來源：AI財經社

　　撰文/  王欣 陳萬山

　　編輯/ 冒詩陽

（圖源/視覺中國）

　　12月16日，整個投資圈都在好奇，失聯兩周的知名私募大佬汪潮涌去哪了？

　　16日一早，汪潮涌控制的新三板公司信中利（833858.OC）緊急發布了一則股票停牌公告，稱“根據媒體報道，公司實際控制人汪超涌（汪潮涌）失聯，相關情況尚待確認”。公告顯示，信中利將自2021年12月16日起停牌，預計將于2021年12月29日前復牌。

　　被稱為國內風投教父的汪潮涌是北京信中利投資股份有限公司的創辦人。信中利是中國最早成立的VC/PE機構之一，2015年，汪潮涌創辦的信中利在新三板掛牌，成為“中國海歸創投第一股”。截至2020年末，信中利在管基金36只，累計認繳規模161.25億元，在管實繳規模112.01億元。

　　隨后，網傳出一張北京朝陽區看守所拘留通知函，上面顯示，汪潮涌已于11月30日因涉嫌職務侵占罪被公安機關刑事拘留，現羈押在北京朝陽區看守所。不過到目前為止，這一消息并未得到證實。

　　12月16日晚間，信中利再發公告稱，關注到媒體對有關公司董事長汪潮涌失聯的相關報道，但通過各種渠道多次聯系汪潮涌及其家屬，均未取得有效聯系。

　　根據信中利在晚間公告中的說法，目前已向公安機關咨詢相關情況，但截至目前尚未獲得與汪潮涌相關的有效信息，以及尚未收到由公安、司法等機關發出的正式通知或協助調查的要求。除汪潮涌外，管理層和各部門員工均正常履職。

　　對此，華創證券認為，董事長、實際控制人等無法履職或取得聯系已經涉及影響公司持續經營能力，但不會導致觸發強制終止掛牌情形。信中利法定代表人、實際控制人、董事長失聯將導致公司出現對重大事項無法及時形成有效決策風險，進而對公司生產經營決策產生重大影響。

　　對于汪潮涌的失聯，有接近他的人向媒體透露稱可能是因為資金挪用。

　　“信中利比天星幸運，但沒有九鼎的運氣。”一位熟悉新三板的研究員表示。

　　一個成立22年的老牌的私募股權機構，一個叱咤的風投教父，外債累累之外，這座大廈正在風雨飄搖。

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　　從“神童”到“風投教父”

　　10月29日，坐擁五百萬粉絲的汪潮涌連發二十多條微博，慶祝多家公司IPO過會。那天過后，汪潮涌的微博只剩下了平靜。

　　與此同時，有越來越多的人在找他，畢竟，“華爾街神童”“風投教父”“黃老邪”……汪潮涌身上有各種標簽，給外界描繪了神話一樣的故事。

　　1980年，年僅15歲的汪潮涌考入華中科技大學。大學畢業后，汪潮涌考入清華大學經管學院，成為該院第一屆MBA班的學生。

　　1985年，機緣巧合，汪潮涌被推舉為赴美留學人選之一。1987年，汪潮涌拿到羅格斯大學商學院的MBA，并順利進入摩根大通紐約總部，踏進了華爾街的大門，而那年，他才22歲。

　　1987-1998年，汪潮涌曾先后任職于美國摩根大通銀行、標準普爾、摩根士丹利。其中，擔任美國摩根士丹利中國區負責人時，素有“華爾街中國神童”之稱。也正是這次履職，將汪潮涌的事業放回國內，這是成就他曾經地位的關鍵。

　　1998年，亞洲金融危機后，汪潮涌離開摩根士丹利，隨后，汪潮涌受國家開發銀行邀請，擔任全職高級顧問，參與籌備和組建國家開發銀行的投資銀行業務。1999年國內掀起了互聯網創業熱潮，汪潮涌開始投入創投行業，創立信中利資本。

　　汪潮涌本人非常崇拜巴菲特，汪潮涌曾說，“信中利”三個字取自于1996年他與巴菲特的一次見面。巴菲特曾經告訴汪潮涌，相信中國，投資才能獲利。

　　“我的投資風格特立獨行，自有資金比例高，敢于拍板。”汪潮涌的這句話也在之后得以應驗，2001年，汪潮涌押中當時股價降到1美元以下了的搜狐，并在之后獲得了幾十倍的收益。隨后，汪潮涌又搭上百度的第二輪車，獲得120倍的收益。

　　2004年，汪潮涌押注當時只有十幾個億的中國電影市場，華誼兄弟拉不到融資，汪潮涌投資華誼兄弟10億，在華誼兄弟成功上市后，汪潮涌狂賺300億。正是這次投資，成就了汪潮涌的地位。

　　互聯網大潮下，他唯獨錯過了阿里。2001年，汪潮涌在上海遇見馬云，打算投資阿里，被馬云一口回絕。馬云當時問汪潮涌基金是幾年的？汪潮涌回答：5年。馬云急忙擺擺手說，你千萬不要投資我們，我們10年之內沒打算賺錢，也沒打算上市。

　　2015年，信中利迎來高光時刻，10月掛牌新三板，公司市值突破100億元。掛牌之時，信中利累計投資100多家企業。那時候汪潮涌公開表示，自己的投資經歷中沒有太失敗的案例。

　　“讓我回憶到底哪個項目特別失敗，我真的想不起來。按照硅谷的投資規律，10個項目只要有兩個好項目就非常不錯了，如果有一個像百度一樣百里挑一的項目，那所有的投資都能收回來，其他失敗可以忽略不計。”汪潮涌說。

　　借殼上市決策失敗

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　　將汪潮涌帶入深淵的，是惠程科技。當時，汪潮涌個人及其推崇“PE+上市公司”模式，他認為中國未來會出現兼并收購和產業整合的浪潮，并購基金會成為很多交易的主導方。

　　2016年6月，汪潮涌效仿九鼎，希望將私募平臺注入上市公司。當時汪潮涌以外債16.5億元現金高溢價并購惠程科技（002168.SZ）11.1%的股份，并成為其控股股東。但當年惠程科技的股價是8.89元，溢價幅度高達113.7%。

　　由于此次的收購資金全部來自外債，這為后來的經營埋下了“毀滅的種子”。

　　股權投資機構變相借殼上市遭遇監管嚴查，為了堵塞私募公司上市路徑，2016年9月，證監會修改《上市公司重大資產重組管理辦法》中的細則，增加“借殼上市”的觸發條件，其中財務條件在資產總額的基礎上，補充規定了營業收入、凈利潤、資產凈額、發行股份、主營業務等多項條件，觸發上述任一條件，即視為觸發“借殼上市”的財務條件。

　　于是，信中利借殼上市計劃落空。此后惠程科技的業績也開始逐年下滑，2020年惠程科技收入7.85億，下降28.13%，2020年歸屬于股東凈利潤為虧損9.6億，下降811.43%。業績慘淡之外，惠程科技股價也在不斷下探。截至12月17日收盤價為4.36元，與汪潮涌當年的8.89元收購價相比，股價腰斬。

　　在此前募集資金杠桿收購惠程科技控股權時，有消息說汪潮涌向出資方承諾“資產注入的最后時間”，但惠程科技卻一直都沒有實現業務大幅度重組，且股價下跌，資方認為，汪潮涌在募資時存在“欺詐”。

　　2020年6月，惠程科技曾披露，中馳惠程及其一致行動人將減持不超過公司5%的股份。此后，信中利寶信減持4000萬股，占總股本的4.99%，富興投資基金沁園春1號減持599.73萬股，占總股本的0.75%，合計超過5%，且未披露權益變動書。

　　今年2月，惠程科技間接控股股東重慶信發企業管理咨詢有限公司向重慶綠發申請借款人民幣5.41億元，由信中利股東李亦非（汪潮涌妻子）以其持有的1.5億股信中利股票、公司控股股東中馳惠程企業管理有限公司全部股權和中馳惠程持有的公司全部股票為該筆借款提供擔保。

　　子公司業績慘淡，信中利也遭遇商譽減值，流年不利。今年上半年，信中利收入為2.21億，下降63.56%，歸屬于股東的凈利潤虧損2.12億，下降387.36%。上半年公司公允價值變動收益為-11.39億，較去年同期下降201.47%。

　　對于此次收入凈利潤暴跌，新三板曾下發問詢函，要求解釋業績大幅度下降的原因。

　　信中利在12月6日的公告回復函中解釋稱，由于行業政策變化和市場競爭加劇，惠程科技的游戲收入和電氣收入大幅下滑，使得營業收入和毛利分別比去年同期下降69.93%和76.53%。

　　另外，由于管理的基金陸續進入清算期，在本期內公司也未完成新基金的成立，導致公司其他實體收取的基金管理費和毛利下降了28.16%和26.32%。

　　根據信中利披露，其目前有息負債余額為1.48億，6個月內到期的金額為2351萬元，3年內到期的金額為1.24億，而其貨幣資金余額僅為2241萬元。

　　不過，因無法償還重慶綠發5.41億借款，今年7月底，信中利失去對惠程科技的控制權，重慶綠發成為公司第一大股東。7月14日，汪潮涌辭去惠程科技董事長職務。此外，信中利在年內也有多位高管也相繼離職。

　　新債還舊，外債暴雷

　　公司業績下滑，高管變動頻繁，信中利已經多次受到監管部門的處罰。

　　12月6日，信中利在半年報問詢回復中披露，公司目前面臨6個訴訟案件，涉案總金額達13億。涉及到的公司包括，長安保險銷售公司要求信中利返還投資款1.15億、中冀投資有限公司要求公司支付合作項目股權準讓款6.84億、武漢璟瑜多盈股權投資中心（有限合伙）要求公司支付股權回購款1.55億、北京居然之家投資控股集團要求公司支付股權回購款2.1億、中英人壽保險有限公司要求公司支付合伙份額轉讓款1億多元。

　　同時，信中利還有超過15億的非關聯方往來款，其中包括13.6億為拆借資金，包括向重慶綠發資產經營管理有限公司拆借資金6.05億，向深圳嘉道功程股權投資基金（有限合伙）拆借資金4.94億，向嘉興祥來投資合伙企業（有限合伙）拆借資金1億，還有其他資金拆借1.61億。

　　另外，信中利還面臨一定的流動性風險。如何消化這部分風險，信中利的做法是借貸、變賣不良資產以及籌備新基金。

　　今年11月初，向深圳市高新投融資保有公司借款2652萬，償還到期債務；引入戰略投資者；與潛在投資人洽談轉染資產；與不良資產處置機構簽訂合作協議，擬處置呆滯資產；積極與債權人協商，力爭就部分債務達成豁免部分債務或延期支付的協議；籌備設立新基金，積極拓展新的收入來源。

　　與此同時，汪潮涌曾極力推崇的“PE+上市公司”模式，也逐漸失去光環。

　　此前，據新華網統計，2014年至2015年的兩年時間中，國內共有194家上市公宣布與PE機構成立產業并購基金，基金總規模逾2000億元。然而，其中125家公司在基金設立后，再未披露任何進展，逐漸銷聲匿跡。

　　隨著“PE+上市公司”模式的沒落，汪潮涌走下神壇。在如今的江湖中，紅杉中國已成絕對的頭部。而隨著汪潮涌的失聯，沒落的信中利也被推向公眾視野。

　　在業內人士看來，信中利的挑戰不小，但基金本身仍在履約，因此仍有翻身的余地。只是帶領信中利的，還會是曾經叱咤風云的“風投教父”汪潮涌嗎？這恐怕要打個大大的問號。