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　　編輯/澤南

　　來源：機器之心（ID:almosthuman2014)

　　伊隆 · 馬斯克收購推特的大戲終于還是演到了這一集。

　　當地時間 4 月 15 日，推特宣布采取一項保護性措施以防御惡意收購要約，阻止億萬富翁伊隆 · 馬斯克 (Elon Musk) 將公司私有化并試圖使其成為言論自由平臺的提議。

　　其中，推特董事會制定了股東權益計劃，如果一方未經事先批準收購 15% 的股份即可行使，有效期僅為一年。根據周五的一份聲明，該計劃旨在確保“任何通過公開市場積累社交媒體公司控制權的人，均需要向所有股東支付適當的控制權溢價”。

　　據知情人士透露，推特制定了爭取時間的計劃。董事會于周四開會審查收購要約，希望能夠分析和談判交易的可能性，目前馬斯克的提議仍然可能被接受。

　　本周四，特斯拉首席執行官、全球首富馬斯克提議以每股 54.20 美元每股的現金收購推特全部股份，對該公司的估值為 430 億美元。馬斯克稱這是他的“最高和最終”出價，自今年早些時候以來，他已經持有推特超過 9% 的股份。

　　另據彭博社周五報道，除了馬斯克的提議外，推特一直在吸引其他各方的收購興趣，包括私募股權公司 Thoma Bravo。高盛和 JPMorgan 正在幫助推特董事會提供建議。

　　另有分析師稱，在這次交易中，馬斯克可能會選擇與甲骨文合作——甲骨文的聯合創始人拉里 · 埃里森（Larry Ellison）是特斯拉董事會成員，且曾表示有興趣收購 TikTok 在美國的資產——并聯合一個包括 Thoma Bravo 在內的私募股權財團，以挫敗推特的毒丸計劃，同時提高出價 10-15% 至約 500 億美元。

　　推特高層提出的“毒丸計劃”（Poison Pill）是上市公司抵御惡意收購，并愿意付出相應代價的策略，允許現有股東以折扣價購買額外股份，可有效稀釋敵對方股權比例。在受到激進投資者攻擊或敵意收購的事件中，這種情況較為常見。

　　根據推特的計劃，其將賦予每個股東以當時的行使價購買額外普通股的權利，這些額外普通股的市場價值是行權價格的兩倍。

　　馬斯克在周五沒有就對抗機制作出回應，但就線上推特投票中 73% 人支持他的收購計劃表示了感謝，并認為應該盡早取消推文字符限制。

　　價格因素

　　馬斯克在本周四披露出價的監管文件中表示，“這是一個很高的價格，你的股東們會喜歡的。”

　　不過至少有一位知名投資者表示報價太低，市場反應似乎也順應了這種說法。沙特阿拉伯王室成員、推特大股東瓦利德 · 本 · 塔拉勒表示，該出價并沒有“接近這個流行社交媒體平臺的內在價值”。

　　但也有人指出收購要約的溢價滿足了股東的利益。The Information 評論認為，“如果毒丸計劃幫助推特將馬斯克趕走，那么其股價將回落到馬斯克出現之前的水平，即 30-40 美元之間——這大致是三年前，即 2019 年推特股票的交易情況。相比之下，自那以后，谷歌的股價幾乎翻了一番。這提醒人們，推特的表現不佳。因此，推特股東實現其股票『全部價值』的唯一方法是董事會將公司出售給出價最高的人。”

　　馬斯克早先曾表示，他不確定自己“真的能夠獲得推特”。他補充說，他的意圖是保留“法律允許的盡可能多的股東”，而不是唯一所有權。

　　市場似乎對于潛在的收購缺乏信心。本周五，推特股價下跌了 1.68%，至 45.08 美元。

　　另一方面，推特的資產負債表上有超過 60 億美元現金，其年度現金流接近 7 億美元，這為在潛在交易中進行融資提供了保證。盡管如此，對推特的杠桿收購可能是有史以來規模最大的一次，可能需要幾家收購公司和其他主要機構投資者相互合作。

　　董事會需要思考馬斯克的提議，只有在內部獲得批準后才會提交給公司股東進行投票。知情人士稱，預計推特董事會還需要幾天時間評估出價并起草回應，本周末不太可能出現結果。

　　B 計劃

　　馬斯克在 4 月 4 日宣布他成為推特最大的個人投資者。在 TED 上，他表示如果推特的董事會拒絕他的提議，他有一個 B 計劃，不過沒有詳細說明。在昨天提交的市場監管文件中，他表示如果競標失敗，他將重新考慮自己的投資。

　　在 4 月 14 日溫哥華舉行的 TED 活動中，馬斯克公開談論了收購推特的想法，他認為擁有一個最大程度信任和包容的公共平臺對于文明的未來極其重要，相比之下對投資回報并不在意。

　　有意思的是，馬斯克提出算法黑箱對于信息流的選擇性推薦可能是危險的，推特的代碼應該被公開在 GitHub 上，以讓人們審視、發現問題并提出建議。

　　“我投資推特，是因為我相信它作為自由平臺的潛力，我相信這是民主制度運行的基礎。但在投資之后，我現在意識到推特在當前的機制下既無法繁榮，也無法履行這一使命。推特需要轉型為一家私有公司。因此我計劃以每股 54.2 美元的價格現金收購推特所有股份，這一報價比我投資之前的股價高 54%，較我公開披露投資之前溢價 38%。這是我最后的一口價，如果沒被接受，我會重新考慮自己作為股東的地位，”馬斯克表示。

　　與臉書（Meta）、Snap 等其他著名社交網絡不同，推特沒有擁有多數投票控制權的創始人。這使得該公司客觀上容易受到激進投資者和收購興趣的影響。雖然尚不清楚創始人兼董事會成員 Jack Dorsey 對馬斯克的交易要約有何看法，但他至少同意推特最好還是私有化的觀點。

　　“作為一家上市公司，推特一直是『可買』的狀態。”Dorsey 在推特上表示。“這才是真正的問題。”