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　　文/Amelie

　　來(lái)源：硅兔賽跑（ID:sv_race)

　　硅兔團(tuán)隊(duì)去年底發(fā)布了《復(fù)盤(pán)2020: 那些隕落和崛起的公司(隕落篇)》，很多朋友留言，期待2021版，所以我們來(lái)了。就用這篇文章作為收尾，明年（下周）我們會(huì)發(fā)布“崛起篇”，敬請(qǐng)期待！

　　北美科技界在經(jīng)歷了2020年大批量倒閉潮之后，2021年的戰(zhàn)況相對(duì)溫和了很多。

　　從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管今年的破產(chǎn)企業(yè)數(shù)低了許多，但仍然有不少企業(yè)倒在了后疫情時(shí)代，看不到2022年的春天。

　　今年，很多行業(yè)、很多技術(shù)在機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的情況下，或主動(dòng)或被動(dòng)地開(kāi)始整合。

　　疫情讓如新能源、生物技術(shù)、科技金融等領(lǐng)域掌握真正核心技術(shù)的創(chuàng)新科技公司開(kāi)始在SPAC上市，以更加靈活的融資形式中迅速崛起。同時(shí)，原本效率較低、管理結(jié)構(gòu)固化、商業(yè)模式落后的傳統(tǒng)商業(yè)繼續(xù)在迅速崩塌的路上。

　　隕落的星星們，也許是生不逢時(shí)。但不可否認(rèn)的是：產(chǎn)品缺陷、入場(chǎng)時(shí)機(jī)不對(duì)、現(xiàn)金流斷裂、政策監(jiān)管變化、盲目擴(kuò)張等任何一個(gè)因素都可能是壓死駱駝的最后一根稻草。

　　今天是2021的最后一天，我們來(lái)復(fù)盤(pán)這一年，看看沒(méi)走下去的企業(yè)們到底是倒在了哪些“雷”和“坑”之下。

　　01

　　昔日意氣風(fēng)發(fā)，

　　當(dāng)下猝然逝去的明星獨(dú)角獸們

　　任何一個(gè)倒下的獨(dú)角獸，曾經(jīng)都是資本一時(shí)的寵兒。去年大批獨(dú)角獸倒下，風(fēng)投公司變得越發(fā)謹(jǐn)慎，在今年疫情依舊籠罩的陰影之下，融資也變得更加困難。

　　生物醫(yī)藥公司Intarcia：

　　10年融資今朝隨風(fēng)散

　　年初，作為明星生物醫(yī)藥公司Intarcia破產(chǎn)的消息，奇襲了整個(gè)資本市場(chǎng)。這家總部位于波士頓的生物制藥公司，它的突破性創(chuàng)新是一種取名為“Medici”的藥物輸送系統(tǒng)。

　　而Medici的核心部分是一種尺寸類(lèi)似火柴棍、可植入人體的微型泵。它可以作為裝載藥物的容器，在人體內(nèi)緩慢控制藥物的釋放，從而達(dá)到長(zhǎng)期用藥的目的。理論上，Medici可以應(yīng)用于非常多種慢性病的治療和預(yù)防，產(chǎn)生巨大的社會(huì)價(jià)值。

　　直到宣布破產(chǎn)之前，Intarcia一直在集中精力研發(fā)一款將Medici應(yīng)用于糖尿病的產(chǎn)品，也就是ITCA 650。去年3月FDA宣布第二次否決了Intarcia的新藥申請(qǐng)，這之后，公司發(fā)展的形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。

圖源：STO Building Group　

　　要知道，新藥申請(qǐng)被否之前，Intarcia的融資一直非常順利。

　　作為生物醫(yī)藥領(lǐng)域融資額最高的“獨(dú)角獸”之一，據(jù)Crunchbase統(tǒng)計(jì)，Intarcia前后一共完成了22輪融資，融資額合計(jì)達(dá)17億美元，累計(jì)有25家投資方參與。

　　5年前，在ITCA650完成了三期臨床試驗(yàn)之時(shí)，Intarcia的前途看起來(lái)一片光明，該年的融資吸引了大批投資機(jī)構(gòu)參與。2016年單年度完成了三輪融資，估值達(dá)到35億美元。入局投資方多達(dá)11家，其中包括蓋茨基金會(huì)9000萬(wàn)美元的“贈(zèng)款”，也包括來(lái)自國(guó)內(nèi)上市VC公司魯信創(chuàng)投。

　　蓋茨基金會(huì)投資Intarcia，當(dāng)時(shí)看中的是Medici在艾滋病預(yù)防上的潛力。而FDA（美國(guó)食品藥物監(jiān)督管理局）之所以否決了ITCA 650的上市申請(qǐng)，理由是“擔(dān)憂制造問(wèn)題”。

　　Intarcia前后申請(qǐng)了兩次均被否決，盡管不甘心，執(zhí)行團(tuán)隊(duì)仍然堅(jiān)持ITCA 650的潛力，但是因?yàn)闆](méi)有資本的繼續(xù)加持，終于在歷時(shí)十余年、燒掉了17億美元的投資后，在年初走向了破產(chǎn)清算的結(jié)局。

　　共享辦公公司Knotel：

　　對(duì)標(biāo)WeWork之后的落寞清算

　　要說(shuō)Knotel年初申請(qǐng)破產(chǎn)，這同樣也讓不少人大跌眼鏡。

　　2015年由薩爾瓦和愛(ài)德華·申德羅維奇創(chuàng)立Knotel時(shí)，正值當(dāng)年協(xié)同辦公行業(yè)迅猛發(fā)展的風(fēng)口。彼時(shí)在協(xié)同辦公租戶中人氣爆棚的推動(dòng)之下，頭部公司W(wǎng)eWork的估值一度達(dá)到近500億美元。

　　Knotel將自己視為WeWork最突出的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一，2019年時(shí)公司估值也超過(guò)10億美元，并在10個(gè)國(guó)家17個(gè)城市的250多棟建筑中運(yùn)營(yíng)，募集資金超過(guò)4億美元。

　　創(chuàng)始人薩爾瓦經(jīng)常把Knotel說(shuō)成是行業(yè)巨頭WeWork的一個(gè)更穩(wěn)定的版本，WeWork在2019年因大量流失資金和放棄首次公開(kāi)募股嘗試而瀕臨倒閉。薩爾瓦對(duì)外宣稱(chēng)，為了凸顯兩家公司之間的差異，Knotel專(zhuān)注于與企業(yè)客戶簽訂大型的租賃合同，認(rèn)為這是一個(gè)更可靠、利潤(rùn)更高的租戶基礎(chǔ)。

圖源：Knotel　　

　　但實(shí)際上，“黑天鵝”來(lái)的時(shí)候不在乎你準(zhǔn)沒(méi)準(zhǔn)備好。

　　2020年對(duì)靈活辦公空間行業(yè)來(lái)說(shuō)是災(zāi)難性的一年，因?yàn)樵谝咔槠陂g租賃辦公需求大幅下降，大部分租戶撤回租賃承諾，放棄了辦公空間。在去年3月，Knotel的一半員工被解雇或暫時(shí)放假，公司停止向自己的房東支付租金，卻仍然向租戶收取租金。

　　根據(jù)《內(nèi)幕》審查的財(cái)務(wù)信息，Knotel在2020年前10個(gè)月總共虧損了2.02億美元，2019年虧損了2.23億美元。

　　Knotel一直在燒錢(qián)，并承諾長(zhǎng)期租賃數(shù)百萬(wàn)平方英尺的辦公室。疫情打亂了很多計(jì)劃，他們空置的辦公室已成為沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，公司早已經(jīng)沒(méi)有了足夠付租金的客戶來(lái)填滿租賃的辦公空間。

　　隨著破產(chǎn)申請(qǐng)的提出，Knotel的投資者們注入的資金大部分已經(jīng)化為烏有。伴隨著投資者們抱怨連連的聲討之余，美國(guó)各地?cái)?shù)十家房東、其他債權(quán)人和商業(yè)伙伴也對(duì)Knotel提起訴訟，稱(chēng)該公司已停止支付租金和其他債務(wù)。

　　從瘋狂擴(kuò)張到迅速走向沒(méi)落的始末，如今只剩下破產(chǎn)清算留下的一地雞毛，Knotel不是第一個(gè)，也自然不是最后一個(gè)。

　　智能建筑公司Katerra：

　　5年燒光了200億，軟銀今年的敗筆

　　6月，當(dāng)《紐約時(shí)報(bào)》等多家媒體報(bào)道建裝行業(yè)的明星企業(yè)美國(guó)裝配式獨(dú)角獸katerra破產(chǎn)時(shí)，北美科技界一片嘩然。這家被孫正義的軟銀下重注的公司，曾經(jīng)在其存活期內(nèi)很長(zhǎng)一段時(shí)間都是科技建筑行業(yè)唯一的獨(dú)角獸。

圖源：Twitter　　

　　即便是誕生于2015年的美國(guó)硅谷、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)豪華、前后融資了7輪累計(jì)融資超過(guò)30億美元、單是最大投資方軟銀3年時(shí)間內(nèi)累計(jì)就投資了18億美元，卻仍舊沒(méi)有走完2021年的夏天。

　　Katerra創(chuàng)始人Michael Marks曾公開(kāi)表示：公司計(jì)劃在2020年實(shí)現(xiàn)盈利，并且可能在2021年之后IPO。最終事與愿違走到了破產(chǎn)這一步，業(yè)內(nèi)分析有這幾點(diǎn)：

　　商業(yè)模式一直備受爭(zhēng)議

　　katerra標(biāo)榜自己是一家科技公司，但事實(shí)并非如此。重塑建筑行業(yè)是一件非常困難的事情，但Katerra采取“裝配式建筑+平臺(tái)一體化”的模式號(hào)稱(chēng)完成了建筑業(yè)的革命。

　　不計(jì)成本的激進(jìn)收購(gòu)擴(kuò)張

　　為了追求完全整合的商業(yè)模式，Katerra在6年時(shí)間內(nèi)收購(gòu)了20多家在建筑行業(yè)的公司，包括專(zhuān)門(mén)從事商業(yè)、住宅和多戶住宅項(xiàng)目的總承包商業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)的收購(gòu)和整合對(duì)任何公司都是一個(gè)挑戰(zhàn)，一般的初創(chuàng)公司在短時(shí)間內(nèi)根本沒(méi)辦法有效整合內(nèi)部資源。

　　裝配式建筑時(shí)機(jī)尚不成熟

　　建筑產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)且龐大，約占全球GDP的13%。由于前期投資較大，技術(shù)尚不成熟，盡管裝配式建筑普遍被認(rèn)為是未來(lái)的主要方向，但這個(gè)市場(chǎng)還在培育期，盲目進(jìn)場(chǎng)并不一定是好的選擇，Katerra的倒下就是前車(chē)之鑒。

　　硅兔延伸閱讀：獨(dú)角獸Katerra破產(chǎn)：夢(mèng)想大庇天下寒士，最終敗給中學(xué)物理

　　02

　　后疫情時(shí)代里，

　　依舊沒(méi)有“大而不倒”

　　實(shí)際上，新冠病毒進(jìn)化得如此之快，疫情持續(xù)得比我們想象中的要更漫長(zhǎng)。

　　由于病毒一直在迭代升級(jí)，隨之而來(lái)更多的仍是以安全起見(jiàn)的自主社交隔離。疫情中陷入財(cái)務(wù)困境的很多公司，都在迫切尋求重新談判租賃和債務(wù)再融資等，以避免走向倒閉的命運(yùn)；同時(shí)，也有部分正被迫利用美國(guó)的破產(chǎn)制度進(jìn)行重組。

　　除了倒下的明星獨(dú)角獸們，走向破產(chǎn)清算的企業(yè)各有各的選擇。

　　“背鍋俠”LTL Management：

　　只為承擔(dān)債務(wù)而生

　　在倒閉的公司中，令人惋惜的不少，被詬病和不齒的并不多，而LTL Management就是這樣一個(gè)另類(lèi)。

　　這家強(qiáng)生集團(tuán)專(zhuān)門(mén)為承擔(dān)債務(wù)都成立的新公司，在今年10月申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的做法一度受到各界強(qiáng)烈的譴責(zé)。

　　人們普遍認(rèn)為強(qiáng)生利用子公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)是“對(duì)法律體系的不合理濫用”，并稱(chēng)強(qiáng)生是“破產(chǎn)騙子”。

　　眾所周知的是，強(qiáng)生公司的嬰兒爽身粉等產(chǎn)品被指控有致癌風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期以來(lái)面臨的各種訴訟已經(jīng)多達(dá)約3.8萬(wàn)起。

　　美國(guó)公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)在一定程度上是解決數(shù)以萬(wàn)計(jì)的訴訟案的最佳方法，而破產(chǎn)規(guī)則通常只適用于無(wú)力償還債務(wù)的破產(chǎn)公司。

　　強(qiáng)生集團(tuán)到目前擁有約310億美元的現(xiàn)金，其中凈現(xiàn)金流達(dá)到150億美元。在本身財(cái)務(wù)狀況良好的情況下成立一家新公司LTL，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)支付所有嬰兒爽身粉索賠，然后將該公司申請(qǐng)破產(chǎn)，以此尋求暫時(shí)停止訴訟。

圖源：CCTV　　

　　馬薩諸塞州民主黨參議員Elizabeth Warren對(duì)此也很不滿：

　　“又一家大公司正在濫用破產(chǎn)制度，以保護(hù)自己的資產(chǎn)，逃避為其給全國(guó)人民造成的傷害承擔(dān)責(zé)任。”

　　差旅巨頭CWT：

　　拒絕倒下，破產(chǎn)重組換新生

　　疫情打擊了旅游業(yè)的方方面面，也讓不少業(yè)者擔(dān)憂差旅行業(yè)的前景。差旅巨頭CWT（嘉信力旅運(yùn)）在今年年中一度陷入債務(wù)困境，由于未能按時(shí)支付一筆將于2026年到期的2.5億美元債券的利息款項(xiàng)而面臨破產(chǎn)清算。

　　總部位于美國(guó)明尼蘇達(dá)州的CWT創(chuàng)立于1994年，公司員工大約1.5萬(wàn)人，在疫情前業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，每日處理約100起會(huì)議活動(dòng)并服務(wù)6萬(wàn)名旅客，但疫情期間不少業(yè)務(wù)蒸發(fā)近乎為零。

　　不過(guò)，CWT的創(chuàng)始人McKinney Frymire仍然相信這個(gè)行業(yè)的復(fù)蘇潛力。

　　"也許各個(gè)行業(yè)的情況各有不同。有的行業(yè)可能會(huì)減少差旅，因?yàn)樗麄冊(cè)谝咔橹蟾淖兞诉\(yùn)營(yíng)方式，并希望將節(jié)省下來(lái)的差旅開(kāi)支投資到其他業(yè)務(wù)板塊。"她補(bǔ)充道，“但是，我也聽(tīng)到很多客戶說(shuō)，他們計(jì)劃疫情之后在差旅方面投入更多，他們要把全球各地的人才資源和雇員匯聚在一起，也希望和他們的客戶有更多的相處和交流。”

圖源：Twitter　　

　　11月，CWT其破產(chǎn)重組計(jì)劃已獲美國(guó)當(dāng)?shù)胤ㄔ号鷾?zhǔn)，該計(jì)劃為公司提供了3.5億美元的新股權(quán)資本，用以投資業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　在后續(xù)CWT還計(jì)劃斥資1億美元投入旗下myCWT差旅管理平臺(tái)技術(shù)和創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)。通過(guò)此次重組計(jì)劃，CWT原本16億美元的債務(wù)將減少一半。而在重組之后能否完成涅槃，值得期待。

　　服裝巨頭Sequential Brands Group：

　　難敵行業(yè)蕭條大勢(shì)

　　擁有明星品牌杰西卡·辛普森和運(yùn)動(dòng)品牌AND1的美國(guó)服裝巨頭Sequential Brands Group Inc.在9月份申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)之時(shí)，股價(jià)在納斯達(dá)克重挫57.57%，市值跌至不足1000萬(wàn)美元。

　　而在疫情之前，旗下最大品牌杰西卡·辛普森的銷(xiāo)售額高達(dá)10億美元。

圖源：Sequential Brands　　

　　去年在服裝業(yè)重挫之時(shí)，為了爭(zhēng)取存活時(shí)間，Sequential考慮剝離一個(gè)或多個(gè)品牌，甚至考慮出售整個(gè)公司。執(zhí)行主席William Sweedler在對(duì)外聲明中說(shuō)：“我們認(rèn)為，現(xiàn)在是重新尋找戰(zhàn)略替代方案的恰當(dāng)時(shí)機(jī)，以充分實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。”

　　Sequential這家馬上步入40歲的公司成立于1982年，總部位于紐約，面臨破產(chǎn)之時(shí)負(fù)債4.35億美元，總資產(chǎn)為4.43億美元。

　　隨后，美國(guó)品牌管理公司Galaxy Universal在11月對(duì)外宣布收購(gòu)AND1籃球運(yùn)動(dòng)鞋服品牌、Gaiam瑜伽服品牌、Avia運(yùn)動(dòng)鞋品牌以及SPRI健身器材品牌，這些品牌都是Sequential Brands旗下的品牌，收購(gòu)價(jià)格大約為3.3億美元。

　　電信服務(wù)商GTT Communications：

　　破產(chǎn)之時(shí)仍未出售

　　GTT Communications Inc.的前身是Global Telecom and Technology，是一家跨國(guó)電信和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商公司，同時(shí)也是一家一級(jí)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商，為100多個(gè)國(guó)家的企業(yè)、政府和客戶提供IP傳輸、MPLS傳輸服務(wù)、托管服務(wù)、語(yǔ)音和統(tǒng)一通信。GTT成立于1998年，總部位于弗吉尼亞州的Tysons，并在特拉華州注冊(cè)成立。

圖源：Twitter　　

　　GTT2013年登錄紐交所之后改了新的名字，先后收購(gòu)了UNSi、OSN、Telnes Broadband、Hibernia Networks、Giglinx、Perseas Telecom、Global Capacity等多家同行公司，在2019年還成為美股做空熱門(mén)。

　　由于不斷累積的新的債務(wù)，特別是公司稅，GTT在疫情還未結(jié)束的大環(huán)境里的前景一片暗淡。終于在11月破產(chǎn)清算，其大小股東在這項(xiàng)的破產(chǎn)計(jì)劃中拿不到任何收入。

　　03

　　破產(chǎn)潮褪去，下一年會(huì)更好嗎？

　　破產(chǎn)數(shù)量十一年新低

　　去年倒閉破產(chǎn)的較大規(guī)模企業(yè)數(shù)量創(chuàng)了十年之最，而今年同期數(shù)據(jù)卻是十一年里最低。

　　倒閉公司最多的行業(yè)，和去年一樣仍是集中在大消費(fèi)品行業(yè)，這也包括零售商、餐館、房屋建筑商和汽車(chē)零部件公司等。

圖源：S&P Global Market Intelligence　　

　　截至12月，諸多申請(qǐng)破產(chǎn)的公司中負(fù)債超過(guò)10億美元有13家，而在去年同期這個(gè)數(shù)量是42家：

圖源：S&P Global Market Intelligence　　

　　新的上市科技公司募資不易

　　2021年隨著一批拔尖的科技公司紛紛尋求上市繼續(xù)募資，但是由于高估值、高增長(zhǎng)、虧損型企業(yè)的股價(jià)持續(xù)下跌，導(dǎo)致2021年新上市科技公司遭遇了大舉拋售。

　　全年55家通過(guò)IPO（首次公開(kāi)招股）、SPAC（特殊目的收購(gòu)公司）或直接掛牌而上市的科技公司中，大部分公司的估值一直都在走下坡路，如投資平臺(tái)Robinhood、線上法律咨詢平臺(tái)LegalZoom、鄰里社交App Nextdoor、定制化車(chē)險(xiǎn)公司Metromile等，企業(yè)市值都已蒸發(fā)一半以上。

圖源：CNBC　　

　　明顯可以看到的是，市場(chǎng)流動(dòng)性在變快、資本投資進(jìn)度也在加快。這些都在幫助不少行走于崩潰邊緣的大小企業(yè)繼續(xù)續(xù)命中，積攢力量以期度過(guò)寒冬；

　　但另一方面，政策的轉(zhuǎn)變、通脹飆升、供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)、勞動(dòng)力短缺以及還未結(jié)束的疫情導(dǎo)致的長(zhǎng)期行為轉(zhuǎn)變這些因素 ，對(duì)于陷入困境的企業(yè)來(lái)說(shuō)，不可控也無(wú)時(shí)不在，2022年仍舊充滿了挑戰(zhàn)。

　　新年新開(kāi)始，下周（明年），我們會(huì)繼續(xù)聚焦那些2021年后疫情時(shí)代崛起的明星公司們，關(guān)注硅兔賽跑，我們2022見(jiàn)！

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