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　　文/李下

　　來源：伯虎財經（ID:bohuFN)

　　上個世紀八十年代后，中國人結婚的“三大件”變為洗衣機、冰箱、電視。其中，必不可少的是電視，因為丈母娘就看電視選小伙子。也就因為這個，當時中國涌現了像康佳這樣的電視巨頭。

　　時過境遷，隨著大家的收入提高，洗衣機、冰箱的覆蓋率越來越高，只有電視，隨著互聯網的到來，娛樂方式的變遷，成為一個雞肋的存在。

　　電視，真的要被互聯網給拋棄了嗎？康佳又如何從中突圍？

　　42.7%與7.5%，大眼對小眼

　　據康佳公布的2022年一季度財報數據，其營業收入83.2億，相比去年縮減15.3%，不過凈利潤有1個億，相比去年同期增長了42.7%。難能可貴又有點匪夷所思。

　　經過仔細端詳財報發現，一季度，康佳非經常性損益項目為其帶來了大約5個億的收入，其中非流動資產處置是3個億，政府補助是2個億。

　　如果扣除這部分的利潤收入，真正跟營業收入相關的扣非凈利潤為負的4.2億，相比去年同期，虧損擴大了7.5%。

　　這是康佳業績報表里的一個常態現象。過去三年（2019年到2021年），康佳的凈利潤增速驚人，分別為2.1億、4.8億、9.1億，幾乎是成倍增長。

　　但另一方面，扣非凈利潤卻與凈利潤兩極反轉，分別為負的18.8億、負的23.7億、負的32.5億，三年內虧損分別增加了近5億、10億，也是成倍增加。

　　可以看見，康佳主營業務的盈利能力下降，虧損正在被放大。

　　有趣的是，2022年以來，深康佳A（康佳在深交所上市的股票名）一直處于陰跌狀態，4月27日（一季度財報發布日）的前兩日，跌幅最大。

　　這部分可以歸結為整個二級市場不景氣，這兩日也是A股大跌的兩日，不過另一方面，康佳的跌幅明顯高于深證綜指，拉低了平均值，可見投資人對一季報還是存在恐慌。

　　另一方面，4月27日康佳發完財報后，深康佳A到達4.01塊的低位后，開始上演觸底反彈，如今股價有了欣欣向榮的趨勢。值得注意的是，一季報出來后，如果在全球領先的中文搜索引擎輸入“康佳一季報”等相關關鍵詞，出現的標題大多是“凈利潤同比增長42.68%”。

（雪球截圖）

　　當然，簡單地把股市的增長歸結為標題肯定也是不客觀的。4月底以來，深證綜指也是整體緩慢回暖，作為深證指數的一部分，康佳只不過是借著市場的暖風進行一次價值回歸。而且相比兩年前13塊的高位，也許現在4塊的康佳真的被低估了呢？

　　畢竟，在大眾對康佳的印象還停留在彩電的時候，殊不知它已經進入了環保、半導體、大健康、新能源，還有房地產領域。

　　彩電巨頭多條腿走路

　　新世紀第一個十年，家里購置的第一臺彩電品牌叫KONKA，一直用到21世紀第二個十年，看著鄰居家的黑白電視換成了彩電，又換了一臺彩電。那時候看到康佳自然而然地想到電視。

　　直到很多年后才發現，康佳一開始不是電視，現在也不是電視，康佳的未來也不會賭在電視上。

　　康佳成立于1980年，英文名KONKA，一家中外合資電子企業，一開始做的是收音機、錄音機。1983年，康佳進入彩電行業，憑借對人才的追求和在技術上的突破，慢慢從國內外的彩電品牌中脫穎而出。

　　1992年康佳A、B股票登錄深交所，1998年首次登上國內彩電行業第一把交椅，2003到2007年，康佳又連續5年蟬聯彩電銷售榜首。

　　幫助康佳穩定國內彩電一哥位置的是CRT電視（陰極射線顯像管），不過那時，液晶平板電視嶄露頭角。2003年，康佳曾通過低價策略搶占液晶電視28.7%的市場份額。但到了2004年4月，液晶品牌增至22個——相比2003年初曾加了近一倍，康佳的液晶市場份額也相應折半。

　　此后，康佳的重心也回到CRT上，并致力于CRT電視的平板化。無奈液晶電視憑借在厚度和重量上的優勢，不斷蠶食CRT電視市場。數據顯示，2008年前十個月，CRT電視零售量減少兩成。

（2006年，康佳推出的32寸超薄CRT電視康佳SP32TM529 圖源：網絡）

　　與液晶電視擦身而過后，2012年，康佳又迎來了打著互聯網電視旗號買電視的樂視、小米、華為、PPTV、暴風等。這次電視的互聯網化，對傳統彩電企業打擊巨大。兩年后，康佳宣布轉型互聯網，計劃通過智能電視，打造一個互聯網運營平臺。

　　不過當時，主業逐漸萎靡的康佳看著進入黃金時代的房地產，也開始見異思遷。2007年，康佳董事局通過了成立康佳房地產開發投資有限公司的議案；2012年，康佳準備貸款77億啟動深圳總部廠區舊改項目。不過，因為該項目土地產權的糾紛，引發2015年和2016年管理層的動蕩。這不僅導致康佳在智能電視上的計劃化為泡影，也加快了康佳在彩電業務的衰落。

　　財報顯示，2016年，彩電業務收入貢獻為61.47%，2017年打折到了38.41%。意識到彩電的輝煌不再后，2017年，康佳集團對外表示：“康佳未來不只是彩電企業。”

　　2018年，在成立38年之際，康佳進行央企混改，宣布戰略轉型，并宣布2022年營收千億的目標。

　　這次轉型的方向就是多元化，包括半導體、新能源、環保、大健康、AIoT等，動作快而且果斷。形象點說，步子邁得又開又快又大，至少從外界來看是這樣的。

　　比如半導體領域。2018年，康佳建立半導體科技事業部，隨后成立了合肥康芯威（2018）、康佳芯盈半導體（2019）、康佳芯云半導體（2020）。2020年，康佳計劃總投資300億的半導體產業園項目落戶江西南昌；最近4月，康佳總投資100億涵蓋半導體、新消費電子的智能制造科技城項目落戶上饒。

　　在環保領域，2018年，康佳剛剛宣布進軍環保產業后，環保科技事業部就先后拿到了遼寧東港市約13億元PPP項目、濱海經濟技術開發區約28.5億元中央城區綜合提升項目。

　　大健康上，2019年，康佳位于山東煙臺的首個創新孵化基地“康佳生命科學創新中心”也很快落成。還有新能源領域。2021年9月，康佳計劃收購鋰電領域的海四達和明高科技，雖然最后交易失敗，但難掩康佳入局新能源的野心。

　　不過，盡管動作洶洶，但康佳取得的成效并不顯著。

　　2021年財報顯示，多元業務中做的最好的是環保，但目前收入是43.5億，總營收占比是8.87%；康佳最為看重的半導體，只有3個億，占總收入的0.66%。剩下的“其它業務”，加起來占總營收的7.63%。

　　此外，2021年，康佳的毛利率為3.47%，下降了2個百分點，遠低于創維的16.8%，TCL的16.7%。

　　在戰略轉型的初期，多元化業務需要持續投入，低毛利意味著高投入會進一步壓縮盈利空間。這是擺在康佳上面的壓力，不過，康佳似乎別無選擇。

　　電視企業的集體黃昏

　　2021年一項針對中國年輕人的調查報告中有一個很有趣的數據，在所有的家電中，電視以25%的高票當選年輕人搬家時候最傾向丟棄的家電。

　　公開數據顯示，2016年我國電視開機率是70%，但到了2021年，這組數據已經變成了27.7%。另有奧維云網數據顯示，過去三年，國內彩電零售量連續下滑，2021年跌破了4000萬至3835萬臺。

　　在手機、電腦、工作逐漸占滿人的空間和時間后，電視成了大廳的一個裝飾品，過去輝煌的電視企業成了黃昏的落日。現在只要是彩電企業，都開始焦慮，紛紛轉型。

　　2017年，長虹推出智慧家庭應用解決方案，拓展了智能控制、安全、大媒體、能源、健康等五個業務方向；創維集團則開始了光伏、造車，做起了現代服務業；TCL的轉型路徑跟康佳有點像，2021年8月剝離了電視機的代工業務，主要是在半導體和數字化領域進一步探索。

　　如果參照同行，現在的康佳反而顯得不那么焦慮，甚至有了點優勢。因為2020年，康佳在電視市場的銷售已經排在第六，落入第二梯隊（洛圖科技數據）；而到2021年，康佳的彩電業務不足總營收的15%。

　　在彩電業務對全局收入的影響越來越弱后，康佳也有了殊死一搏、一門心思開拓半導體、環保等領域的勇氣。

　　未來，電視或許會演變為智慧大屏，成為放在各個展會、樓房大廳上的一個to B屬性的商品。電視會像功能機一樣，成為藏品。

　　參考來源：

　　1．互聯網風云榜：十年百億虧損背后，康佳難掙新“錢”途

　　2．中國電子報：CRT：市場萎縮兩成 三五年內仍是市場主流

　　3．北大商業評論：成也蕭何，敗也蕭何——康佳的低價液晶彩電策略為何失效？

　　4.21世紀經濟報道：康佳玩地產 華僑城受牽連

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