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　　文/程杰  

　　來源：字母榜（ID：wujicaijing）

　　11月5日，阿里巴巴在美股盤前發(fā)布了2021財年Q2財報。財報顯示，阿里巴巴第二財季營收1550.6億元（人民幣，下同），市場預(yù)期1547.37億元，同比增長30%。第二財季凈利潤470.9億元，市場預(yù)期254.33億元，去年同期725.4億元。

　　與上一財年相比，阿里本季度經(jīng)營利潤為人民幣136.34億元，同比減少33%；歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣287.69億元，凈利潤為人民幣265.24 億元，同比分別減少60%及63%。

　　財報稱，本財季相關(guān)數(shù)據(jù)的同比下滑，主要歸因于去年同期阿里取得了螞蟻集團33%股份時確認的一次性重大收益，以及本財季相關(guān)股權(quán)激勵費用及其他若干項目費用上升；若不考慮此類影響，本季度經(jīng)營利潤將由去年同期的206.67億元增長44%至296.90億元，非公認會計準則凈利潤為人民幣470.88億元，同比增長44%。

　　阿里管理層認為，阿里本季度依然是“強勁”且“扎實增長”的，在2020財年實現(xiàn)1萬億美元GMV后，本季度張勇進一步提出了“內(nèi)需、云計算和大數(shù)據(jù)、全球化這三大長期增長引擎”。

　　在阿里巴巴2020年度全球投資者大會上，張勇強調(diào)阿里是在“履帶式”發(fā)展，也就是說，電商、金融科技、云計算、物流、文娛，不同業(yè)務(wù)在不同階段承擔(dān)起驅(qū)動阿里發(fā)展的重擔(dān)，這些業(yè)務(wù)并非獨立運行、相互割裂，新業(yè)務(wù)是以解決舊業(yè)務(wù)問題為出發(fā)點提前布局，舊業(yè)務(wù)給新業(yè)務(wù)提供發(fā)展彈藥，而新業(yè)務(wù)發(fā)展起來后又可以反哺舊業(yè)務(wù)。

　　如今，履帶戰(zhàn)略已經(jīng)成為現(xiàn)實，阿里正在實現(xiàn)多引擎增長，并且體現(xiàn)在了阿里營收的結(jié)構(gòu)性變化之上——

　　從整體營收情況而言，阿里的季度營收在去年突破千億元人民幣之后，核心商業(yè)一直較為穩(wěn)健，針對中國零售市場的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向運營效率的提升；

　　云計算業(yè)務(wù)的增速略高于上一季度，經(jīng)調(diào)整EBITA虧損1.56億元 （去年同期為5.21億元），經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率同比由負6%縮窄至負1%，規(guī)模經(jīng)濟效益逐漸顯現(xiàn)，盈利已經(jīng)不遠；

　　而在全球化上，阿里所投Lazada和 Trendyol的收入增長也在帶動跨境及全球零售商業(yè)收入進一步增長。

　　核心電商移動用戶的MAU增長至8.81億，雖然落后于市場預(yù)期，但已經(jīng)接近了中國零售用戶的天然邊界。CNNIC數(shù)據(jù)顯示，截止2020年6月底，我國網(wǎng)絡(luò)購物用戶規(guī)模為7.49億，手機網(wǎng)絡(luò)購物用戶規(guī)模為7.47億，網(wǎng)購滲透率達79.7%。

　　張勇此前曾表示，阿里巴巴目前國內(nèi)消費者已經(jīng)接近10億，海外消費者年度規(guī)模也到達了1.8個億。“我們有著更長期的目標：到2036年，我們希望能夠服務(wù)全球20億的消費者?！?/p>

張勇

　　回到阿里整個大的商業(yè)生態(tài)，從長期目標管理的角度看，阿里各條業(yè)務(wù)線橫向擴張的邏輯，都可以落點在上述既定的目標上，同時在商業(yè)化目標上，朝著形成協(xié)同，提高流量的綜合商業(yè)化效率的方向前進。

　　這種擴張的邏輯，顯然還會帶來業(yè)務(wù)擴容的管理難題，阿里從中提煉的核心要素是數(shù)字化能力輸出，也就是張勇一再提及的“未來最大的確定性就是數(shù)字化”。

　　這其中不僅包括以電商為代表的核心商業(yè)，還有云計算大數(shù)據(jù)為代表的2B服務(wù)，以及拓展海外市場（用戶和客戶）為目的的各種投融資活動。

　　通過對核心商業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化改造，不僅需要實現(xiàn)阿里內(nèi)部流量的互聯(lián)互通，也需要給阿里商業(yè)生態(tài)連通更多合作伙伴留下了更多商業(yè)接口。

　　A

　　對于阿里的商業(yè)模式，最受關(guān)注的還是阿里核心商業(yè)中淘系電商的變化。

　　本季度財報，阿里公布了截至2020年9月30日止12個月，淘寶直播產(chǎn)生的GMV超過3500億元。

　　快手披露的IPO招股書顯示，過去六個月快手電商GMV為1096億元，直播電商這種引爆于淘寶內(nèi)容生態(tài)內(nèi)的商業(yè)化路徑在全網(wǎng)范圍內(nèi)得到驗證。在“內(nèi)容+電商”的模式探索中，阿里也在嘗試在此前直播帶貨“促銷模式”之上，提升直播對新產(chǎn)品、新品牌的營銷作用，提高趣味性和互動性。

　　這跟當下淘寶流量分配機制發(fā)生的變化也息息相關(guān)，在上月淘寶改版后，淘寶強化了信息流推薦的能力，邁向“商品分發(fā)”。

　　9月14日，淘寶發(fā)布的一組數(shù)據(jù)顯示，95后躍升為淘寶第一大用戶群體，90%的年輕網(wǎng)民都是淘寶的用戶，95后淘寶用戶常用功能模塊前三，正是帶有內(nèi)容及推薦屬性的淘寶直播”“淘寶問大家”“猜你喜歡”，其中38%的淘寶直播用戶年齡都不超過25歲。

　　這顯現(xiàn)出，阿里也在根據(jù)用戶行為模式的變遷，調(diào)整以往的流量分配機制。在電話會議中，阿里管理層表示，基于有明確購物意向的搜索行為和創(chuàng)造消費者需求的信息流推薦，是互補的。

　　對于下沉市場，阿里將C2M與淘寶特價版提及到一個更高的級別，管理層明確表示，是把淘寶特價版作為一個獨立的業(yè)務(wù)來看待和推動。面向價格敏感型消費者，阿里在通過很多線上營銷、用戶互動等計劃吸引新的消費者來到淘寶特價版的App。

　　截止9月份，淘寶特價版月活躍用戶數(shù)增長至7000萬，比3個月之前凈增3000萬。

　　本季度阿里將核心商業(yè)的傭金收入并入客戶管理項目中，客戶管理收入同比增長20%至102.1億美元，這一增長的主要驅(qū)動因素是付費商家數(shù)量的增長。客戶管理收入在總收入中占比由49%降至45%，原因是其他新業(yè)務(wù)模式的收入增長更快，這也側(cè)面反映出，阿里在營收結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化。

　　總體而言，主要是由于其他新業(yè)務(wù)模式的增長更快，尤其是云計算到本季度占集團整體營收的比重已達10%，增長率即使放到全球來比較，也拔得行業(yè)頭籌。

　　B

　　“我們預(yù)計阿里云業(yè)務(wù)將在2021財年下半年實現(xiàn)盈利。”

　　本季度財報電話會議上，武衛(wèi)提及云計算業(yè)務(wù)的發(fā)展狀況，再一次表達了對云業(yè)務(wù)實現(xiàn)短期盈利的信心。

　　1.56億元人民幣，1%的虧損率，在阿里云60%的同比增長率，45%的客戶消費額同比增長率面前幾乎可一邁而過——

　　這意味著，不出意外阿里云將在2021年財年內(nèi)完全實現(xiàn)內(nèi)部造血，并將在集團利潤貢獻中得到體現(xiàn)。

　　對比亞馬遜、微軟兩家同樣以云服務(wù)獲得新增長的科技巨頭，云計算的規(guī)模效益放大后，阿里云已然成為支撐阿里經(jīng)濟體的又一主要增長引擎。

　　Synergy Research Group的新數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度企業(yè)在云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)上的支出接近330億美元，比2019年第三季度增長了33%，高于在上一季度(32%)。

　　Synergy估計，過去12個月云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)收入達到1190億美元，主要云提供商的主導(dǎo)地位在公共云市場更為明顯，前五名控制著近80%的市場份額。從地理上講，云計算市場在世界所有地區(qū)都持續(xù)強勁增長。

　　亞馬遜和微軟繼續(xù)占據(jù)全球市場的一半以上，亞馬遜的市場份額一直保持在33%左右，而微軟的份額超過18%。谷歌、阿里巴巴和騰訊的增長速度都超過了整個市場。

　　最能體現(xiàn)阿里的科技屬性的業(yè)務(wù)，也是云計算業(yè)務(wù)。體現(xiàn)在阿里內(nèi)部， 阿里云在深入?yún)⑴c到阿里幾乎每一條業(yè)務(wù)的變革中，在提出云釘一體后，阿里云通過打通內(nèi)部資源協(xié)調(diào)，也在繼續(xù)輸出基于阿里云的數(shù)字技術(shù)設(shè)施服務(wù)。

　　截至2020年9月30日止，約 60%的A股上市公司都是阿里云的客戶，來自互聯(lián)網(wǎng)、金融及零售行業(yè)的客戶收入增長推動了阿里云的收入增長。

　　阿里云定位于數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施，這種特征首先是在阿里內(nèi)部商業(yè)體系中得到驗證的，從2019年阿里核心系統(tǒng)全面上云起，阿里云作為阿里集團基礎(chǔ)設(shè)施繼續(xù)得到體現(xiàn)：

　　淘系電商深入制造業(yè)，對工廠進行數(shù)字化改造離不開阿里云的技術(shù)支持；阿里向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)力，連接通信、金融、政務(wù)等業(yè)務(wù)差別極大的行業(yè)也依托于阿里云的數(shù)字通用解決方案；阿里的全球化戰(zhàn)略也能體現(xiàn)阿里云的價值，阿里云目前是亞洲第一大公共云服務(wù)商。

　　與其他云服務(wù)廠商的不同在于，阿里云還在積極參與向客戶提供通用性和行業(yè)性的數(shù)字服務(wù)解決方案，比如基于阿里電商業(yè)務(wù)，阿里云深度參與著制造端的數(shù)字化、智能化變革，對不同行業(yè)而言，降本增效的硬性要求，是阿里云發(fā)揮自身拓展能力的重要戰(zhàn)場。

　　今年7月10日，張勇首次以“阿里巴巴集團董事會主席”的身份發(fā)出致股東信。

　　他在信中提到：“全球化是我們的長期之戰(zhàn)，內(nèi)需是我們的基石之戰(zhàn)，云計算大數(shù)據(jù)是我們的未來之戰(zhàn)?！?/p>

　　云計算及大數(shù)據(jù)已經(jīng)是阿里看得見的未來。

　　C

　　近幾年，阿里核心商業(yè)發(fā)生的一個變化還在于，阿里在直營業(yè)務(wù)上的側(cè)重越來越強。

　　本季度阿里核心商業(yè)EBITA利潤率同比從38%下降至35%，主要也是由于自營新零售業(yè)務(wù)和直營業(yè)務(wù)增長的影響，尤其是阿里控股高鑫零售后，阿里還將進一步加速線下流量和業(yè)務(wù)的數(shù)字化進程，打通線上線下渠道庫存，拓寬供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，并通過提高線上占比，擴大高鑫零售的目標市場。

　　管理層表示，預(yù)計阿里將在12月份季度開始將高新零售的財務(wù)數(shù)據(jù)并表，核心商業(yè)部分的經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率將會持續(xù)受到阿里對于新業(yè)務(wù)的投資，以及自營新零售業(yè)務(wù)和直營業(yè)務(wù)增長的影響。

　　也就是說，阿里對直營業(yè)務(wù)仍然處于繼續(xù)加大投資的階段，核心商業(yè)利潤率有進一步下降的可能。

　　此外，在核心商業(yè)部分中，包括本地生活、新零售、菜鳥、跨境進口等業(yè)務(wù)，總體從去年同期虧損70億收窄至50億。

　　同時，在阿里非核心商業(yè)部分的業(yè)務(wù)，也在朝著提升運營效率，控制虧損的方向發(fā)展，除了盈利在即的云計算業(yè)務(wù)，數(shù)字媒體和娛樂受益于靈犀互娛在線游戲業(yè)務(wù)的收入增長虧損收窄至47億（去年同期為65億）。

　　總體而言，阿里目前的現(xiàn)金流比較充足，對自營業(yè)務(wù)的投入不是一個短期過程，這種過程迥異于過去的自營電商模式，而是與新消費趨勢、線下零售的數(shù)字化改造結(jié)合起來。

　　今年雙11的變化，除了“雙節(jié)棍”模式、延長活動時間，還有一個特點即是阿里核心商業(yè)的全線參與，包括支付寶、餓了么等在本地生活上、飛豬在酒旅行業(yè)上或多或少都落點在對行業(yè)的數(shù)字化改造上。

　　此外，在傳統(tǒng)營收、支出之外，阿里持續(xù)加大著在技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域的投入。在2020年度阿里巴巴全球投資者大會上，阿里巴巴集團首席財務(wù)官武衛(wèi)首次披露，這幾年，阿里在技術(shù)和研發(fā)上的投入每年都超過1000億元。

　　電商是一個強業(yè)務(wù)驅(qū)動的行業(yè)，在電商行業(yè)耕耘二十余年后，阿里試圖轉(zhuǎn)型為一家真正以技術(shù)驅(qū)動為標志的科技企業(yè)，包括云計算、創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面的變化，就反應(yīng)著這種“技術(shù)焦慮”。

　　在互聯(lián)網(wǎng)整體向2B轉(zhuǎn)型的過程中，阿里要向產(chǎn)業(yè)鏈上下游輸出更多價值，“讓天下沒有難做的生意”就不僅僅是模式創(chuàng)新的舊路，也意味著一場技術(shù)變革。

　　而技術(shù)變革的規(guī)律又往往生長于核心業(yè)務(wù)模式中，成長于阿里電商生態(tài)中的阿里云，孵化于內(nèi)容連接電商早期的淘寶直播，這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)既服務(wù)于現(xiàn)有的商業(yè)體系，又需要為集團業(yè)務(wù)、合作伙伴“投石問路”，找到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的新方向。

　　結(jié)構(gòu)性的變化往往隱藏著對未來的透視，互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)的核心，始終是在增長和商業(yè)化中找平衡。

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