作者|路世明編輯|大   風(fēng)

　　1月24日，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)正式遞交招股書，尋求在美國納斯達(dá)克上市，其股票代碼為“RPET”。招股書顯示，新瑞鵬本次IPO所募集款項(xiàng)計(jì)劃用于提升寵物醫(yī)療服務(wù)、加強(qiáng)品牌及研發(fā)。

　　前些年，新瑞鵬在高瓴、騰訊等各路資本的支持下，憑借投資并購的方式，度過了一段野蠻生長時(shí)期。門店、資金等方面的爆發(fā)式增長，讓其在規(guī)模上成為了國內(nèi)寵物醫(yī)療行業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　但近兩年受疫情影響，新瑞鵬大步向前的腳步急速慢了下來。門店方面，擴(kuò)張速度有明顯放緩。經(jīng)營方面，營收是在不斷增長，但虧損也在持續(xù)。

　　不可否認(rèn)，隨著年輕人和貓狗感情的不斷加深，寵物經(jīng)濟(jì)規(guī)模的持續(xù)走高，新瑞鵬的確站在了一條寬廣的賽道上。但從另外一方面來看，由于整個(gè)行業(yè)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠規(guī)范，存在不少亂象，再加之新瑞鵬本身也存在這樣或那樣的問題，因此也經(jīng)常不被外界看好。

　　當(dāng)然了，若順利登陸納斯達(dá)克，新瑞鵬將成為“中國寵物醫(yī)院第一股”，賺足名頭的同時(shí)，在二級市場也許會(huì)汲取到更多新鮮“血液”。

　　持續(xù)虧損、增速放緩

　　從集團(tuán)名字上來看，新瑞鵬的重點(diǎn)在于寵物醫(yī)療，但這并不代表新瑞鵬只會(huì)給小貓小狗看病開藥。

　　除了寵物醫(yī)療之外，包括寵物美容造型、寵物商品零售、智能智造、直播電商、供應(yīng)鏈、本地生活零售、獸醫(yī)及美容師繼續(xù)教育等寵物生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)在內(nèi)，新瑞鵬都有進(jìn)行商業(yè)化開展。這種“一條龍”式的經(jīng)營服務(wù)，為新瑞鵬帶來了更多收入點(diǎn)，使其近年來營收節(jié)節(jié)攀升。

　　其招股書顯示，新瑞鵬2020年、2021年的營收分別為30.08億元、47.84億元；2022年前三季度，新瑞鵬的營收為43.15億元，2021年同期的營收為34.00億元。

　　新瑞鵬的擴(kuò)張之路是典型的互聯(lián)網(wǎng)打法，先燒錢求規(guī)模，再“壟斷”求利潤。這一打法前期往往會(huì)呈現(xiàn)出增收不增利的情況，新瑞鵬自然不例外。

　　營收端的高速增長態(tài)勢和持續(xù)加深的虧損，形成了鮮明對比。在非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，新瑞鵬2020年、2021年的經(jīng)調(diào)整凈利潤（Adjusted EBITDA）分別為-6.15億、-8.52億元。而2022年前三季度，新瑞鵬的經(jīng)調(diào)整凈利潤則為-7.49億元，2021年同期為-5.17億元。

　　來源：新瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)招股書

　　錢都去哪里了？自然是規(guī)模，尤其是在全國線下連鎖門店的整合上，新瑞鵬花錢似流水，堪稱一路“買買買”。

　　過去幾年，新瑞鵬擴(kuò)張迅猛，以投資并購等方式與全國知名的連鎖寵物醫(yī)院達(dá)成合作。其中，包括原高瓴系的安安寵醫(yī)、芭比堂動(dòng)物醫(yī)院、寵福鑫寵物醫(yī)院，還有新瑞鵬系的瑞鵬寵物醫(yī)院、美聯(lián)眾合動(dòng)物醫(yī)院、貝克和史東動(dòng)物醫(yī)院在內(nèi)的知名連鎖寵物醫(yī)院。

　　短期的快速擴(kuò)展，必然要承受利潤壓力，但這些壓力相比國內(nèi)寵物醫(yī)療市場的話語權(quán)，還是值得的。只是可惜，新瑞鵬不是“神仙”，沒有預(yù)料到疫情帶來的后果。

　　在門店數(shù)量方面，新瑞鵬寵物醫(yī)院總數(shù)從截至2022年9月30日的1942家下降至截至2022年12月31日的1850家。月活躍客戶方面，也從2022年10月的約54萬減少到2022年11月的約47萬，并進(jìn)一步減少到2022年12月的約45萬。

　　疫情的重拳出擊，讓本就抗壓的新瑞鵬，更加彎低了腰。因此，如今急于上市尋找新血液，既是對背后資方的一種“交代”，也是現(xiàn)金流不斷萎靡之下的“迫不得已”。

　　市場前景很光明，但也有照不到地方

　　所謂的大環(huán)境不好，永遠(yuǎn)不會(huì)針對某一個(gè)特定玩家。過去幾年在疫情的沖擊下，整個(gè)寵物賽道的故事都不好講，日子都不好過。

　　新瑞鵬雖然壓力倍增，但仍然是國內(nèi)寵物醫(yī)療賽道的頭號玩家。就醫(yī)院數(shù)目及寵物醫(yī)療服務(wù)收入而言，2020年及2021年，新瑞鵬依舊是中國最大、全球第二大的寵物醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)。

　　來源：瑞鵬寵物醫(yī)院官網(wǎng)

　　只要保證第一的位置不丟，對于新瑞鵬來說，即便承受再多壓力，勝利和利潤遲早都會(huì)到來。畢竟它站在了風(fēng)口上，站在了一條正在快速崛起的賽道上。

　　據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，中國的寵物醫(yī)療行業(yè)將是保持最快增速的子行業(yè)，其市場規(guī)模從2015年的200億元增至2021年的545億元，復(fù)合年增長率為18.2%，預(yù)計(jì)將于2026年增至1356億元，復(fù)合年增長率為20.0%，高于中國寵物行業(yè)的整體增長率。

　　國內(nèi)寵物醫(yī)療市場仍存在巨大的發(fā)展空間。這不只表現(xiàn)在行業(yè)報(bào)告里的數(shù)據(jù)上，也愈加的體現(xiàn)在各個(gè)方面。

　　比如說在短視頻平臺(tái)上，寵物相關(guān)的視頻、博主、粉絲越來越多；再比如朋友圈，繼曬娃、曬美食之后，曬寵物也成為了一大主題。可以說，“擼貓”“擼狗”已成為當(dāng)下年輕人的日常，貓狗和寵物主的感情也變得越來越深。

　　寵物經(jīng)濟(jì)的快速攀升，裹挾著的是寵物健康支出的不斷提升。機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，在18歲—34歲的養(yǎng)寵人群中，會(huì)有超過一半的養(yǎng)寵人把寵物看作孩子，他們愿意為“孩子”花更多的錢。這讓國內(nèi)寵物醫(yī)療市場得到了快速發(fā)展，也帶動(dòng)了我國寵物醫(yī)院市場的發(fā)展。

　　極大的成長空間，是新瑞鵬這幾年來跑馬圈地的底層邏輯，也是其不斷虧損但仍具信心的核心所在。然而，任何行業(yè)在初期階段都逃不開各種各樣的“痛點(diǎn)”，新瑞鵬作為行業(yè)的代表，這些痛點(diǎn)所帶來的負(fù)面影響，也一定程度上阻礙著其繼續(xù)前進(jìn)的腳步。

　　寵物經(jīng)濟(jì)繁榮的背后，看病貴、亂收費(fèi)、醫(yī)療水平參差不齊、資質(zhì)及安全等問題始終存在。

　　首先，目前國內(nèi)寵物醫(yī)院各項(xiàng)費(fèi)用均為自主定價(jià)，掛號費(fèi)、抽血費(fèi)、化驗(yàn)費(fèi)、檢查費(fèi)、藥品費(fèi)等等一系列費(fèi)用，都沒有統(tǒng)一的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。這也導(dǎo)致整個(gè)細(xì)分賽道價(jià)格不透明，讓寵物生病的代價(jià)比人更甚。

　　其次，寵物醫(yī)療不僅是簡單的醫(yī)療行為，也是寵物主人的消費(fèi)行為。而視寵物為伴侶乃至家人的寵物主人，在過度醫(yī)療、誤診、醫(yī)療事故等情況發(fā)生時(shí)不免處于弱勢，還會(huì)面臨維權(quán)難的問題。

　　就好比辣條行業(yè)，“不健康”的標(biāo)簽一直扎進(jìn)衛(wèi)龍喉嚨的那根刺。新瑞鵬作為寵物醫(yī)療行業(yè)的“衛(wèi)龍”，理應(yīng)一個(gè)一個(gè)的拔出這些看不見的“刺”，但事實(shí)似乎相反。

　　市場經(jīng)濟(jì)，不是“坑人”的理由

　　新瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)曾表示，寵物醫(yī)療行業(yè)現(xiàn)在完全是市場經(jīng)濟(jì)，醫(yī)院靠經(jīng)營收回投入。

　　沒有規(guī)矩不成方圓，建立和規(guī)范市場秩序才可以促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。雖然中國的寵物賽道起步較晚，目前仍處于初級階段，但這并不是玩家們可以“肆無忌憚”的理由。尤其對于“領(lǐng)頭羊”新瑞鵬來說，更應(yīng)該做一個(gè)榜樣，而不是反面表率。

　　李亮告訴鋅財(cái)經(jīng)，去年年中他的寵物貓因生病送往杭州市濱江某家瑞鵬寵物醫(yī)院，在打過“止吐針”之后，寵物貓出現(xiàn)“瘸腿”情況。“我懷疑就是打針的位置不對，傷到了神經(jīng)。”并且在該家門店質(zhì)量數(shù)周之后，仍未確定具體病因，且并未好轉(zhuǎn)。

　　經(jīng)過與店主多次商量之后，店主同意將李亮的寵物貓送往杭州市新瑞鵬醫(yī)院總部進(jìn)行康復(fù)理療。值得一提的是，李亮還提到，康復(fù)理療的費(fèi)用是店主個(gè)人承擔(dān)的，其門店與新瑞鵬這家公司在財(cái)務(wù)上似乎沒有關(guān)系，更像是一種“加盟”。

　　最終，在總部醫(yī)院的介入治療之下，才有好轉(zhuǎn)。

　　事實(shí)上，相比一些個(gè)人寵物診所的亂象，新瑞鵬作為國內(nèi)最大的寵物連鎖機(jī)構(gòu)，并沒有好上一些。信用中國顯示，2022年8月新瑞鵬翠竹分院被連續(xù)兩次行政處罰，累計(jì)處罰1.5萬元。

　　同時(shí)，僅在2022年，新瑞鵬旗下的美聯(lián)眾合動(dòng)物醫(yī)院的多家寵物醫(yī)院就曾獲得7次行政處罰，具體原因包括但不限于將人用藥品用于動(dòng)物、未按照許可證的規(guī)定從事射線裝置使用活動(dòng)、進(jìn)口獸藥的使用情況未被合規(guī)記錄等，累計(jì)處罰金額超6萬元。

　　此外鋅財(cái)經(jīng)也留意到，在黑貓投訴平臺(tái)上能夠看到更多關(guān)于新瑞鵬的具體投訴。經(jīng)過“抽樣”統(tǒng)計(jì)，其中收費(fèi)不合理占比較大，虛假宣傳、誘導(dǎo)消費(fèi)、救治不專業(yè)等問題緊隨其后。更為值得關(guān)注的是，在多個(gè)新瑞鵬寵物醫(yī)院造成的寵物致死的投訴中，還存在“治死拒不退款”的現(xiàn)象存在。

　　來源：黑貓投訴平臺(tái)

　　寵物醫(yī)療市場亟需規(guī)范，寵物診療標(biāo)準(zhǔn)化的建立和推進(jìn)才能促進(jìn)市場健康有序發(fā)展。

　　作為行業(yè)代表，不斷產(chǎn)生的客戶投訴和行政處罰，不僅讓新瑞鵬自身失去了消費(fèi)者的信賴，從而對其上市之路以及上市之后的表現(xiàn)產(chǎn)生阻力，甚至?xí)屨麄€(gè)行業(yè)變得更讓消費(fèi)者“恐懼”。

　　因此，新瑞鵬必須清楚的認(rèn)識(shí)到“規(guī)范”二字的含金量。只有“規(guī)范”前提下的市場經(jīng)濟(jì)，才會(huì)被各界認(rèn)可，才能走向一個(gè)真正光明的未來。

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