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　　文/蔣曉婷

　　來源：字母榜（ID：wujicaijing）

　　橫向擴張一年，滴滴沒有白干。3月24日，據路透社報道，滴滴將赴美上市，目標估值至少1000億美元。相比去年8月CB Insights發布的全球獨角獸名單上滴滴560億美元的估值，高出400多億。

　　和往常不同的是，這次傳出上市消息，滴滴沒有斷然否認，只給字母榜（ID：wujicaijing）三字答案：“不回應”。

　　在滴滴這盤大棋中等待了7年的投資人們，終于可以松一口氣了。

　　此后一周，滴滴再傳出兩條消息：一是為自動駕駛業務籌集5億美元，用于自動駕駛汽車的大規模生產以及投資人工智能芯片等技術。二是繼續拓展國際化業務，在南非兩大城市試水網約車業務，4月份將進入拉丁美洲的厄瓜多爾——兩則看似普通的業務消息，釋放出滴滴戰略發展的變化信號：

　　國際化和無人駕駛，這條縱向路線是程維在2017年接受《財經》專訪時提出的“隆中對”，因形勢變化，滴滴逐漸偏離了路線，而隨著上市臨近，在戰略上殺個回馬槍，程維眼前已無阻礙。

程維

　　“世界上絕大多數成功的企業，都是在一個領域里做到極致?！痹诔叹S的設計里，滴滴將是世界級別的出行大平臺，囊括生態產業鏈全體系，“一是國際化，構建全球最大的一站式的出行平臺；二是推動共享新能源汽車和配套的服務體系，滴滴將作為整個城市的汽車運營商。三是智慧交通和無人駕駛?！?/p>

　　盡管3年后程維一路跑偏，“縱向搞不定只能橫向，這是中國特色?！毖元q在耳，程維最終成為了自己“討厭”的人——上線“橙心優選”做社區團購。這塊本屬于美團、拼多多、盒馬們的領土，跟滴滴的出行主業距離甚遠。

　　從數據上看，橙心優選的成績不算突出。根據橙心優選公布的成績：去年12月日訂單量超1000萬，在全國20個省份上線，同樣在12 月，美團優選單日訂單峰值達到2700萬件，接近橙心優選的2倍。

　　“做團購打不贏美團，就跟美團做出行拼不過滴滴一樣，”在投資人David看來，滴滴做社區團購價值無非是給資本提供橫向想象力，“做出新的業務點，講出新故事，說明滴滴能夠向其他方面延伸，不僅僅是出行平臺?！?/p>

　　事實證明，程維的橫向實驗確實給資本市場帶來了好消息，估值一年內上漲400億美元，橙心優選的存在，多多少少為滴滴成長為業務多元化的平臺型互聯網公司——而不單是一個出行公司，奉獻了汗馬之勞。

　　而伴隨滴滴的上市，資本市場給滴滴的投資人和程維各出一道選擇題。前者能拿到相應資本回報，有了選擇退出的機會，后者則可以選擇是否做回自己——不再受限于資本壓力，為估值講故事，而是回到2017年提出的縱向路線，一條道走下去。

　　A

　　“如果滴滴國際化失敗了，我們也勢必成為一家中國本土的競爭驅動的多元化公司，假設滴滴有那一天，我會認為這是一個戰略的失敗?！?/p>

　　能讓程維承認自己戰略失敗的代價，在滴滴的業務版圖上劃出一條跟主業不搭的遙遠橫向，向多元化轉型，最大原因就是程維得給投資人一個交代。

　　跟時間作朋友，這句話有很多投資人掛在嘴邊，能做到的為數不多。滴滴的A輪投資人朱嘯虎曾說過一句實在話：“我們投資人，能投的企業是一年之內能賺回來的企業，我們最希望是六個月能賺回來。至于兩年才能賺回錢的，那基本就是龐氏騙局了?！?/p>

　　作為中國互聯網上的資本奇跡，2012年成立至今，滴滴融資金額超過200億美元，業務的規模增長一直靠融資維持，從國內市場打向國際，滴滴的每一場勝利，都離不開投資人的大力支持。

　　一方面，滴滴擁有全球最豪華且復雜的董事會隊伍， “AT”（阿里和騰訊兩大資本方）共存就是從滴滴開始的。在巨頭夾縫中尋找平衡，為了擁有話語權，程維的處世哲學是：“讓滴滴不斷長大”，做大蛋糕，給投資人充分的盈利期待。

　　另一方面，滴滴也是全世界內范圍內融資最多的企業，投資人隊伍囊括蘋果、軟銀、Uber等中外巨頭，以及中信產業基金、中投公司、中國人壽、中國郵政等國資背景企業接近100名投資人，復雜的資方背景，殺傷力加起來遠超過朱嘯虎100倍。

　　2018年前的滴滴，還是投資人捧在手心里的寶，雙方親密無間，程維在前方打戰，投資人在后方供應糧草，6年燒光390億元，共同書寫了一個世界級出行市場的美妙故事——滴滴的估值飛升到800億美元，成為TMD中估值最高的企業。

　　滴滴大本營內的投資人們似乎只需要喝著咖啡曬太陽，坐等滴滴2018年登陸美股，大家按股份比例瓜分就好了。即便不著急上市，滴滴業務發展一路向好，股份不愁沒人要，有的是賺錢退出的機會。

　　事與愿違的是，滴滴被2次安全事故絆住手腳，在美團市值突破1.72萬億港元，字節跳動在非公開交易中的估值達到2500億美元的當下，曾經擁有最豪華資本團的滴滴，至今沒有上市，市場估值更是一路走低。短短一年時間，800億估值降落到516億。2019年5月Uber上市，作為占股滴滴15.4%的股東，招股書披露出滴滴當時的估值為516億美元。

　　昔日的“小甜甜”，如今變成了“牛夫人”，滴滴融資不再像以往那樣鼓點密集。2020年的兩筆融資都來自老朋友——軟銀和君聯，前者是滴滴的第一大股東。后者由聯想控股，創始人是柳傳志。而青桔單車的10億美元融資，滴滴方面自掏腰包8.5億。

　　有的投資人等不下去了。2019年7月，上海聯合產權交易所發出的公告顯示，滴滴13.75萬股股份被掛在上海聯合產權交易所公開轉讓，轉讓價格僅按475.44億美元估值計算。同年10月，兩位原始股東分別以400億美元和430億美元的估值出售滴滴股份。

　　到2020年7月，阿里拍賣網上出現滴滴股權出售的消息，起拍價9200萬元。根據財新跟接近滴滴高層的人士了解，投資人方面確實有退出訴求。前騰訊、京東戰略分析師李成東去年接受騰訊科技采訪時提到，滴滴的部分早期投資股東和后面的股東急于出售滴滴股份，價格跌到250億美金到300億美金不等。

　　B

　　投資人急于出手，意味著他們對滴滴未來的期望值變低。擺在程維面前的一大考驗便是，盡快抬高市場估值，讓投資人們滿意退出。

　　“外交在前，打仗在后。”當初被資本推著一路青云直上，程維向來重視和資本打好關系，2017年接受采訪時，程維坦率承認過，“很難讓所有投資人滿意，盡量努力讓他們滿意?！?/p>

　　出行市場外的下一條增長曲線怎么畫？回顧滴滴2020年來的四處出擊，重啟“快的”，上線跑腿、貨運、花小豬等新業務，以及注冊旅行社，成立金融生態管理部，上線社團團購項目“橙心優選”…… 眼花繚亂的操作很難讓人從業務層面上找到共同的邏輯，但從資本視角來看，程維的做法是一種必然。

王興、張一鳴和程維

　　昔日烏鎮閉門會議上，程維和王興、張一鳴把酒言歡。奉行無邊界理論的王興，把中國互聯網的半壁江山都變成了自己的敵人，從本地生活服務一路擴張到酒旅、出行，市值水漲船高。張一鳴沒放過另外半壁江山，字節業務線觸及教育，游戲、電商、網文、內容等市場，意圖醞釀出“一個突破人類商業史邊界和格局的Super Company”，即便字節沒上市，估值已經超出百度和快手的市值之和。

　　原本對橫向擴張嗤之以鼻的程維，終究低了頭，滴滴開始橫著走。

　　在2020年的這場疫情危機之下，巨頭們眼光齊刷刷盯向社區團購，滴滴入局，不管橫向成果如何，社區團購賽道寬廣，市場聲量大，拿到入場券，就相當于從喜歡聽故事的資本市場手中拿到一張X卡。

　　“滴滴看起來像是湊熱鬧，但嘗試新業務，本身能考驗高頻平臺的產品引流能力?！痹谕顿Y人David看來，“滴滴在出行市場已經是第一，只要能接住新的業務點增長點，給資本市場的想象力就不會比美團差?！?/p>

　　而這場社區團購大作戰，滴滴不僅砸下百億做補貼，連派滴滴內部多名大將，橙心優選CEO是高級副總裁陳汀，曾經滴滴和Uber大戰中的關鍵人物，直接向程維匯報。滴滴副總裁劉自成曾是程維在阿里工作時的領導，中國供應商鐵軍核心成員之一，擔任橙心優選總裁親自帶隊，還有原滴滴網約車CTO賴春波助陣。

　　程維更在內部會議上要求橙心優選全力拿下市場第一名，滴滴在項目上的投入“沒有上限”。 

　　不論人還是資源，滴滴在橙心優選后方，全方位供應糧草。橙心優選的成都大本營，辦公樓一層的過道墻上則貼滿了戰斗口號：除了勝利，別無選擇。

　　從目前市場反應來看，滴滴在資本層面上有了階段性勝利?！霸诿绹鲜新费菽軐藆ber，回港二次上市和美團、阿里等巨頭有博弈資本。”據David估計，在美國對中概股加重審查的當下，滴滴依然選擇在美國上市，1000億美元估值算是穩了。

　　C

　　至于上市之后，橙心優選這類用于跟資本市場講故事的項目是繼續還是關停并轉？

　　“目前公司的補貼全面收緊，” 一位橙心優選員工告訴字母榜，隨著社區團購大戰進入僵局，滴滴對項目的扶持力度已經收縮，員工的工作強度也比之前輕松多了，“現在能在晚上9點左右下班，之前至少得凌晨以后?！?/p>

　　相比較美團全力押注社區團購，滴滴對社區團購似乎沒有繼續深入下去的執念。

　　“社區團購是苦差事，利潤率低，還累?！?在David看來，滴滴上市后繼續做團購是舍近求遠，“旅行市場遠比團購業務，跟滴滴的出行基因適配?！?/p>

　　社區團購的存在，甚至比滴滴外賣與滴滴核心業務的距離更遠。作為對美團做打車業務的反擊，滴滴外賣開局高舉高打，無錫開城第一天補貼花光1400萬，無錫市民點外賣幾乎不花錢，1年燒光10個億，但在業務壁壘面前，滴滴外賣沒有重現燒錢賺規模的策略神話，最終“關停并轉”，從滴滴的版圖中消失了。

　　順利趟過上市這一關，橙心優選就算是不辱使命。而滴滴如果在N多次狼來了之后赴美上市，意味著程維終于迎來了戰略回歸的契機。只有在投資人順利退出之后，掙脫束縛的程維，才能真正揮斥方遒。

　　不等上市，隨著全球疫情好轉，滴滴的第二次國際化已然邁開腳步。

　　“就像突破第一宇宙速度一樣，從地球到太陽系，那里有60億用戶”，從2015年和Uber開戰，滴滴從投資Grab、Ola、Lyft、Taxify等網約車企業構建海外移動出行網絡，2018年成立國際業務事業部，收購巴西的最大的共享出行公司 99，親自下場運營。海外出行業務的日峰值訂單曾達到 500 萬單，有超過 5000 萬用戶。

　　盡管2020年受全球疫情影響，滴滴的國際化業務進展一度停滯，海外版圖局限在拉美等國家，國際化事業部 COO 仇廣宇則離職去了快手，滴滴內部則做好了2020年海外業務不增長的準備。

　　2021年年初疫情影響降低，滴滴在國際化業務上速度正在加快。3月進入非洲市場后，彭博社報道，滴滴將于上半年在英國、法國和德國等市場推出出行服務。目前，滴滴已經進入墨西哥、巴西、巴拿馬、澳大利亞、新西蘭、日本等 14 個國家。

　　同一時間，滴滴全新成立國際化順風車事業部、外賣事業部，歐洲做順風車，在日本、拉美送外賣，和拉美多個國家金融機構合作，推出電子支付業務……

　　上市之后，程維的縱向戰略應該會走得更加堅定。

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