攜程二次上市進入倒計時。

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　　來源：環(huán)球旅訊（Traveldaily）

　　4月6日晚間，港交所文件顯示，攜程已經(jīng)通過港交所上市聆訊。

　　攜程的二次上市早有征兆。2020年1月，路透社就有報道稱，攜程、百度已分別與港交所就可能的二次上市進行了初步協(xié)商。

　　過去的一年，攜程要在香港二次上市的聲音不絕于耳。今年2月，新浪財經(jīng)引援外媒報道，攜程計劃4月份在香港上市，募資10億至20億美元。報道還表示，攜程已非公開地向香港交易所提交了上市申請。不過，面對這些消息，攜程一直表示“不予置評”。

　　根據(jù)攜程在香港聯(lián)合交易所網(wǎng)站提交了初步招股文件（聆訊后資料集)，參與攜程二次上市交易的金融機構(gòu)為中金、高盛和摩根大通。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年初攜程的組織架構(gòu)調(diào)整或許是為了迎接二次上市。根據(jù)攜程CEO孫潔發(fā)布的郵件，攜程設(shè)立輪值制度，輪值期為一至二年，并任命熊星擔(dān)任首任輪值COO，負(fù)責(zé)機票、酒店、商旅、IBU、技術(shù)。另外，譚煜東為機票事業(yè)部CEO；方繼勤為商旅事業(yè)部董事長；張勇為商旅事業(yè)部CEO；陳淡敏為財務(wù)副總。

　　攜程于2003年12月在美國納斯達克上市。截至4月6日，攜程的股價為39.69美元每股，市值為238.57億美元。

　　被低估的攜程

　　攜程此次在港二次上市，是在中概股的回歸港股的大潮之下。在攜程二次港股上市之前，已有包括阿里巴巴、網(wǎng)易、京東、百度、嗶哩嗶哩等在內(nèi)的十多家企業(yè)在港股二次上市。

　　這一波中概股的集體回歸多與中美關(guān)系緊張以及美國資本市場對中概股監(jiān)管趨嚴(yán)導(dǎo)致。而攜程自2003年上市以來，在美國股市的表現(xiàn)也不盡如人意。作為中國頭部的在線旅游平臺，且近年來連續(xù)三年實現(xiàn)全球交易額第一，但相比于Booking集團和Expedia，攜程的股價一直在低位徘徊。

　　截止至4月6日 ，攜程總市值為238.57億美元，而Booking集團和Expedia的市值分別達到了986.84億美元、253.23億美元。

攜程招股書顯示，按GMV計算攜程在全國和中國的市占率均排在第一

　　疫情之下，攜程也遭遇了一定的經(jīng)營壓力。2020年在疫情的影響下，攜程業(yè)績大幅下滑，其全年實現(xiàn)凈營業(yè)收入為183億元人民幣，凈虧損為 32 億元人民幣。據(jù)IPO日報報道，攜程二次上市可以補充現(xiàn)金流，緩解攜程經(jīng)營方面的壓力。

　　不過根據(jù)攜程招股書，截至2021年1月31日，攜程擁有現(xiàn)金及等價物為人民幣226億元、未償還可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債權(quán)本金總額11億美元，未償還可交換優(yōu)先債券本金總額5億美元，以及三筆未償還銀團貸款融資共28億美元。

　　攜程表示，目前集團擁有的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物及其經(jīng)營所得的預(yù)期現(xiàn)金流將能滿足自編撰日期開始最少未來12個月的預(yù)期營運資金要求及資本支出需求。但同時指出由于不斷變化的業(yè)務(wù)狀況或日后其他發(fā)展，比如尋求投資或者收購等，攜程須取得額外資金。

　　內(nèi)容營銷戰(zhàn)略，創(chuàng)造新的估值空間

　　而在回歸港股二次上市之前，攜程在集團戰(zhàn)略層面做了重大調(diào)整。就在不久前，攜程在中國第一高樓——上海中心大廈召開了旅游復(fù)興2.0營銷升級發(fā)布會，攜程董事局主席梁建章在會上提出了“旅游營銷樞紐”的戰(zhàn)略，以星球號為載體，聚合流量、內(nèi)容商品三大版塊打造開放的營銷生態(tài)系統(tǒng)。

　　回望2020年疫情以來，攜程持續(xù)在內(nèi)容布局上加碼。從2020年3月5日提出旅游復(fù)興V計劃，到3月底于海南正式開始首場Boss直播，再到2020年10月底攜程宣布“深耕國內(nèi)、心懷全球”的總體戰(zhàn)略，可以看出，攜程平臺的四個深耕，尤其是深耕內(nèi)容的戰(zhàn)略步步加深。

　　Travel星辰大海在一篇文章中分析指出，用戶的需求正在從“找到貨”變成“怎么買”，需求的價值也從“預(yù)訂”過度到“決策”，商家獲客的選擇也開始變得越來越多，用戶和商家向前走的兩條路已經(jīng)同時打開，單純OTA的價值正在被減弱。而攜程向內(nèi)容端的拓展或許可以被視為攜程適應(yīng)這一變化而做出的改變。

　　攜程招股書顯示，2020年全年，攜程通過在線直播平臺推出超過60000種產(chǎn)品，攜程直播+特賣頻道實現(xiàn)商品交易總額超過50億元人民幣。

　　據(jù)花邊社報道，攜程的這些舉動，或可能為其在資本市場的重新估值帶來可能。而攜程在招股書中也提到，攜程內(nèi)容營銷生態(tài)將為供需兩端提供雙向賦能，在激活用戶旅行靈感的同時，也將打破流量增長瓶頸，為交易轉(zhuǎn)化、供應(yīng)鏈賦能等提供新的價值驅(qū)動。

　　根據(jù)易觀報告，旅游廣告市場規(guī)模預(yù)計從2019年的946億元增長到2025年的1393億元。由此可見，營銷體系的革新不僅將為攜程帶來新的業(yè)績增長點，也將為攜程在二次上市后創(chuàng)造新的估值空間。

　　招股書還透露了什么

　　根據(jù)攜程招股書，在攜程二次上市并不影響主要股東的基本結(jié)構(gòu)，目前百度仍是最大權(quán)構(gòu)股東，持股比例達到11.5%。

　　此外，根據(jù)招股書，攜程還披露了VIE結(jié)構(gòu)。

　　而在投資方面，招股書顯示，攜程的投資由截至2019年12月31日的513億元減少7%至截至2020年12月31日的479億元，主要是由于攜程的權(quán)益法投資（主要為于MakeMyTrip的投資）產(chǎn)生虧損，此乃因受到新冠病毒疫情的重大影響。

　　攜程截至2019年12月31日的投資由截至2018年12月31日的269億元增加91%，主要是由于對MakeMyTrip的投資及于2019年戰(zhàn)略性地將先前投資于短期理財產(chǎn)品的現(xiàn)金部分用于投資長期產(chǎn)品，以實現(xiàn)優(yōu)化的投資回報率。

　　自2020年底至最后實際可行日期，攜程已對（或擬對）多家公司進行投資，截至最后實際可行日期（2021年3月31日）的投資領(lǐng)域包括OTA、虛擬銀行、酒店管理、汽車服務(wù)和酒店。

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