原標(biāo)題：一家印彩票的公司，靠英偉達(dá)暴漲175億

　　眼看著一家彩票印刷公司業(yè)績(jī)見頂、股價(jià)低迷。沒想到，一個(gè)奇女子，在媒體、投資、公關(guān)領(lǐng)域浸淫多年的關(guān)鍵女士，憑借著跟AI芯片巨頭英偉達(dá)的關(guān)系，加入了公司，獨(dú)力撐起了芯片算力的業(yè)務(wù)，讓公司股價(jià)一飛沖天，一度漲超500%。她是如何做到的？

　　作者 |董溫淑

　　來(lái)源 |市界

　　給白酒龍頭劍南春做包裝盒印刷、做互聯(lián)網(wǎng)彩票代購(gòu)業(yè)務(wù)、計(jì)劃投資5G、區(qū)塊鏈、掃地機(jī)器人……鴻博股份，為了能夠提升業(yè)績(jī)，維護(hù)市值，也是“拼盡了老命”，然而，其股價(jià)卻是一直起不來(lái)。

　　直到去年年底，科技界刮起一股大模型的旋風(fēng)，鴻博股份迅速跑到風(fēng)口之上，緊緊抓住大模型淘金熱背后的賣鏟子生意——算力和芯片。它迅速跟全球AI芯片的龍頭老大——英偉達(dá)建立了號(hào)稱是唯一和深度的合作關(guān)系。

　　一家做彩票印刷的公司，如何跟英偉達(dá)搭上關(guān)系？這背后，靠的是一位關(guān)鍵女士。

　　鴻博股份與彩票結(jié)緣可以追溯到20世紀(jì)末。1999年，曾任溫州民政塑印廠廠長(zhǎng)一職的尤玉仙決定創(chuàng)業(yè)，并將目標(biāo)業(yè)務(wù)鎖定在了彩票等商業(yè)票據(jù)印刷領(lǐng)域。鴻博股份的前身福建鴻博印刷有限公司由此成立。

　　之后多年，鴻博股份不斷拓展業(yè)務(wù)布局，還成為了白酒企業(yè)劍南春的包裝盒印刷服務(wù)商，但長(zhǎng)期以來(lái)彩票業(yè)務(wù)都是其最主要的收入來(lái)源。

　　彩票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在定點(diǎn)印刷資質(zhì)的爭(zhēng)取。根據(jù)鴻博股份副總經(jīng)理陳顯章的公開發(fā)言，鴻博股份是目前市場(chǎng)中唯一一家同時(shí)承擔(dān)體育彩票和福利彩票印刷業(yè)務(wù)的企業(yè)。早在2008年，鴻博股份體彩印刷業(yè)務(wù)占國(guó)家體彩印刷業(yè)務(wù)總量的比重就曾經(jīng)達(dá)到了約40%。

　　▲（圖源/視覺中國(guó)）

　　2011年起，鴻博股份還曾切入當(dāng)時(shí)大熱的無(wú)紙化互聯(lián)網(wǎng)彩票代購(gòu)市場(chǎng)，一度成為市場(chǎng)中的熱門股，在股價(jià)攀升的同時(shí)獲得了“互聯(lián)網(wǎng)彩票龍頭”的稱號(hào)。不過，2015年起互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售行為得到規(guī)范，鴻博股份也去除了這部分業(yè)務(wù)，在回歸印刷主業(yè)的同時(shí)開始尋求跨界。

　　2017年之后，鴻博股份曾先后籌劃收購(gòu)手游、5G、區(qū)塊鏈、掃地機(jī)器人的相關(guān)資產(chǎn)，但由于種種原因均未成功。而傳統(tǒng)的彩票印刷市場(chǎng)又缺乏想象力和增量，導(dǎo)致鴻博股份的股價(jià)開始一路走低。

　　到2022年，鴻博股份依舊穩(wěn)坐彩票印刷龍頭的位置，由其印刷、銷售的體彩開票數(shù)量高達(dá)44.38億張，熱敏票達(dá)724.88萬(wàn)卷，但其股價(jià)長(zhǎng)期徘徊在10元以下。

　　這種頹勢(shì)直到鴻博股份成功貼上了AI的概念才終于得到扭轉(zhuǎn)。從2023年1月份開始，鴻博股份的股價(jià)一路走高，在6月8日還觸及了歷史最高的41.98元/股，短短6個(gè)月時(shí)間內(nèi)漲幅超過500%。相應(yīng)地，公司總市值也飆升近175億元，在6月8日到達(dá)209億元的峰值。

　　驚人的增長(zhǎng)甚至引發(fā)了監(jiān)管的關(guān)注，鴻博股份在上半年接獲的多份關(guān)注函和1份年報(bào)問詢函中，都重點(diǎn)質(zhì)疑其AI業(yè)務(wù)布局的真假虛實(shí)。

　　▲（鴻博股份近一年股價(jià)周K線。圖源/同花順）

　　這一切都是因?yàn)轼櫜┕煞菰?022年6月份成立的全資子公司英博數(shù)科——后者在2022年8月份宣布，與全球AI算力芯片龍頭英偉達(dá)達(dá)成了深度合作，共同建設(shè)北京AI創(chuàng)新賦能中心（下稱“賦能中心”），開展基于英偉達(dá)芯片的算力租賃業(yè)務(wù)。

　　在業(yè)內(nèi)人士眼中，鴻博股份股價(jià)500%的高增長(zhǎng)并不意外。一位芯片行業(yè)從業(yè)者對(duì)「市界」分析道：“ChatGPT相當(dāng)于AI版瓦特蒸汽機(jī)，下游應(yīng)用到哪兒不好說，但上游肯定要多燒煤。什么是煤？是芯片，是算力。這是一個(gè)確定性的大市場(chǎng)。”

　　在火熱的AI 2.0市場(chǎng)之中，足夠數(shù)量的英偉達(dá)芯片對(duì)參與者來(lái)說幾乎是一張必需的門票。但由于政策限制、產(chǎn)能限制等因素，市場(chǎng)中的英偉達(dá)芯片極度供不應(yīng)求，被國(guó)內(nèi)大模型玩家普遍應(yīng)用的A800型號(hào)芯片單價(jià)甚至被炒到了10萬(wàn)元。相應(yīng)地，市場(chǎng)上基于英偉達(dá)芯片開展服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的企業(yè)都迎來(lái)了利好。

　　比如，與英偉達(dá)有合作的IT企業(yè)易華錄、通信網(wǎng)絡(luò)管理服務(wù)商中富通、AI服務(wù)器企業(yè)拓維信息和工業(yè)富聯(lián)等企業(yè)，股價(jià)均大幅上漲。

　　但相比上述企業(yè)，鴻博股份超過500%的股價(jià)漲幅仍顯得一騎絕塵。而根據(jù)鴻博股份披露的信息，相比上述企業(yè)，其與英偉達(dá)的合作似乎更有“含金量”。

　　據(jù)英博數(shù)科的CEO周韡韡（wěi）在路演時(shí)解釋：“目前，鴻博應(yīng)該是與英偉達(dá)直接進(jìn)行深度合作的唯一一家民營(yíng)的公司，雖然有很多（其他）的公司向英偉達(dá)采購(gòu)設(shè)備，但那只是一個(gè)買賣的行為，而不是一個(gè)合作共建共同研發(fā)的行為，目前為止鴻博是唯一一家這樣（有合作）的公司。”

　　“深度合作”“唯一一家”“合作共建”，這些關(guān)鍵詞，成了支撐鴻博股份股價(jià)大漲的最強(qiáng)動(dòng)力，也證明著鴻博股份這家一度不再被市場(chǎng)看好的彩票龍頭，搖身一變站上了近年來(lái)最佳的造富風(fēng)口。

　　根據(jù)鴻博股份的官方信息，在極短的時(shí)間內(nèi)，英博數(shù)科已經(jīng)搭建起了一個(gè)“算力倉(cāng)庫(kù)”，并已與兩家大模型研發(fā)企業(yè)達(dá)成了合作，其中一家正是由搜狗創(chuàng)始人王小川掌舵的明星創(chuàng)企五季智能。

　　包括監(jiān)管方在內(nèi)，所有人都在好奇，一家傳統(tǒng)彩票印刷企業(yè)是怎樣與國(guó)際算力霸主英偉達(dá)搭上了線？

　　華東地區(qū)一家服務(wù)器定制企業(yè)的銷售部經(jīng)理王非告訴「市界」：“通常情況下，與英偉達(dá)的合作方式是英偉達(dá)的貨先到國(guó)內(nèi)總代，再被我們這類服務(wù)器廠家分走，我們既會(huì)按照客戶要求組裝好服務(wù)器進(jìn)行出售，同時(shí)也會(huì)在市場(chǎng)上直接分銷英偉達(dá)的芯片。”

　　在限售政策和產(chǎn)能緊缺的背景下，鴻博股份布局AI算力的手筆堪稱“豪橫”。王非對(duì)「市界」透露：“現(xiàn)在我們的庫(kù)里連20塊A800都沒有，難以想象他們竟然有這么多。”

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》 報(bào)道，英博數(shù)科北京賦能中心一期的20臺(tái)英偉達(dá)DGX系列服務(wù)器內(nèi)搭的芯片，正是一卡難求的A800芯片。按照一臺(tái)DGX服務(wù)器搭載8塊芯片計(jì)算，鴻博股份在短短幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)就布局了160塊稀有的A800芯片。

　　▲（一卡難求的英偉達(dá)A800。圖源/視覺中國(guó)）

　　英博數(shù)科具體以何種方式與英偉達(dá)合作，已成了外界最大的疑問，但至今公司仍未有明確的回答。在公告中，鴻博股份僅模糊地寫道：公司僅了解公司所涉及的與英偉達(dá)合作業(yè)務(wù)中各方的權(quán)利與義務(wù)，不了解英偉達(dá)與其他公司的合作內(nèi)容及模式，故無(wú)法說明其中是否存在差異及差異化程度。

　　不過，根據(jù)鴻博股份對(duì)關(guān)注函、問詢函的回復(fù)公告，在鴻博股份的這次跨界中，現(xiàn)任英博數(shù)科總經(jīng)理的周韡韡無(wú)疑發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

　　公開資料顯示，在履新鴻博股份之前，周韡韡曾有科技財(cái)經(jīng)記者、策劃人、投資人的工作經(jīng)驗(yàn)，特別是有十余年的媒體行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，堪稱資深媒體人，而其與英偉達(dá)的關(guān)系則顯得十分模糊。

　　具體來(lái)說，周韡韡曾任鳳凰衛(wèi)視澳大利亞記者站記者；2013-2018年在澳大利亞澳視傳媒任執(zhí)行董事；2018-2019年在移動(dòng)廣告企業(yè)豆盟科技擔(dān)任執(zhí)行董事、CMO，負(fù)責(zé)投資者關(guān)系、公司戰(zhàn)略市場(chǎng)布局；2019-2021年在上市媒體公司36氪擔(dān)任高級(jí)副總裁，負(fù)責(zé)公司投資者關(guān)系、戰(zhàn)略市場(chǎng)、部分政府關(guān)系等工作。

　　從公告來(lái)看，正是在離開36氪之后，周韡韡與英偉達(dá)建立了聯(lián)系。據(jù)鴻博股份公告，這段時(shí)間內(nèi)周韡韡“負(fù)責(zé)與英偉達(dá)方溝通多個(gè)地區(qū)創(chuàng)新賦能中心落地合作的可行性與北京AI創(chuàng)新賦能中心合作的商務(wù)談判。”

　　盡管并未說明具體職務(wù)，周韡韡與英偉達(dá)的關(guān)系無(wú)疑是明確存在的——在鴻博股份的路演活動(dòng)上，主持人直接將周韡韡介紹為“我們英博數(shù)科的總經(jīng)理，之前一直在英偉達(dá)工作”。

　　此外，鴻博股份還在短時(shí)間內(nèi)對(duì)周韡韡進(jìn)行了兩次大手筆的股權(quán)激勵(lì)，而這無(wú)疑是看重后者在英偉達(dá)合作中占據(jù)的關(guān)鍵角色。

　　首先是在去年12月，鴻博股份僅向時(shí)任英博數(shù)科核心骨干的周韡韡一人授予限制性股票 85 萬(wàn)股，授予價(jià)格為3.68元/股。周韡韡已于2023 年2月14日買入這85萬(wàn)股限售股。

　　今年6月14日公布的《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》則對(duì)包含周韡韡在內(nèi)的英博數(shù)科核心骨干成員都授予了限制性股票，周韡韡獲授的數(shù)量為100萬(wàn)股，授予價(jià)格為18.92元/股。這部分限售股的買入情況尚未公布。

　　如果兩項(xiàng)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)都順利達(dá)成，按照7月21日收盤股價(jià)27.89元/股計(jì)算，周韡韡最多將能夠從中得利約2955萬(wàn)元。

　　在第二次發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，監(jiān)管方要求鴻博股份說明此次激勵(lì)計(jì)劃的必要性，而鴻博的回復(fù)為：考慮到周韡韡全面負(fù)責(zé)英博數(shù)科的籌建、技術(shù)研發(fā)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、業(yè)務(wù)開拓等各項(xiàng)工作，其所擔(dān)任總經(jīng)理一職對(duì)業(yè)務(wù)至關(guān)重要。

　　鴻博股份對(duì)AI業(yè)務(wù)板塊的重視不言自明，根據(jù)兩次激勵(lì)計(jì)劃制定的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，鴻博股份在2023年、2024年、2025年的營(yíng)業(yè)收入分別不低于5.69億元、5.97億元、6.51億元；英博數(shù)科三年?duì)I業(yè)收入則分別不低于7531.72萬(wàn)元、2.73億元、3.27億元。

　　換句話說，如果進(jìn)展順利，到2024年人工智能就將取代“老本行”股票印刷，成為鴻博股份占比過半的營(yíng)收支柱。按照上述規(guī)劃，英博數(shù)科從2023年到2025年的營(yíng)收三年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到63.37%。

　　這背后的增長(zhǎng)壓力無(wú)需多言，要知道從今年5月初起，英博數(shù)科才剛剛開始產(chǎn)生營(yíng)收與利潤(rùn)，當(dāng)月營(yíng)收為75.47萬(wàn)元。

　　然而，近年來(lái)由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，鴻博股份的主業(yè)彩票印刷業(yè)陷入了增長(zhǎng)瓶頸。2022年，公司營(yíng)收為5.46億元，同比減少5.01%；歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，為-7506.95萬(wàn)元。另?yè)?jù)2023上半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，鴻博股份預(yù)計(jì)營(yíng)收在2.67億元–3.23億元區(qū)間；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)16.33%-37.56%，但仍虧損2530萬(wàn)元–3390萬(wàn)元。

　　這也解釋了為何鴻博股份急于進(jìn)行AI相關(guān)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。

　　▲（圖源/浙商證券）

　　不過，想要憑借AI算力租賃優(yōu)化盈利曲線也并非易事。

　　據(jù)《項(xiàng)目可研報(bào)告》顯示，賦能中心項(xiàng)目?jī)H第一期的靜態(tài)投資回收期就長(zhǎng)達(dá)6年，動(dòng)態(tài)投資回收期長(zhǎng)達(dá)10年。

　　同時(shí)未來(lái)鴻博股份還需對(duì)賦能中心進(jìn)行較長(zhǎng)周期的資金投入。據(jù)《合作協(xié)議》，鴻博股份在未來(lái)三年內(nèi)需為賦能中心投入不低于3億元的建設(shè)運(yùn)營(yíng)資金。截至2022年底，鴻博股份已為實(shí)施賦能中心投入了4285.61萬(wàn)元。

　　而鴻博股份6月20日的公告表示，預(yù)計(jì)2023年底公司自有算力規(guī)模將擴(kuò)容至3000P（P是算力單位，1P相當(dāng)于每秒千萬(wàn)億次計(jì)算速度）。據(jù)業(yè)界測(cè)算，原裝80GB的英偉達(dá)DGX單臺(tái)價(jià)格在240萬(wàn)元-250萬(wàn)元左右。若按照一期的進(jìn)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)布置3000P算力，鴻博股份至少還需要準(zhǔn)備3億元-3.5億元的資金，再去購(gòu)置150臺(tái)服務(wù)器。

　　根據(jù)鴻博股份年報(bào)，截至2022年末其貨幣資金約為10.97億元，有息負(fù)債為4.25億元，尚無(wú)資金壓力。但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，鴻博股份未來(lái)的AI業(yè)務(wù)發(fā)展還面臨著不確定性。

　　一方面是在大模型潮流下，AI算力的緊缺已經(jīng)到了一卡難求的地步，很少有公司能夠保證穩(wěn)定不斷地持續(xù)購(gòu)入英偉達(dá)產(chǎn)品。

　　王非對(duì)「市界」分析道：“做大模型的公司越多、模型越大，需要的芯片越多，這是基本的數(shù)學(xué)題，但是英偉達(dá)的產(chǎn)能是不可能一下子提升的。不止國(guó)內(nèi)，外國(guó)那么多公司都在研究大模型，而英偉達(dá)只有一個(gè)，政策還可能會(huì)變化。我們的貨期都延長(zhǎng)到了8周以內(nèi)，我覺得未來(lái)可能會(huì)越來(lái)越缺。”

　　此外，IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)科學(xué)家柏文喜認(rèn)為，AI 2.0發(fā)展催生的算力租賃，還有待進(jìn)一步的發(fā)展與規(guī)范：“目前，算力租賃這一市場(chǎng)的下游商業(yè)化尚處于起步階段，還需要在應(yīng)用場(chǎng)景、應(yīng)用技術(shù)、商業(yè)模式、盈利模式等方面不斷探索，因此提前布局AI算力領(lǐng)域是對(duì)于創(chuàng)新賽道的戰(zhàn)略性前瞻性投資，自然也還存在一定的商業(yè)化與市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)。”

　　在對(duì)AI的業(yè)務(wù)布局暫且無(wú)法兌換為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背景下，鴻博股份的股價(jià)在觸頂后已經(jīng)開始有小幅回落，從歷史最高的6月8日至7月21日收盤，跌幅為29.52%，報(bào)收27.89元/股。

　　然而7月24日上午，鴻博股份再度強(qiáng)勢(shì)漲停。A股市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)AI芯片、算力概念的追捧卷土重來(lái)。這一波又能持續(xù)多久？

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