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　　作者 | 藥丸李

　　來源：伯虎財經(jīng)

　　2022年6月24日，快狗打車沖上港交所，成為“同城貨運第一股”，一時風光無限。但是兩周下來，這個“同城貨運第一股”的名號并沒有為快狗打車在二級市場取得多好的表現(xiàn)。

（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

　　一時之間，許多文章出來，對這次快狗打車的股價表現(xiàn)表達自己的觀點，最核心的一點就是持續(xù)的虧損：4年累計虧損超過27億。

　　對此，快狗打車CFO胡剛對伯虎財經(jīng)表示，這個更多的是由于大環(huán)境的影響，快狗打車“需要一點時間”。

　　胡剛，現(xiàn)年47歲，2021年4月加入快狗打車，是此次快狗打車上市的主導(dǎo)者。履歷顯示，他過去曾在中國航空技術(shù)進出口總公司、朗訊中國、杜邦中國、聯(lián)邦快遞、一脈陽光（一脈陽光影像醫(yī)院集團）等多家企業(yè)擔任過會計師、財務(wù)總監(jiān)、CFO等職位，在一、二級資本市場都有過經(jīng)驗。

　　那么，快狗打車CFO又會如何答復(fù)，快狗打車為何會選擇在這個糟糕的時間點上市？針對連年虧損的“同城貨運”，行業(yè)的盈利時間什么時候才能到來？

　　CFO與他的“同城貨運第一股”

　　伯虎財經(jīng)：您是從去年4月加入的快狗打車，當初為什么會選擇加入快狗打車呢？

　　胡剛：和進入別的公司之前一樣，來快狗打車之前我也做了大量的功課。我使用過多次快狗打車的車，和快狗打車的司機有過多次溝通。觀察到他們給公司的服務(wù)年限都挺長的，和司機的交流中能獲知司機的滿意度非常好，忠誠度很不錯。

　　我在網(wǎng)上也搜了很多關(guān)于公司的信息，同競爭對手相比，這家公司負面新聞特別少，甚至除了名字有爭議以外其它幾乎沒有。當然我也看到了公司規(guī)模，這和行業(yè)第一名是有一定差距的。作為一個資本從業(yè)者，我當時去查了快狗打車和這個競對的融資背景，發(fā)現(xiàn)其實和他的競對比較，快狗打車吃虧是吃在資本供應(yīng)上。

　　從一個CFO的角度，在資本供應(yīng)相比競對要弱的情況下，還能獲得如此好的客戶和司機口碑---這些構(gòu)成產(chǎn)品質(zhì)量最關(guān)鍵的幾個要素，判斷這家公司一定是在某些方面非常突出的，這應(yīng)該是一個很好的機會。進入公司深入了解后，印證了我的預(yù)判。

　　伯虎財經(jīng)：去年7月，您被任命為董事，為什么突然做這種調(diào)整呢？因為我注意到快狗打車次月就提交上市申請了。

　　胡剛：當時快狗打車已經(jīng)準備上市了，上市的過程中要增選獨董，這關(guān)系到整個的合規(guī)架構(gòu)，所以增選了我和公司大陸CEO 何松兩位作為執(zhí)行董事。

　　伯虎財經(jīng)：您曾在杜邦中國、聯(lián)邦快遞中華區(qū)等做過財務(wù)工作，在財務(wù)這塊有豐富的經(jīng)驗。負責一家公司的財務(wù)與負責公司的IPO，有什么區(qū)別？會遇見什么挑戰(zhàn)？

　　胡剛：很榮幸服務(wù)過杜邦和聯(lián)邦快遞這些行業(yè)頭部企業(yè)，收獲最大的還是正確的價值導(dǎo)向和貫穿模型的戰(zhàn)略策劃和生意測調(diào)，這點獲益終身。當然他們本身也是上市公司，中國區(qū)也需要做很多合規(guī)工作，特別是審計和財務(wù)報告工作，這個和目前的上市規(guī)則是一脈相承的。

　　客觀說，負責公司整體資本市場和財務(wù)內(nèi)部管理區(qū)別很大，前者需要對券商，律師，審計師等協(xié)作機構(gòu)有著強有力的協(xié)調(diào)和把控，以及對投資機構(gòu)的充分了解和共同語言，進而如何把公司作為一個產(chǎn)品，給投資社會做好推介并且和所有擬上市公司展開競爭。這些在我2007年進入海外和國內(nèi)資本市場時候感受非常強烈。不過后者也非常關(guān)鍵，獲得資本后如何協(xié)助管理層達到目標，這也是公司長期能夠在資本市場走下去的基礎(chǔ)。

　　伯虎財經(jīng)：6月24號這天，快狗打車上市，成為“同城貨運第一股”。上市地其實有很多的選擇，比如說貨拉拉，它一開始申請在美國那邊上市，后面才轉(zhuǎn)向香港。快狗打車最后為什么會選擇香港？

　　胡剛：我們公司在香港的品牌叫GOGOX，是香港的兩大創(chuàng)業(yè)企業(yè)之一，非常的知名，在我認識的香港朋友里面，幾乎都用過我們的GOGOX，口碑很不錯。所以說相比美國，在香港我們有一個投資社會看得見、摸得著的東西，作為資本市場的話這很重要，是一個挺大的優(yōu)勢。

　　此外我們合規(guī)方面和竟對比較優(yōu)勢突出，這是我們選擇香港的原因。這次成功上市的原因有很多，但公司一直以來的價值取向戰(zhàn)略，客戶和司機的良好口碑是關(guān)鍵因素。

　　伯虎財經(jīng)：我看到德勤有一個統(tǒng)計，說在6月22日前，港交所有24只新股上市，融資約178億港元，相對2021年同期，新股數(shù)量下跌48%，融資總額縮水92%。市場上的觀點認為，今年并不是上市的好時機，快狗打車為何選擇這個點上市？

　　胡剛：對的。其實我去年4月份來的時候，那時市場還可以，但到后面，市場開始變差，越來越差，這個情況是誰也提前預(yù)料不到的。

　　上市的動作啟動之后，的確也有很多公司會withdraw（撤回上市）、suspence（暫停上市），但最好的情況是把它做完。因為這中間的律師費、中介審計費，包括投行的各類費用其實非常高。如果說一直拖下去，對企業(yè)的負擔還是非常重的。

　　另外就在于如果上市突然不做了，市場上會有各種聲音出來，對于所有的利益相關(guān)方也是一個信心的巨大消耗。當然，資本市場弱的時候，挑戰(zhàn)更大，但是對公司來說反而是一個超越對手，展示合規(guī)的極佳時機。此外，企業(yè)是專注于微觀操作的，市場再不好，我們拿到我們需要的那點頭寸，這點市場容量無論是現(xiàn)在的港股還是2008美國股市都還是有的。

　　B端生意和它的司機們

　　伯虎財經(jīng)：我們經(jīng)常看到，快狗打車上面的宣傳語是“拉貨、搬家、運東西”，在大眾心中，快狗打車是一家給人搬家、運貨的公司，但快狗打車主要收入都是來自B端的大中小企業(yè)，能解釋下公司B端與C端的區(qū)別？

　　胡剛：貨運行業(yè)C端非常低頻，我們大部分還是做B端。B端分成兩塊，一個叫即時用車（“平臺服務(wù)”），一個叫計劃用車（“企業(yè)服務(wù)”）。

　　計劃用車一般都是這種大型的企業(yè)用戶，它的特點一般叫“三定”，固定時間、固定路線、固定車型，一般是提前簽好開口合同，然后月結(jié)。這里面有大量的需求，但是它進入門檻是比較高的。

　　我們知道，在中國大陸例如宜家家居、居然之家，他們對這種物流需求是非常旺盛的，他們說，如果哪家公司能夠把他們的送貨、安裝全部做起來，他們是愿意找這樣的供應(yīng)商的。但在中國大陸，還沒有一家公司能達到這種要求。

　　但是我們在大陸之外，像香港郵政局、宜家家居都是我們的客戶，從技術(shù)的角度是可以做到的。

　　另外即時用車，雖然也是B端，但我們經(jīng)常叫“小B”。比如說一個典型客戶畫像，中間批發(fā)商，生意大了之后，他買了兩輛車，再配一個司機，以保證高峰時候的配送，這更加的可靠和穩(wěn)定。但是缺點就是說，利用率很低的，有時候可能好幾天才送一次。

　　那我們“網(wǎng)約車”就不僅提供了可靠性，還有提高了車輛的利用率，這樣的話能把成本和效應(yīng)進行平衡。這樣的話，他可以算一筆賬，是買一輛車再雇個司機，還是用網(wǎng)約車？

（招股書截圖）

　　伯虎財經(jīng)：我看到阿里巴巴下的淘寶中國、菜鳥等都是快狗打車的重要股東，雙方除了財務(wù)往來，有過其它合作嗎？未來雙方會向哪個方向發(fā)展呢？

　　胡剛：有的，我們在菜鳥的物流方面是有業(yè)務(wù)往來的，我覺得在快狗打車上市之后，我們也有很多機會和阿里的竟對以及合作伙伴展開全方位合作。

　　伯虎財經(jīng)：這次快狗打車上市，有三個司機來到現(xiàn)場敲鐘。公司曾提到會提高兼職司機向“優(yōu)質(zhì)司機”的轉(zhuǎn)化。這個“優(yōu)質(zhì)司機”具體是指什么？這塊公司是如何計劃的？

　　胡剛：貨運領(lǐng)域補貼很難長期保持客戶粘性，客戶粘性更多來自于長期優(yōu)質(zhì)可靠的服務(wù)，就是要把那些做的非常杰出的派單司機轉(zhuǎn)換成更多的“優(yōu)質(zhì)司機”，讓更多的運力打造可靠的服務(wù)，后面來鎖定我們的這個市場，這是我們的一個長期的理念。

　　這一點從公司剛開始成立就是這個理念，如果參閱網(wǎng)絡(luò)的公開信息，特別是行業(yè)競對對比，就會有深入了解。

　　伯虎財經(jīng)：目前這三類司機比例是多少？轉(zhuǎn)化如何？

　　胡剛：轉(zhuǎn)化、比例這個涉及具體的數(shù)字，我只能說我們在按照計劃在走。

　　都在虧損的同城貨運，機會在哪？

　　伯虎財經(jīng)：這次快狗打車上市，有奇瑞、廣發(fā)這些基石投資者，可以看出機構(gòu)還是比較看好的，但從快狗打車上市以來的這兩周股價來看，表現(xiàn)不怎么理想，您是怎么看的？

　　胡剛：客觀說今年整個大勢是不強的，太多的公司上市之后就破發(fā)，我想說，二級市場很多時候是一個買方和賣方，看各方面的心態(tài)。

　　從我們的角度，行業(yè)投資人給我們這個站臺就證明了我們公司的產(chǎn)品質(zhì)量，在行業(yè)中的地位。那二級市場這邊呢，我覺得是需要一點時間的。后面資本市場會逐步了解公司價值，股價會趨于理性。

　　伯虎財經(jīng)：但是網(wǎng)上有很多文章認為，快狗打車自身并沒有擺脫虧損，就是如果說這是影響股價的因素，那未來的這個止虧點在哪？

　　胡剛：這個問題問的好。先說快狗打車的虧損，它不只是快狗打車了，是整個行業(yè)都在虧損，我們現(xiàn)在沒有看到其它網(wǎng)約貨車平臺盈利，這是目前行業(yè)的現(xiàn)狀。

　　對于未來盈利點，我是基于這幾個點的判斷。

　　第一，為什么虧損。本來虧損是因為需要用補貼打開市場，但最后演變?yōu)橛醚a貼擠掉競爭對手。

　　我常舉的一個例子是，四年前我代表一家醫(yī)療企業(yè)去市場募集的時候，接觸到互聯(lián)網(wǎng)的投資機構(gòu)，他問我融多少錢，我說未來三五年用多少錢，我就融多少。他說，你為什么不融個十倍二十倍的？我說我要那么多錢干嘛，放在賬上的話成銀行存款，利息很低的。他說，我們的邏輯就是，我把市場上只要投這個行業(yè)的錢全部融到手里，然后讓第二名無錢可融，直接把對方干掉，控制了市場后，就獲得了一個超級定價權(quán)。未來就會有巨大的利潤。

　　雖然我在資本市場也有十幾年了，但當時我聽完是反應(yīng)了半天，對我還是蠻具沖擊性的。

　　我們現(xiàn)在回看市場，不少平臺企業(yè)按照這個邏輯創(chuàng)造出一個很高的資本估值。但是后來發(fā)現(xiàn)，做到行業(yè)獨角獸后，當初的這個財務(wù)投資假設(shè)和邏輯落地的時候好像和設(shè)想的不同。雖然已經(jīng)獲得了超級市場地位，但是想把這個價錢往上拉的時候發(fā)現(xiàn)，用戶不認可了，如果他發(fā)現(xiàn)打車很貴，他可能寧愿自己開車，甚至坐公交車。所以超級市場地位不見得就一定有超級定價權(quán)，特別是在可替代性強的行業(yè)，比如物流領(lǐng)域。

　　第二，一旦形成壟斷后，就面臨國家的管控。很有意思的是整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，目前投資人不是擔心抽傭率過低，是擔心抽傭率過高。不說勞動者，一些平臺就是跟一些下游商戶收取過高的抽傭率，就直接產(chǎn)生反彈。所以說，市場一定是有它的邊界的。

　　那這種情況下，我們可以問一個問題：現(xiàn)在還有哪個投資機構(gòu)愿意拿真金白銀去砸給這個企業(yè)讓它用補貼去控制市場？我知道的很多TMT投資機構(gòu)都在收縮，甚至很多基金把TMT部門給砍掉。如果沒有資本在后面撐著來做這個補貼，那這個時候就會迎來這個行業(yè)的盈利期。

　　還有一點想說的是，我們當年其實也沒參加補貼大戰(zhàn)，而是把資本放在了海外發(fā)展護城河更深的計劃用車市場。補貼大戰(zhàn)特別厲害的時候，我們還獲得了單月的盈利。所以說在這種補貼大潮下來后，或許我們盈利的速度會更加突出。

　　伯虎財經(jīng)：公司提到未來3年依然會持續(xù)虧損。公司對盈利這塊有沒有什么預(yù)期？從財務(wù)的角度看，您覺得未來行業(yè)要實現(xiàn)盈利，關(guān)鍵點在哪？

　　胡剛：關(guān)于盈利的預(yù)期同樣是結(jié)合上一條來看的。不僅僅從財務(wù)的角度，也一定要整個行業(yè)看，而且要跳出實體運營，從資本供給的角度來看，會更加清晰。我們在過去競爭最激烈的階段的單月盈利，證明了我們的效率和成本控制能力。

　　伯虎財經(jīng)：身為快狗打車的CFO，接下來您會關(guān)注那些事情？

　　胡剛：會更加關(guān)注公司的持續(xù)表現(xiàn)和資本市場互動：把我們公司商業(yè)的本質(zhì)，包括我們真正的價值，讓更多的投資人搞明白。快狗打車不是一家靠補貼獲得一個所謂增長的公司。讓資本市場更加清晰的把握行業(yè)，把握公司，公司更加有效率的運用資本完成目標；進而把資本市場的優(yōu)秀的資源配置的功能和公司的優(yōu)秀行業(yè)口碑有效結(jié)合起來，創(chuàng)造勞動者，客戶，公司，股東，供應(yīng)商，員工的有機共贏。

　　現(xiàn)在這個行業(yè)的洪流還在繼續(xù)往前走，我們不用著急下結(jié)論，更多的時候，我們需要的是把各種素材提供給投資社會，把這個優(yōu)秀的企業(yè)和資本市場的供應(yīng)兩邊不斷地進行打通。

（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網(wǎng)立場。）