作者  |  王亞靜

　　來源  |  子彈財經

　　在茶百道奔赴港交所、喜茶聯名款爆火網絡的時候，走“能量飲料路線”的東鵬飲料也表現不俗。

　　東鵬飲料2023年半年報顯示，報告期內，公司實現營業收入54.60億元，同比增加27.24%；歸母凈利潤11.08億元，同比增長46.84%。按照這一發展速度，東鵬飲料全年沖刺百億營收有望。

　　然而，營收、凈利雙雙增長的業績卻阻擋不了股東逃離的腳步。

　　今年5月29日，20位股東IPO前獲得的股權解除限售并上市流通。其中，13位股東當天就發布了減持計劃，合計減持不超過3574.15萬股，占總股本的8.9352％。

　　這些股東給出的減持理由均是自身資金需求。如果按照公告日收盤價165.23元/股計算，上述股東將套現59億元。

　　圖 / wind

　　次日，東鵬飲料股價低開低走，盤中出現今年的最低值148.71元/股，最終收跌4.26%。

　　「界面新聞·子彈財經」發現，套現離場的東鵬遠道、東鵬致遠、東鵬致誠為員工持股平臺，東鵬飲料實控人林木勤均持有部分股份。另外，計劃減持不超過2344萬股的鯤鵬投資是林木勤及其子林煜鵬的控股企業。

　　實控人及相關大股東紛紛套現，東鵬飲料到底怎么了？

　　1

　　業績狂飆，

　　股價卻跌了

　　對于東鵬飲料交出的2023年上半年財報，外界給予了高度評價，多家研究機構認為這是一份“超預期”的成績單，給予了增持、買入的評級。

　　2023年上半年，東鵬飲料實現營收54.60億元，同比增長27.24%；歸母凈利潤11.08億元，同比增長46.84%。

　　圖 / 

　　東鵬飲料2023年半年報

　　雖然東鵬飲料的“大本營”廣東區域貢獻了34.45%的主營業務收入，仍然是絕對的銷售主力，但增速僅有14.05%，僅高于廣西區域的6.98%，明顯低于整體營收增速。

　　圖 / 

　　東鵬飲料2023年半年報

　　除此之外，華東區域實現銷售收入7.54億元，同比增長33.53%；華中區域實現銷售收入7.04億元，同比增長27.98%；西南區域實現銷售收入5.25億元，同比增長59.71%；華北區域（含北方大區）實現銷售收入4.96億元，同比增長67.91%。

　　對于這份業績，東鵬飲料在財報中進一步表示，2023年上半年，隨著人員流動的活躍、消費場景復蘇，給公司經營帶來了良好的發展土壤，但由于主要原材料白砂糖的價格持續上漲，給成本帶來一定的壓力。

　　競爭對手的強勢出擊以及宏觀環境的變化，都讓市場充滿不確定性，但東鵬飲料十分自信，豪言“堅信沒有任何理由不增長”。

　　相比于東鵬飲料，投資者顯然沒有這樣的信心。

　　據同花順數據顯示，在業績發布次日（8月7日），企業股價不漲反跌，下跌0.42%，報收181.39元/股，這或許還可以說與當天飲料制造板塊整體下滑1.33%有關。

　　但是，8月8日，飲料制造板塊上漲0.58%的情況下，東鵬飲料再次高開低走，最終收跌0.90%。

　　投資者套現離場在資本市場是常態，但也從側面說明，投資者對于企業股價長期保持繼續上漲態勢沒有足夠信心，才會選擇減持股份。

　　2

　　大手筆分紅，

　　但留不住股東

　　實際上，東鵬飲料對股東并不吝嗇。

　　自2021年5月上市以來，東鵬飲料分別在2021年中期、2021年度、2022年度進行了分紅，金額分別為6億元、6億元、8億元，總金額已經達到20億元。

　　若以林木勤持有的49.74%股權計算，其分走了將近10億元。

　　圖

　　/ wind

　　即便如此，股東們套現離場的決心依舊強烈，都是在IPO限售股份解禁之后，就立即爭先恐后地減持股份。

　　按照規定，公司第二大股東君正投資IPO前持有的股份限售期為12個月，到2022年5月27日限售期正式屆滿。到期兩天前，東鵬飲料就收到了君正投資的減持計劃，其計劃3個月內合計減持不超過1200萬股股份。

　　不過，在這一輪周期內，君正投資最終未減持。

　　圖 / 東鵬飲料公告

　　就在第一輪減持周期結束的第二天，君正投資就馬不停蹄地披露了第二輪的減持計劃，最終減持141.14萬股，套現2.50億元。

　　圖 / 東鵬飲料公告

　　第二輪減持周期結束之后，君正投資緊接著提出第三輪減持計劃。8月17日，東鵬飲料發布公告稱，君正投資共減持公司股份375.48萬股，再次套現6.79億元。

　　圖 / 東鵬飲料公告

　　就在君正投資減持之際，又有20位股東的股份解禁。

　　5月29日，股票解禁流通當天，就有13位股東披露了減持計劃，計劃減持公司合計不超過3574.15萬股股份，占公司總股本的8.9352%。（注：解禁日為2023年5月27日（周六）為非交易日，該部分限售股上市流通日為5月29日。）

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　　圖 / 東鵬飲料公告（圖一）；東鵬飲料2023年半年報（圖二：限售股份變動情況表）

　　若以公告日收盤價165.23元/股計算，上述股東將套現59億元。

　　值得注意的是，此次計劃減持股份的4家機構均與林木勤關系密切。其中，林木勤持有員工持股平臺東鵬遠道、東鵬致遠、東鵬致誠的部分股份。此外，東鵬遠道合伙人陳韋鳴為林木勤配偶陳惠玲的兄弟。

　　另據企查查顯示，鯤鵬投資由林煜鵬、林木勤分別持股54.0541%、9.009%，林煜鵬為林木勤之子，與此同時鯤鵬投資的有限合伙人陳煥明為陳惠玲的兄弟，公司第三大股東林景照則是東鵬飲料的經銷商。

　　圖 / 企查查

　　不僅如此，財報顯示，東鵬飲料十大股東之一陳海明在今年上半年減持公司8555股，而陳海明同樣為陳惠玲的兄弟。

　　圖 / 東鵬飲料2023年半年報

　　東鵬飲料怎么連自家人都留不住了？

　　3

　　進軍新賽道，

　　東鵬難造“東鵬”

　　從客觀情況來看，國內功能性飲料賽道仍有發展空間。

　　Euromonitor數據顯示，能量飲料市場從2010年開始迎來爆發式增長，2019年達到458億元的規模，預計2019-2024年的年均復合增長速率為7%。

　　在這個持續增長的市場中，飲料巨頭和后起之秀們都在“搶占蛋糕”。

　　例如，元氣森林推出維生素能量飲料、大魔王牛磺酸能量飲料等產品；旺旺推出“會嗨”營養素飲料；中石化易捷推出勁淳。除此之外，怡寶、娃哈哈等品牌也先后布局功能性飲料。

　　在這個競爭日益激烈的賽道，東鵬飲料有一定的先發優勢。尼爾森IQ報告顯示，2023年上半年，東鵬特飲在中國能量飲料市場中銷售量占比40.86%，排名保持第一；銷售額占比29.06%，排名維持第二。

　　這些后來者雖然短期不會動搖東鵬特飲的根基，但長遠來看，勢必會加劇競爭，也就意味著東鵬特飲的高增長難以長期維持。

　　而過度依賴“東鵬特飲”這一單品一直是東鵬飲料的痛點，財報顯示，2023年上半年，94.13%的主營業務收入來自于“東鵬特飲”。

　　圖 / 東鵬飲料2023年半年報

　　若想維持高增長，東鵬飲料必須找到“第二增長曲線”，林木勤也已經意識到了這一點。

　　今年3月3日，林木勤表示：“未來三年，我們必須培育發展出第二增長曲線，我們不能有躺平的心態?！?/p>

　　18天后，林木勤在公司會議上再次重申，2023年，東鵬飲料將傾注資源培育第二曲線產品，大力支持東鵬大咖、東鵬補水啦等新品類的發展。

　　但林木勤的決心真的落到實處了嗎？

　　財報顯示，東鵬飲料投入到研發中的費用甚至比不上推廣費用。2023年上半年，企業的研發費用、銷售費用分別為2543.32萬元、8.63億元。

　　而在銷售費用中，僅宣傳推廣費就有3.76億元。也就是說，研發費用尚不及推廣費的十分之一。

　　圖 / 東鵬飲料2023年半年報

　　遺憾的是，這些大手筆投入的資金并沒有砸出太多“水花”。

　　據悉，咖啡“東鵬大咖”于2021年9月上市；電解質飲料“東鵬補水啦”今年1月份在廣東先行售賣，4月份在全國售賣。目前，這兩款新品在國內年輕群體中的知名度并不高，也并未能給公司的業績帶來顯著提升。

　　圖 / 東鵬特飲官微

　　眾所周知，咖啡、電解質水市場早已“卷出新天際”。從路邊的咖啡店到貨架上的即飲咖啡，再到速溶咖啡、咖啡豆，市場上的品牌數不勝數，價格帶也覆蓋了所有人群。

　　在電解質水領域，繼元氣森林創立了外星人電解質水之后，農夫山泉、李子園、旺旺、盼盼等品牌也相繼推出電解質水新品。此外，還有外資品牌佳得樂、寶礦力水特。

　　可以說，東鵬飲料要想在這些成熟的市場打造出一個“東鵬特飲”級別的單品，難度不是一般的高。

　　這或許可從數據中窺得一二。在2023年半年度財報中，這些新產品的銷售額沒有披露，但除“東鵬特飲”以外的其他飲料銷售收入只有3.20億元，占比主營業務收入的5.87%，實難撐起東鵬飲料的一片新天地。

　　華泰證券在研報中也提到，東鵬飲料的新品推廣效果不及預期，同時面臨行業競爭加劇、食品安全問題。

　　但林木勤是個有野心的人。在2022年集團首次實現營收回款破百億后，他提出了邁向200億的新目標，并且表示“爭取2025年成為中國領先的多品類飲料集團”。

　　只是，若沒有第二個“東鵬特飲”出現，這些夢想很容易淪為空想。

　　*文中題圖來自：東鵬特飲官微。

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