叮咚買菜“流血”上市，靠IPO續(xù)命？
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文/夏天
來源：艾問人物（ID:deep_insights)
據(jù)《艾問人物》（iask-media.com）記者了解，叮咚買菜23日向美國證券交易委員會（SEC）遞交更新版招股書，計劃于6月底在紐約證券交易所掛牌上市，代碼為DDL，共發(fā)行1400萬股美國存托股票（ADS），發(fā)行價格區(qū)間為每股ADS 23.5美元至25.5美元。
叮咚買菜本次IPO最多募資規(guī)模為4.1億美元。老虎環(huán)球基金、軟銀愿景基金、Coatue、Aspex將分別有意購買至多價值5000萬美元的ADS，共計2億美元。招股書顯示，IPO前，叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖及公司管理團隊持股30.3%，老虎環(huán)球基金持股5.7%，泛大西洋投資集團（GA）和軟銀愿景基金分別持股5.6%，CMC持股5.3%，今日資本與DST分別持股5.1%。IPO后，梁昌霖及公司管理團隊持股28.6%，投票權增至81.3%。
《艾問人物》（iask-media.com）記者發(fā)現(xiàn)國內搶地盤，海外搶首股。原因很簡單，一般情況下，在某個領域上市的第一家企業(yè)，往往能吸引到更多的投資者和資金，并影響著相關行業(yè)在市場的定價權。對于發(fā)展前景廣闊的生鮮電商來說，在海外市場拔得頭籌就顯得格外重要。
不過，就成立時間而言，成立于2014年的每日優(yōu)鮮作為“大哥”還是比“小弟”叮咚買菜要年長3歲。從初創(chuàng)到上市，叮咚買菜可謂一路狂奔。
創(chuàng)業(yè)是從0到0.5
不同于出身互聯(lián)網(wǎng)的大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者，叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖出身軍營，12年的軍旅生涯結束后，梁昌霖決心自己創(chuàng)業(yè)，并把同樣是退伍軍人出身的任正非視為自己的人生目標。
“任正非退伍后，43歲才開始創(chuàng)業(yè)，不惑之年始見春，一手把一個小公司變成了讓世界矚目的科技巨頭。”梁昌霖想用自己的努力來證明，當兵的不論在哪里，都能做出一番事業(yè)。
由于在軍校學習的是電子對抗專業(yè)，梁昌霖把自己退役后的第一個項目鎖定在計算機軟件，開發(fā)了全球第一款視頻剪輯合成軟件：Easy Video Joiner&Splitter。并且在國外網(wǎng)站上以分享的方式銷售，先后賣出五萬份，也由此賺得了80萬美金。
人生的第一桶金，梁昌霖沒有選擇購買房產(chǎn)或是存入銀行，而是自主創(chuàng)業(yè)。2003年正值母嬰市場火熱，他見勢創(chuàng)立母嬰社區(qū)丫丫網(wǎng)，及其相應的移動端“媽媽幫”。服務對象就是年輕寶媽，從醫(yī)療健康、社區(qū)交流等多方面為年輕家庭提供幫助。
2008年，丫丫網(wǎng)開始扭虧為盈，成了中國最早盈利的母嬰網(wǎng)站。2016年，公司被好未來集團收購。彼時，丫丫網(wǎng)的年凈利潤已經(jīng)達到2650萬元，移動端“媽媽幫”也擁有了7000萬的移動用戶，日活用戶數(shù)量超過了520萬。
從軍人轉為商人，梁昌霖不僅并未感覺到任何不適應，反而是如魚得水。
2014年，當社區(qū)O2O的熱風吹過，梁昌霖又抓住時機，賣掉了媽媽幫的股份，創(chuàng)立了叮咚小區(qū)。
不過這一次，財富之神并未降臨。叮咚小區(qū)成立后的四年里，梁昌霖嘗試了七八種到家服務，但都以失敗而告終：
2014年推出送早餐服務，需求量大但客單價低、毛利過低；2015年推出干洗服務，客單價雖然上來了，但耐不住規(guī)模小、需求頻次低；2016年開始推出代跑腿服務，商業(yè)化又成為難題。家政清潔、鄰里團、送鮮花、小區(qū)興趣班……在嘗試了各種家庭生活服務方向之后，梁昌霖發(fā)現(xiàn)超過50%的跑腿業(yè)務都是代買果蔬，于是在2017年，他選定了家庭買菜，并將“叮咚小區(qū)”改名為“叮咚買菜”。
很多人將創(chuàng)業(yè)比喻成從0到1，追求著從1到100。但在梁昌霖看來，最重要的是從0到0.1的探索，方向與賽道的選取是本質問題。
“很多創(chuàng)業(yè)最初的方向都是有問題的，最可怕的在于沉迷其中一條路走到黑，不承認自己的錯誤，我們在發(fā)現(xiàn)叮咚小區(qū)的問題之后承認了它的失敗，但是最重要的是我們在不斷探索，不斷總結，并且現(xiàn)在找到了正確的方向?！?/p>
得市場者得天下
在當時，社區(qū)團購的競爭已然開始變得激烈，起步早布局廣的每日優(yōu)鮮、背靠阿里“好乘涼”的盒馬生鮮以及永輝等線下超市“老樹發(fā)新枝”開設的生鮮商店。
商場變?yōu)榱诉@位退伍老兵的新戰(zhàn)場。梁昌霖意識到，想要在激烈的生鮮競爭中占有一席之地，就必須建立起屬于自己的護城河，他將槍口瞄準了配送時間。
梁昌霖認為，縮短配送時間的關鍵就是建立前置倉。
生鮮領域的前置倉模式與京東的“以儲代運”有幾分相似之處。有過京東購物經(jīng)歷的消費者都能感受到“京東次日達”的便捷。
京東集團通過在社區(qū)5公里以內建立小倉庫，通過大數(shù)據(jù)收集的消費行為與偏好，提前儲貨。并通過自由的物流團隊配送系統(tǒng)，能在消費者下單后的第一時間內，將商品快速從小倉庫送到消費者手中。
《艾問人物》（iask-media.com）觀察到，雖然在很長的一段時間內，倉儲物流成為了京東集團財報的“拖油瓶”。以虧損換取市場規(guī)模，先做大再談盈利。當時間來到了2016年，京東首次實現(xiàn)了凈利潤的由負轉正，2017年利潤再創(chuàng)新高。京東似乎在用親身事例告訴大伙兒：以儲代運的模式走得通。
在梁昌霖看來，生鮮領域使用前置倉模式除了能保證配送速度，更重要的是前置倉對于選址的要求比門店更低，也有利于在更廣范圍的推廣，這也是叮咚買菜得以迅速成長和擴大的原因。
截至2021年3月31日，叮咚買菜在全國29個城市設置了950個前置倉。用戶在APP下單，由距離用戶3公里的前置倉配貨，再由配送人員即時配送到家。
除了配送速度快，梁昌霖還提出“不收配送費”“不設最低起送費”等服務，甚至配送員都可以幫忙帶走門口垃圾，更是將用戶體驗拉升了不止一個檔次。
“得市場者得天下”。在梁昌霖的帶領下，叮咚買菜開始以后來者居上的姿態(tài)趕超。2018年，叮咚買菜的營業(yè)額超過8億元，產(chǎn)品中差評率持續(xù)低于0.8%。
《艾問人物》記者（iask-media.com）通過財報了解到，2018年至2020年，叮咚買菜的GMV從7.42億元增至130.32億元，年均復合增長率達319.2%。在GMV強勁增長的推動下，公司總營收從2019年的38.801億元增至2020年的113.358億元。
一半海水 一半火焰
凡事都有其AB面，前置倉模式讓梁昌霖實現(xiàn)了后發(fā)趕超，但同時也給叮咚買菜的盈利打上了問號，畢竟前置倉模式讓叮咚前期投入非常高昂，也讓其早期的履約成本居高不下。
雖然招股書上的營收不斷增加，但截至目前，叮咚買菜尚未實現(xiàn)盈利：2019年，叮咚買菜凈虧損18.734億元，2020年的凈虧損為31.769億元，截至2021年3月31日的3個月，叮咚買菜的凈虧損13.847億元人民幣。不到三年，虧損已超64億，并且在此之前，叮咚買菜已經(jīng)花光了20億。
不只是叮咚買菜，生鮮電商對資金的渴求程度都不低。實際上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)燒錢圈地是慣常打法，加之生鮮電商的故事足夠性感，在過去的5年中，叮咚買菜收到的資金 “投喂”并不少。
（叮咚買菜融資歷程 圖源：企查查） 不過據(jù)媒體報道，在去年有14家生鮮電商平臺獲得融資，但其中卻不見了叮咚買菜的身影。因此叮咚這次赴美上市也被不少人解讀為“要靠IPO續(xù)命”。
對于成本巨大的前置倉模式，不是人人都像梁昌霖一樣樂觀。
《艾問人物》（iask-media.com）記者了解到由于提前購置貨物，前置倉模式充滿了不確定性風險，要么貨品積壓帶來損耗，要么斷貨、無法滿足消費者需求。造價頗高但成效寥寥，盒馬生鮮就曾經(jīng)在2018年嘗試但最終放棄，其創(chuàng)始人兼CEO侯毅就曾明確表達過前置倉模式的否定——“前置倉模式不是未來生鮮電商的終極業(yè)態(tài)”。
雖然如此，也沒有改變梁昌霖的樂觀心態(tài)，他將“悲觀者往往正確，樂觀者往往成功”視為自己的座右銘，也準備在生鮮戰(zhàn)場一直戰(zhàn)斗下去。
但涌入這個戰(zhàn)場的選手還在增加——
據(jù)統(tǒng)計，“生鮮電商”的在業(yè)存續(xù)企業(yè)1.8萬家。2011年以來的十年之間，生鮮電商企業(yè)注冊量呈逐年增長趨勢，2011年共注冊企業(yè)161家，到了2020年，生鮮電商企業(yè)注冊量呈井噴式增長，共4103家，同比增長20.9%。
然而，并不是所有選手都能活下來，生鮮電商的戰(zhàn)局可謂是“一半海水，一半火焰”。盲目擴張、資金鏈斷裂或是運營模式，任何一個環(huán)節(jié)出錯，都將半路折戟。
（“半路折戟”的生鮮電商；數(shù)據(jù)來源：海豚智庫） 受此影響，2021年國內注冊生鮮電商企業(yè)數(shù)量少了大半。僅在今年前五個月，注冊生鮮電商的企業(yè)706家，同比下降63.9%。
在梁昌霖這位樂觀主義者看來，生鮮電商固然難，但難的事情和對的事情，往往是同一件事情。做難的事情，堅持下去，會成為時間的朋友。
行業(yè)藍海加上猛烈的市場擴張，叮咚買菜早已成為了電商領域的新貴，而如今4歲的叮咚買菜即將踢出上市的臨門一腳，在資本的加持下，叮咚買菜又能回饋給資本市場什么樣的驚喜呢？我們拭目以待！
（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網(wǎng)立場。）
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