作者  |  段楠楠

　　來源 | 子彈財經

　　作為中國最大的血液病醫療服務提供商，陸道培醫療集團（以下簡稱“陸道培醫療”）繼2023年1月3日遞表失敗后，7月5日再次向港交所遞表，計劃在港交所主板上市。

　　公開資料顯示，陸道培醫療成立于2012年，公司創始人為“中國骨髓移植第一人”、工程院院士陸道培，目前陸道培醫療是中國最大血液病醫療服務提供商，市場份額為6.4%。

　　招股書顯示，陸道培醫療每年要做超過1000例造血干細胞移植手術，由于擁有龐大的專業醫療團隊，陸道培醫療甚至被患者認為是“血液病人最后一站”。

　　從成立至今，陸道培醫療從當初的小醫療機構一步步變成年營收為16.8億元的大型醫療集團。雖然營收規模龐大，但公司依然未能擺脫虧損。同時，公司還面臨大量醫療糾紛。在虧損和醫療糾紛的影響下，此次陸道培醫療能否如愿登陸港交所？

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　　“院士辦醫”，

　　止不住持續虧損

　　提起陸道培醫療就不得不提公司創始人陸道培。陸道培是中國工程院院士，被業內議為“中國骨髓移植第一人”。

　　1931年陸道培出生在上海醫學世家，父親是眼科醫生。成年后的陸道培并未選擇跟隨父親的腳步當一名眼科醫生，而是從事血液病研究。陸道培父親曾勸誡陸道培不要從事血液病研究，因為當時白血病還是不治之癥。

　　陸道培并未聽從父親勸誡，毅然投入到血液病研究當中，成為中國血液病治療的開創者。1964年，陸道培完成了亞洲首例異體同基因捐獻者造血干細胞移植，1981年陸道培又完成了國內首例半相合造血干細胞移植。

　　2012年，年逾八旬的陸道培創立了陸道培醫療前身陸道培生物技術有限公司。歷經十多年發展，陸道培醫療成為國內最大的血液病醫療服務機構。

　　隨后幾年，陸道培將公司股份轉給了兒子陸文昭，2021年陸文昭又將公司股份轉讓給了兒子陸曉丹，公司實際控制人變成了陸曉丹。

　　值得注意的是，目前陸曉丹并未在陸道培醫療任職，目前公司董事會主席為陸佩華，為公司創始人陸道培的女兒，也是陸曉丹姑母。

　　在家族經營模式下，陸道培醫療維持較快增長。2020年至2022年（以下簡稱“報告期內”）公司收入分別為11.62億元、13.70億元、16.77億元，年復合增長率為20.2%。

　　圖 / 陸道培醫療招股書

　　作為中國最大的血液病醫療服務醫院，陸道培醫療八成以上的收入來自一般醫院服務，其中住院服務為公司收入主要來源，占公司總收入七成以上。

　　目前，陸道培醫療有4家醫院，分別為河北燕達陸道培醫院、北京陸道培醫院亦莊院區、北京陸道培醫院順義院區以及2023年年底開業的上海陸道培醫院。

　　其中河北燕達陸道培醫院成立最早，為公司首家開業醫院，河北燕達陸道培醫院也是公司主要收入來源。截至2022年12月31日，河北燕達陸道培醫院收入為11億元，占公司總收入比例為65.59%。

　　圖 / 陸道培醫療招股書

　　河北燕達陸道培醫院也是陸道培醫療旗下最大的醫院，總建筑面積為4萬多平方米，登記床位為460張。北京陸道培醫院亦莊院區、北京陸道培醫院順義院區登記床位分別只有200張。2023年年底開業的上海陸道培醫院規劃登記床位為260至280張。

　　即便擁有3家開業醫院，陸道培醫療依然在持續虧損當中，且虧損金額不斷擴大。報告期內，公司凈虧損金額分別為1.2億元、4.1億元、5.5億元，三年虧損超過10個億。

　　對于企業虧損，公司在招股書中表示，主要因為向投資者發行的金融工具賬面價值變動，導致公司出現虧損。

　　扣除金融工具賬面變動帶來的影響，報告期內，公司營運所得利潤分別為6187.1萬元、-1.01億元、-3076.7萬元。

　　對于公司經營虧損，陸道培醫療表示，由于北京陸道培醫院順義院區開業較晚，作為一家新醫院尚未錄得毛利，另外由于醫院網點擴張，導致公司營運利潤出現虧損。

　　圖 / 陸道培醫療招股書

　　對于未來經營展望，陸道培醫療表示，隨著北京陸道培醫療順義院區在2021年完成首個全年經營后，公司所屬3家醫院協同效應將會增加，公司整體毛利率從2021年12.2%提升至17%，2023年前4個月公司營運利潤開始轉正為1094萬元。

　　在中國龐大的人口基數下，血液病醫院不缺患者。根據沙利文預計，2022年至2030年，中國血液病醫療服務市場規模將從264億元增長至809億元。

　　作為中國最大的血液病醫療服務機構，陸道培醫療需要做的是不斷擴充床位和招聘專業醫療人員。

　　目前，陸道培醫療計劃將河北燕達陸道培整體搬遷，新醫院將增加床位至800張以上，加上即將開業的上海陸道培醫院，公司未來收入有望持續擴張。

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　　公司管理缺失，

　　醫療糾紛頻發

　　伴隨著醫院規模擴大，陸道培醫療旗下醫院醫療事故頻發。

　　「界面新聞·子彈財經」注意到在中國裁判文書網上，陸道培醫療旗下河北燕達陸道培醫院對患者進行治療時，未經家屬簽署同意知情書，將未通過技術評估和倫理審查的“間充質干細胞”臨床輸注技術直接應用于臨床。

　　圖 / 中國裁判文書網

　　法院認為河北燕達陸道培醫院不能證明醫院主張該診療行為不會為患者帶來其他醫療風險，因此責令河北燕達陸道培醫院賠償患者120萬元。

　　除醫療事故外，2019年11月，河北燕達陸道培醫院在未取得《醫療機構制劑許可證》的情況下配制和使用制劑，被三河市市監局沒收違法制劑藥品、原材料和設備，沒收違法所得的4.7萬元并罰款24.5萬元，累計罰沒款為29.2萬元。

　　2020年12月，河北燕達陸道培醫院因未查驗供貨商許可證及合格證明被監管機構罰款1萬元。

　　2021年9月，河北燕達陸道培醫院在未通知患者或者家屬的情況下，將患者可退款剩余藥品二次銷售，被監管機構沒收違法所得4.25萬元，處罰款4.25萬元，罰沒款共計8.51萬元。

　　值得注意的是，上述案件僅是陸道培醫療部分醫療案件。

　　據天眼查披露，僅河北燕達陸道培醫院就涉及14起醫療損害責任糾紛，涉及案件包含不當治療、輸錯血導致患者死亡等。截至目前，陸道培醫療為解決醫療糾紛而賠償的金額高達350萬元。

　　圖 / 天眼查

　　另外，陸道培醫療仍有五宗未解決醫療糾紛，其中有三宗醫療糾紛是針對河北燕達陸道培醫院。

　　對于頻繁發生的醫療糾紛，陸道培醫療在招股書中表示，公司如果不能妥善管理醫院醫生以及其它醫療人員行為，或將導致醫院受到處罰，將會對公司業務、品牌及經營業績造成重大不利影響。

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　　未足額繳納社保，

　　恐面臨監管處罰

　　除眾多醫療糾紛外，「界面新聞·子彈財經」還發現陸道培醫療還存在未給員工繳納足夠社保以及公積金等情形。

　　據了解，截至2023年4月30日，陸道培醫療共有212名全職醫生，其中193名全職員工以及19名退休返聘醫生，另外公司還有1011名其它醫療專業人員。

　　圖 / 攝圖網，基于VRF協議

　　作為雇主，陸道培醫療在2022年7月1日以前并未給員工繳納足額社保和公積金。因此，陸道培醫療就2020年、2021年及2022年未曾繳納的保險與公積金分別撥備2130萬元、3500萬元及2210萬元，合計為7840萬元。

　　對于未足額繳納社保和公積金，陸道培醫療在招股書中表示，主要因為人力資源缺乏工作經驗，不熟悉地方法律法規。

　　我國《住房公積金管理條例》第十五條明確規定，公司錄用員工應當在錄用之日起30日內為員工辦理住房公積金賬戶，第二十條規定公司應當按時繳納住房公積金、不得逾期繳納或者少繳納。

　　在最新招股書中，陸道培醫療表示，公司若干中國附屬公司委托第三方代理機構為公司繳納社保和公積金，第三方人力資源機構有義務為公司員工繳納社保及公積金。

　　另外，截至最后實際可行日，公司員工并未就社保及公積金事項向中國監管機構提交任何投訴。且公司未收到監管機構任何警告通知以及行政處罰，相關部門也未要求公司補繳尚未繳納的社保和公積金。

　　不過陸道培醫療仍表示，公司無法保證不會受到任何罰款和其它處罰，這也有可能對公司財務造成不利影響。

　　對于陸道培醫療而言，公司優勢在于陸道培院士精湛的醫術以及公司日益擴大的經營規模。但由于公司內部治理混亂，導致醫療糾紛時有發生。

　　倘若陸道培醫療不能妥善管理內部員工，避免過多醫療糾紛，對公司IPO和經營都將帶來不利影響。

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