shù)的開發(fā)。其中，激光雷達作為一種應(yīng)用優(yōu)勢較為突出的傳感器，高級別自動駕駛車輛上必須搭載激光雷達已經(jīng)成為汽車行業(yè)的廣泛共識。

　　今年6月，激光雷達廠商速騰聚創(chuàng)正式開啟港股IPO的計劃。在資本寒冬尚未回暖的情況下申請上市，速騰聚創(chuàng)的前景并不樂觀。

　　尷尬的地方在于，速騰聚創(chuàng)所在的賽道是個每時每刻都需要燒錢的領(lǐng)域。高研發(fā)、低收入，這兩個致命的因素緊緊掐住了速騰聚創(chuàng)的咽喉，所以速騰聚創(chuàng)尋求上市的需求十分迫切。并且，在可預(yù)見的未來，速騰聚創(chuàng)在上市后依舊有漫長的回報等待期需要克服。

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　　內(nèi)憂外患之下，速騰聚創(chuàng)盈利艱難

　　速騰聚創(chuàng)是圍繞自動駕駛和機器人這兩個行業(yè)提供感知解決方案的廠商，其專攻領(lǐng)域是激光雷達技術(shù)。從某種意義上來說，速騰聚創(chuàng)的興衰和自動駕駛以及機器人的發(fā)展緊緊捆綁在一起了。

　　按照速騰聚創(chuàng)官方介紹，目前其客戶更多還是集中在汽車行業(yè)，如長城汽車、吉利汽車、小鵬汽車等等。

　　從招股書數(shù)據(jù)來看，速騰聚創(chuàng)的虧損幅度仍在不斷加大，其盈利之路仍舊漫長。2020年至2022年，速騰聚創(chuàng)的收入分別為1.7億元、3.3億元和5.3億元。然而，盡管營收保持了一定速度的增長，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上虧損規(guī)模的增長速度。2020年至2022年速騰聚創(chuàng)虧損非分別達5993萬元、1億元、5.6億元。

　　虧損的原因很好找，最直接的一個就是速騰聚創(chuàng)的產(chǎn)品落地效果不佳，商業(yè)化進展不順。這并非速騰聚創(chuàng)的產(chǎn)品不過關(guān)，而是跟自動駕駛賽道整體遇冷有很大的關(guān)系。

　　在三年前自動駕駛的光景還是十分火熱，到了2022年形勢就明顯換了一個畫風(fēng)。隨著資本市場趨于理性，以及外部經(jīng)濟環(huán)境等因素的影響下，相較過去幾年，從2022年開始投資方表現(xiàn)出更為謹(jǐn)慎的態(tài)勢。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計。2020年自動駕駛賽道披露融資總額達436.3億元，2022年同比下降61％，僅有143億元融資額。

　　這也意味著，自動駕駛領(lǐng)域投融資增長步伐大幅放緩。如果自動駕駛賽道不能盡快回暖，那么速騰聚創(chuàng)的未來也很難變得樂觀。

　　這是外部環(huán)境的原因，另一個重要原因則來自速騰聚創(chuàng)內(nèi)部——研發(fā)投入逐漸拔高。從2020年的8153萬元一路上漲到2022年的3.1億元，在總收入中的占比已經(jīng)過半。但研發(fā)是這個行業(yè)的生命線，一旦在技術(shù)上落后下來，其市場競爭力就無從談起。

　　尤其是“激光雷達第一股”已經(jīng)名花有主，今年2月，禾賽科技在納斯達克成功上市。無論是在發(fā)展節(jié)奏上，還是從營收規(guī)模上，禾賽科技都領(lǐng)先速騰聚創(chuàng)一個身位。

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　　對賭上市，速騰聚創(chuàng)如坐針氈

　　招股書顯示，“芯片驅(qū)動的硬件平臺”和“人工智能感知軟件”，是速騰聚創(chuàng)建立激光雷達行業(yè)技術(shù)能力的兩個基本支柱。在行業(yè)競爭中要想占據(jù)有利的位置，那么除了關(guān)鍵技術(shù)要領(lǐng)先以外，關(guān)鍵零件的供給也要牢牢掌握在自己手中才行。

　　就國內(nèi)市場來說，速騰聚創(chuàng)的市占率并不高。按照今年上半年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，速騰聚創(chuàng)旗下產(chǎn)品的裝機量不到1萬顆，市占率在8%左右。而禾賽科技的市占率接近50%，其激光雷達產(chǎn)品裝機量高達6.5萬顆。

　　市場份額領(lǐng)先的禾賽科技，經(jīng)歷前兩年的虧損之后，在今年上半年已經(jīng)成功實現(xiàn)正向經(jīng)營的現(xiàn)金流。更重要的是，禾賽科技不像速騰聚創(chuàng)一直依賴著融資輸血，其賬面上現(xiàn)金儲備超過了32億元。

　　當(dāng)然，在激光雷達領(lǐng)域，誰會成為最后的龍頭還言之過早。因為技術(shù)時刻在發(fā)展，階段性的領(lǐng)先不代表能一直領(lǐng)先。因此，在目前的市場格局下，激光雷達激戰(zhàn)正酣，速騰聚創(chuàng)的研發(fā)節(jié)奏只能繼續(xù)加碼。在商業(yè)化變現(xiàn)能力不佳的時候，為研發(fā)尋找輸血資金來源成為重中之重。

　　所以此次赴港上市能否一戰(zhàn)而成，對速騰聚創(chuàng)而言十分重要。值得注意的是，本次IPO背后還存在速騰聚創(chuàng)的對賭協(xié)議。如果速騰聚創(chuàng)不能在明年年底之前完成上市，那么其投資者可以贖回高達62億元的股份。

　　萬一真的走到最不幸的那一步，就憑速騰聚創(chuàng)目前的經(jīng)營狀況和造血能力，這62億元恐怕掏空身家都拿不出來。這也意味著，速騰聚創(chuàng)這次上市，只許成功不能失敗。

　　只是，如今在國際市場蔓延開來的資本寒冬，不知道什么時候就會觸達國內(nèi)市場。去年年末，海外激光雷達企業(yè)Quanergy宣告破產(chǎn)，同時被紐交所摘牌退市。同一時期，激光雷達鼻祖Velodyne和Ouster合并，抱團求生。

　　近期，全球最大的汽車供應(yīng)鏈企業(yè)“博世”發(fā)出公告表示放棄自研激光雷達，無獨有偶，另一家汽車零部件巨頭公司采埃孚同樣宣布放棄。

　　激光雷達曾經(jīng)是自動駕駛賽道上最吸金的故事，但從去年開始逐漸消失的同行們，用自己的“犧牲”給整個行業(yè)狠狠地潑了一盆冷水。

　　簡單來說，如今市場上的激光雷達才剛剛起步，性能和成本還不夠優(yōu)秀，還需要激光雷達公司盡快迭代技術(shù)，持續(xù)降低成本并提升性能。

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　　激光雷達成本過高，是規(guī)模化發(fā)展硬傷

　　研發(fā)投入大，且缺少商業(yè)化的途徑，激光雷達廠商的日子并不好過。特斯拉CEO馬斯克曾公開表示，“激光雷達昂貴、丑陋和沒有必要；任何使用激光雷達的公司都會完蛋?！本瓦B一向保守的豐田汽車，去年開始也大膽轉(zhuǎn)向了爭議巨大的純視覺路線，用行動表明特斯拉模式“真香”，這毫無疑問給了雷達傳感器行業(yè)巨大的沖擊。

　　自動駕駛作為一項新興應(yīng)用，國內(nèi)外關(guān)于激光雷達技術(shù)的研究基本屬于同一梯隊。無論是國外的Velodyne、Quanergy、Ouster等公司，還是國內(nèi)的禾賽科技、速騰聚創(chuàng)等公司都在加緊開發(fā)更加符合自動駕駛需求的解決方案。

　　激光雷達作為一種主動測距方式，應(yīng)用激光作為測量媒介。激光雷達具有高靈敏度和高分辨率的突出優(yōu)點。用于智能車輛時，能夠?qū)χ苓叚h(huán)境進行精準(zhǔn)地3D重建，因而被業(yè)界稱為最有效的環(huán)境感知方案，是L3以上級別自動駕駛實現(xiàn)的關(guān)鍵感知部件之一。

　　激光雷達的優(yōu)點不再贅述，其目前存在的缺陷問題是影響速騰聚創(chuàng)規(guī)?；l(fā)展最大的絆腳石。

　　首先是作為一種新興的傳感器，激光雷達技術(shù)還需要更長時間的沉淀和積累。比如在溫度適應(yīng)性和可靠性方面都有待提高，又或者當(dāng)多臺同一波段的激光雷達在同一空間工作時，可能出現(xiàn)相互干擾的問題。

　　其次，也是最重要的一點。誠然對于激光雷達而言，因其具有其他傳感器不可比擬的優(yōu)勢，故它是高級別自動駕駛中不可替代的核心傳感器。但相比其他智能汽車環(huán)境感知傳感器，激光雷達目前價格昂貴，這就限制了其大規(guī)模應(yīng)用的可能性。

　　速騰聚創(chuàng)的業(yè)務(wù)就是把自己的激光雷達解決方案賣給汽車主機廠，只是對于主機廠來說，自身是面對大眾市場的，如果搭載成本太高的解決方案，就無法“上更多的車”了。

　　因為現(xiàn)在就駕駛模塊來說，如果配備上激光雷達感知方案的話，其售價是不會低于20萬的。即便速騰聚創(chuàng)有著不少客戶，但是車企們基本是只會在旗艦車型上加入高級別的自動駕駛方案，因此車型數(shù)量十分有限。

　　面對這樣的狀況，速騰聚創(chuàng)做出了虧損換市場的決定。從2021年下半年開始，只要在交易中能起量的產(chǎn)品，價格都會低于樣件價格。這就導(dǎo)致速騰聚創(chuàng)在2022年出現(xiàn)了毛損，毛利率為負(fù)7%。

　　再加上，因為汽車主機廠對成本的嚴(yán)格控制，激光雷達賽道也被迫經(jīng)歷了一輪降價潮。短短兩年時間，速騰聚創(chuàng)的產(chǎn)品單價從最高峰的兩萬元跌至肆仟元左右。

　　再說速騰聚創(chuàng)的另一個客戶對象，機器人行業(yè)。在2020年之前，機器人行業(yè)的毛利率在20%以上，只是從2021年開始機器人行業(yè)整體毛利率和凈利率都出現(xiàn)巨幅下滑。因此從去年開始，機器人行業(yè)都開始進入降本增效的節(jié)奏中，售價過高的激光雷達解決方案同樣不吃香了。

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　　結(jié)語

　　一邊是行業(yè)扎堆上市的熱潮，另一邊是冷淡的一級資本市場，一冷一熱之間讓激光雷達這個年輕的市場第一次走到深水區(qū)。

　　另外，技術(shù)研發(fā)投入巨大但回報率不確定，是速騰聚創(chuàng)的發(fā)展痛點。如何在資本“寒冬”中融到資金、如何以有限的資金支撐公司研發(fā)及運轉(zhuǎn)，成為速騰聚創(chuàng)當(dāng)下最需要思考的命題。

　　不過相信資本寒冬很快會過去，春天終將來臨。速騰聚創(chuàng)作為前沿技術(shù)的科技企業(yè)，這一賽道是值得看好的。

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