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　　文/資本市場部  

　　來源：野馬財經(jīng)（ID：YMCJ8686）

　　2020年，被業(yè)內(nèi)稱作“動力電池災(zāi)年”，寧德時代卻逆勢而上，股價一年翻了3.5倍。進(jìn)入2021年，寧德時代眼看要沖進(jìn)萬億俱樂部，卻開年不順，一月發(fā)生2起爆炸……

　　1月20日，德方納米（300769.SZ）發(fā)布公告稱，旗下控股子公司曲靖市麟鐵科技有限公司（以下簡稱“曲靖麟鐵”）的一個室外尾氣吸收塔發(fā)生爆炸，事故造成12人受傷。

　　德方納米向野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）表示，受傷人員均已送到醫(yī)院救治，無生命危險。德方納米解釋事故的主要原因是最近氣溫過低，設(shè)備故障導(dǎo)致尾氣塔壓力過高，閥門失效所致。

　　野馬財經(jīng)注意到，除了德方納米外，曲靖麟鐵的第二大股東是寧德時代（300750.SZ）。

　　寧德時代一月兩炸

　　天眼查顯示，曲靖麟鐵成立于2018年11月，注冊資本1億元，經(jīng)營范圍包括納米粉體材料試劑、納米粉體標(biāo)準(zhǔn)樣品、納米材料產(chǎn)品（均不含限制項目）的研發(fā)、銷售等。

　　股權(quán)穿透后，曲靖麟鐵由寧德時代和德方納米合資設(shè)立，雙方分別持股40%和60%。

　　德方納米的招股書披露，2014年至2016年，其是寧德時代的前五大供應(yīng)商，主要從事包括納米磷酸鐵鋰、碳納米管導(dǎo)電液等的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　從2015年到2017年上半年，來自寧德時代的收入占德方納米總收入的比例過半，分別為50.35%、63.17%、66.73%。

　　2019年，雙方成立合資公司曲靖麟鐵，并約定曲靖麟鐵首期規(guī)劃年產(chǎn)磷酸鐵鋰1萬噸。寧德時代將向曲靖麟鐵采購磷酸鐵鋰，并根據(jù)采購量向其預(yù)付采購款不超過1.315億元。

　　如今，曲靖麟鐵發(fā)生爆炸，是否會對寧德時代原計劃的采購產(chǎn)生影響？

　　野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）就此多次致電寧德時代，未能收到有效回復(fù)。不過，德方納米向野馬財經(jīng)表示，因為曲靖麟鐵目前處于試生產(chǎn)階段，所以對公司及寧德時代的影響有限。

　　截止1月21日午間收盤，寧德時代股價漲幅0.24%，收盤于392.34元/股，市值9193億元。德方納米股價上漲3.18%，收盤于162元/股，市值145億元。

　　這已經(jīng)是1月以來寧德時代關(guān)聯(lián)公司第2次發(fā)生爆炸。1月7日，寧德時代孫公司湖南邦普老廠車間發(fā)生爆炸起火，導(dǎo)致1人死亡，6人傷情較重，14人受輕微傷，發(fā)生爆炸的邦普老廠車間停工配合事故調(diào)查。受該消息影響，1月8日，寧德時代股價股價跌幅2.11%，市值9423億元。

　　2020年被稱為“動力電池災(zāi)年”，寧德時代卻受到資本市場的熱捧，股價全年翻了3.5倍。截至第一次爆炸前，寧德時代市值高達(dá)9800億元。不過，接連爆炸，讓寧德時代的萬億市值成為泡影。如今，寧德時代市值約9100億元。 

　　“時代的寵兒”

　　寧德時代成立于2011年，從從2014年開始，時值新能源汽車發(fā)展規(guī)劃、支持政策頻出，推動新能源汽車的爆炸式增長。借著風(fēng)口，寧德時代迅速騰飛。

　　2015年，寧德時代的全球出貨量已超越兩家韓系電池企業(yè)，達(dá)到了全球第三，僅次于松下和比亞迪，研發(fā)人員數(shù)量以及鋰電專利申請數(shù)位居全球前列。2018年，電池界“獨角獸”寧德時代在創(chuàng)業(yè)板上市，成為資本市場上的一匹“超級黑馬”。

　　在《胡潤2018百富榜》上，曾毓群以“黑馬”之姿首次進(jìn)入福建富豪榜便位列第二，身價400億元。 在《2020胡潤百富榜》上，曾毓群以1200億元財富與吉利汽車董事長李書福并列汽車行業(yè)第一。

圖片來源：寧德時代官網(wǎng)

　　隨著成功上市，2018年后寧德時代的市場占有率一直保持在40%以上，可謂“一家獨大”。

　　關(guān)于寧德時代的成功，美團(tuán)創(chuàng)始人王興曾講過一個的故事，在曾毓群的辦公室中掛著“賭性更堅強”五個大字，到訪的客人都被其氣魄給震懾。于是，有客人好奇問道，福建人不應(yīng)該掛“愛拼才會贏”嗎？曾毓群正色道：光拼是不夠的，那是體力活，賭才是腦力活。

　　從某種程度來說，寧德時代的發(fā)展本身也是一場豪賭。上市之初，寧德時代在招股書中直言，“產(chǎn)能不足是公司的競爭劣勢之一。”所以上市之后，寧德時代不斷攻城略地提高產(chǎn)能。

　　2020年12月29日，寧德時代發(fā)布公告，累計總投資不超過390億元，計劃分別在四川省、福建省和江蘇省新建或擴(kuò)建電池產(chǎn)能。

　　如此巨額的投入，錢從哪里來？

　　2020年7月，寧德時代發(fā)布了200億定增計劃，引入高瓴資本等明星機(jī)構(gòu)，寧德時代在公告中指出，募集資金用于擴(kuò)充產(chǎn)能。 

　　寧德時代急于擴(kuò)充產(chǎn)能的壓力來自國際巨頭之間的競爭。2019年，寧德時代動力電池累計出貨32.5GWh，占據(jù)全球市場近三成份額。 到2020年一季度，長期霸榜的寧德時代，以17.4%的市場占有率退居全球第三。其中LG化學(xué)和松下的市場份額分別是27.1%和25.7%。 

　　群雄環(huán)視

　　寧德時代失去了全球“電池一哥”之位，這是一次偶然，還是其業(yè)績發(fā)展的轉(zhuǎn)折點？

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年，寧德時代實現(xiàn)營收457.88億元，同比增加54.63%；凈利潤45.6億元，同比增加34.64%。到2020年前3季度，寧德時代前三季度營收為315.22億元，同比減少4.06%，歸母凈利潤為33.57億元，同比減少3.10%。

圖片來源：財信證券研報

　　寧德時代解釋主要是由于去年同期新能源補貼數(shù)額較高以及疫情影響。

　　Marklines發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年歐洲新能源汽車銷量同比增長55.1%。中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)則顯示，上半年國內(nèi)新能源乘用車?yán)塾嬩N量35.2萬輛，同比下降38.5%。

　　曾毓群曾呼吁，中國電動車市場不要起個大早，趕個晚集。“我們把基礎(chǔ)設(shè)施全部做完了，人家開始熱賣。”

　　曾毓群的危機(jī)意識背后，寧德時代自身的發(fā)展也有點失速。2017年、2018年、2019年、2020年上半年，寧德時代的毛利率分別為36.29%、32.79%、29.06%和27.15%，相比2017年，2020年上半年的毛利率跌去了9.14個百分點，曾毓群的壓力可想而知。

　　如今隨著新能源汽車補貼完全退坡，國際電池巨頭“摩拳擦掌”，已然將目光投向了中國市場，動力電池產(chǎn)業(yè)進(jìn)入洗牌期。

　　一方面，國際巨頭紛紛開啟在華擴(kuò)張的布局，包括韓國動力電池巨頭SK、LG化學(xué)、三星SDI等。另一方面，中國本土新能源汽車廠商面對更多的選擇，也已開始出現(xiàn)“改換門庭”的趨勢。

　　比如2019年3月，吉利汽車集團(tuán)總裁、首席執(zhí)行官安聰慧對外透露，吉利將選定第二家電池供應(yīng)商，用作備貨供應(yīng)商。該供應(yīng)商為日韓企業(yè)，雙方將會采取合資方式。 

　　而除了虎視眈眈的“強敵”之外，寧德時代自身的問題或許更為嚴(yán)峻，比如其自身產(chǎn)能不足、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一等問題。據(jù)悉，1月20日發(fā)生爆炸的曲靖麟鐵，系寧德時代8萬噸新增產(chǎn)能的執(zhí)行方。

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